성공한 벤처 캐피탈(VC)로부터 배운 10가지 교훈
작성: Mario Gabriele
번역: TechFlow 인턴
위대한 벤처 캐피탈리스트를 만드는 요소는 무엇일까? 지난 1년간 나는 USV, Y Combinator, Multicoin 등 역사상 가장 성공한 벤처 캐피탈 회사들을 연구했고, 그로부터 얻은 10가지 교훈을 정리해 보았다. 함께 살펴보자.
1. 준비하라 (Coatue)
철학자 세네카가 말했듯이, "운은 기회와 준비가 만나는 곳에 있다." 크로스오버 펀드 Coatue Management는 이를 잘 보여준다. 2010년대 초반 실리콘밸리의 외부인이었던 Laffont 형제는 자신들의 진정성을 입증할 다른 방법을 찾아야 했다.
그들이 사용한 가장 효과적인 전략 중 하나는 창립자와 미팅하기 전에 철저한 리버스 딜리전스(Reverse Due Diligence)를 수행하는 것이었다. 이 접근법은 Coatue가 Snap, Lyft 및 수많은 다른 기업들과 연결되는 데 도움이 되었다. 초기 라운드에서는 '역제안' 방식이 항상 적절하지 않을 수 있지만, 가능한 한 많은 배경 지식을 습득하고 스타트업에 대한 존중을 보이는 것은 초기 대화를 더 의미 있는 논의로 이끌 수 있다.
2. 근본 원칙에서 사고하라 (Multicoin)
벤처 캐피탈은 종종 FOMO(Fear of Missing Out) 심리를 조장한다는 비판을 받는다. 회의론자들은 투자자들이 스스로 생각하지 않고 단순히 사회적 신호를 따르기만 한다고 주장한다. 일부 펀드 매니저에게는 시퀀이아 또는 벤치마크가 리드하는 투자가면 충분하며 추가적인 분석은 필요 없다고 여겨진다.
다른 회사의 신념을 차용하면 자신의 신념을 개발할 수 없으며, 진정한 기회를 놓칠 수도 있다. Multicoin Capital은 근본 원칙에서 사고하는 펀드의 훌륭한 사례다. 역사적으로 볼 때, Multicoin은 일반적인 상식과 반대되는 여러 이론을 발전시켜왔다. 암호화 생태계가 이더리움에 집중하고 있을 때, Multicoin은 고속 L1 블록체인의 필요성을 믿었고, 이는 결국 솔라나(Solana)에 대한 투자로 이어졌다.
가장 탁월한 투자는 종종 시장의 다른 사람들에게 미친 짓처럼 보인다. 그러한 기회를 찾는 유일한 방법은 스스로 평가를 하고 근본 원칙에서 사고하는 것이다.
3. 특별한 아이디어를 소중히 하라 (USV)
VC들은 흔히 "아이디어보다 사람에 투자한다"고 말한다. 이들은 스타트업의 본질적인 불확실성 때문에 특정 아이디어에 너무 몰입하는 것은 어리석다고 본다. 대신 실험과 반복을 통해 강력한 제품-시장 적합도(PMF)를 만들어낼 수 있는 탁월한 창업자를 지원해야 한다고 주장한다.
예를 들어, 스튜어트 버터필드(Stewart Butterfield)가 새로운 게임을 만들겠다고 말했다면, 그 게임의 구체적인 메커니즘을 따지는 것보다 그와 같은 사람이 무언가 가치 있는 것을 만들 것이라는 믿음을 갖는 것이 중요하다.
뉴욕에 본사를 둔 Union Square Ventures(USV)는 이러한 접근법을 따르지 않는다. USV 역시 창업자 중심이지만, 특별한 아이디어를 가진 평범한 기업가에게도 투자할 용의가 있다. 트위터, 에tsy, 탬블러는 각각 창업자 때문에 다른 VC들로부터 거절당했지만, USV는 그들의 사업 모델이 얼마나 독특한지를 간파하고 투자했다. USV에게는 어떤 사람보다도 그 아이디어 자체가 더 중요했다.
