디센터럴라이즈드 거래소 연말 회고: 데이터, 거버넌스, 자본 효율성 및 혁신
글쓴이: Ignas
편역: TechFlow
DeFi Llama에는 200개의 DEX가 등재되어 있어 너무 많기 때문에 저는 상위 20개만 다뤄보려 합니다. 하지만 TVL과 거래량 중 어떤 지표를 선택하느냐에 따라 상위 20위 목록은 달라집니다.
먼저 TVL 기준 상위 20개 DEX를 살펴보겠습니다.
7일 거래량 지표를 선택하면 상위 20위는 크게 바뀝니다:
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Uniswap이 명백한 1위 DEX가 됩니다.
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Dodo가 4위에 등장합니다.
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MetaTdex, Hashflow, Serum, THORswap, ShibaSwap, Orca, WOOfi가 모두 순위에 진입합니다.
지표를 네트워크 트래픽 데이터로 바꾸면 순위는 또 다시 변화하며 PancakeSwap이 1위가 됩니다.
따라서 저는 순수한 지표 순위에 따라 DEX를 검토하기보다는, 혁신성, 특징, 그리고 이들이 분야에 미친 영향에 초점을 맞추겠습니다.
하지만 여전히 한 가지 놀라운 점은 왜 DODO가 거래량 기준으로 4위인지입니다.
4600만 달러의 TVL을 보유한 DODO는 지난 7일 동안 5.68억 달러를 거래했는데, 이는 꽤 좋은 자본 효율성을 의미해야 합니다.
그러나 대부분의 거래량은 두 개의 스테이블코인 페어에서 발생합니다:
Dodo의 혁신은 능동적 마켓메이킹(PMM) 알고리즘에 있습니다.
PMM은 시장 가격 근처에 더 많은 자금을 집중시켜 슬리피지를 줄입니다. Dodo는 또한 impermanent loss(무상 손실)를 줄이기 위해 단일 토큰 LP도 도입했습니다.
자본 효율성은 대부분의 혁신의 핵심입니다. Uniswap V3의 "집중 유동성"은 2021년에 출시되었습니다.
올해 Kyberswap은 유사한 기능을 갖춘 Kyber Elastic을 출시했습니다.
차이점은 다음과 같습니다:
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JIT/Snipe 공격 방어 기능.
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LP 수수료가 LP 풀에 재투자됨.
Trader Joe의 해결책은 Liquidity Book(LB)입니다. LB는 유동성을 특정 가격 범위로 집중시키지만, LP는 여러 구간에 유동성을 입금할 수 있습니다.
결과적으로 더 나은 가격과 낮은 슬리피지를 제공합니다. 그러나 7일 거래량 기준으로 Trader Joe는 상위 20위 밖에 있으며, 이는 아마 Avalanche에만 배포되었기 때문일 것입니다.
Hashflow는 거래자와 전문 마켓메이커를 연결함으로써 자본 효율성을 실현합니다.
AMM 대신 마켓메이커의 견적을 사용하여 슬리피지 없는 CEX 수준의 거래 경험을 제공합니다.
MEV 보호와 브릿지 없이 크로스체인 스왑도 제공합니다.
놀랍게도 BSC의 BiSwap이 상위 20위에 진입했습니다.
Pancakeswap의 경쟁자로서 $BSW는 Uni V2의 포크입니다.
주요 매력은 인센티브입니다: 거래 수수료 50% 환급, 0.2% 거래 수수료, 팜, 추천 프로그램, Launchpad, 복권, 스테이킹, 트레이딩 대회 등...
Pancakeswap 역시 올해 멈추지 않았습니다:
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$CAKE 공급량 상한을 7.5억으로 설정.
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vCAKE 기반 ve 토큰 이코노미 도입.
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ApolloX와 협력해 영구계약 출시.
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Ethereum과 Aptos로 확장.
주요 목표: 가능한 한 많이 $CAKE 소각하기.
