코스모스 LSD 간단한 역사: 연구는 많고, 제품은 적다
작성자: ibcbull
본문은 독자가 LSD에 대해 기본적인 이해를 가지고 있다고 가정합니다. 예를 들어, LSD가 무엇인지, 현재 주로 어디에 사용되는지 등을 알고 있으며, 가능하면 Lido와 같은 LSD 제품을 사용해 본 경험이 있는 것을 전제로 합니다. 코스모스(Cosmos)에 대해서도 기초적인 이해가 있다면 더 좋습니다. 예를 들어 IBC를 사용해 본 적이 있다면(예: Osmosis 사용 경험) 충분합니다.
이 글에서는 코스모스의 LSD 발전사를 다루고, 다음 편에서 현재 상황을 논의할 예정입니다. 이 글은 크게 두 줄기로 나눌 수 있습니다. 하나는 연구 및 논의이고, 다른 하나는 실제 적용 사례입니다.
주선 1: 연구
코스모스 생태계 내 LSD에 대한 연구는 2020년 또는 그 이전으로 거슬러 올라갑니다. 대략 코스모스 허브(ATOM)가 출시된 지 1년 정도 된 시점입니다.
왜 코스모스가 LSD에 대해 많은 연구를 하고 있을까요?
저는 텐더민트(Tendermint)가 PoS 합의 방식 중 가장 표준적이고 고전적인 형태이기 때문이라고 생각합니다. 싱글 슬롯 최종성(single slot finality), 스테이킹 해제를 위한 대기 시간, 슬래싱(slashing) 등의 특징을 갖춘 텐더민트는 코스모스 SDK의 기본 합의 모듈로서 오늘날 수십 개의 코스모스 체인(존 지도)뿐만 아니라 코스모스 SDK 기반이 아닌 Polygon POS, Oasis 등에도 사용되고 있습니다. 또한 이후 여러 PoS 합의 방식에 영향을 준 선구자적 존재이기도 합니다. 따라서 코스모스 커뮤니티는 오랫동안 PoS에 관한 연구와 논의를 활발히 해왔으며, 자연스럽게 LSD 아이디어도 도출된 것입니다.
그런데 왜 코스모스는 LSD 연구는 많지만 실제 제품은 적을까요?
현재까지 관찰되는 LSD의 대규모 적용 사례는 여전히 DeFi 분야, 특히 리밸런싱 담보 등에 국한되어 있습니다. 요컨대 DeFi가 잘 발달된 곳에서만 LSD에 대한 수요가 발생합니다. 코스모스 생태계는 오랫동안 ATOM을 포함한 대부분의 토큰들이 투표 외에는 활용도가 낮았으며, 2022년이 되어서야 테라를 제외한 코스모스 생태에 Osmosis나 Crescent 같은 성숙한 DEX가 등장했습니다. 그러나 대출 시장은 여전히 초기 단계였고, 2023년 초에야 Umee와 Mars가 실용 수준에 도달하며 서서히 성숙하기 시작했습니다. 따라서 과거 코스모스 생태계 내 LSD 수요는 매우 낮았습니다. 반면 테라처럼 DeFi가 발달한 환경에서는 LSD 역시 활발하게 발전했습니다.
실제 제품은 적지만, 다음과 같은 세 가지 중요한 LSD 관련 사건을 살펴보겠습니다.
주제 1 Chorus One x ICF의 LSD 보고서
Chorus One와 인터체인 파운데이션(ICF)은 2020년에 LSD 연구 보고서를 공동 발표했습니다. 수십 페이지 분량의 이 보고서는 PoW와 PoS의 역사, 그리고 LSD 개념의 기원을 상세히 설명하고 있습니다. 당시 Lido나 CEX들이 아직 본격적으로 LSD 서비스를 시작하지 않았기 때문에, 보고서는 실험적 프로젝트 중심의 추론과 분석을 담고 있습니다. 특히 LSD가 가져올 수 있는 잠재적 위험성 — 예를 들어 PoS의 보안 가정에 미치는 영향, 모든 스테이킹이 LSD화될 경우 검증인의 악의적 행동을 억제하기 위해 도입된 장기간 스테이킹 해제 대기 기간이 무력화되는 문제 — 에 대해서도 드물게 논의하고 있어 주목할 만합니다. 시간이 되신다면 한번 읽어보시길 권합니다.
