누가 크로스체인의 왕 코스모스를 죽였는가?
글: Yanz, TechFlow
2024년 말부터 2025년 초에 걸쳐 코스모스 생태계의 움직임이 주목을 받았지만, 좋은 소식 때문은 아니었다.
2025년 8월 5일 기준으로 코스모스 핵심 토큰 ATOM은 4.2달러로 축소되었으며, 최고점 대비 무려 90% 하락했다. 동시에 2024년 말과 비교해 주요 프로젝트인 Osmosis(OSMO)는 79% 하락했고, JUNO는 가격이 82% 감소하며 거의 제로 수준에 근접했다. 상대적으로 강세를 보였던 Injective(INJ)조차 34달러에서 약 12달러로 되돌아갔으며, Kava, Evmos, Cronos, Fetch.AI 등의 일반적인 하락은 더 말할 나위가 없다...
2022년에는 시장 하락 속에서도 역행 성장을 이뤄 TVL 기준 두 번째 순위까지 오른 코스모스가 이제는 전체적인 가치 붕괴에 직면하고 있다. 한때 블록체인 인터넷의 핵심으로 여겨졌던 코스모스 생태계에 도대체 무슨 일이 있었던 것일까? 2021년 DeFi 열풍 속 스타 프로젝트에서 오늘날의 침체된 시장 성과로 전환된 배경에는 어떤 이유가 있는가?
최근의 움직임을 자세히 분석하면 이번 급락에는 단순한 시장 변동성을 넘어서는 더 깊은 배경이 있음을 알 수 있다.
에어드랍 열풍, 사망의 순환 고리
2024년 초, Celestia(TIA)의 에어드랍 소식이 암호화 커뮤니티 전역에 퍼졌을 때, 아무도 이 무료 부의 잔치가 곧 코스모스 생태계 전체의 악몽의 시작이 될 줄은 예상하지 못했다.
Celestia는 코스모스 SDK 기반 모듈형 데이터 가용성 네트워크로서 IBC(Inter-Blockchain Communication) 프로토콜을 통해 코스모스 생태계와 깊게 통합되어 있다.
1년 전 봄, TIA 가격은 20.17달러라는 정점까지 치솟았고, 소셜 미디어 곳곳에는 일약 부자가 된 이야기들이 넘쳐났다. 그러나 이 열기는 겨우 두 달만 지속되었고, 매도 물결이 몰아쳤으며, TIA 가격은 자유 낙하하듯 91.9% 폭락해 현재 약 1.6달러 부근에서 머물고 있다.
유독 Celestia만의 문제가 아니다. 코스모스 생태계 전체에서 붕괴가 발생했다.
Celestia의 에어드랍 사건은 코스모스 생태계 내 '과열—매도' 악순환이 어떻게 완전하게 진행되는지를 그대로 보여준다. 에어드랍 소식이 나오면 다수의 투기 자금이 몰려들어 가격을 급격히 밀어올리며 번영한 듯한 환상을 조성한다.
그러나 실제 가치가 아닌 기대에 기반한 성장은 필연적으로 지속 불가능하다. 초기 보유자들이 수익 실현을 위해 매도를 시작하면 가격은 하락하고 공포 심리가 빠르게 확산되며, 이는 더욱 큰 규모의 매도를 유발해 결국 가격 붕괴로 이어진다.
Osmosis 역시 2022년 유동성 마이닝 열풍 당시 비슷한 과정을 겪었으며, 가격은 정점 11달러에서 현재 0.17달러로 추락했다.
이러한 순환은 반복될 때마다 생태계의 신뢰도와 자금 기반을 소모한다. 단기적 투기가 장기 건설자를 몰아내고, 전체 생태계를 경박한 분위기 속으로 몰아넣는다.
광대한 황제와 분열된 왕국
생태계 프로젝트가 사망의 순환에서 벗어나지 못하는 가운데, 코스모스 생태계의 핵심 자산인 ATOM의 가격도 병목 현상을 겪고 있다.
