암호화 OG가 당신에게 기본적 분석 방법을 알려줍니다.
작성: Alpha Please
번역: TechFlow 인턴
우리는 모두 어리석은 평가 기준으로 토큰을 산 적이 있으며, 누구도 예외일 수 없습니다. 암호화폐 분야에서 반드시 치러야 하는 학비 같은 것이죠. 그래서 저는 오랜 세월 동안 이를 연구해 왔고, 그 결과 더 나은 암호화 투자자가 될 수 있었습니다. 이 글을 통해 여러분이 손실을 피하고 우회로를 줄일 수 있도록 도와드리고자 합니다. 아래는 제가 기본적 분석(Fundamental Analysis)을 수행하는 방법입니다.
기본적 분석은 자산의 내재 가치를 파악하는 것을 목표로 하며, 이는 자산 가치에 대한 객관적인 척도입니다. 이것이 바로 장기적으로 자산에 대한 신념을 갖게 되는 방식입니다. 좋은 FA는 암호화폐의 변동성을 장기간 견디는 데 도움이 됩니다. 제가 직접 사용하는 투자 프로세스와 그 과정을 안내해 드리겠습니다. 이를 통해 저는 ETH, AVAX, LUNA, LINK 그리고 최근에는 POKT, MAGIC, GMX 등의 프로젝트들에 대해 초기부터 확신을 가질 수 있었습니다.
저는 기본적 분석을 세 가지 범주로 나눕니다: 1. 프로젝트 분석 2. 재무 분석 3. 체인 상 분석.
1. 프로젝트 분석
제가 보통 시작하는 지점입니다. 백서는 프로젝트에서 가장 중요한 부분이며, 저는 먼저 이를 읽습니다. 많은 사람들이 백서조차 읽지 않은 채 거액을 암호화 프로젝트에 투자한다는 사실에 항상 놀라곤 합니다.
백서는 다음 내용들을 설명해야 합니다:
– 해결하려는 문제
– 기술적 해결책 설명
– 토큰의 용도
– 토큰 이코노믹스
– 팀의 배경 정보
이 백서 하나만으로도 분석을 위한 탄탄한 기반을 마련할 수 있습니다.
좋은 백서는 해당 프로젝트를 더 깊이 이해하고 싶게 만듭니다. 팀원들을 면밀히 조사하세요. 학문적 이력과 LinkedIn을 통해 지금까지의 경력을 확인하세요.
이 팀이 장기적인 발전을 위해 일하고 있는지, 아니면 MVP(때로는 그것조차 만들지 못함)를 만들어 유동성 제공자로서 여러분을 이용하고 빠져나갈 것인지 판단해야 합니다. 이 사람들은 프로젝트를 실제로 구현할 책임자들이므로 충분한 열정이 있어야 합니다.
익명 팀의 경우에도 온라인 활동을 통해 파악할 수 있습니다. 소셜 미디어 등에서 어떤 내용을 게시했는지 살펴보세요.
개발자라면 GitHub 기여 내역을 확인하세요. DM을 보내 질문에 답할 의향이 있는지도 확인하세요. 로드맵을 꼼꼼히 검토하세요. 시간표를 보고 자금을 투입하기에 적절한 시기인지 평가하세요. 주요 제품을 2년간 출시하지 못한 프로젝트라면 서둘러 투자할 필요가 없습니다. 로드맵을 통해 팀이 마일스톤을 제시간에 달성했는지 여부를 평가하세요. 이 과정에서 투명성은 매우 중요합니다.
그 다음은 경쟁사 분석입니다.
해당 산업의 선구자는 누구이며, 시가총액은 어떻게 비교되는가? 경쟁사 대비 프로토콜의 강점은 무엇인가? 사용자를 성공적으로 유치했는가? 사용자들이 왜 이 프로젝트를 경쟁사의 솔루션보다 선호하는가?
다음은 소셜 미디어 분석입니다.
