NFT 시장의 최악의 순간, 그 원인과 미래 전망 분석
글: 비트새
정리: TechFlow
최근 NFT 시장의 침체는 많은 사람들에게 불안감을 안겨주고 있다. 거래량, 활성 주소, 거래 건수 모두 급격히 감소했으며 신규 사용자 비중도 점차 줄어들고 있다.
암호화폐 KOL 비트새는 대부분의 애널리스트들이 단순히 데이터를 나열할 뿐이며 시장을 진정으로 이해하지 못한다고 지적한다. 다음은 그가 바라본 NFT 시장에 대한 견해이다.
2월 이후 가격과 거래량이 동반 하락했다. 일일 거래량은 3.6만 ETH에서 1만 ETH로 줄었으며, 블루칩 지수는 9,000 이상에서 7,500 수준으로 떨어졌다. 이 기간 동안 다수의 유명 NFT 인물들이 위상을 잃었다.
거래 건수와 활성 주소 모두 급감했다. 활성 주소는 2월 이후 무려 90% 감소했으며, 거래 건수는 약 80% 줄어들었다.
더 심각한 문제는 NFT 시장에 새로운 사용자가 거의 없다는 점이다. 작년 4월 이후 신규 사용자 비율은 계속 하락하고 있으며, 이는 증가하는 자금 흐름이 제한됨을 의미한다. 분명히 NFT 시장은 여전히 약세장에 있으며 회복 조짐이 전혀 보이지 않는다.
Blur가 NFT 시장에 미친 영향
일부 애널리스트들은 철순(철저하게 순수한)한 Blur가 NFT를 망쳤다고 말한다.
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첫 번째 주장은 NFT가 고빈도 거래를 견딜 수 없다는 것이다. 그러나 비트새는 NFT 거래 빈도가 늘어난 것은 거래 마찰 비용이 낮아졌기 때문이라고 본다. 거래 비용이 낮아지고 거래가 원활해지는 것은 자산 가격에 약간의 긍정 효과를 준다. 게다가 현재 NFT 거래량이 크게 줄었음에도 불구하고 NFT 가격은 여전히 안정되지 않고 있다.
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두 번째 주장은 Blur가 NFT를 대중화시켜 소수 집단의 범위를 벗어나게 되었고, 그 결과 가격이 하락했다는 것이다. 하지만 이 논리 역시 성립하지 않는다. 왜냐하면 NFT는 탄생부터 블록체인 상에서 공개적이며 투명했고, OpenSea 시절부터 모든 사람이 거래 내역을 지켜볼 수 있었기 때문이다.
- 세 번째 주장은 Blur로 인해 발생한 엄청난 유동성이 NFT 시장을 무너뜨렸다는 것이다. 그러나 이 논리도 설득력이 부족하다. 이러한 유동성을 극단까지 추론하면 일반적인 동질화 토큰과 같다. 이미 많은 동질화 토큰들이 시장에서 활발히 움직이고 있는데, 유동성이 더 적은 NFT가 왜 못 버티겠는가? 더욱이 유동성 주입은 자산 가격에 긍정적인 영향을 준다.
ETH 상승 때문에 NFT가 하락?
시장에는 또 다른 애널리스트들이 "ETH가 올랐기 때문에 NFT가 버티지 못했다"고 주장한다.
왜 그런지 물으면, 그들은 U(Unit, 즉 USDT 등 스테이블코인 기준)로 수익을 보기 때문에 코인 기준으로 보지 않는다고 답한다.
어리석은 질문에는 어리석은 답변만 따르기 마련이다.
데이터를 살펴보자. ETH 가격과 NFT 가격은 반드시 음의 상관관계를 가지는 것은 아니다. NFT 하락을 ETH 상승 탓으로 돌리는 애널리스트들은 책상머리 학자조차 되지 못한다.
일부 NFT는 왜 상승했는가?
이렇게 시장이 침체된 상황에서 Yuga의 뛰어난 운영 능력조차 가격 유지에 실패했는데, 왜 Azuki는 안정세를 회복하며 상승할 수 있었을까?
수요가 공급을 초과한다는 설명은 궤변에 불과하다.
PR이 좋아서라고 할 수 있나? 그렇다면 Yuga가 Gucci와 협업했음에도 불구하고 가격을 유지하지 못한 것은 어떻게 설명하겠는가?
비트새는 통제율과 운용 자금이라는 중요한 요소를 간과해서는 안 된다고 본다. 다만 이 정보는 외부에서 확인하기 어렵다.
NFT는 전체 시장과 주기가 다르다
2021년 11월, 전체 시장은 정점을 찍었다. 반면 NFT는 2022년 4월에야 정점을 찍었다. 무려 5개월의 지연이 있었다.
2022년 6~7월, 전체 시장은 바닥권에서 횡보했다.
그러나 2022년 6월부터 7월 중순까지 NFT는 다시 한번 소폭 반등했다.
이는 무엇을 의미하는가? 바로 NFT 시장은 자체적인 독립적인 주기를 가지며, 전체 시장과 동기화되지 않는다는 것이다.
작년 하반기, NFT와 전체 시장 모두 진동 하락세를 보였지만 당시 누구도 NFT 시장이 병든 것이라고 생각하지 않았다.
비트새는 현재 여전히 NFT 약세장이며, 하락은 정상적인 현상이라고 본다.
NFT 시장이 병든 것이 아니라, NFT 시장의 주기가 전체 시장보다 느리기 때문이다.
주기가 다르다면, 왜 NFT는 전체 시장보다 더 급격히 하락했는가?
왜 NFT는 전체 시장보다 더 많이 하락하는가?