4. 투자를 하나의 제품으로 여기라 (Y Combinator)
벤처 캐피탈은 서비스 비즈니스이기도 하지만, 그것 이상이다. Y Combinator는 투자를 하나의 제품으로 다루는 데 있어 최고의 사례라고 할 수 있다. 유명한 초기 액셀러레이션 프로그램 외에도 YC는 내부 소셜 네트워크, 공동창업자 매칭 서비스, 채용 플랫폼 등 다양한 부가 제품을 개발했다. 이러한 도구들은 창업자들이 직면한 가장 시급한 문제를 해결하고 네트워크를 구축하며 인재를 영입할 수 있도록 도와준다.
최고의 VC들은 진정한 관계를 구축하는 데 능숙하지만, 제품화는 포트폴리오와 회사 모두에게 이득이 된다.
5. 진정한 공감 능력 (솔로캐피털리스트)
어떤 면에서 보면 '솔로캐피털리스트(Solocapitalist)'의 부상은 놀랍다. 자원이 풍부한 펀드와 어떻게 경쟁할 수 있을까?
빠른 결정은 분명히 솔로캐피털리스트의 장점 중 하나다. 최근 몇 년간 벤처 투자 시장의 경쟁이 치열해졌고, 다수의 파트너로 구성된 투자위원회 없이 신속하게 결정할 수 있다는 것은 큰 이점이다.
그러나 솔로캐피털리스트의 더 구체적이고 지속적인 장점은 바로 공감 능력이다. 가장 저명한 개인 투자자들 중 다수는 풍부한 운영 경험을 갖고 있으며, 현재도 자신의 회사를 운영하고 있을 가능성이 높다. 엘라드 질(Elad Gil), 라치 그룸(Lachy Groom), 조쉬 버클리(Josh Buckley) 모두 이러한 패턴에 해당한다. 인간미가 결여된 산업에서 공감은 큰 가치를 지닌다.
6. 신념에 따라 규모를 정하라 (Multicoin)
투자 금액은 자신의 신념 정도에 따라 결정되어야 한다. 현실적으로는 거의 불가능한 경우도 많다. 관심이 가장 큰 기업은 경쟁이 치열해 할당량이 제한될 수 있기 때문이다. 그러나 미래의 선두주자가 될 것으로 확신하는 프로젝트를 발견한다면, 가능한 모든 수단을 동원해 투자 규모를 극대화해야 한다. 자신의 판단력을 믿는다면, 이렇게 하는 것이 가장 큰 수익률을 가져올 것이다.
Multicoin은 이 점을 잘 보여준다. 이 암호화폐 펀드는 헬륨(Helium), 아웨이브(Arweave), 솔라나(Solana), 세럼(Serum), 알고랜드(Algorand) 등 자신들이 믿는 프로젝트에 주요 자금을 집중 배치했고, 그 결과 막대한 수익을 거뒀다.
가능하다면, 투자 규모를 자신의 신념에 맞추라.
7. 기회에 맞춰 적응하라 (Tiger Global)
Tiger Global은 역사적으로 상당한 유연성을 보여왔다. 2001년 처음 설립된 이후 체이스 콜맨(Chase Coleman)의 펀드는 여러 차례 진화했다. 미국 통신주에 집중하는 헤지펀드로 시작했고, 이후 신흥시장(특히 중국과 인도)으로 방향을 전환한 후 마침내 벤처 캐피탈로 옮겨갔다. 소수의 다른 펀드들과 마찬가지로 Tiger Global은 기회에 맞춰 방법을 수정함으로써 적응의 가치를 증명했다.
약 20년간 이 전략은 잘 작동했지만, 올해 들어 Tiger Global은 타격을 입었다. 보도에 따르면, 위험 투자 펀드는 1분기에 50억 달러 감소했으며, 6월 발표에 따르면 헤지펀드는 250억 달러 줄어들었다.
