SEC와 CFTC 전 의장의 심층 인터뷰를 돌아보며 2023년 암호화폐 규제 전망하기
글: michaeljin.eth
— BUSD 발행 중단이 임박한 가운데, SEC와 CFTC 전직 의장과의 심층 인터뷰를 되돌아보고 2023년 암호화폐 규제 전망을 살펴본다.
서론
본 글은 2022년 말 골드만삭스가 발표한 보고서를 심층 분석하여 FTX 붕괴 이후 각계에서 제시된 디지털 통화 규제에 대한 견해와 전망을 다룬다(보고서 원문이 필요한 독자는 어시스턴트에게 직접 문의 가능). 지난 2022년, 암호화폐 산업은 주목할 만한 일련의 재난적 사건들을 겪었다.
테라 생태계부터 Three Arrows Capital, Voyager Digital, Celsius, BlockFi 및 FTX 등 이전에는 존경받던 수많은 암호화폐 기관들의 몰락과 소멸까지, 이는 암호화폐 생태계에 막대한 부정적 충격을 안겼다.
이러한 사건들 이후 디지털 자산에 대한 규제, 생태계의 방향성, 금융 시스템 및 실물경제에 미칠 수 있는 잠재적 위험 등이 업계 내외에서 주요 관심사로 떠올랐다. 다음은 FTX 사태 이후 전문가들이 바라본 암호화폐 규제 관점이다.
【각계 전문가 의견】
원리버 애셋 매니지먼트(One River Asset Management) 연구 책임자 마르셀 카수모비치(Marcel Kasumovich)는 미국의 암호화폐 규제 문제는 규제 자체의 부재가 아니라 명확성의 부족이라고 지적했다. 그는 OFAC, FinCEN, SEC, CFTC 등 다양한 규제기관들이 해당 분야에 개입하고 있지만, 명확한 규제 체계가 부족해 많은 리스크가 해외 비미국 기관으로 이동했으며, 이것이 바로 FTX가 바하마에 본거지를 둔 이유라고 설명한다. 하지만 최근의 혼란 속에서도 기술 자체는 실패하지 않았다고 강조하며, 블록체인 기술이 금융 시스템 및 기타 분야에서 여전히 거대하고 두드러진 혁신 잠재력을 지니고 있다고 말한다. 실제로 블록체인 상에서 신뢰 중개 없이 수십억 달러 규모의 거래가 매일 결제되고 있다는 점은 매우 놀랍다고 언급했다.
미국 증권거래위원회(SEC) 전직 의장 제이 클레이튼(Jay Clayton)은 미국 디지털 자산 규제의 불명확성을 "쓰레기(junk)"라고 평가했다. 그는 핵심 쟁점은 디지털 자산이 증권으로 간주되어 SEC의 감독을 받아야 하는지, 아니면 상품으로 분류되어 상품선물거래위원회(CFTC)의 감독을 받아야 하는지 여부라고 주장한다. 클레이튼에 따르면 대부분의 디지털 자산은 명백히 증권이며, SEC는 이를 입증하는 여러 소송에서 승소한 바 있다. 따라서 새로운 입법을 기다릴 것이 아니라 기존 법률을 시행해야 한다고 강조한다. 특히 스테이블코인의 위험에 대해 특별한 주의가 필요하며, 추가적인 규제가 요구된다고 덧붙였다.
클레이튼은 분산원장기술(DLT)의 가능성이 크다고 인정하면서도, 이러한 효율성과 낮은 거래 마찰이 전통 금융시장 및 다른 산업을 근본적으로 변화시킬 수 있음을 강조한다. 그러나 그러한 잠재력은 투자자 보호와 시장의 공정성·투명성을 보장하기 위한 강력한 규제 틀 안에서 활용되어야 한다고 말한다.
상품선물거래위원회(CFTC) 전직 의장 팀머시 매사드(Timothy Massad)는 "미국의 현재 암호화폐 규제 체계는 투자자 보호에 부족하다"고 지적한다. 그는 미국 내 규제 대상 암호화폐 거래소조차 이미 노후화된 주(州) 단위 화폐서비스법(Money Services Business laws)에만 의존하고 있으며, 이는 투자자 보호 기준 설정에 턱없이 부족하다고 말한다. 암호화폐 시장은 글로벌 소매 금융 도구로서 등장했지만, 기존 상품 규제는 파생상품 중심의 연방 차원 규제에 국한되어 현물시장에는 적용되지 않는다는 것이다.