멀티 체인 병렬 아키텍처 하에서 ATOM은 네트워크 연료로서의 역할이 효과적인 폐쇄 회로를 형성하지 못했으며, 다수의 서브 체인이 독립적인 원시 토큰을 보유하고 있어 ATOM에 직접 의존하지 않음으로써 생태계 트래픽과 가치의 회귀가 어려운 상태다.
무제한 공급량의 고 인플레이션 모델은 스테이킹 및 거버넌스 참여를 유도했지만, 장기적으로는 토큰 가치 희석 압력을 만든다. 더 중요한 점은 코스모스의 자유로운 체인 구축 철학이 혁신과 경쟁을 장려했지만, 결과적으로 트래픽 분산과 프로젝트 간 분열을 초래했으며, 이는 대부분의 가치를 ETH에 묶어두는 이더리움 모델과 명백한 대조를 이룬다.
ATOM은 코스모스의 광대한 황제가 되었고, 거버넌스 문제는 더욱 확산되었으며, 연방 또한 이득을 보지 못했다.
JUNO 프로젝트가 가장 전형적인 사례다. 2022년 4월, JUNO 커뮤니티는 한 고래 사용자가 여러 지갑을 이용해 에어드랍 제한을 우회함으로써 약 3500만 달러 상당의 JUNO 토큰을 획득한 것을 발견했다.
치열한 커뮤니티 논의 끝에 JUNO DAO는 2022년 4월 29일 공식 투표를 통해 제안서 20호를 통과시키고 해당 토큰들을 몰수하기로 결정했으며, 이 결정은 5월 4일 발효되었다.
이 논란이 많은 결정은 커뮤니티를 심각하게 분열시켰으며, 투자자들의 JUNO 프로젝트 거버넌스 메커니즘에 대한 신뢰를 크게 떨어뜨렸다. 거버넌스 메커니즘의 실패는 프로젝트가 당면한 기술적·시장적 도전 과제를 해결하지 못할 뿐 아니라 오히려 쇠퇴를 가속화시켰으며, JUNO 가격은 43달러에서 0.09달러로 떨어지며 무려 99% 하락했다.
그러나 이는 코스모스가 직면한 유일한 문제가 아니며, 코스모스만의 위기도 아니다.
멀티 체인 생태계의 ‘중년 위기’
우리가 코스모스의 위기를 논할 때, 사실상 전체 멀티 체인 생태계가 직면한 집단적 불안감을 해부하고 있는 것이다—기술 혁신과 시장 채택 사이의 심오한 단절.
2025년 4월, 코스모스 개발 활동은 블록체인 프로젝트 중 1위를 차지했다. 앞서가는 듯 보이지만, 암호화 분야의 활성 개발자 수가 점차 줄어드는 피로감을 숨기지 못한다.
출처: developer report
다른 멀티 체인 생태계 역시 침체 상태다. 이더리움 개발자 수는 2.54% 감소했고, BNB 체인의 개발 지표는 9.45% 하락했으며, Polygon, Arbitrum, Optimism, Avalanche는 각각 10.35%, 7.62%, 6.82%, 12.08% 감소했다.
폴카닷(Polkadot)은 3.4K의 개발자 활동량으로 10위를 기록했으며, 기여자는 0.91% 감소해 325명에 그쳤다. JAM 업그레이드와 시장 경쟁에서 더딘 반응을 보이는 가운데 커뮤니티는 심지어 "React or die"(반응하거나 죽거나)라는 긴급한 외침을 내놓았다.
멀티 체인 생태계는 모두 유사한 구조적 과제에 직면해 있다:
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네트워크 효과 부족: 이더리움과 비교해 충분한 사용자 기반과 활용 사례가 없어 자기 강화 생태계 순환을 형성하지 못함
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개발자 인센티브 부족: 기술적으로는 진보했지만, 우수한 개발 인재를 유치하고 유지할 만한 경제적 인센티브가 부족함
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시장 포지셔닝 모호함: 이더리움과의 경쟁에서 기술적으로는 우월하지만 실제 애플리케이션이 부족한 딜레마에 빠짐
그리고 이러한 내재적 어려움은 현재 특별한 시장 환경 변화 아래에서 더욱 확대되고 있다.
