Trader Joe 신규 백서 분석: 새로운 AMM 모드가 Uniswap V3의 어떤 문제들을 해결했는가?
작성: The DeFi Investor
번역: TechFlow
Traderjoe가 최근 새로운 AMM 백서를 발표했습니다! 이 AMM은 "Liquity Book(LB)"이라 불리며, Uniswap V3가 겪는 문제들을 해결하기 위해 고안되었고, 이 글에서는 그것에 대해 알아야 할 모든 정보를 제공합니다.
백서는 다소 기술적으로 작성되어 있지만, 저는 이를 최대한 간략화하고 새로운 AMM의 기본 원리를 설명하려 합니다.
Liquity Book(LB)는 자산 쌍의 유동성을 가격 구간별로 배치합니다.
토큰 교환 시, 각 유동성 구간 내에서 사용 가능한 자금은 일정한 가격으로 교환됩니다. 만약 한 거래가 현재 포지션 내 유동성보다 더 많은 유동성을 필요로 한다면, 다음 구간으로 넘어가게 됩니다. LP들은 두 개의 구간으로 나뉜 가격 범위 안에 유동성을 집중시킬 수 있습니다.
Uniswap V3의 핵심적인 문제 중 하나는 변동성 손실(무상 손실)이 스왑 수수료를 초과하는 경우가 많다는 점입니다. Bancor 팀의 연구에 따르면, Uniswap V3의 LP들 중 약 50%가 손실을 경험하고 있습니다. Liquidity Book은 가변 스왑 수수료 도입을 통해 이 문제를 해결하고자 합니다.
스왑 수수료는 두 가지 구성 요소로 이루어집니다:
- 기본 수수료;
- 가변 수수료;
가변 수수료는 각 자산 쌍의 변동성에 따라 달라지며, LP들이 순간적인 가격 변동에 따른 리스크를 보상받도록 설계되었습니다. 또한, 이는 LP들이 가격 움직임에 따라 유동성 범위를 능동적으로 관리하도록 유도합니다.
일반적으로 한 쌍의 자산에 더 많은 유동성이 공급될수록 거래 슬리피지(slipage)는 줄어듭니다. 시장 깊이(market depth)란 주어진 가격 수준에서 얼마나 많은 자산을 다른 자산으로 교환할 수 있는지를 나타냅니다.시장 깊이가 높을수록 → 슬리피지는 낮아집니다.
가변 스왑 수수료를 통해 LP들이 유동성 범위를 능동적으로 관리하도록 유인함으로써, LB의 시장 깊이가 증가할 수 있습니다. 아래 그림에서 볼 수 있듯이, 최대 60% 가격 범위에 걸쳐 포지션을 유지하는 경우, LB의 시장 깊이는 Uniswap V3의 1% 구간 내에서 경쟁력을 갖춥니다.
그 외 주목할 만한 사항들:
- 거래 유도(Routing) —— 더 좋은 가격이 발견될 경우, 전통적인 AMM 페어를 통해 스왑이 실행됩니다.
- 프로토콜 수수료 —— 일부 스왑 수수료는 프로토콜에 보존됩니다.
백서는 Liquidity Book AMM이 다음과 같은 두 가지 주요 문제를 해결한다고 밝히고 있습니다:
- 무상 손실(가격이 극단적으로 변하지 않는 한, 스왑 수수료가 무상 손실보다 큼).
- 슬리피지(유동성이 가격 구간에 따라 정렬되기 때문).
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