코스모스가 지옥에서 천국을 재건하다: 아톰(Atom)의 SWOT 분석
저자: Andrey Didovskiy
편역:SevenUp DAO
참고: SWOT 분석은 프로젝트의 기본적, 운영적, 기술적, 사회적, 경제적 요소뿐 아니라 어느 정도는 관리적 요소까지 평가하는 것입니다. 이는 거래 목적으로 사용되는 모델이 아닙니다. (NFA, 본인 책임 하에 검증하시기 바랍니다)
SWOT 분석 프레임워크는 강점(Strengths), 약점(Weaknesses), 기회(Opportunities), 위협(Threats)의 네 가지 요소로 구성됩니다. 이는 전반적인 프로젝트 상태를 고차원적으로 이해할 수 있게 해주며,鸟瞰的 시각을 통해 의사결정 수립, 추가 집중이 필요한 영역 파악, 성과 목표 설정 및 프로젝트 방향성에 대한 기본적 이해를 조직화하는 데 도움을 줍니다.
암호화폐 분야에서는 이러한 방법이 거의 사용되지 않지만, 이제 디지털 자산 공간에 이러한 고전적인 평가 방법을 적용할 때가 되었습니다.
오늘 우리는 상호운용성의 선구자이자 IBC의 창시자인 코스모스(Cosmos, ATOM)에 대해 SWOT 분석을 진행하겠습니다.
일, 💪 강점 (내부) (긍정적)
1. AEZ
원자경제지구(AEZ)는 코스모스의 차세대 기술경제 개혁의 핵심입니다. 경제지구는 생태계와 ATOM 토큰 간의 일관성을 강화하는 것을 목표로 합니다. Kujira, Agoric, Osmosis, Stride, Neutron 등 다수의 네트워크가 이미 통합되어 참여를 약속하고 있습니다. AEZ의 주요 초점은 ATOM이 블록체인 간 활동에서 기초적인 역할을 수행하게 하고, 각 체인에 적용 가능한 거버넌스 프레임워크를 통해 체인들을 통합하는 것입니다.
2. 세계적 수준의 거버넌스 커뮤니티
코스모스는 소셜 및 거버넌스 플랫폼을 통해 엄청난 수준의 참여도를 달성했습니다. 전설적인 커뮤니티 구축 능력일 수도 있고 교묘한 팀의 덕일 수도 있거나, 혹은 그 두 가지 모두일 수 있습니다. 핵심 커뮤니티는 항상 활발히 활동하며 프로젝트 추진을 돕고, 탈중앙화라는 흥미로운 약속을 지키고 있습니다.
3. 체인 채택
코스모스 생태계에는 많은 프로젝트들이 우후죽순처럼 등장했습니다. 지금까지 46개 이상의 네트워크가 호스팅되었으며, 그 중 다수는 주목해야 할 존재로 여겨지고 있습니다(예: Osmosis, KUJI, Cronos, ThorChain, Injective, Secret, KAVA, Akash 등). 또한 Celestia 및 dYdX와 같은 새로운 주요 프로젝트들도 속속 합류하고 있습니다. 전체 산업 맥락에서 볼 때, 코스모스는 이미 "너무 커서 실패할 수 없는(bailout-worthy)" 영역에 근접했을 가능성이 있습니다.
4. Web3 기술에 대한 기여
합의 메커니즘(CometBFT)부터 블록체인 간 통신 프로토콜(IBC), 애플리케이션 체인 논문에 이르기까지 많은 솔루션이 코스모스가 개발한 기술을 활용하며, 이를 위한 소프트웨어 개발 키트(SDK)를 제공합니다. 탁월한 문서화를 통해 새롭게 정립된 기술 원형 형태의 가치를 확인할 수 있습니다. 만약 어떤 프로젝트가 실제로 그것이 창출하는 가치에 따라 평가된다면, 코스모스는 다른 99%의 베이스 레이어 프로젝트들을 압도할 것입니다.
5. 보안 모델의 변화
코스모스는 아키텍처 차원에서 거대한 변혁을 겪고 있습니다. 과거에는 코스모스 허브가 단순한 릴레이 포인트 역할을 했다면, 이제는 통합 보안 제공자로 기능하게 됩니다. 이 변화는 사실상 공유 보안(shared security)—즉 여러 서로 다른 네트워크가 동일한 검증자 집합을 공유—의 중요성을 강조합니다.
가격(price)을 보안 수단으로 사용하는 것에 대한 유효한 반론들이 존재하지만, 가격과 보안 사이에는 암묵적인 관계가 있다는 점에서 이러한 논의는 주로 이론적입니다. 결론은 특정 사건이 발생한 후에나 도출될 수 있을 것입니다. 새로운 모델은 코스모스가 증가하는 Web3 인프라 제공자들 사이에서 두각을 나타내기에 충분할 수 있습니다.