비록 2021년에 시장을 잘못 읽긴 했지만, 이는 그 이전까지의 우수한 운용 실적을 무시할 이유가 되지 않는다.회사의 가장 어두운 순간일수록 우리는 과거의 성공에서 유용한 교훈을 찾을 수 있다.
8. 타이밍 감각을 기르라 (USV)
보통 타이밍은 공개 시장 투자자들과 관련된다. 언제 진입하고 언제 빠져나갈지를 아는 투자자들이 뛰어난 운용자로 평가받는다.
프라이빗 시장에서도 타이밍은 중요하다. 유동성이 훨씬 낮지만, 벤처 캐피탈리스트는 좋은 판단 기준을 마련해야 한다. Union Square Ventures는 이 분야에서 뛰어난 재능과 철저한 규율을 가지고 있다.
첫째, USV는 투자 타이밍을 잡는 데 놀랄 만큼 능숙하다. 소셜 미디어가 하나의 성숙한 산업이 되기 전에 트위터에 투자했고, 대부분의 사람들이 비트코인을 사소한 존재로 여기던 시기에 코인베이스에 투자했다.
또한 중요한 것은 USV가 언제 투자에서 빠져나가야 할지를 알고 있다는 점이다. Tumblr, Zynga, Coinbase의 가치가 크게 하락하기 전에 수익을 확보했다. 이는 직관과 경험, 그리고 체계적인 접근법에서 비롯된 것으로 보인다. 일반 파트너인 프레드 윌슨(Fred Wilson)은 이렇게 썼다. "이러한 상장 전 유동성 거래에서 우리는 보통 포지션의 10%에서 30%를 청산하려고 노력한다."
투자자들은 시장 역사를 연구하고, 추세에 대한 확신을 가지며, 포지션을 청산하기 위한 구조를 마련함으로써 자신들의 무기에 타이밍 감각을 더해야 한다.
9. 글로벌화하라 (DSTGlobal)
2009년 유리 밀너(Yuri Milner)는 페이스북에 100억 달러의 기업가치로 2억 달러를 투자했다. 당시 다른 투자자들은 이 소셜 네트워크의 적정 가치를 10억~40억 달러 사이로 보고 있었다.
DST가 이런 조건으로 투자할 수 있었던 이유는 팀이 소셜 미디어의 수익화 가능성에 대해 독특한 통찰력을 갖고 있었기 때문이다. 유리 밀너는 러시아의 여러 소셜 플랫폼 설립과 발전에 밀접하게 관여하며, 소비자의 관심을 광고 수익으로 전환하는 방법을 직접 관찰했다.
이것은 DST가 한 지역에서 얻은 통찰력을 다른 지역에 적용한 전형적인 사례다. 실제로 유리 밀너의 펀드는 먼저 잠재력이 높은 새로운 비즈니스 모델을 식별한 후, 각국 시장에서 그 모델의 승자를 찾아내는 방식으로 성장했다.
점점 더 많은 위대한 기업들이 미국 외부에서 설립되고 있으며, DST와 같은 펀드는 그런 기업들을 찾기 위해 존재한다.
10. 정직하라 (Sequoia)
지금까지 언급하지 않은 하나의 펀드가 있는데, 바로 시퀀이아(Sequoia)다. 창업자들과의 대화와 그들의 활동을 연구한 결과, 그들은 진실을 말하는 데 매우 능숙해 보인다.
2008년 경기 침체기에 나눈 "R.I.P. Good Times"라는 메모는 좋은 예시다. 이때 시퀀이아는 경제적 불황과 그것이 벤처 캐피탈 및 고객들에게 미칠 수 있는 파괴적 영향에 대해 솔직하게 털어놨다. 올해 초에도 시퀀이아는 포트폴리오 기업들과 "Adapting to Endure"라는 제목의 일련의 연설을 공유했다. 이 역시 현재 환경의 어려움을 강조하며, 과감한 조치를 취할 것을 권고했다.
정직은 당장에는 항상 환영받지 못할 수 있다. 그러나 충분히 긴 시간의 관점에서 보면, 창업자들의 신뢰와 존중을 얻는 데 필수적이다.
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