동질화 토큰에 비해 NFT는 같은 시가총액을 유지하기 위해 필요한 유동성이 더 적기 때문이다.
왜 사람들은 약세장에 NFT 프로젝트를 선호할까? 자금이 부족하기 때문이다.
NFT 프로젝트는 적은 자금으로 더 큰 시가총액을 만들어낼 수 있다. 즉, NFT의 시가총액은 동질화 토큰보다 더 허구적이다.
NFT 자체의 특성상, NFT는 호황기에는 전체 시장을 크게 상회하여 상승할 수 있지만, 불황기에는 전체 시장을 훨씬 초과하여 축소된다.
현재 NFT 시장의 침체는 비트새가 작년 8월에 이미 예측한 바 있다.
즉, NFT 시장이 병든 것이 아니라, 사이클과 전체 시장의 주기가 다를 뿐이며, NFT 자산의 특성상 약세장에서 하락 폭이 더 깊어진다는 것이다.
약세장 속에서 본 BLUR
1. Blur의 거래 메커니즘은 NFT 개별 자산의 유일성을 약화시키고 프리미엄을 낮춘다. 이는 NFT 시장에 미약한 하락 압력을 가한다.
2. Blur의 거래 메커니즘은 하락장에서 단위당 가격 하락이 더 많은 거래량을 유도한다. 이는 프로젝트 측의 방어 비용을 증가시키고, 많은 블루칩 프로젝트들이 방치하게 만든다. 전반적으로 비트새는 이것이 NFT 약세장을 더욱 심화시켰다고 본다.
NFT는 영원히 회복할 수 없게 될까?
약세장이라면, NFT는 대체로 두 가지 가능성을 가진다.
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계속 하락하여 다시는 회복하지 못하고 사라져가는 것.
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바닥을 치고 반등하여 재기하는 것.
비트새는 NFT가 완전히 사라질 가능성은 매우 낮다고 본다.
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우선, 디지털 세계의 발전으로 인해 세분화된 부의 저장 공간으로서 디지털 아트가 필요하다. 현재까지 NFT가 가장 적합한 매체다.
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둘째, NFT는 이미 거대한 생태계를 형성했으며, 개발자, 투자자, 게임 스튜디오, 메타버스 등이 존재한다. 이 생태계는 아직 사라지지 않았으며, 다음 번 호황기에 힘을 발휘할 여력이 있다.
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셋째, NFT는 혁신적인 소유권 표현 형태를 나타내며, 이는 사라지지 않을 혁신이다.
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마지막으로, NFT는 커뮤니티 내 새로운 거래 방식을 창출했으며, 이 방식은 강력한 매력을 지닌다.
NFT는 언제 바닥을 칠 것인가?
NFT가 다시 살아날 것으로 본다면, 가장 중요한 것은 NFT의 장기 사이클을 파악하는 것이다.
이전 사이클에서 전체 시장은 2018년 말~2019년 초에 시작되어 2021년 말에 종료됐다. 반면 NFT는 2021년 초에 시작되어 2022년 4월에 끝났다.
아쉽게도 NFT 시장이 규모를 갖춘 후 겪은 완전한 사이클은 한 차례뿐이며, 약세장도 아직 끝나지 않았다. 그 이전의 NFT 시장은 너무 작아 참고 가치가 없다.
비트새는 NFT 시장이 전체 시장보다 1~2년 정도 지연될 것으로 예상한다.
만약 2022년 6월에 ETH가 바닥을 쳤다면, NFT 시장은 2023년 말경에 바닥을 칠 수 있다. 만약 연말 이전에 전체 시장이 강세를 보여 자금이 NFT로 유입된다면, NFT 시장은 조기에 회복될 수도 있다.
이것은 어쩔 수 없는 추정이지만, 최소한 모호한 방향성은 제공한다. 구체적인 시장의 한계 변화는 비트새가 계속 주목할 것이다.
NFT 투자 포트폴리오 선택 원칙
여기서 특정 프로젝트를 언급하진 않겠다. 대신 일반적인 원칙을 설명하겠다.
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미국 청년들의 미적 감각을 긍정적으로 보며, 일본식 미학은 긍정하지 않는다.
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서양 문화가 여전히 Web3의 주류이며, 사람들은 미국식 taste에 지불할 의사가 있다.
일본식 미학을 긍정하지 않는 이유는 일본이 쇠퇴하고 있으며, 사회적 위계에서 빠르게 하락하고 있기 때문이다. 국가가 쇠퇴하면 예술적 취향도 경시받게 된다.
NFT는 유틸리티(Utility) NFT와 비유틸리티(Non-Utility) NFT로 나뉜다.
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유틸리티 NFT는 NFT를 담보로 채굴하는 형태 등으로, 가격이 더 안정적이지만 성장 천장도 낮아진다.
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비유틸리티 NFT는 약세장에서는 쓸모없어 매우 고통스럽지만, 호황기에는 유틸리티로 인한 현금흐름 제약이 없어 가치가 급등할 수 있다.
비트새는 약세장에서 천덕꾸러기 취급받다가 호황기엔 하늘 높이 나는 자산을 좋아한다.
노련한 사냥꾼이 등장했다
현재의 NFT 시장은 무수한 사람들의 마음을 아프게 하고 있다.
하지만 노련한 사냥꾼에게는 이제야 비로소 흥미로운 순간이 시작되는 것이다.
노련한 사냥꾼은 여유롭게 총을 꺼내 들고 조준경을 설치하며, 드문드문 찾아오는 맛있는猎物을 포착할 준비를 한다.
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比特傻
