SupraOracles：分散型オラクルを用いた資産のトークン化と金融化

2022.02.23

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SupraOracles：分散型オラクルを用いた資産のトークン化と金融化

オラクルは、従来型の資産所有権の移転や二次市場でのデジタル資産取引において、信頼性を高めるとともに効率性を向上させる。

2022.02.23 - 01:44:27

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オラクルは、従来型の資産所有権の移転や二次市場でのデジタル資産取引において、信頼性を高めるとともに効率性を向上させる。

SupraOracles：デジタル化された資産のトークン化と金融化に向けた分散型オラクルの活用

著者：SupraOracles

オラクルは、従来型資産の所有権移転および二次市場での取引におけるデジタル資産において、信頼性を拡大し、効率を向上させる。

証券化（Securitization）とは、流動性の低い資産に対して金融商品を設計し、二次市場で販売可能にすることで、所有者にとって収益機会を生み出すプロセスである。例えば住宅ローン担保証券（MBS）は、多数の住宅ローン（通常は流動性が低い）を裏付けとして発行される代表的な取引可能な証券である。もちろん、これらの証券は借り手の信用度や投資家の時間的リスク許容度に基づき、さまざまなリスク層に応じてカスタマイズされている。

貸出機関が住宅ローンを実行した後、これらのローンは担保としてプールされ、まとめて扱われる。こうした抵当証書は、借り手が毎月返済を行うという約束の形で存在する。抵当ローンに伴う取引相手リスク（借り手のデフォルトなど）を分散させるため、ローンの引き受け業者はMBSを投資家に販売する。ローンが返済された場合、投資家は借り手からの一部返済を受け取り、一方で借り手が支払い不能になった場合には損失を分担する。

Web3の世界では、トークン化（Tokenization）は基本的に同じプロセスを指すが、証券がNFTとしてブロックチェーン上に発行され、デジタル台帳上で検証可能な暗号資産として記録される点が異なる。このため、暗号資産全体の時価総額を考慮しなくても、NFTは伝統的証券よりも高い流動性を持つと言える。つまり、NFTは24時間365日グローバルに取引可能であり、ブロックチェーン技術によって不変な資産として保護される。さらに、資産のトークン化には、伝統的証券における配当金支払いのようなスマートコントラクトを内包することもできる。

数十億ドル規模の証券や商品がすでにトークン化されており、法定通貨を裏付けとするトークン化（ステーブルコイン）の時価総額はすでに数百億ドルに達している。最終的には、ある一定の技術的・法的・社会的ハードルが克服されれば、あらゆる資産を暗号経済圏でトークン化・取引することが可能になるだろう。

もちろん、規制の明確化、Web3の普及、ブロックチェーンのスケーラビリティ、相互運用性といった課題も残っている。また、これまでのシステムが中央集権的かつ規制された仲介機関を中心に構築されてきたことを考えると、既存の体制を維持しようとする機関が、分散化の動きにどう対処するかは依然として不透明である。

本稿では、Web3のトークン化がブロックチェーン、NFT、オラクルという3つのWeb3技術を活用することで、従来の証券市場をどのように破壊的に変革するかを概説する。

ブロックチェーン上での伝統的資産のトークン化

実物資産のトークン化の顕著な例としてAspen Coinがある。これはコロラド州のSt. Regis Aspen Resortの部分的持ち分を表すデジタル証券である。公開上場REITは設立コストが高いため、より大きな最低投資額が求められるが、Aspen REITをトークン化することで、投資家の参入障壁が低下する。その結果、トークン化されたAspen Coinsに比べて、通常の保有期間が長くなり、相対的に流動性が低くなる。

ブロックチェーン上の不動産トークン化は、取引に関する行政的手続きの摩擦を減らし、24時間365日取引可能なグローバルバイヤー市場に資産を立ち上げる。これにより、資産取引が迅速に行え、コストも削減される。

トークンは分割可能であるため、1日に千回以上取引される可能性があり、投資家は少量のトークン化資産を購入することで共有所有権を実現できる。これは以前であれば巨額の資本投資が必要だったものであり、従来の資本は極めて流動性が低かったが、トークン化された形式では非常に高い流動性を持つ。