매사드는 암호화폐 시장을 위한 더 강력한 투자자 보호 및 개선된 규제 프레임워크 마련을 촉구하며, SEC와 CFTC가 협력하여 암호화폐 분야의 투자자 보호를 강화해야 한다고 강조한다. 두 기관이 공동 자율규제기구(Joint Self-Regulatory Organization)를 설립해 탈중앙화 금융 플랫폼에 표준을 적용할 것을 제안한다. 매사드는 디지털 자산이 글로벌 성격을 갖더라도, 이러한 기구가 암호화폐 투자자 보호에 더 효과적일 것이라고 판단한다.
【현재 규제 신호는 혼란스럽지만, 사용자 권리 보호라는 핵심 사상은 일관되게 유지됨】
영국 잉글랜드은행의 부총재는 영국이 "계속해서 이러한 활동과 기관들을 규제 체계에 포함시켜야 한다"고 촉구했다. 새로운 규제를 통해 새롭게 등장하는 스테이블코인이 '상업은행 화폐가 기대하는 수준과 동등한 기준'을 충족하도록 요구해야 한다고 강조했다.
젠이트 예런(Janet Yellen) 미국 재무장관은 고객 자금과 회사 자산을 분리하고, 암호화폐 시장에 대해 더 효과적인 감독을 실시할 것을 요청했다.
'디지털상품 소비자 보호법(DCCPA)'은 고객 자산에 엄격한 규정을 도입함으로써 또 다른 Celsius나 Voyager 같은 피해로부터 사람들을 보호하려는 목적을 가지고 있다. 만약 법안이 순조롭게 진행된다면, 상품선물거래위원회(CFTC)가 시행을 감독하게 되며, 규정 위반자에 대해 소송을 제기할 수 있다.
【향후 디지털 통화 규제에서 예상되는 2023년 핵심 규제 요점】
1. 규제 기관 및 규제 규칙의 명확화
-- SEC와 CFTC의 공동 집행
복잡한 미국 내 논쟁 속에서 일부 전문가들은 암호화폐에 대한 새로운 감독 및 집행 조치가 의회보다는 증권거래위원회(SEC)와 CFTC로부터 나올 가능성이 가장 크다고 본다. 미국 SEC 위원 헤스터 피어스(Hester Peirce)는 두 기관이 공동으로 새로운 규칙을 마련해야 하며, 단일 기관이 책임지는 것은 "문제가 될 수 있다"고 주장하고 있다.
최근 몇 년간 SEC는 암호화폐 기업을 상대로 한 소송에서 더욱 적극적인 태도를 보여왔다. 리플(XRP) 토큰에 대해 제기한 소송 외에는 대부분 큰 논란 없는 조치들이었다. 올해 이러한 소송이 더욱 가속화될 것으로 예상된다.
-- 암호화 프로젝트에 대한 감사 기준 강화
SEC 의장 게리 젠슬러(Gary Gensler)는 대부분의 암호화 토큰을 증권으로 간주하고자 하며, 이 경우 그는 해당 토큰에 대해 자신의 권한이 적용된다고 밝혔다. 만약 미국이 이러한 접근을 따르게 된다면, 암호화폐 프로젝트가 상장기업과 동일한 수준의 감사 및 정보공개를 수행해야 한다는 의미가 되며, 이는 2023년 최대 규제 발전 중 하나가 될 것이다.
2. 스테이블코인 규제 강화
바이든 정부가 2022년 발표한 스테이블코인 관련 보고서는 스테이블코인 규제뿐 아니라 디지털 달러의 가능성도 제시했다. 2023년 우리는 중요한 스테이블코인 법안의 구체적 움직임을 목격할 수 있을 것이다. 공화당 소속 패트릭 맥헨리(Patrick McHenry) 의원은 이 법안의 공동 발의자 중 한 명으로, 연준(Fed)이 비은행 기관에게 스테이블코인 발행 허가를 부여할 수 있도록 하고, 알고리즘 스테이블코인에 대해서는 2년간 발행 중단 조치를 제안하고 있다. 현재 이 법안은 누가 스테이블코인 발행자를 규제할 것인지에 대해 논란이 있다. 연준이 규제 기관이 된다면, 스테이블코인 발행사는 중앙은행이나 연방예금보험공사(FDIC)로부터 자금을 빌리거나 예금 보험을 적용받아 스테이블코인을 발행할 수 있게 된다. 이 법안은 서클(Circle)과 팍시스(Paxos) 등 미국 주요 스테이블코인 발행사에 영향을 줄 수 있다. 최근 세계 최대 거래소 바이낸스(Binance) 산하 스테이블코인 BUSD의 발행사인 팍시스(Paxos)는 SEC로부터 엄격한 규제 압박을 받고 있다.