Gauntlet도 유사한 주제의 글을 동시에 작성했는데, 마찬가지로 읽어볼 가치가 있습니다. What PoS and DeFi can learn from mortgage-backed securities
참고: 인터체인 파운데이션(ICF)은 코스모스 생태계의 성장을 지원하는 조직로, 이더리움 재단이나 폴카닷의 웹3 재단과 유사한 역할을 합니다. 코스모스 허브에 국한되지 않고, 텐더민트 합의, IBC, 코스모스 SDK 개발 등 코스모스 생태 전반에 걸쳐 자금을 지원합니다.
참고: Chorus One 은 전문적인 PoS 노드 제공업체로, Figment, P2P, stakefish(비트마이너의 PoS 부문)와 함께 '검증인 서비스(VaaS)'의 대표적인 존재입니다. 코스모스 생태계와 밀접한 관계를 유지하며, 개인 투자자에게 이상적인 스테이킹 위탁처로 간주됩니다. Chorus One의 CEO 브라이언(Brian)은 코스모스의 초기 멤버이기도 하며, 솔라나 기반 Lido, 최초의 솔리디티 기반 IBC 라이트 클라이언트, WASM 내 IBC 라이트 클라이언트 개발에도 기여했습니다. 이들은 커뮤니티 검증인(대부분 이름 없는 운영자), CEX 검증인, 핵심 팀 검증인(예: Informal Systems처럼 코어 개발을 하면서 동시에 노드를 운영하는 팀)과 함께 대부분의 PoS 체인의 검증인 생태계를 구성하고 있습니다.
주제 2 Iqlusion 리퀴드 스테이킹 모듈
코스모스 체인은 자체적으로 스테이킹 기능을 내장하고 있으며, 일반적으로 스테이킹을 해제하려면 긴 대기 시간이 필요합니다(예: ATOM은 21일, OSMO는 14일). 이러한 대기 기간이 LSD 확산에 장애가 된다는 인식 아래, iqlusion은 스테이킹을 해제하지 않은 상태에서도 토큰을 LSD로 전환할 수 있도록 하는 코스모스 SDK 모듈을 개발했습니다.
이 모듈은 현재 메인넷에서 실제 적용된 사례는 없으며, 개념 증명(PoC) 단계에 머물러 있습니다. 하지만 향후 Stride와 Quicksilver 등에서 사용자 경험 개선을 위해 채택될 가능성이 높습니다(이 모듈을 사용하면 스테이킹 해제 대기 기간을 우회할 수 있음).
참고: 코스모스 SDK 모듈은 코스모스 체인의 기본 로직 단위로 볼 수 있습니다. 코스모스 SDK는 스테이킹, 거버넌스, IBC 등의 기본 모듈들을 포함하여 바로 사용 가능한 PoS 체인을 구성합니다. 동시에 각 체인은 자체 기능을 구현하기 위해 사용자 정의 모듈을 추가할 수 있습니다(따라서 코스모스 SDK는 애플리케이션 체인 프레임워크라고 불립니다). 예를 들어 테라의 스테이블코인 모듈, Osmosis의 DEX 모듈 등이 있습니다.
참고: Iqlusion은 Zaki Manian이 이끄는 회사로, 코스모스 생태계의 핵심 기여자 중 하나입니다.
주제 3 코스모스 허브 제안 69호: lido가 ATOM을 지원하기 위해 허브에 CosmWasm 배포
이 제안은 코스모스 허브에 제한적으로 접근 가능한 cw(오늘날 Osmosis의 cw처럼 계약 배포 시 투표 필요)를 배포할 것인지에 대한 논의였지만, 사실상 lido 스마트 계약을 배포하기 위한 것이었습니다. 구체적으로는 테라에서 사용되던 lido 계약을 그대로 이식하여 stATOM을 지원하려는 시도였는데, 해당 계약은 이미 cw 기반으로 개발되어 막대한 자금을 안전하게 처리해온 바 있어 신뢰성이 높았습니다(bLUNA/stLUNA 발행 규모가 매우 크고, 시가총액도 수십억 달러에 달했음).
그러나 최종적으로 제안은 투표에서 부결되었습니다. 이유는 다양했습니다. LSD를 통한 레버리지 사용에 민감한 반응을 보인 커뮤니티가 ATOM이 lido에 집중되는 것을 우려했고, native 거버넌스 기능이 lido에 의해 대체될 수 있다는 점, cw 자체의 안정성에 대한 의문, 그리고 곧 출시될 공유 보안(shared security)을 통해 lido가 다른 보안 체인에 배포될 수 있다는 기대 등이 작용했습니다. 전체적으로 매우 치열한 논쟁이 벌어졌습니다(투표 결과 및 포럼 토론 참조).
