Arbitrum 및 그 생태계에 대한 종합적인 분석: 왜 레이어2의 선두주자가 되었는가?
원문 작성자: 샤오징, Bixin Ventures
본문에서는 Arbitrum의 현재 발전 상황에 집중하여 기술적 우위와 생태계 진전을 분석하고, 레이어 2 경쟁 구도 속에서 Arbitrum이 선두 위치를 차지하게 된 깊은 이유를 탐구할 것이다. 우리는 다수의 생태계 개발자들과 혁신이 존재하는 맥락에서 Arbitrum이 향후 한동안 레이어 2 경쟁에서 계속해서 빠르게 성장하며 선도적 위치를 유지할 것이라고 판단한다.
기본 개요
Arbitrum은 이더리움 기반의 레이어 2 확장성 솔루션으로, 플랫폼의 목표는 개발자가 레이어 2에서 EVM 스마트 계약을 쉽게 실행하고 이더리움 프로토콜을 완료할 수 있도록 하는 것이다. 현재 플랫폼은 이더리움 기반 토큰 거래가 가능하기 때문에 자체 토큰을 발행하지 않는다.
DefiLlama의 데이터에 따르면, 1월 31일 이후 Arbitrum의 TVL(총 가치 예치액)은 폴리곤(Polygon)을 넘어 네 번째 자리를 차지했으며 이를 앞서며 지위를 공고히 하고 있다. 최근 인기를 끌었던 트레저 DAO(Treasure DAO) 생태계(magic, the beacon 등), 그리고 거래 수수료가 일시적으로 이더리움 메인넷을 넘어서기도 했던 GMX 또한 해당 체인 상의 프로젝트들이다. 레이어 2의 대표 주자로서 Arbitrum은 기술적·생태계적 우위를 바탕으로 다수의 유명 프로젝트들이 이주하게 만들었으며, 광범위한 투자자들의 관심을 받게 되었다.
팀 배경
개발팀 오프체인랩스(Offchain Labs)는 전 백악관 기술 관료이자 프린스턴 대학교 컴퓨터 과학 교수였던 Ed Felten과 프린스턴 대학교 컴퓨터 박사과정 학생 Steven Goldfeder, Harry Kalodner가 공동 설립했다.
오프체인랩스 펀딩 정보
발전 연표
2021년 1월, DeFi 데모 제품을 테스트넷에 출시
2021년 5월, 테스트넷 배포
2021년 9월, 메인넷 Arbitrum One 정식 론칭 및 1억 2천만 달러 규모 시리즈B 펀딩 완료
2022년 8월, 업그레이드 버전 Nitro 출시
2023년 2월, 개발팀은 올해 중 Arbitrum One과 Arbitrum Nova에 신규 프로그래밍 언어 Stylus를 도입할 예정이라고 발표
현재 TVL 가장 높은 레이어 2 프로토콜, 활발한 거래
(Arbitrum의DEX 거래량은 전체 체인 중 3위)
(Arbitrum의 일일총 거래 수가 일시적으로 메인넷을 초과함)
(Rollup 방식 경쟁사 중 Arbitrum의 TVL이현저한 우위)
(Arbitrum 체인상활성 주소 수는 계속 증가하며 옵티미즘(Optimism)의 4배에 달함)
(2월 21일 Arbitrum의 거래 처리량이 메인넷을 넘어섬, 출처: Dune)
종합하면, Arbitrum의 현재 데이터는 매우 양호하다.
거래량, 유동성, 트래픽 모두 전년 동기 대비 급증
옵티미즘(Optimism)이 토큰을 출시한 후 단기간 내 TVL이 급속도로 증가했지만, 이전까지 Arbitrum은 레이어 2 시장에서 TVL 점유율 53% 이상을 차지하고 있었다. 최근의 역사적 데이터를 되돌아보면 전체적인 추세를 통해 결론을 도출할 수 있다.
우선 Arbitrum One의 일일 거래량은 전년 동기 대비 600% 증가했으며, 2월 초부터 Arbitrum One은 메인넷 거래량의 40~50%를 처리하고 있으며, L1 대비 평균 비용이 약 97% 감소했다.
