"뚱뚱한 프로토콜"은 죽었고, "뚱뚱한 앱"이 부상해야 한다
작성: Westie
번역: TechFlow
'뚱뚱한 프로토콜(fat protocol)'이라는 개념은 Joel Monegro가 2016년 처음 제안한 것으로, 인터넷과 블록체인 애플리케이션 사이의 가치 축적 방식 차이를 강조하기 위한 것이었다.
그는 인터넷 인프라는 애플리케이션이 기본 프로토콜 위에서 대부분의 가치를 유지할 수 있도록 허용하지만, 블록체인은 기본 프로토콜 자체가 거의 모든 가치를 보유한다고 주장하며 이를 '뚱뚱한 프로토콜'이라 명명했다.
그의 첫 번째 주장은 공유되는 데이터 계층에 관한 것이다.
블록체인의 개방성과 무허가 특성은 경쟁을 가속화하고 진입 장벽을 낮추며 수수료를 제로에 가깝게 떨어뜨려 사용자 경험을 극대화하도록 만든다.
두 번째 주장은 프로토콜 토큰의 존재이다.
이는 일종의 피드백 루프(플라이휠)를 생성한다. 즉, 토큰 가격 상승이 더 많은 네트워크 이용자들을 끌어들이고, 더 많은 사람들이 네트워크를 사용하며 앱을 구축함으로써 토큰 가치가 다시 증가하는 식이다.
따라서 그는 다음과 같이 결론지었다.
"...프로토콜의 시가총액은 항상 그 위에 구축된 애플리케이션들의 총합보다 빠르게 성장하며, 애플리케이션 레이어의 성공은 오히려 프로토콜 레이어의 투기를 더욱 부채질한다."
지금까지 이는 사실이었다. $ETH와 $BTC가 가장 큰 암호자산이며, $AVAX, $SOL, $MATIC과 같은 다른 기반 레이어 토큰들도 지난 주기 동안 놀라운 성과를 거두었다. 그러나 이러한 패턴은 매우 빠르게 변화하고 있다.
지금까지 기반 레이어가 모든 가치를 축적해왔다. 비록 DeFi와 NFT 애플리케이션에 엄청난 잠재력이 있음을 사람들이 인식하고 있지만, 아직 단일 애플리케이션이 Web2 애플리케이션이나 핀테크 제품과 견줄 만큼 충분히 큰 제품-시장 적합성(Product-Market Fit)을 달성한 사례는 없다.
따라서 이러한 기반 토큰들($ETH, $SOL, $AVAX)은 미래에 어떤 특정 애플리케이션이 승자가 될지 불확실한 상황에서, 전체 산업 생태계의 성장을 베팅하는 수단이 되어왔다.
하지만 이제 마침내 우리는 전환점에 도달했다. 바로 애플리케이션이 드디어 제 역할을 하기 시작한 시점이다.
Uniswap은 이미 Coinbase와 거래량에서 어깨를 나란히 하고 있으며, OpenSea는 이미 대중에게 잘 알려진 이름이 되었고, Synthetix와 GMX는 비트코인 네트워크 전체보다 더 많은 수수료를 매일 벌어들이고 있다.
우리는 또한 현금 흐름이 중심이 되는 세계로의 전환도 목격하고 있다.
생성된 수수료와 수익이 이제 새로운 점수판이 되었으며, TVL(Total Value Locked)처럼 (솔라나의 Ian Macalinao 사례에서 볼 수 있듯이) 쉽게 조작될 수 있는 지표는 더 이상 신뢰받지 못한다.
현금 흐름은 거래 과정에서의 가치 축적을 정확하게 측정할 수도 있다.
예를 들어, 사용자가 L2 DEX에서 10만 달러어치를 거래할 때, 네트워크 거래 수수료는 0.5달러지만 거래소 수수료는 300달러를 지불한다고 하자. 이 경우 어느 레이어가 더 큰 가치를 갖고 있는지 명확하다.
직접적인 현금 흐름 외에도, 대부분의 기반 프로토콜 가치는 MEV(최대 추출 가능한 가치, Maximal Extractable Value)로부터 기인한다. 그런데 이제 애플리케이션들은 이러한 MEV 가치를 완화하거나 흡수하는 방법을 설계하기 시작했다.
현재 이 분야의 좋은 사례로는 CowSwap의 CoW와 Manifold Finance의 OpenMEV가 있다.
개방적이고 무허가 네트워크는 확실히 더 큰 경쟁과 더 나은 사용자 경험을 가져오지만, 이것이 애플리케이션이 유동성과 사용자 유지 측면에서 장벽을 구축할 수 없다는 의미는 아니다. 지금 누군가 Uniswap이나 Aave를 포크해서 바로 이더리움에서 경쟁할 수 있다고 생각하는가?
사용자는 애플리케이션이 제공하는 고유한 가치에 기꺼이 비용을 지불하므로, 이들 애플리케이션은 수수료를 제로로 만들 필요가 없다. 이는 네트워크 위에 더 많은 애플리케이션이 구축되더라도 네트워크 자체가 가치를 창출하지 않는다는 말이 아니라, 개별 애플리케이션이 더 많은 가치를 축적할 수 있다는 것을 의미한다. 특히 L2 환경이나 네트워크 수수료가 극도로 낮은 L1 환경에서는 더욱 그러하다.
따라서 애플리케이션이 사용자 기반을 계속 확장하고, 장벽을 구축하며, 수익을 늘리고, 궁극적으로 제품-시장 적합성을 달성함에 따라, 우리는 네트워크 자체보다 더 많은 가치를 창출하는 애플리케이션이 등장하는 세상을 보게 될 것이다.
그렇게 해서 '뚱뚱한 애플리케이션(fat application)'이 탄생하는 것이다.
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