구조화된 DeFi 상품은 어떻게 다양한 리스크 선호도를 가진 투자자들을 만족시킬 수 있을까?
글: The DeFi Investor
번역: TechFlow
구조화된 상품은 DeFi의 대규모 채택을 이끌 것이며, 비교적 낮은 리스크로도 높은 수익 기회를 제공할 수 있다.
구조화된 상품이란 최소한 하나 이상의 기초 자산 가격 움직임과 연계된 수익 구조를 갖는 사전 패키징된 투자상품으로 정의할 수 있으며, 일부 상품은 자산의 가격 방향보다는 변동성에 베팅할 수 있도록 해준다.
금고(vault)는 투자자들이 복잡한 전략에 쉽게 접근할 수 있도록 도와주는 대표적인 DeFi 구조화 상품 중 하나이다.
그렇다면 이러한 상품들의 리스크는 어떠할까?
리스크는 발생하는 수익과 비례한다. 아래는 다양한 리스크 선호도에 맞춘 DeFi 구조화 상품 목록이다.
1. DeFi 지수
전통 금융 시장에서 S&P 500 지수나 나스닥 지수 펀드는 매우 인기가 많다.
체인 상의 인덱스 펀드도 같은 성공을 재현할 수 있을까?
2년 전 출시된 Index Coop는 이미 체인 상 인덱스 상품 분야의 선두주자로 빠르게 자리매김했다. 이 프로토콜의 목표는 소규모 투자자들의 삶을 보다 쉽게 만드는 것이다.
제품 가운데 가장 인기 있는 것은 다음과 같다:
- DPI —— DeFi 프로젝트의 시가총액에 기반해 구성된 시가총액 가중 지수로, 일괄적으로 여러 개의 DeFi 토큰에 노출될 수 있는 원터치 솔루션이다.
- icETH—— 보유자가 더 많은 ETH 스테이킹 수익을 얻을 수 있게 해주는 상품으로, 그 수익 구조는 다음과 같다: Lido의 유동성 스테이킹 토큰(stETH)을 Aave에 예치하고, ETH를 차입한 후 이를 다시 stETH로 교환하며, 이 과정을 반복한다.
리스크: 강제청산 리스크(보안 메커니즘이 전략의 일부이긴 하지만), 스마트 컨트랙트 리스크, stETH 탈링크 리스크 등.
분명히 Index Coop는 매력적인 상품들을 다수 보유하고 있지만, 여전히 TVL은 상대적으로 낮은 수준(≈6400만 달러)이다. 그러나 DeFi는 여전히 젊은 산업이므로, 이러한 상품들이 주목받고 대규모로 사용되기까지는 시간이 조금 더 필요할 수 있다.
2. DeFi 옵션 금고(DOVs)
Ribbon Finance는 2021년 DOV 개념을 최초로 도입했다.
DOVs는 매주 만료되는 옵션을 매도함으로써 예금자에게 수익을 창출한다. 예금자는 프리미엄을 받기 위해 기초 자산의 변동성 거래에 참여하게 된다.
Ribbon Finance의 주요 제품은 다음 세 가지 전략을 제공한다:
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커퍼 스프레드(Covered Call)(현물 보유 상태에서 콜옵션 매도) —— 예금 전체에 대해 매주 저위험 콜옵션을 매도;
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풋옵션 매도 —— 예금 전체에 대해 매주 저위험 풋옵션을 매도;
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Ribbon Earn —— 예금된 자금을 활용해 승인된 마켓메이커에게 담보 부족 대출을 제공;
대출로부터 발생하는 수익은 옵션 구매에 사용되며, 궁극적으로 더 큰 수익을 창출한다.
Friktion 또한 유사한 전략을 제공하는 성숙한 프로토콜이다. Friktion은 솔라나에 배포되어 있으며, Ribbon과 유사한 전략 외에도 두 가지 추가 전략을 제공한다:
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Crab Strategy—— 낮은 변동성 환경에서 최적의 성과를 낸다;
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기준 수익률(Benchmark Yield)—— 마이너스 금리 환경에서 가장 좋은 성과를 발휘한다;
3. Y2k Finance의 Earthquake
Earthquake는 사용자가 앵커 고정 자산과 관련된 변동성 리스크를 추측할 수 있게 해준다. 예를 들어 앵커 자산이 디피그먼트될 것이라는 가정 하에 베팅할 수 있다. 만약 UST가 붕괴하기 전에 이런 상품이 존재했더라면 하는 상상을 해볼 수 있다.
앵커 고정 자산을 보호하는 보험 프로토콜이 다수 존재하지만, 한 가지 문제점이 있다: 어느 것도 수요에 따라 보험 가격을 조정하면서 동시에 보험의 매매를 허용하지 않는다. Earthquake는 바로 이 부분을 변화시킬 계획이다.
4. 독특한 DeFi 옵션 금고
이러한 금고는 전통적인 DOV보다 더 나은 수익을 제공하는 것을 목표로 하며, 맞춤형 수익 구조를 제공하는 파생금융상품을 지향한다.
예를 들어 Cega는 이러한 유형의 옵션 프로토콜을 대표한다.
Cega는 각각의 리스크 선호도에 맞는 전략을 제공하며, 그 상품들은 고정 쿠폰(Fixed Coupon Notes, FCNs)이라고 불린다. 가장 흥미로운 FCN 중 하나는 '오토파일럿(Autopilot)'이라 명명되었다.
오토파일럿에 참여하는 투자자들은 BTC와 ETH의 가격이 27일 이내에 70% 이상 하락하지 않을 것이라고 베팅한다. 성공하면 USDC 기준 연 13%의 수익률(APY)을 얻게 된다.
이 분야에는 점점 더 많은 흥미로운 구조화 상품들이 등장하고 있으며, 전통 금융 시장에서도 최근 구조화 상품의 성장세가 두드러지고 있다. 따라서 다음 번 강세장에서는 DeFi 구조화 상품 역시 빠지지 않을 것으로 기대된다!
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