短期的な価格変動の面で不動産市場に影響を与えるかもしれないが、トークン化された不動産の部分所有権は、若年層にとって住宅所有の第一歩を踏み出すより公平な機会を創出し、高額な頭金のために門戸を閉ざされることがなくなる。

高級不動産のトークン化の一例がAspen Coinであり、これはトークン保有者に配当を支払い、実際の不動産から得られる受動的収入の一定割合を提供する。Aspen Coinのようなトークンが今後一般的になれば、個人投資家にも公平な競争環境が提供され、現在不動産を所有できない数百万人の世界的な人々に経済的機会が広がる。実物不動産は「Series LLC」という法人が所有しており、同一の法人がブロックチェーン上でトークンを発行し、個人投資家が二次市場で取引できるようにしている。

SupraOracles：デジタル化された資産のトークン化と金融化に向けた分散型オラクルの活用

実物不動産は「Series LLC」によって所有されており、同一の法人がブロックチェーン上でトークンを発行し、個人投資家が二次市場で取引できるようにしている。

LLCを設立して財産を所有することで、既存の不動産所有基準および責任規定を遵守しつつ、物理的およびデジタルな両方の所有権操作を実行できる。

こうした少数投資家は、初期投資時に大きな障壁に直面することなく、受動的収入の機会を得ることができるようになる。このような仕組みは取引相手リスクも分散させ、健全な投資姿勢と資産配分戦略を促進する。

音楽、芸術作品、映画、ビデオゲームなどのクリエイティブ作品もNFTとしてトークン化できる。一見些細に思えるかもしれないが、代替不可能な唯一無二のバージョンを作成し、ブロックチェーン台帳を通じてデジタル空間でその独自性と不変性を維持することは、画期的なことである。まず、データパケットの複製・共有を防ぐことで、直接的またはロイヤリティ制度を通じて創作者に報酬を支払うことなしにオリジナルの権利を侵害する行為（盗用）を本質的に阻止できる。

NFTは金融化も可能である。創作者は資産の初回販売のみならず、将来の二次販売でもロイヤリティを受け取ることができ、つまりクリエイターはオンラインで自らの創造性をより効果的にマネタイズできるようになる。このように、NFTを利殖可能な金融商品へと変えることで、コンテンツ制作者、消費者、投資者の間に堅牢で信頼不要かつ柔軟な財務関係を築くことができる。

オラクルと金融化：Web3技術が私たち全員に力を与える

オラクルは、トークン化資産に関連する外部データを取得・検証するために不可欠である。オラクルはブロックチェーンとオンチェーン外のデータ源との間の通信チャネルとして機能する。トークン化資産はしばしばAspenリゾートの稼働率といった現実世界の状況を把握する必要があるため、オラクルはトークン化資産の所有権および対応する実物資産の状態追跡において極めて重要な役割を果たす。

さらに、デジタルコンテンツとして表現可能なあらゆる創造物はNFTとして表現できる。これにより、パブリックブロックチェーン上のトークンに対して不変で透明性のあるタイムスタンプおよび著作権表示が付与される。さらに重要なのは、トークン化資産は内蔵されたスマートコントラクトを通じて、アーティストや知識労働者に新たな収益化手段を提供できる点である。

分散型オラクルは、安全なパフォーマンス分析およびコンテンツアクセス制御を提供できるため、オリジナルの創作者は自らのコンテンツおよびアクセス権に対して主権を行使できる。このようにして、オラクルはオリジナルのコンテンツ制作者が検証済みの収益モデル（インプレッション単価CMP、クリック単価CPC、リード生成ごとのコスト、滞在時間、サブスクリプションなど）を活用して、生産性の潜在的価値を解放することを支援できる。

このため、オラクルはトークン化資産の正常な機能にとって重要である。もしオラクルノードが改ざんされた場合、デジタル資産は現物価格から乖離したり、トークン保有者への配当分配が適切に行われなくなる可能性がある。このことを踏まえると、オラクルが適切に保護され、十分に分散化されていない場合、それが潜在的な単一障害点（single point of failure）となることがわかる。決定論的なスマートコントラクトは取り消せないため、可能な限り最新の信頼できる生データが必要なのである。