(출처: Arbiscan)
또한 Arbitrum의 유동성도 지속적으로 증가하고 있다. 현재 8.7만 ETH가 Arbitrum으로 브릿지되었으며, 이는 다른 모든 주요 확장 솔루션의 총합보다 많다. 디파이 TVL은 지난 한 달간 39% 성장했으며, DEX 거래량은 전주 대비 46% 증가했다.
(출처: l2Beats)
동시에, 지난 분기 동안 Arbitrum의 검증된 스마트 계약 수는 전 분기 대비 50% 이상 증가했다.
(출처: Arbiscan)
기술 분석
Nitro 버전 업그레이드가 유동성과 사용자의 급속한 성장을 가져왔으며, 새로운 프로그래밍 언어가 이러한 추세를 가속화할 전망이다.
Arbitrum 생태계에는 One과 Nova 두 가지 공개 블록체인이 존재하는데, 전자는 협의상의 Arbitrum이며, 후자는 AnyTrust 기술을 기반으로 하여 2022년 8월 10일에 출시되어 고빈도 상호작용과 비용에 민감한 환경(예: 블록체인 게임 GameFi, 소셜 SocialFi)에 적합하다. 두 체인의 주요 차이는 데이터 저장 위치인데, Nova는 데이터 가용성 위원회(DAC)를 활용해 비용을 크게 절감한다. 본 글에서는 주로 Arbitrum One에 대해 논의한다.
현재 GitHub 상에서 Arbitrum은 28개의 릴리스 버전을 출시했으며, 알파·베타 테스트넷 단계를 거쳐 현재 Arbitrum V1.4에 이르렀으며, 8월에 출시된 Nitro가 최신 버전이다.
2022년 9월 Arbitrum이 Nitro 업그레이드를 완료한 후, 일일 활성 사용자 수와 거래량에서 OP를 앞서며 격차를 벌렸다.
또한 개발팀은 최근 올해 중 신규 프로그래밍 언어 Stylus를 출시할 예정이라고 발표했는데, 이를 통해 개발자들은 Rust, C, C++로 개발할 수 있게 된다. C와 C++은 오랫동안 프로그래밍 언어 순위 상위 3위 안에 드는 언어이다. 이는 Near가 자바스크립트 개발자를 유치하는 스토리보다 더 매력적이다.
（출처: GitHub）
이분법으로 증명 노드 규모 축소하여 비용 절감 및 효율성 향상
현재 블록체인 확장에는 두 가지 접근 방식이 있다:
본 체인의 성능 향상을 통한 수평적 확장으로, 블록 크기 증가, 병렬 처리, 샤딩 등을 포함하며, 단일체인, 사이드체인, 전용 애플리케이션 체인 등의 방식이 이에 해당된다.
모듈형 블록체인으로, 수직적 확장을 의미하며, 실행 또는 기타 작업을 체외에서 수행한 후 L1에서 결과를 검증하는 방식이다.
이더리움의 수직적 확장은 주로 Rollup을 중심으로 이루어지며, 이것이 현재 레이어 2의 주류 솔루션이다. ZkSync, StarkNet, Optimism, Arbitrum 모두 Rollup 경로를 선택했지만, ZkSync와 StarkNet이 채택한 ZK Rollup은 아직 스마트 계약 배포 방식이 미숙한 상태이며, Optimism이 사용하는 낙관적 롤업(Optimistic Rollup)은 사기 증명(fraud proof) 방식으로 인해 인출 속도가 느리다는 문제가 있다.
（출처: MoleDAO）
옵티미즘과 비교해 Arbitrum은 일부 거래에 대해 이분법을 적용하여 특정 노드의 결과만 증명함으로써 개선을 이루었다. 또한 Arbitrum Nova는 더 효율적인 AnyTrust 기술을 채택하여 최소 신뢰 가정—DAC 멤버 중 최소 2명 이상이 정직하다는 가정—을 통해 거래 비용을 크게 줄였다.
