連邦準備制度：CircleおよびTetherが市場を支配する可能性、ステーブルコインはCBDCと「補完的」な関係となる可能性
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連邦準備制度：CircleおよびTetherが市場を支配する可能性、ステーブルコインはCBDCと「補完的」な関係となる可能性
ステーブルコインには、銀行のランリスク、決済リスク、システムリスクという3つの主要なリスクがあり、特にステーブルコイン発行者の市場集中度が高まっていることから、これらを具体的に解決する必要がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Jason Brett
翻訳：Unitimes
先週金曜日、ジョー・バイデン米大統領により連邦準備制度（Fed）の規制担当副議長に指名された連銀理事会議事Lael Brainard氏は、ステーブルコインの急速な成長に対して警鐘を鳴らした。2月18日にニューヨークで開催された2022年米国金融政策フォーラムにおいて、Brainard氏は「現在の傾向が続けば、将来的にステーブルコイン市場は1つか2つの発行体によって支配される可能性がある」と予測した。
Brainard氏は、「暗号資産金融エコシステム」、特に分散型金融（DeFi）がステーブルコイン需要を押し上げ、その急成長を引き起こしていると説明した。また同氏は、2022年のスーパーボウルでの暗号資産関連広告の影響力について言及し、これは個人投資家によるステーブルコインへの露出増加のシグナルであるとも警告した。
一方、ここ2週間で上院銀行委員会（Senate Banking Committee）および下院金融サービス委員会（House Financial Services Committee）はいずれも、ステーブルコインに特化した公聴会を開催した。Brainard氏自身も、連銀における彼女の指名について米議会が決定を下すのを待っている状況だが、ホワイトハウスと共和党上院議員の間で、ある指名人（Brainard氏ではない）に関して意見の相違があり、彼女を含む複数の指名人の承認手続きは上院で行き詰まっているように見える。
ステーブルコインが世界経済に与える「リスク」
Brainard氏は、一部のステーブルコイン発行体が自ら予測しているように、「ステーブルコインは決済システムにおける存在感をさらに拡大し、国内および国境を越えた日常的な取引で広く利用されるだろう」と述べた。これが将来の市場姿勢になると仮定すれば、監督当局には「ステーブルコイン市場における準備資産、リスク管理およびガバナンスの質と十分性に関する強固な枠組み」の導入が求められると同氏は主張した。
上図：バイデン大統領により連邦準備制度の新副議長に指名された連銀理事会議事Lael Brainard氏が、2022年1月13日にワシントンD.C.の議会山にある上院銀行委員会の指名公聴会で宣誓する様子。Brainard氏は委員会に対し、インフレ抑制が中央銀行にとって最も重要な任務であると語った。
一社または二社のステーブルコイン発行企業が市場を支配する可能性について、暗号資産市場情報会社Messariのデータによれば、主要な2つのステーブルコイン発行企業はTether（USDT）とCircle（USDC）であり、これら2つの米ドルステーブルコインは暗号資産時価総額ランキングでそれぞれ第3位および第4位を占めている（下図参照）。両者の合計時価総額は4070億ドルに達している。
上図は、Messari.ioのデータに基づく時価総額トップ4の暗号資産。Tether（USDT）とUSD Coin（USDC）はそれぞれ第3位および第4位に位置し、合計時価総額は4070億ドルに達している。
Brainard氏は、「2022年1月時点で、時価総額最大のステーブルコインが（暗号資産）市場全体のほぼ半分を占めており、最大の4つのステーブルコインで合わせて約90％を占めている」と述べた。
米国の大統領金融市場作業部会（PWG）が最近発表した報告書でも、ステーブルコインのリスクについて詳述されている。Brainard氏は、この報告書で強調されたステーブルコインの3つの主要リスク――銀行の取り付け騒ぎのリスク、決済リスク、およびシステミックリスク――は、特に発行体市場の集中度が高まる中で、具体的に対処する必要があると指摘した。
ステーブルコインとCBDCは「補完的」関係に
Brainard氏は、ステーブルコインと預金の間での大きな資金移動が、ストレス時に安全志向のユーザーによる大規模な償還を引き起こす可能性があり、それが金融安定性を損なう恐れがあると懸念を示した。連邦準備制度の分析では、将来的にもステーブルコインが市場に存在し続ける可能性があることを示唆しているが、Brainard氏は「CBDC（中央銀行デジタル通貨）がステーブルコインや商業銀行マネーと共存し、デジタル金融エコシステム内に安全な中央銀行債務を提供することで、補完的関係となる可能性がある。現金と商業銀行マネーが現在共存しているのと同じように」と述べた。
Brainard氏は、新たなデジタル金融市場エコシステムが急速に拡大する中で、CBDCの最優先課題は、一般市民がデジタル金融システムにおいていつでも政府発行の無リスク通貨を利用できるよう保護することだと述べた。適切に設計されれば、CBDCは価値保存手段および支払い手段として魅力的になり得ると同氏は考えている。なぜなら、それは最も安全な通貨形態と見なされるからだ。
議会山で進む新たなステーブルコイン立法
米下院および上院でのステーブルコインに関する公聴会を受け、下院議員のJosh Gottheimer氏（民主党・ニュージャージー州）は、ステーブルコイン立法に関する協議用草案を発表した。彼のオフィスが発表した報道資料によれば、この法案は「金融市場の不安定性リスクを軽減し、消費者を保護するとともに、米国の継続的な金融技術革新を支援することができる」という。
上図：2022年2月9日、ワシントンD.C.の議会山で、下院議員Josh Gottheimer氏が記者会見を行い、米国の犯罪率の上昇について語る。最新データによれば、2019年から2020年にかけて米国の殺人率は30％、暴力犯罪は5％それぞれ増加した。
最近、ステーブルコイン発行体Circle（USDC）は、2022年1月31日時点で発行額が500億ドルに達したことを発表した。同社の最高戦略責任者でグローバル政策担当ディレクターのDante Disparte氏は、議員の報道資料の中で、「Josh Gottheimer議員が米国のステーブルコイン革新を推進し、ステーブルコインが連邦規制枠組みにどう適合できるかについて、リスクに基づいた慎重なアプローチを取っていることに感謝する」と述べた。
ブロックチェーン協会（Blockchain Association）のKristin Smith事務局長とデジタル商工会議所（Digital Chamber of Commerce）のチーフポリシーオフィサーTeana Baker Taylor氏は、いずれもJosh Gottheimer氏の提出した法案を支持し、議員が立法プロセスにおいて業界との積極的な対話を進めていることを評価した。
Smith氏は「Josh Gottheimer議員の法案は、これまでに我々が目にしてきた中で最も包括的かつ熟慮されたステーブルコイン立法である。業界および政府の関係者と接触しながら、ステーブルコイン規制の最適な道筋を検討するという前向きな姿勢を示した議会の取り組みに歓迎の意を表する。Gottheimer議員のリーダーシップに感謝するとともに、今後もこうした問題について協力していきたい」と述べた。
Taylor氏もまた、「デジタル商工会議所は、Josh Gottheimer議員が業界と積極的に協議を行ったことに感謝する。今後もGottheimer氏および他の議員たちと協力し、適切な規制枠組みを構築し、必要なセーフガードを設けながらイノベーションを維持し、既存のステーブルコイン体制およびこの進化する市場への新規参入者に対して公平な競争環境を提供することを目指したい」と語った。
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