2025년 2분기, 암호화 시장 시가총액은 3.5조 달러를 돌파했으나, 이번 성장의 주도 세력은 기관 자금이었다. 기관들은 위험 통제 가능, 유동성 충분, 규제 준수라는 뚜렷한 투자 논리를 가지고 있다.
안정적인 수익을 추구하는 기관 투자자들에게는 비트코인과 이더리움이 기술 혁신 중심의 멀티 체인 프로젝트보다 훨씬 매력적으로 다가온다. 이러한 자금 흐름의 변화는 멀티 체인 프로젝트의 자금 조달과 유동성 측면에서의 추가적 소외를 직접적으로 초래했다.
더 심각한 것은 기관화 과정이 또 다른 예상치 못한 결과를 낳고 있다는 점이다—인프라 구축의 '마태 효과(Matthew Effect)'가 가속화되고 있다.
스테이블코인이 전통 금융과 암호화 세계를 연결하는 핵심 인프라로 자리잡고 있다. 그러나 이러한 인프라 구축은 주로 성숙한 네트워크를 중심으로 이루어지고 있으며, 스테이블코인이 새로운 금융 시스템의 물과 전기처럼 작용할 때, 멀티 체인 생태계는 오히려 가장자리에 서 있다는 것을 깨닫게 된다.
이러한 어려움은 생태계들이 스스로의 가치 제안을 재검토하도록 강요하며, 순수한 기술 경쟁에서 벗어나 사용자 경험과 실제 적용 시나리오에 더욱 주목하는 현실적인 방향으로 전환하게 한다.
이 전환은 생존을 위한 필요일 뿐 아니라 다음 혁신 사이클의 시작점이 될 수도 있다.
갈림길: 부활인가 몰락인가
2025년이라는 시점에서 코스모스 생태계는 역사적 생사의 갈림길에 서 있다.
2019년 메인넷 출시 당시의 블록체인 인터넷이라는 거대한 비전에서부터 2021년 ATOM이 44.70달러의 사상 최고점을 기록하며 상호 운용성에 대한 시장의 광란적 열기를 거쳐, 2022~2024년 브어마켓에서 3.5달러 부근까지 폭락하며 심층적인 자기 성찰을 겪은 코스모스는 전형적이면서도 독특한 블록체인 프로젝트의 성장 궤적을 걸어왔다.
이 최악의 순간에도 데이터는 침체되어 있지만, 코스모스는 실제로 깊이 있는 자기 혁명을 진행 중이다.
다양한 기관들이 코스모스(ATOM) 생태계와 가격 전망에 대해 다양한 예측을 내놓고 있으며, 단기 전망은 의견이 분분하다. CCN과 Changelly은 기술적 지표(RSI, 이동평균선 등)가 나타내는 약세장 압력을 강조하며 비관적인 입장을 취하고 있는 반면, CoinLore와 CryptoNewsZ 등은 낙관적이며, 강세장에 힘입어 가격이 $20–$40을 돌파할 것으로 예상한다.
코스모스의 불확실한 미래에 대해 생태계 확장, 기술 업그레이드, 시장 심리, 규제 환경, 경쟁 압력은 자주 언급되는 요인들이다.
기술 업그레이드와 거버넌스 개혁의 실제 효과는 시간이 지나야 검증될 수 있다는 점을 부정할 수 없다.
Layer-2 및 기타 상호 운용성 솔루션의 경쟁 압력은 계속되고 있으며, 연준의 정책과 지정학적 리스크가 전체 암호화 시장에 미치는 영향 또한 간과할 수 없다. 무엇보다 이상주의에서 현실주의로의 전환 자체가 고통스러운 과정이며, 기술 혁신과 시장 사이에서 미묘한 균형을 찾아야 하는 도전이다.
역사는 우리에게 진정 위대한 기술과 생태계가 종종 가장 어두운 시기에 탄생한다고 알려준다. 코스모스도 시간을 두고 검증해야 한다. 우리가 맞이할 것은 미래인지, 혹은 더 깊은 어둠인지 말이다.
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