참고: CosmWasm(약칭 cw)는 코스모스 생태계에서 가장 널리 사용되는 가상머신으로, 코스모스의 EVM과 유사합니다. 이 또한 코스모스 SDK 모듈로 구현되어 있으므로, 모든 코스모스 SDK 기반 체인이 한 번의 업그레이드로 cw를 활성화할 수 있습니다. 테라의 모든 생태(스테이블코인 발행/소각 기능 제외) — anchor, mirror, astroport, lido 등 — 이 cw 위에서 동작했으며, 오늘날 Osmosis, Injective, Juno, Secret, 그리고 곧 출시될 Sei, Neutron 등 대부분의 코스모스 기반 스마트 계약 플랫폼 체인이 cw를 사용합니다(예외적으로 gno, agoric 등 소수 존재). 많은 코스모스 앱들이 여러 체인에 배포되거나 테라에서 Osmosis로 이주할 수 있었던 것도 cw가 공통 기반으로 작용했기 때문입니다. 이는 유니스왑이 모든 EVM 체인에 포크될 수 있는 것과 유사합니다. cw를 이용한 개발과 사용자 정의 코스모스 SDK 개발 중 어떤 방식을 선택할지는 별도의 주제로 다뤄질 수 있습니다.
참고: 공유 보안(ICS)은 새로운 체인이 처음부터 검증인을 모으고 보안을 확보하는 어려움을 해결하기 위한 코스모스의 솔루션입니다. 간단히 말해, 코스모스 허브의 검증인 집합이 다른 체인도 검증하도록 하는 것으로, 허브의 보안을 임대받는 체인을 컨슈머 체인(consumer chain)이라 부릅니다. ICS 자체도 IBC 기반 앱이며, 해당 코스모스 SDK 모듈을 도입하고 투표를 통과하면 누구나 접속할 수 있습니다. 효율성 측면에서 ICS는 롤업(이더리움 롤업, 세레스티아 롤업)이나 폴카닷의 평행 체인보다 떨어지지만, 현재는 0에서 1로 가는 문제를 해결하는 데 초점을 맞추고 있으며 "사용 가능함"이 우선 목표입니다. 이후 점차 개선될 예정입니다.
공유 보안은 3월 7일 정식으로 코스모스 허브에 출시됩니다. Neutron도 3월 말에 출시될 예정입니다.
주선 2: 제품
현재의 코스모스 LSD를 설명하기에 앞서, 테라의 LSD 역사에 대해 돌아보는 것은 향후 코스모스 LSD의 흐름을 예측하는 데 유용합니다. LSD뿐 아니라 코스모스 전체의 DeFi 발전도 테라 DeFi를 참고할 만합니다. IBC라는 차이점이 있지만, 여전히 많은 부분에서 참고할 만한 점이 있습니다.
주제 1: lido x 테라
bLUNA는 lido와 테라의 협업 제품으로, anchor 프로토콜의 담보 자산이 되기 위해 만들어졌으며 p2p 팀이 개발 및 운영을 담당했습니다. anchor는 특수한 형태의 대출 프로토콜로, LSD(bLUNA, bETH는 stETH를 이식한 것)만을 담보로 받고 UST만을 대출해주었습니다. 20%의 예금 이자 중 일부는 LSD의 스테이킹 수익에서, 일부는 ANC 토큰 발행에서, 나머지는 TFL(테라폼스랩)의 보조금에서 충당되었습니다. 결국 테라의 붕괴 원인 중 하나는 대출 수요보다 예금 수요가 훨씬 많아 UST 발행이 과도하게 증가했고, 그 절반이 anchor에 묶여 있었기 때문에 TFL의 보조금에만 의존하게 되었고, 2022년 4월에야 변동 예금 금리를 도입했지만 이미 너무 늦었으며, 5월에 붕괴되었습니다.
anchor와 UST는 붕괴되었지만, bLUNA 자체는 사실 매우 성공적이었습니다. anchor와 astroport 내에 막대한 자산이 안전하게 보관되어 있었고, 사고도 없었습니다. 이를 통해 p2p는 cw 스마트 계약 개발 및 운영 경험을 중요하게 축적했으며, 이후 Neutron 개발의 기반을 마련했습니다.
참고: p2p는 lido 생태계의 핵심 참여자로, p2p의 Vasiliy Shapovalov는 lido 설계의 초기 설계자 중 한 사람으로 꼽힙니다. 현재 p2p는 Neutron 개발에 집중하고 있으며, 이는 코스모스 허브와 공유 보안을 사용하는 스마트 계약 플랫폼 체인으로, 테라2나 Juno와 유사하지만, 다양한 개발 도구를 통해 IBC를 활용하는 cw 앱 개발자에게 더욱 친숙한 환경을 제공하는 데 역점을 두고 있습니다. 개발자는 Neutron에 배포함으로써 전체 코스모스 생태계와 연결될 수 있습니다.
