Maple Finance 해석: 알트코인 시즌은 아직 오지 않았지만, 버전에 순응한 SYRUP는 이미 역대 최고치(ATH)를 달성

2025.06.27

Maple Finance 해석: 알트코인 시즌은 아직 오지 않았지만, 버전에 순응한 SYRUP는 이미 역대 최고치(ATH)를 달성

Maple Finance는 기관 고객을 위한 체인 상의 대출 및 투자 서비스를 제공하는 멀티체인 DeFi 플랫폼이다.

2025.06.27 - 02:27:17

MapleFinance

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

Maple Finance는 기관 고객을 위한 체인 상의 대출 및 투자 서비스를 제공하는 멀티체인 DeFi 플랫폼이다.

글: TechFlow

알트코인 시즌이 올 것 같나요? 이 질문은 이미 암호화폐 트위터에서 매일 반복되는 주제가 되었습니다.

현재 주류 견해는 전체적인 알트코인 시즌이 아직 요원하다는 것입니다. 대부분의 알트코인이 유동성을 잃고 있으며, 투자자들은 미국 주식과 비트코인, 그리고 RWA(스테이블코인)로 관심을 돌리고 있습니다.

대부분의 사람들이 알트코인 시즌이 오지 않을 것이라고 생각하는 가운데, 일부 알트코인은 오히려 반등하고 있습니다.

예를 들어 Maple Finance의 토큰 SYRUP는 올해 초부터 400% 상승했으며, 기사 작성 시점에 이미 최고가(ATH)를 경신했습니다.

그레이스케일은 이전에 Maple Finance를 2025년 2분기 주목해야 할 TOP20 토큰 목록에 포함시켰지만, 중국어권에서는 이 프로젝트에 대한 분석이 여전히 드뭅니다.

더 많은 정보 노이즈 속에서 우리는 이 사이클의 명확하면서도 다수에게 직접적으로 관련되지 않은 한 가지 주축을 간과하고 있는 것 같습니다 — 기관 진입.

개인을 위한 암호화폐 제품들, 예를 들어 런치패드와 밈 코인들이 끊임없이 등장하지만, 경쟁은 점점 치열해지고 내부적으로 포화 상태이며, 커뮤니티 내 유동성 부족 또한 그들의 기본 수요를 낮추고 있습니다.

반면 기관을 대상으로 하는 서비스는 또 다른 길입니다. 제품이 직관적이지는 않으며 진입 장벽이 더 높지만, 현재 기관 진입 사이클에서 더 쉽게 간과되는 기회입니다.

Maple Finance는 분명히 이러한 사이클의 혜택을 누리고 있습니다.

이 프로젝트는 대출 담보가 낮은 기관 및 미국 국채, 무역매출채권 등의 RWA 투자를 전문으로 하며, 2025년 6월 자산 운용 규모(AUM)가 20억 달러를 돌파했고, 고객에는 전통적 헤지펀드, DAO, 암호화폐 거래 회사 등이 포함됩니다.

SYRUP의 역행 상승은 시장이 Maple의 가치를 과소평가했다는 사실을 재인식하기 시작했음을 반영할지도 모릅니다.

현재 이 토큰의 시가총액은 약 7억 달러 수준이며, 지난 사이클에서 감정에 의해서만 움직여 10억 달러 이상의 시가총액을 가졌던 일부 밈코인들과 비교하면, SYRUP은 과대평가되었는지 아니면 과소평가되었는지 어떻게 생각하십니까?

물론 서로 다른 분야의 종목들을 단순히 시가총액만으로 비교할 수는 없습니다. 우리는 Maple Finance의 비즈니스에 대해 더 깊이 이해할 필요가 있습니다.

기관을 위한 체인 상 대출 서비스

Maple Finance는 멀티체인 DeFi 플랫폼으로, 이더리움, 솔라나, 베이스에서 운영되며 헤지펀드, DAO(탈중앙화 자율조직), 암호화폐 거래 회사 같은 기관 고객들에게 체인 상 대출 및 투자 서비스를 제공합니다.