$CAKE만이 ve 토큰을 채택한 DEX는 아닙니다.
Balancer는 80%의 BAL과 20%의 ETH LP 토큰을 묶어 veBAL을 도입했으며, 이는 장기적인 토큰 홀더 일치를 촉진합니다.
대가는 있었습니다: 고래들의 지배적 거버넌스가 BAL 보상을 자신의 풀로 유도하고 있습니다.
Velodrome은 ve 토큰 이코노미를 새로운 수준으로 끌어올렸습니다.
Velodrome은 Andre Cronje의 실패한 Solidly의 개선된 버전입니다.
$VELO를 4년간 스테이킹하면 veVELO을 얻는데, 이는 NFT 형태의 ERC-721 거버넌스 토큰이며 ve(3,3) 리베이스 메커니즘을 사용합니다.
veVELO 보유자는 배출량에 대한 투표 권한을 통해 '뇌물(bribe)'을 받습니다.
이는 Optimism의 프로젝트들 사이에서 인기가 있는데, 자체 유동성 마이닝 활동보다 저렴하게 유동성을 확보할 수 있기 때문입니다.
Sushiswap에게 올해는 다소 침체된 해였습니다.
Sushi는 더 이상 차별화된 강점이 없으므로 DAO는 Sushi의 모든 수수료를 직접 금고로 넘기기로 투표했습니다. 적어도 1년 동안 새로운 토큰 이코노미를 도입하는 것이죠.
그럼에도 불구하고 Sushi는 TVL 기준 상위 7위, 거래량 기준 6위를 유지하는 데 성공했습니다.
스테이블코인에 특화된 두 개의 DEX가 각각의 스테이블코인을 출시하고 있습니다.
Curve와 Platypus Finance에게 유동성은 매우 중요합니다. 이를 유치하기 위해 그들은 자체 토큰을 보상으로 제공합니다.
하지만 자체 스테이블코인은 유동성 유치 비용을 낮추고 더 '끈기 있게(sticky)' 만들 것입니다.
Curve의 crvUSD 핵심 아이디어는 대출-청산 AMM 알고리즘(LLAMMA)입니다. 이것은 본질적으로 연속적인 청산 또는 디청산을 수행하는 AMM으로, 부실채권 위험을 줄여야 합니다.
자체 스테이블코인 외에도 Platypus는 NFT 분야에서도 혁신을 이루고 있습니다.
Platypus의 vePTP 시스템은 $PTP를 스테이킹해 더 높은 스테이블코인 예금 수익을 얻습니다. 하지만 Platypus Hero NFT는 vePTP 생성을 가속화하거나 언스테이킹 시 일부 vePTP를 보존하는 등의 기능을 제공합니다.
스테이블코인 스왑이 곧 Cosmos로 진입할 예정입니다.
Osmosis는 Cosmos에서 거래 및 수익 스테이킹을 하는 장소로, 해당 팀은 곧 스테이블코인 스왑을 출시할 계획입니다.
이는 A.Cronje의 Solidly 곡선 공식을 업그레이드하고 수정해 구축된 것입니다.
마지막으로 Uniswap입니다.
Uni V3는 2021년 4월에 출시되었습니다. 이후 다음과 같은 발전을 이루었습니다:
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NFT 거래 기능 출시;
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인터페이스 및 분석 개선;
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더 많은 체인에 배포;
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법정화폐로 암호화폐 구매 기능 추가.
4개월 후면 Uni V3의 반포크 라이선스가 만료됩니다. 다음엔 어떻게 될까요?
요약:
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DEX 개발자들은 자본 효율성 향상, 슬리피지 감소, 무상 손실 감소, 수수료 절감에 집중;
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해결책은 집중 유동성 또는 마켓메이커 모델 중심으로 구성;
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다른 체인 및 NFT로 확장;
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스테이블코인 출시;
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인센티브 메커니즘이 모든 것을 지배.
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Ignas | DeFi Research