6. 67% 이상의 스테이킹 비율
스테이킹 비율은 생태계 내 커뮤니티가 프로젝트를 얼마나 지지하려는지를 직접적으로 반영합니다. 코스모스의 모든 ATOM 중 2/3 이상이 스테이킹되어 있으며, 이는 유사한 네트워크 중 최고 수준에 속합니다. 지난 1년간 ATOM이 순수히 가격 측면에서 가장 부진한 자산 중 하나였음에도 불구하고 장기 보유자들은 포지션을 유지했으며(실제로 작년 대비 62% 증가), 깊은 헌신을 보여주고 있습니다. 스테이킹 비율이 높을수록 유통 공급량은 제한적이며, 수요와 가격 간의 연관성은 더욱 민감해집니다. 이러한 추세가 계속된다면 ATOM은 이를 반영할 가능성이 큽니다.
지난 1년간 ATOM이 순수히 가격 측면에서 가장 부진한 자산 중 하나였음에도 불구하고 장기 보유자들은 포지션을 유지했으며(실제로 작년 대비 62% 증가), 깊은 헌신을 보여주고 있습니다. 스테이킹 비율이 높을수록 유통 공급량은 제한적이며, 수요와 가격 간의 연관성은 더욱 민감해집니다. 이러한 추세가 계속된다면 ATOM은 이를 반영할 가능성이 큽니다.
이, 😞 약점 (내부) (부정적)
1. 경제적 부진
SWOT 분석은 일반적으로 가격 움직임을 고려하지 않지만, ATOM이 일급 암호화폐 프로젝트 중 가장 부진한 자산 중 하나라는 사실은 무시할 수 없습니다. 독립적인 코스모스 체인들과 전체 시장이 포물선식 성장을 이룰 때에도 시장 참가자들은 ATOM에 관심을 보이지 않는 것으로 보입니다. 관심 표현은 유동성과 유사한 자기 양분(self-feeding) 메커니즘을 따릅니다. 즉 관심이 더 많은 관심을 불러일으킵니다.
2. 토큰 이코노믹스
코스모스를 둘러싼 오랜 논란 중 하나는 그 핵심 시스템 설계입니다. 기술적으로 매우 우수하며 실제로 채택되고 있지만, ATOM 토큰의 이코노믹스는 가치를 제대로 포착하지 못하고 있습니다. 상대적으로 높은 두 자릿수의 지속적 인플레이션률, 코스모스 체인의 수수료로 ATOM 사용 의무화 부재, 초기 문제 해결 미흡 등으로 인해 초기에는 비효율적인 구현으로 인해 형성된 보이지 않는 비용을 보장하기 위해 초기 커뮤니티 멤버들의 참여를 확보해야 했고, 이로 인해 일정 기간 동안 최적화되지 않은 성과를 낳았습니다. 이 문제는 (그리고 현재 진행 중이며) 수정될 수 있지만, 새로운 모델 자체에 결함이 없을 것이라는 보장은 없습니다.
3. IBC의 자산 상호운용성 부족
기술 설계에서 블록체인 간 통신 프로토콜(IBC)의 덜 논의되는 세부 사항 중 하나는 체인 간 자산 이전 과정에서 발생하는 회계 시스템입니다. 매 이전마다 고유한 경로가 생성됩니다. 예를 들어, Osmosis 상의 ETH(osm-ETH)를 Kujira로 옮기면 (osm-kuji-ETH)가 됩니다. Cronos로 옮기면 해당 자산은 (osm-kuji-cro-ETH)가 됩니다. 따라서 자산은 조합 가능성(composability)을 잃게 됩니다. 왜냐하면 이전 방식이 다르면 다른 ETH 자산들의 경로도 달라질 수 있기 때문입니다.
A 당사자가 KAVA의 유동성 풀에 10개의 ETH를 보유하고 있다고 가정합시다. B 당사자가 동일한 풀에 유동성을 제공하고 싶어합니다. B는 자신의 10개 (osm-kuji-cro) ETH를 KAVA로 이동시키는데, 이때 자산은 (osm-kuji-cro-kava) ETH가 됩니다. 이것은 A 당사자의 풀에 있는 (kava) ETH와 다르므로, B 당사자는 복잡한 커스텀 처리 또는 자신의 ETH 경로를 추적하지 않는 한 KAVA 유동성 풀에 참여할 수 없습니다.