간단히 말해, 이를 일종의 자산관리 도구로 이해할 수 있습니다. 대형 기관들이 복잡한 은행 절차와 낮은 수익률을 피하고 체인 상에서 자금을 빌리거나 관리하거나 투자할 수 있도록 도와주는 것이죠.

2019년 설립된 이후 Maple은 성숙한 플랫폼으로 성장하였으며, 2025년 6월 기준 자산 운용 규모(AUM)는 24억 달러, 총 예치 가치(TVL)는 18억 달러에 달했습니다.

주로 기관 사용자를 대상으로 하지만, Maple Finance에 참여하는 각각의 역할은 다르게 나뉘어져 있으며, 자금을 빌려주거나, 스테이킹하거나, 차입하거나 특정 대출 풀의 위임인(delegator)이 될 수 있습니다.

(이미지 출처: consensys)

차입인(Borrower)은 자금이 필요한 기관으로, 예를 들어 암호화폐 거래 회사는 비트코인(BTC)이나 이더리움(ETH) 같은 디지털 자산을 담보로 하여 스테이블코인 USDC를 빌립니다. 이러한 기관들은 유동성을 신속하게 확보할 필요가 있지만, 전통 금융 시스템의 심사 절차는 지나치게 번거롭고 느려서 요구를 충족시키기 어렵습니다.

대출 제공자(Lender)는 유동성을 제공하여, 예를 들어 USDC 또는 ETH를 예치하고 이자를 얻습니다. 즉 일반적인 DeFi 제품에서 볼 수 있는 LP입니다. LP 입장에서 Maple의 매력은 높은 연 수익률(APY)과 투명한 자금 관리 메커니즘에 있습니다.

풀 위임인(Pool delegator)은 전문 팀으로 차입인의 신용을 평가하고 대출의 안전성을 보장합니다. LP의 리스크를 줄이기 위해 Maple은 풀 위임인이 차입인을 엄격히 선별하고 대출 실적을 실시간으로 모니터링하도록 허용합니다.

스테이킹 참여자는 SYRUP 토큰을 보유하고 스테이킹하여 리스크를 분담하고 보상을 공유합니다. 대출이 연체될 경우 그들의 SYRUP은 손실을 메우는 데 사용될 수 있으며, 문제가 없을 때는 플랫폼이 제공하는 추가 보상을 받습니다.

따라서 간단한 프로세스는 다음과 같습니다. 차입인이 차입 요청을 제출하면, 풀 위임인이 자격을 검토하고, 대출 제공자가 자금을 제공하며, 스테이킹 참여자가 보증을 서고, 스마트 계약이 자동으로 대출 및 상환을 실행하며, 수익은 위의 다양한 역할에 따라 분배됩니다.

대출 상품 면에서 Maple은 "오픈 액세스(Open Access)"와 "허가 액세스(Permissioned Access)" 두 가지로 나뉩니다.

오픈 액세스에는 SyrupUSDC가 있으며, 연 6.4%의 수익률(APY)을 제공하며 개인 및 소규모 기관 투자자에게 적합합니다. SyrupUSDC는 USDC 기반 수익 상품으로 자금이 유동성 풀에 들어가 과다 담보 대출(차입인이 대출 가치보다 50% 더 많은 자산을 제공)에 투자되며, 최소 금액 제한 없이 유동성과 안정성에 중점을 둡니다.

허가 액세스는 기관 고객을 대상으로 하며, Blue Chip(7% APY), High Yield(9.7% APY), Bitcoin Yield(4~6% APY)를 포함합니다. KYC 인증이 필요하며 최소 10만 달러 이상 투자해야 하며, 24시간 고급 맞춤형 서비스(화이트 글러브 서비스)를 제공합니다.

여기서 화이트 글러브 서비스란 프라이빗 뱅크의 전담 어드바이저와 유사한 고급 맞춤 지원으로, 기관 고객은 대출 방안 설계, 자금 관리 조언, 긴급 문제 해결 등에 대해 24시간 1:1 지원을 받을 수 있습니다.