https://www.americanbanker.com/news/draft-bill-lets-nonbanks-issue-stablecoins-bans-algorithmic-coins-for-two-years
3. 고객 자산 보호 강조
2월 15일, 미국 SEC는 투자자문사가 암호화 기업에 자산을 위탁하는 것을 금지하는 법안을 제안했다. 이 규정은 등록된 투자자문사가 암호화폐 산업 외부에 디지털 자산을 보관하도록 사실상 요구하는 것이다. 이는 투자자문사가 고객의 자금 및 증권을 '적격 보관인(qualified custodian)'에게 맡겨야 한다는 기존 규정을 확대한 것이다. 새로운 규정이 통과될 경우, 투자자문사가 위탁하는 모든 자산(암호화폐 포함)에 대한 보호 기준이 강화될 것이다.
현재 암호화폐 거래 및 대출 플랫폼은 일반적으로 고객에게 자산 보관 서비스를 제공하고 있지만, SEC 규정상 이들은 '적격 보관인'이 아니다. 적격 보관인은 일반적으로 인가된 은행 또는 신탁회사, SEC에 등록된 브로커 딜러, 혹은 CFTC에 등록된 선물중개상(futures commission merchant)을 말한다.
SEC의 제안에 따르면, 적격 보관인은 독립 감사를 받아야 하며, 정기적인 정보 공개를 수행하고, 고객 자산을 고객 명의 계좌에 분리 보관해야 한다. 이는 새로운 규정 하에서 은행 및 산하 브로커딜러가 미국 내 암호자산 투자자 및 거래소에 서비스를 제공하며, 더 안전한 기관에 암호자산을 보관할 수 있게 된다는 의미다.
4. 규제의 글로벌화 추세: MiCA 조례
유럽연합(EU)은 암호화폐 전반에 대한 규제에서 앞서가고 있다. 2023년 유럽위원회(European Commission)는 '암호자산시장 규제법(The Markets in Crypto-assets Regulation, MiCA)' 조례 추진을 계속할 예정이다. 로펌 Akin Gump는 이 법안을 "전 세계적으로 암호화폐 시장을 포괄적으로 규제하려는 최초의 시도 중 하나"라고 평가했다.
MiCA는 처음으로 마련되는 종합적인 규제 체계로서, 다른 관할 지역의 후속 규제 작업에 기준을 제시할 가능성이 있다. 이 법안은 자금세탁방지(AML), 소비자 보호, 기업 보고, 자금이체, 환경 등 다양한 분야를 아우른다. 스테이블코인 발행사는 유동성 위기를 방지하기 위해 충분한 화폐 준비금을 보유해야 하며, 암호화폐 채굴자는 에너지 소비량을 공개해야 한다. 무엇보다도, 해당 지역에서 운영되는 모든 거래소는 EU 회원국 금융감독기관의 감독을 받아야 한다.
BNP파리바(BNP Paribas)는 MiCA가 2024년 하반기에 공식적으로 시행될 것으로 예상하고 있다. 즉, EU 공식 저널에 게재된 후 18개월이 경과하면 발효된다. MiCA를 통해 확인할 수 있듯이, EU의 규제 모델은 '포괄적이고 종합적'인 상위 구조에 초점을 맞추고 있다. 사업 측면에서 MiCA는 암호자산 및 암호자산 서비스 제공자에 대해 명확한 기초 규정을 마련하며, 특히 암호자산(특히 스테이블코인)의 주요 문제부터 해결한다. 이후 NFT, DeFi, 스마트 계약, DAO 등 다양한 분야로 점진적으로 확장하며, 단계적으로 암호자산에 대한 규제를 강화해 나갈 예정이다.
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