SupraOracles：デジタル化された資産のトークン化と金融化に向けた分散型オラクルの活用

Web3および安全なデジタル所有権は、新たな収益化戦略を可能にし、コンテンツ制作者が自らの生産性を最大限に活用できるようにする。

オラクルは、金融化を通じてNFTなどのトークン化資産をより生産的にするのにも貢献する。実際、大多数の現実世界の資産は最終的にオラクルの助けを借りて価格設定される可能性がある。オラクルとブロックチェーンを用いて、パフォーマンス指標や価格データをトークン化資産に適用することで、非生産的な資産を収益を生むデジタル資産へと変換できる。

例えば、創作者が動的NFTを発行し、ブロックチェーン上で不変な所有権を記録しながら、時間とともに変化または劣化する特権を付与することができる。金融化されたNFTは、創作者が自身の創作による将来の収益可能性を担保に借り入れたり、永続的なロイヤリティモデルで利益を得たりすることも可能にする。同様に、ファンはゲートキーパーの介入を受けずに、より直接的に彼らを支持できる。

資産の広範なトークン化を加速する

まず、ブロックチェーン技術はまだ初期段階にあり、誤解も多く、伝統的なステークホルダーの信頼を得られていない。とはいえ、初期の暗号通貨採用者たちは、ブロックチェーンが人間の協働および金融的包括性を促進する可能性を認識している。

しかし、ネットワーク攻撃や他の安定性を損なうあるいは予期しない妨害に対する懸念も多く、当初は抵抗も生まれるだろう。データのセキュリティおよびプライバシーの問題が解決され、導入率が徐々に上昇すれば、この課題は次第に克服可能になっていく。

ブロックチェーンは実物およびデジタル資産のトークン化に利用可能であるが、ブロックチェーンと既存システム間の相互運用性は安全かつシームレスでなければならない。資産は、特定のブロックチェーンネットワークの孤島に閉じ込められることなく、容易に別のブロックチェーンへ移転したり、物理的形態での償還が可能でなければならない。

さらに、伝統的資産のトークン化が主流になるには、明確で強固な規制が必要である。例えば米国では、SECおよびCFTCが暗号通貨、DeFi事業体、NFT、その他のデジタル資産の規制について継続的に検討している。SEC議長のゲーリー・ジェンスラー氏は、デジタル資産が証券と見なされるかどうかは、それが従来の証券を代表するものと見なされるかどうかに依存すると述べている。

米国証券取引委員会（SEC）の穏健な姿勢や、ロシア、インド政府からの明らかに楽観的なシグナルにもかかわらず、より明確な法的言語がいつ法律に盛り込まれるかは未だ不明である。規制の透明性と明確性は、革新と安全、法治のバランスを取る上で重要であり、法的保護措置の整備を待っている人々の採用を促進するだろう。また、世界経済フォーラムは各国政府に対し、デジタル通貨の規制インフラを整備し、自国の中央銀行デジタル通貨（CBDC）の導入準備を進めることを呼びかけている。

SupraOracles：デジタル化された資産のトークン化と金融化に向けた分散型オラクルの活用

手数料の削減は、送金による資金流入に依存する家庭の生活水準を著しく改善する。

最後に、根強く定着した金融仲介機関は、破壊的なWeb3企業に対して、ロビー活動や否定的キャンペーンという形で抵抗するだろう。実際、2020年の世界の送金総額は7000億ドルを超え、前年比で実質的に減少した。そのうち約5400億ドルが低所得または中所得国に送られた。

これはつまり、中低所得者が自分の家族や本人に資金を送るために、大手銀行や金融機関に多額の手数料を支払っているということだ。しかも、これらの資金移動には、曜日や時間を問わず、通常数日かかるのが普通で、数分で済むことはほとんどない。国際送金体制から資金を得ている第三者は、自らが不要とされる未来を受け入れることは難しく、これまでのように高額な手数料を得続けることはできなくなる。