또한 EVM 동기 실행 환경은 비EVM 계약도 지원하며, 맞춤형 사전 컴파일을 통해 비용 절감도 가능하다. WASM 기반의 Nitro 설계는 EVM+ 혁신에 큰 구조적 이점을 제공한다. ZKEVM이 완전히 구현되기 전에도 Arbitrum에서는 이미 Rust 계약과 Solidity 계약을 동시에 개발할 수 있다.
레이어 2 경쟁사 분석
（출처: l2beats）
레이어 2 시장에서 주요 기술 경로는 낙관형 롤업(Op 계열)과 제로지식(Zero Knowledge, ZK 계열)이 있다. Arbitrum은 경쟁사들과 비교해 현저한 장점을 보유하고 있다.
첫째, 사용자 경험 측면에서 Op 계열의 Arbitrum과 Optimism은 이더리움과 호환되므로 MetaMask에서 바로 사용 가능하며, 이는 zkSync와 StarkNet 같은 ZK 계열보다 우수하다. 둘째, 먼저 시작한 만큼 Sushi 등 대중적 기반을 가진 유명 프로젝트들을 유치했고, 이는 생태계 장벽 형성으로 이어질 수 있다.
반면 ZK 계열은 기술 개발 난이도가 높고, EVM 호환성 부족, 생태계 미비 등으로 인해 긴 건설 주기가 불가피하며, 따라서 현재 환경에서는 공공 블록체인과 같은 스토리를 만들어내기 어렵다. 다만 ZK 인프라의 진전은 주목할 만하며, 근본적인 기술과 효율성 측면에서 장기적으로 ZK 경로가 강점을 발휘하겠지만, 당장 현재로서는 OP 계열이 더 우수한 투자 대상이다.
Op 계열 내에서도 EVM 호환성, 낮은 개발 진입 장벽, 많은 애플리케이션의 빠른 성숙으로 인해 효과적인 생태계 장벽이 형성되었다. Arbitrum과 Optimism을 구체적으로 비교해보자.
데이터를 보면, Arbitrum의 거래 수와 활성 주소 수는 올해 들어 Optimism을 넘어섰으며, TVL도 상승 추세를 유지하고 있다. Optimism은 이미 토큰을 발행했으나(OP는 현재 거버넌스 토큰으로만 사용됨), 웹3 이용자들에게는 여전히 토큰 발행 기대감이 있는 Arbitrum이 더 매력적으로 보인다.
（출처: dune）
왜 토큰 발행 기대감이 있을까? 만약 토큰을 발행하지 않고 각 레이어의 가스 수수료(존재한다면)에만 의존한다면 지속 가능성이 떨어진다. 경쟁사들의 행보를 보아도 같은 결론을 얻을 수 있는데, 현재 Op는 이미 토큰을 발행했고, StarkNet 역시 토큰 도입 계획을 발표한 상태이므로 Arbitrum의 토큰 발행 기대감은 매우 높다.
우수한 생태계 프로젝트 개요
체인 상 생태계의 번영 정도는 체인 가치의 근본적 척도이며, 프로젝트 팀, 개발자, 사용자가 생태계의 핵심 구성 요소이다. 본 섹션에서는 Arbitrum 체인 상 주요 세부 분야의 선도 프로젝트들과 운영 전략을 소개하여 생태계의 활기찬 모습을 설명한다.
（Arbitrum 체인의 최근 1주간 수익순위 4위, ETH, Polygon, BNB Chain 다음; tokenterminal）
기술적 측면에서 언급했듯이, Arbitrum 생태계는 두 개의 체인을 가지고 있는데, Nova는 게임, 소셜 앱 등에 적합하고, One은 디파이, NFT 등에 적합하다. 먼저 디파이부터 살펴보자.
GMX
암시장에서도 뛰어난 실적을 보인 Arbitrum에는 Uniswap, SushiSwap, AAVE, Curve, gTrade 등 여러 주요 디파이 프로젝트들이 입주하거나 이주했다. Arbitrum의 디파이 생태계는 대부분 전체 체인 TVL 1위 디파이 애플리케이션인 GMX를 중심으로 형성되어 있다.
