디파이 프로토콜 실패의 원인: 프로토콜 리스크 관리 부족, 잘못된 토큰 이코노미 설계 및 과도한 레버리지 사용
작성자: Cyril
번역: TechFlow
무수한 시간 동안 DeFi 프로토콜을 연구하고 대부분의 프로토콜이 실패한 원인을 분석한 후, 이번 사이클에서 DeFi 프로토콜의 실패를 이끄는 세 가지 핵심적인 결함을 공유할 필요성을 느꼈다.
대부분의 DeFi 프로토콜이 부실한 리스크 관리, 수익 부족 및 과도한 레버리지를 사용하는 것이 DeFi 붕괴의 핵심 원인이다.
아직 모든 것이 끝나지 않았지만, 계속해서 드러나는 세부 정보들은 투자자들이 탈중앙화 금융(DeFi)과 부실한 리스크 관리의 구조적 위험을 조합해 이해할 수 있도록 해준다. 어려움에 처한 DeFi 프로토콜들에 대해 사람들이 가장 자주 언급하는 이유 중 하나는 지속 가능한 수익을 창출하지 못해 플랫폼 생태계에 의미 있는 가치를 더하지 못했다는 점이다.
두 번째 결함은 많은 DeFi 프로토콜이 설계상 토큰 이코노미가 잘못되어 유동성을 유치하기 위해 극도의 인플레이션을 초래한다는 점이다.
높은 보상 인센티브는 좋지만, 보상으로 주어지는 토큰 자체에 실질적인 가치가 없다면 사용자들은 거의 보상을 받지 못한 채 자금 통제권을 포기하며 큰 위험을 감수하게 된다. 따라서 반드시 기억해야 한다.
이는 크게 DeFi의 수익 창출 문제와 지속 가능한 재정(국고)을 구축하지 못하는 것과 관련이 있다. 높은 인플레이션은 토큰 공급량을 증가시키며, 토큰 가치가 유지되지 못하면 유동성이 생태계를 떠나게 된다.
세 번째 원인은 과도한 레버리지를 사용하는 사용자들이다. 과도한 레버리지는 DeFi에서 또 다른 보편적인 문제이며, 지난달 Celsius, 3AC 등 DeFi에 투자하던 플랫폼들이 붕괴되면서 이 결함이 명백히 드러났다.
이런 맥락에서 시장 하락 국면에서 신뢰할 수 있는 대비책이 없다면, 과도한 레버리지로 인한 책임은 사실상 사용자에게 떨어진다. 호황기에는 이러한 문제가 무시되었지만, 이 시장은 극심한 변동성으로 유명하기 때문에 트레이더는 항상 이를 염두에 두어야 한다.
이제 일반적인 암호화 프로젝트를 살펴볼 때 무엇에 주의해야 할지 알게 되었을 것이다. 만약 어떤 프로젝트가 위와 같은 특징을 가지고 있다면, 이는 큰 경고 신호로 간주되어야 한다.
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