Blue Chip은 고신용 등급 대출에 투자하여 전통적인 '블루칩'과 유사하며 리스크가 낮습니다. High Yield는 고위험 고수익 대출 포트폴리오에 집중하며, Bitcoin Yield는 BTC 담보를 활용하여 보유자가 패시브 인컴을 얻도록 합니다.

DeFi 위기에서 20억 달러 AUM까지

대출 메커니즘은 Maple의 핵심 강점입니다. 그러나 대출 사업 초기는 그리 순탄하지 않았습니다.

2022년 DeFi 산업은 '검은 폭풍'을 맞았습니다. 테라 붕괴, 쓰리애로우 캐피탈 파산 등으로 많은 DeFi 플랫폼이 유동성 위기에 빠졌으며, Maple도 예외가 아니었습니다.

초기 Maple은 부분 담보 모델을 사용했는데, 차입 시 완전한 담보를 요구하지 않고 차입자의 평판만으로 평가하는 방식으로 리스크가 높았으며, 블랙 스완 사건 앞에서는 더욱 취약했습니다. 자산 운용 규모는 일시적으로 2억 달러로 줄었으며, 특정 시기에 부분 담보 모델로 인해 연체율이 5% 이상으로 치솟기도 했습니다.

이러한 위기 앞에서 Maple은 과감히 전환했습니다. 2023년 과다 담보(150% 담보율)와 삼자 협정(tri-party agreement)을 도입했습니다. 차입인이 BTC를 담보로 USDC를 대출받을 때 제3기관이 담보 물건의 가치를 모니터링하고, Maple은 스마트 계약을 실행하며, BTC 가격이 임계값 아래로 떨어지면 제3기관이 정산을 트리거하여 대출 제공자의 이익을 보호합니다.

제품 설계의 변화는 신뢰를 회복할 뿐 아니라 기관 고객에게 더욱 안전한 대출 환경을 제공했습니다.

올해 들어 암호화폐 시장의 주류 내러티브가 개인 투기에서 기관 중심으로 전환되고, 더 많은 자금이 낮은 리스크 또는 무위험 수익을 추구하면서, 다음 데이터를 통해 Maple Finance의 강력한 회복세를 더 뚜렷하게 확인할 수 있습니다.

Maple의 대표 상품인 SyrupUSDC — USDC 기반 수익형 스테이블코인 — 는 11개월 만에 예치된 총 가치가 1.66억 달러에서 7.75억 달러로 증가하여, Maple 제품에 대한 수요 급증을 반영했습니다.

또한 2025년 1월 이후 관리 자산(AUM)이 거의 10배 증가했으며, 프로토콜 내 미상환 활성 대출은 약 8.8억 달러에 달해, Maple을 가장 큰 암호화폐 대출 기관 중 하나로 만들었습니다.

동시에 대출 수요 증가는 수익 창출에도 기여했습니다. Maple은 각 대출 건당 0.5~2%의 수수료를 부과하는데, 2025년 5월 월 수익이 100만 달러를 넘어서며 3개월 연속 수익 증가 기록을 세웠습니다.

이러한 의미 있는 현금 흐름 중 비용의 20%는 스테이킹 참여자를 위해 SYRUP 토큰을 매입 소각(repurchase)하는 데 사용되며, 이것이 SYRUP 토큰이 올해 초부터 역행 상승한 이유 중 일부일 수 있습니다.

올해 5월, 세계적으로 유명한 금융 서비스 회사인 Cantor Fitzgerald는 20억 달러 규모의 비트코인(BTC) 대출 계획을 발표하며 Maple을 주요 파트너로 선택했습니다.

1945년에 설립된 전통 금융 기관인 Cantor는 채권 거래, 부동산, 핀테크 분야에 걸쳐 사업을 영위하고 있으며, 전통 금융의 대표주자입니다. 이 회사의 참여는 전통 금융 거물들이 체인 상 신용을 인정하기 시작했다는 것을 의미합니다.