프로젝트가 소셜 미디어에서 어떻게 소통하고 있는가? 마케팅은 잘 이루어지고 있는가? 마케팅을 돕고자 하는 강력한 커뮤니티를 형성했는가? 해당 프로젝트와 관련된 소셜 활동이 많이 있는가? Discord와 Telegram에 가입하여 커뮤니티 분위기를 느껴보세요. 프로젝트의 복잡한 측면에 대해 진지하게 논의하고 있는가, 아니면 무분별하게 FOMO를 조장하고 있는가? 커뮤니티가 멋진 밈(Meme)을 만들어내는가? 밈은 열정적이고 강력한 커뮤니티의 존재를 나타내며, 프로젝트 스토리 전파에 기여합니다.
CT(Crypto Twitter)는 프로젝트 분석을 위한 최고이자 최악의 장소 중 하나입니다. 잘 정리된 트윗은 항상 읽어볼 가치가 있으며, 자신의 리서치에서 놓친 중요한 세부 사항이 있는지 확인할 수 있습니다.
UI/UX는 어떠한가? 다소 주관적인 분석 항목처럼 보이지만, 사용자 경험을 반드시 평가해야 합니다. 인터페이스가 직관적이고 사용하기 쉬운가? 사용자가 "_______ 사용법"을 구글에 검색할 필요 없이 쉽게 이용할 수 있어야 합니다.
2020년 Yearn vs 2022년 Yearn
2. 재무 분석
두 번째 단계로 재무 지표를 살펴봅니다. 자산이 공정하게 평가되었는지 판단하려면 시가총액(Market Cap)과 완전 희석 가치(Fully Diluted Valuation, FDV)를 확인해야 한다는 것은 말할 필요도 없는 당연한 사실입니다. 대부분의 투자자가 여기서 시작하겠지만, 여전히 많은 개인 투자자들이 이를 무시하고 있습니다.
2021년, 많은 개인 투자자들이 Shiba의 사상 최고가 근처에서 매수하며 “가격이 1달러에 도달할 것이다!”라고 외쳤습니다. 그들은 시가총액의 개념을 이해하지 못했기 때문입니다. 참고로, Shiba의 현재 유통 시가총액은 160억 달러이며, 가격은 0.00003025달러입니다.
모두가 FDV가 불장에서는 밈(Meme)이라고 말하는 것을 좋아합니다. 때로는 맞지만, 때로는 그렇지 않습니다. Solana dApp들을 살펴보면 FDV에 관한 소중한 교훈을 얻을 수 있습니다. 만약 어떤 토큰의 FDV가 현재 상황과 크게 동떨어져 있다면, 더 이상 들어가지 마세요. Solana dApp들의 미친 FDV를 따라하는 것은 좋은 결과를 가져오지 않았습니다.
유동성을 고려하지 않으면 시가총액은 오도된 평가를 제공할 수 있습니다. 유동성은 자산을 매수하거나 매도하기 쉬운 정도를 측정합니다.
자산이 어떤 거래소에 상장되어 있거나, DEX에서의 유동성은 어떤가?
유동성이 낮은 자산은 매우 위험할 수 있습니다. 대규모 보유자가 현금화를 결정할 경우 가격이 급변할 수 있기 때문입니다.
예를 들어 Squid의 경우:
토큰 이코노믹스, 토큰 이코노믹스, 토큰 이코노믹스! 중요한 말은 세 번 말합니다. 토큰 이코노믹스란 토큰의 수요와 공급의 경제학입니다.
수요와 공급은 암호화폐의 가치와 가격을 결정합니다. 공급 대비 수요가 높을수록 가격은 더 상승합니다.
제품 운영에 토큰이 필요한가? 토큰의 용도는 무엇인가? 현실 세계에서의 활용 사례가 많을수록 더 많은 사용자와 수요가 발생합니다. 백서를 읽으면 토큰에 관해 일부 답변을 얻을 수 있습니다.