GMX는 Arbitrum과 Avalanche 상의 탈중앙화 파생상품 거래 플랫폼으로, 최대 30배 레버리지를 지원하며 KYC 없이 거래가 가능하다. 그 토큰 경제 설계는 아래 그림에서 볼 수 있듯이 매우 정교하다.
스테이킹하면 잠금 해제되지 않은 GMX, 멀티플라이어 포인트 및 ETH/AVAX 보상을 받을 수 있으며, 보상 세부 정보는 여기에서 확인할 수 있다.
스왑 및 레버리지 거래 수수료의 30%는 ETH/AVAX로 전환되어 스테이킹된 GMX에 배분되며, 배분 금액은 리퍼럴 보상과 keepers의 네트워크 비용(총 수수료의 약 1%)을 차감한 후 산정된다.
GMX는 ETH와 GLP 형태의 바닥가격 펀드(Floor Price Fund)를 보유하고 있다. GMX/ETH 유동성 풀은 프로토콜 소유이며, 이 페어에서 발생하는 수수료는 GLP로 전환되어 바닥가격 펀드에 적립된다. 올림푸스(Olympus) 채권을 통해 조달된 기금의 50%도 바닥가격 펀드로 이체되며, 나머지 50%는 마케팅에 사용된다.
바닥가격 펀드는 GLP 유동성을 확보하고, 스테이킹된 GMX에 안정적인 ETH 보상 흐름을 제공한다. 바닥가격 펀드가 증가할 경우, 바닥가격 펀드를 GMX 총 공급량으로 나눈 값이 시장가보다 낮으면 GMX를 매입해 소각하기도 하며, 이로써 GMX의 최저가는 ETH와 GLP와 연동된다.(필요시 취약점 보상금 지급에도 사용됨)
Uniswap 상의 GMX 유동성은 GMX 가격 상승 시점에 따라 점차 증가한다. XVIX 및 Gambit 마이그레이션과 동일한 멀티시그 지갑에 보관된다.
최대 공급량은 약 1300만 개로 예측된다. 최대 공급량 초과 분은 28일 잠금 기간이 적용되며, 이는 신제품 출시나 유동성 마이닝 시에만 발생하며, 모든 변경 사항은 거버넌스 투표를 거친다.
생태계가 더욱 성장함에 따라 GMX 제품은 GLP를 중심으로 Rage Trade, GMD, Jones DAO, PlutusDAO 등의 개발자들을 끌어들여 혁신과 확장을 이루고 있다.
Rage Trade
Rage Trade는 Arbitrum 생태계 기반의 영구계약(perpetual contract) 플랫폼이며, 토큰 발행 계획이 확정된 상태이다. 제품은 Omnichain recycled liquidity 메커니즘을 통해 다른 체인의 디파이 유동성을 통합하고 80-20 Vaults를 운영한다. 80-20 Vaults는 ETH-PERP 전략으로, 80% 자금은 프로토콜 내에서 수익을 창출하고, 20%는 유동성 제공에 사용된다. 또 다른 사업 분야는 스테이블코인 제품으로, Risk-On(Aave + Uniswap)이 GLP 헷징 전략을 실행하고, Risk-Off가 Risk-On에게 U를 빌려 규모를 확대한다.
（출처: Rage Trade）
현재 Rage Trade의 총 예치 가치(TVL)는 1606만 달러이며, 평균 APY는 7.48%, 프로토콜은 아직 토큰을 출시하지 않았다.
（출처: Defilama）
GMD
GMD는 수익률 최적화 및 어그리게이션 플랫폼으로, 제품은 GMX의 GLP 토큰을 중심으로 한다. 사용자가 델타 중립 금고에 토큰을 예치하고 GLP를 구매하면, 발생한 수익이 스테이킹 참여자들에게 분배된다. GMD의 설계는 간단하며, USDC, BTC, ETH의 단일 토큰 스테이킹 금고를 제공하고, 델타 중립 전략은 세 금고의 자산 비중이 GLP 자산 비중과 일치하도록 유지한다. 금고의 평균 APR은 20%이며 거의 모두 모집 완료되었고, 무상 손실 위험에 대해서는 원생 거버넌스 토큰으로 보상한다.
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