시간이 되신다면 lido 포럼에서 테라 붕괴 후 이루어진 두 가지 논의를 참고하세요: 테라2에 lido 배포 여부, 테라1의 lido 서비스 종료.
주제 2: 기타 LSD
bLUNA는 궁극적으로 anchor를 위해 만들어진 제품이었고, lido가 계속해서 대규모 LDO 인센티브를 지급할 가능성은 낮았기 때문에 다른 LSD 프로젝트들에게 공간이 열렸습니다. 여기서는 2022년에 등장한 세 가지 사용 사례를 소개합니다. 다만 이들 모두 테라 붕괴 전까지만 존재했습니다.
Prism은 본래 LSD 자체보다는 더 정교한 DeFi 서비스를 지향했습니다. 세 가지 제품을 제공합니다:
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cLUNA: bLUNA와 유사한 일반적인 LSD입니다. 하지만 1개의 cLUNA는 1개의 pLUNA와 1개의 yLUNA로 분해될 수 있습니다.
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pLUNA: LUNA의 원금 부분을 나타내며, 거버넌스 권한을 포함합니다. 테라는 표준 코스모스 체인이므로 체인 내 거버넌스 투표가 빈번하게 이루어지기 때문입니다.
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yLUNA: LSD로부터 발생하는 수익을 나타냅니다.
이를 통해 다양한 금융 상품 구조화가 가능해집니다. 예를 들어 서로 다른 만기의 p/yLUNA를 만들거나, pLUNA와 yLUNA를 별도로 평가하고 담보로 사용할 수 있습니다. 안타깝게도 Prism이 출시된 지 얼마 안 되어 테라가 붕괴되었지만, 당시에도 수십억 달러의 TVL을 기록했습니다(이는 당시 LUNA 가격이 매우 높았기 때문이기도 합니다).
테라 붕괴 이전, Prism은 다른 LSD들과 마찬가지로 LUNA에만 국한되지 않고 이더리움과 다른 코스모스 체인으로도 확장할 계획이었습니다. 현재 Prism은 자체 코스모스 체인 출시를 준비 중이며, 다음 편에서 다룰 예정입니다.
Prism에 대한 이 영상은 설명이 잘 되어 있어 관심 있으신 분께 추천합니다.
Stader는 각 생태계마다 등장하는 전형적인 LSD 프로젝트로, 특별한 혁신은 없습니다. 자체 토큰을 발행해 유동성을 유인하고, DEX와 함께 인센티브를 제공하는 방식인데, 저는 Astroport의 ASTRO 보상을 노리는 것으로밖에 보이지 않습니다...
테라 붕괴 후에는 Near, Hedera, Polygon 등 다른 체인으로 진출했으며(DeFillama), 최근에는 Move 기반 체인에도 진출하고 있습니다. 저는 이런 프로젝트는 피하는 편이며, 거버넌스 토큰도 절대 매수하지 않습니다(가격 그래프를 보면 전형적인 farm & dump 패턴입니다).
Steak은 cw 기반 활발한 개발자인 larry(Delphi Labs 소속)가 개발한 프로젝트입니다. Delphi Labs는 주로 대출 프로토콜 Mars Protocol 개발에 집중하고 있으며, v1은 테라에서, v2는 자체 코스모스 체인에서 운영 중이며, 현재 v2는 Osmosis를 지원합니다. Steak의 강점은 단순함입니다. 단순함을 과소평가하지 마세요. 이후 테라2와 Juno에서 가장 많이 포크된 LSD였으며, 코드가 매우 깔끔하고 명확하여 cw를 처음 접하는 사람도 이해하기 쉽습니다. cw 학습용 자료로 매우 적합합니다. Steak는 자체 거버넌스 토큰이 없어 마이닝 보상도 없으며, 일종의 취미 프로젝트라고 볼 수 있습니다.
larry는 이후 Mars v2 개발에 집중하면서 Steak를 더 이상 유지보수하지 않았고, 이후 포크된 버전들의 운영도 부진했습니다. cw 개발을 학습하는 목적 외에는 크게 주목할 필요는 없습니다. 학습 관점에서 Steak의 코드가 가장 우수하며, Prism은 오픈소스가 아니고, lido는 기능이 많아 다소 복잡하며, Stader는 오픈소스이지만 코드 품질은 평범합니다.
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