4. IBC의 성능 저하
상호운용성 분야에서 가장 유망한 혁신 중 하나로 여겨졌던 Inter-Blockchain Communication Protocol(IBC)은 코스모스가 45개 이상의 독립 체인을 지원하는 데 기여했습니다. 그러나 지난 1년간 IBC에 대한 수요는 감소하는 것으로 보입니다. 총 이전량은 38% 이상 감소했으며, 고유한 발신자와 수신자는 각각 48% 감소했습니다. 이 추세가 계속된다면, 곧 이曾经 존경받던 기술이 구식의 혼돈 속으로 사라질지도 모릅니다.
삼, 🧐 기회 (외부) (긍정적)
1. ATOM 2.0
재단은 ATOM의 토큰 이코노믹스를 변화시키기 위한 일련의 이니셔티브를 발표했습니다. 중심화 문제, 가치 축적, 인플레이션 문제를 해결하기 위해 다양한 파라미터 조정을 시행하고 있습니다. 이미 거버넌스 제안 848을 통해 서서히 도입되고 있으며, 스테이킹 비율은 약 14%에서 10%로, 실질 수익률은 19.3%에서 13.4%로 낮추었습니다. 인플레이션율이 낮아짐에 따라 사용자들은 자산을 보유하고 DeFi 애플리케이션을 찾을 가능성이 더 커집니다. 독립 환경과 ATOM 토큰을 이용한 크로스체인 결제를 결합함으로써 가치 축적이 이루어질 것입니다. 중심화 문제에 대해서는, 현재 코스모스의 나카모토 계수(Nakamoto coefficient)는 8로, 177명의 검증자 중 단 8명만으로도 네트워크를 위협할 수 있다는 의미입니다. 새로운 제도 하에서는 과도한 중심화 배분을 억제하는 인센티브가 마련될 것이며, 검증자 잔고가 증가함에 따라 증가하는 세금을 도입하여 최종 사용자가 작은 검증자에게 위임하도록 경제적으로 유도할 것입니다.
2. IBC의 광범위한 채택
새로운 ATOM 토큰 모델이 약속한 대로 가치를 충분히 포착하고, IBC가 약속한 대로 원활한 상호운용 기능을 제공한다면, 이는 긍정적 영향과 잠재력을 지닌 미지수입니다. 코스모스는 채택 가속화를 통해 산업 내에서 더 깊이 자리잡을 큰 기회를 갖게 될 것입니다.
3. 포크 제안
텐더민트(Tendermint) 창립자이자 코스모스 공동 창시자인 Jae Kwon은 적극적이고 급진적인 태도로 잘 알려져 있습니다. 최근 그는 코스모스가 현재 거버넌스 부족 상태에 있다고 언급하며, 포크하는 것이 낫다고 주장했습니다. 일반적으로 포크는 골칫거리가 되기 쉬우며, 기존 체인의 무결성에 부정적 영향을 미치고 커뮤니티 분열을 초래할 수 있습니다.
그러나 코스모스의 경우, 이는 오히려 반대 효과를 낼 가능성이 있습니다. 네트워크 내 지속적인 분쟁을 종식시키고 보유자들에게 새로운 토큰을 제공할 수 있기 때문입니다. 순전한 투기적 에어드랍 사냥이든 천재적인 경제적 해결책이든, 잠재적 포크에 대한 논의는 암호화폐 시장에서 비교적 좋은 반응을 얻고 있습니다. 이는 사람들이 서로 앞서가려 하고 하드포크 자격을 맞추려 하면서 가격에 매우 강한 단기~중기적 영향을 미칠 수 있습니다.
사, 😳 위협 (외부) (부정적)
1. 테라 루나 사건
테라는 코스모스 SDK를 사용해 구축되고 IBC와 호환되는 네트워크로, 수십억 달러 규모의 UST 거래를 처리했습니다. 눈부신 폭발적 성장 이후, 단 며칠 만에 암호화폐 시장의 시가총액을 수천억 달러나 증발시키며 전 산업에 심각한 충격을 주었고, 코스모스의 손실은 사후 두 달 내에 75%를 초과했습니다. 솔직히 말해 코스모스와 테라 루나 사이에는 직접적인 가치 연결고리가 없습니다. 하지만 SDK 사용이라는 사실 때문에 코스모스의 이미지는 암호화폐 프로토콜 역사상 가장 두드러진 실패 중 하나의 그림자 아래 놓이게 되었습니다.
2. 활동 및 수익 감소
시장 심리는 극도로 낙관적이었음에도 불구하고, 코스모스는 활용도 측면에서 하락세를 보이고 있습니다. 일일 활성 주소 수는 17,000건 이상에서 약 16,000건으로 감소했으며, 일일 거래 수는 약 63,000건에서 약 건으로 약 33% 감소했습니다.
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Andrey Didovskiy