기관은 유연한 단기 자금 조달이 필요하지만, 전통 은행의 대출 효율은 낮아 Maple의 맞춤형 서비스와 보다 유연한 접근 메커니즘이 기관 대출의 대안으로 자리잡고 있습니다.

왜 SYRUP는 전반적 하락장에서도 부상했는가?

왜 SYRUP는 역풍 속에서도 부상했을까요?

기관의 대출 수요가 부분적으로 답을 제공하지만, 보다 미시적인 차원에서 SYRUP 토큰은 현재 거의 전량 유통 상태에 있어 어느 정도 매도 압력을 줄이는 효과도 있습니다.

보다 구조적으로 원인을 분석한다면, "버전 호황(version boom)"이 바로 이 질문에 대한 가장 간결한 답변입니다. 구체적으로 이 호황은 다음과 같이 분해할 수 있습니다.

방어적 자산 특성:

암호화폐 시장이 하락할 때 투자자들은 낮은 리스크에 높은 수익을 주는 자산을 선호합니다. Maple의 RWA 상품(국채 풀 등)과 과다 담보 대출은 안정적인 수익(5~20% APY)을 제공하여 방어적 자산의 이상적인 선택지가 됩니다.

비트코인 수익 상품(BTC Yield)은 BTC 보유자가 자산을 매각하지 않고도 수익을 얻을 수 있는 방법을 제공함으로써 많은 기관 자금을 끌어들였습니다.

RWA 내러티브의 직수혜자:

블랙록의 BUIDL, 제이피모건의 디지털 채권 등 전통 금융 기관들의 블록체인에 대한 관심 증가는 RWA 시장 성장을 견인하고 있습니다. Maple은 DeFi의 "기관급 대출 엔진"으로서 이 트렌드의 직수혜자입니다. 기관 투자자의 자금 규모는 크고 안정적이며, 소매 시장의 감정 변동을 상쇄합니다.

차별화된 경쟁력:

소매 고객을 대상으로 하는 Aave, Compound 등의 프로토콜과 비교해, Maple은 기관 중심과 RWA에 집중함으로써 틈새 시장에서 우위를 점하고 있습니다. 블랙록의 BUIDL, Ethena 등 강력한 경쟁자들이 있음에도 불구하고, Maple의 체인 상 투명성과 유연성은 암호화폐 네이티브 기관에게 더 적합합니다.

팀의 제품 니즈 포지셔닝:

일부 DeFi 프로젝트가 L1을 만들거나 인프라를 구축하고 성능을 경쟁하는 동안, Maple의 창립자인 Sid Powell은 한 팟캐스트 인터뷰에서 인프라를 위한 인프라 구축을 하지 않는다는 입장을 밝혔습니다.

"그것이 우리 문제를 해결할 수 있을 때만 출시할 것입니다... 현재 우리의 주요 목표는 더 많은 현금을 대출에 투입하는 것이며, 저는 Hyperliquid나 dydx의 속도 이점을 필요로 하지 않습니다."

FOMO 금지

기본적인 지표는 탄탄하고, 코인 가격은 계속 상승하고 있는데, FOMO가 들지 않으신가요?

서두르지 마세요. 암호화폐 시장에는 좋은 제품이 많지만, 그것이 반드시 토큰의 지속적인 우수한 성과로 이어지지는 않습니다. SYRUP의 체인 상 자금 흐름도 초기 수익 실현자들의 이탈을 암시하고 있습니다.

Nansen의 분석에 따르면, 스마트 머니와 펀드들이 대규모 자금 유출 징후를 보이고 있습니다.

예를 들어, Blocktower는 지난 34일 동안 바이낸스 거래소 지갑에 1050만 개 이상의 SYRUP를 입금했으며, Dragonfly는 최근 며칠 동안 알려진 FalconX 지갑에 175만 달러 상당의 SYRUP를 전송했습니다. Maven11 역시 SYRUP를 중간 지갑으로 보내 바이낸스로 이체했습니다.