어떤 경우 프로젝트가 초기 백서에서 변경되었을 수 있습니다. 블로그를 확인하고 Twitter 검색을 통해 토큰 이코노믹스에 대해 작성된 글이 있는지 찾아보세요. 때로는 토큰 발행 일정, 배분 및 해제율을 찾기 어렵습니다. 이는 일반적으로 좋지 않은 신호입니다. 팀이 잠재적으로 공급을 얼마나 판매할지 모를 경우, 단기 및 중기적으로 큰 손실을 입을 수 있습니다. 연간 인플레이션율을 이해해야 합니다. 유통 공급에 새로 진입하는 토큰은 시장에서 흡수되어야 합니다.
스테이킹 참여자들이 많은 토큰을 벌어들인다면, 큰 매도 압력이 발생할 수 있습니다. $MIR과 $ANC는 개발팀이 dApp을 유도하고 유동성을 유치하기 위해 첫 해 약 200%의 인플레이션율을 보였습니다. 따라서 가격은 단기적으로 계속 하락했습니다.
이는 제품이 없는 프로젝트에는 적용되지 않지만, 실시간으로 운영되는 Layer 1, dApp 및 인프라에는 해당됩니다.
TokenTerminal을 사용하면 다음을 알 수 있습니다:
– 프로토콜의 수익
– 프로토콜 및 dApp의 PER(P/E), PSR(P/S)
그 후 더 전통적인 주식 분석 도구를 적용하여 현재 수익 기준으로 과대평가 혹은 과소평가 여부를 객관적으로 평가할 수 있습니다. 만약 프로토콜이 엄청난 수익 잠재력을 가지고 있고, 높은 성장을 보이며 PSR이 매우 낮다면, 장기적으로 믿을 수 있는 투자일 수 있습니다.
이 숫자들을 활용해 할인 현금흐름(DCF) 모델을 구성하는 것도 가능합니다. 이는 기업이 창출할 수 있는 미래 현금흐름을 할인하여 현재 가치를 산정하는 인기 있는 주식 평가 모델입니다. 이 모델에서 두 가지 핵심 요소는 예상 성장률과 현재 할인율입니다. 각 요소를 기반으로 현금흐름을 설정하고 공정 가치를 도출합니다.
아래는 1달러짜리 ETH의 최저 가격을 추정하려는 할인 현금흐름 모델의 예시입니다.
이 모델은 ETH 1개당 10,200달러를 나타내며, 이는 이더리움이 심각하게 저평가되고 있다는 것을 시사합니다.
물론 이 모델은 이더리움의 미래 변화, L2가 수요에 미치는 영향 등을 고려하지 않았지만, 자산 평가 시 또 다른 유용한 도구로 활용될 수 있습니다.
3. 체인 상 분석
마지막으로 체인 상에서 일어나는 일을 파악하려고 노력합니다.
Glassnode, Nansen, Dune Analytics 등의 플랫폼은 다음과 같은 정보를 제공합니다:
– 주소 수 및 활성 주소
– 일정 수량 이상의 잔액을 가진 주소 수
– 장기 보유자와 단기 보유자의 수
– 거래소 공급량
– 고래(Whale) 지갑 주소 활동
......
말하고 싶은 것은, 구매하기에 좋은 시기가 아닌 이유를 찾기 위해 노력하라는 것입니다. 예를 들어, 최근 유통 공급량의 대부분이 거래소로 이전되었다면, 이는 사람들이 매도를 계획하고 있다는 신호일 수 있습니다.
이제 프로젝트와 토큰에 관한 방대한 정보를 확보했으며, 이를 바탕으로 장기적 투자로서 적합한지 판단할 수 있습니다. 저는 이 모든 정보를 문서와 표 형태로 정리하여 한 곳에 저장합니다. 필요할 때마다 참고할 수 있도록 말이죠. 이 모든 정보를 머릿속에만 담아두려 하지 마세요. 반드시 기록하세요. 특히 가격이 폭락할 때 자신이 했던 투자 결정을 다시 한번 확인하고 마음을 다잡을 수 있을 것입니다.
또 한 가지 말씀드리고 싶은 것은, 저는 많은 시간을 들여 프로젝트를 조사한 끝에 오히려 투자하지 않기로 결정하는 경우가 많다는 점입니다.
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