NFTワールドのダビデとゴリアテ：LooksRareはいかにしてOpenSeaと競争するのか
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NFTワールドのダビデとゴリアテ：LooksRareはいかにしてOpenSeaと競争するのか
LooksRareの目的はNFTコミュニティに利益をもたらすことであり、トークンメカニズムの設計を通じてこの目標を達成する方法について述べている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Nansen
編集・翻訳: TechFlow
注：「ダビデ対ゴリアテ（David vs Goliath）」は『旧約聖書』に由来する典故で、羊飼いのイスラエル少年ダビデが巨人ゴリアテを倒して一躍有名になった奇跡の物語。本稿では、ゴリアテがOpenSeaを、ダビデがLooksRareを指している。
要旨
本研究レポートは、最近のLooksRareトークンエアドロップにおける騒動と現実を区別することを目的としている。LooksRareは、「コミュニティ優先の非機能的取引市場であり、積極的に参加するトレーダー、コレクター、クリエイターに報酬を与える」と自負している。しかし、そのトークン経済構造やインセンティブシステムを検討する中で、一見してトランザクションスパムと思われる行為に対する懸念が広がっている一方で、これはむしろLooksRareの「取引報酬」システムを最大限に活用しようとする機会主義的トレーダーにとって有利な状況であると考えられる。
本文は以下の4つのパートに分かれる。
第一に、LooksRareがNFTコミュニティの利益を目指す目標と、それを達成するためのトークンメカニズム設計について説明する。ここでは、OpenSeaとLooksRareのユーザー維持率を比較する。
第二に、LooksRareの報酬システムの3つの要素——ステーキング報酬、流動性提供報酬、および取引報酬——を詳細に解説する。
第三に、いわゆるウォッシュトレード（洗浄取引）問題と、それがプラットフォームおよびユーザーに与える意味を明らかにする。
第四に、Nansenダッシュボードのデータを用いて、LooksRare全体の傾向を理解する。
背景
LooksRareおよびそのトークンエアドロップ開始から1週間以上が経過した時点で、参入者の売上高は約150万ETH（約51.5億ドル）に達した。このプラットフォームは2022年1月10日にNFT界隈およびより広範な暗号業界に登場し、「トレーダー、コレクター、クリエイターの参加を積極的に報酬付与する、コミュニティ優先のNFTマーケットプレイス」を提供することを目的とした。OpenSeaはNFT市場を大きく支配しており、2021年のNFT取引額は360万ETH（約125億ドル）にのぼった。おそらくOpenSeaの成功、とりわけ最近133億ドルの評価額で資金調達を実施したことを受けて、他の革新的な競合企業もこの新興業界に引き寄せられている。
エアドロップ
主流のマーケティング領域では、バイヤー（＝消費者）を惹きつけることは常に簡単ではない。しかしブロックチェーンはこれを根本から変え、LooksRareのような新規プロジェクトがターゲット顧客と直接インタラクトできる可能性を生み出した。リリースに際して、LooksRareはOpenSeaユーザーに対し、ネイティブトークン$LOOKSをエアドロップすることで報酬を与えると発表した。OpenSea上で過去6ヶ月間に少なくとも3ETH相当のNFT取引を行ったユーザーが、このエアドロップの対象となった。$LOOKSトークンのエアドロップには9段階のレベルがあり、OpenSeaでの取引量が多いほど、受け取れる$LOOKSの数量が多くなる。図1は、このエアドロップの階層構造を示しており、積極的なOpenSeaユーザーがLooksRareへ移行するインセンティブになっている。
図1：LooksRare リワードグレード
出典: LooksRare (2021)
コラムニストらは、LooksRareのローンチ活動を「ヴァンパイアアタック」または「正面攻撃」と表現した。つまり、新参者が支配的地位を持つ競合と正面から戦うという戦略である。
端的に言えば、LooksRareのエアドロップの狙いは、競合からの流動性を自らのプラットフォームへ引き抜くことにある。しかし、「ダビデ対ゴリアテ」の状況が生まれたとき、一部の評論家は、LooksRareの「破壊的」戦略こそが、最もアクティブな現存ユーザーの関心を得るために必要不可欠だと考えている。
図2：OpenSeaとLooksRareの日次アクティブユーザー数の比較
図2は、OpenSeaとLooksRareの日次アクティブユーザー数を比較したものである。アクティブユーザーとは、購入または販売を行ったアドレスによって定義される。新規ユーザーとは、プラットフォーム上で初回取引を行ったアドレスを指し、残留ユーザー（リテンションユーザー）とは、最低1回以上の取引歴があるアドレスを指す。これらのデータを詳しく分析すると、LooksRareは最初の9日間で新規ユーザーの獲得スピードがOpenSeaよりも遅かったことがわかる。
1月10日から19日の期間中、LooksRareの日次ユーザー数は5.55%増加したのに対し、OpenSeaは38.17%増加した（図2a参照）。
明らかに、LooksRareは初期段階で新規ユーザーを短期間で大量に獲得できなかった。しかし、残留ユーザーの活動を分析すると、同一期間中にLooksRareの残留ユーザー成長率がOpenSeaを大きく上回った（前者3658%、後者14.86%、表2b参照）。
表2a：両プラットフォームの新規ユーザー変化の比較
表2b：両プラットフォームの残留ユーザー変化の比較
プラットフォームの目標とトークン経済
交換可能な$LOOKSトークンのエアドロップに加え、LooksRareはコミュニティへの意識的な配慮、トークンエコノミー設計、そして独自の報酬システムにより、ユーザーが新市場に移行する動機を強化している。
図3：LooksRareによる自社プラットフォームの説明
出典: LooksRare (2021)
図3は、LooksRareプラットフォームの核心目標を概説しており、NFTコミュニティがプラットフォーム設計の中心に位置づけられている。LooksRareの創業チームは、この目標達成への参加に対してコミュニティが報酬を受け取ることを保証している。彼らは、トークンの4分の3（75%）がコミュニティ向けに発行されることを宣言した。コミュニティに割り当てられた75%のうち、12%はエアドロップ用に予約され、18.9%はステーキングを通じて流通し、残りの44.1%は取引報酬システムを通じて分配される（図4参照）。
図4：LOOKS トークンエコノミクス
出典: LooksRare (2021)
$LOOKSのトークンエコノミクスをよく見ると、創業チームがプラットフォーム開始から180日後に自身に割り当てられたトークンの価値を換金できるように設計されている。
観察者は、$LOOKSの分配モデルがLarva Labsが展開したCryptoPunks NFTと類似している点に気づいた（例えば、LooksRareのエンジェル投資家の一人であるmoon (@MoonOverlord) のツイート）。このようなトークン解放スケジュールの背後にある論理は、創業チームが個人的利益を通じてプロジェクトの成功を確実にしようとすることにある。つまり、プラットフォームのリリースが成功した場合にのみ、チームは報酬を得ることができる。
独自の機能
一見して、LooksRareが発行した$LOOKSトークンは、二つのプラットフォーム間に明確な違いをもたらしている。このトークンは、LooksRare上でNFTを取引するインセンティブを促進するものであり、NFT版の流動性マイニングと類似している。
LooksRareは各取引から2%の手数料を得る。現在、OpenSeaは2.5%の手数料を徴収している。両者の手数料差はわずかだが、大きな違いは「誰が手数料の恩恵を受けるか？」という点にある。LooksRareでは、手数料はすべて$LOOKSトークン保有者に分配される。
また、LooksRareの競争優位性として、ユーザーが特定のNFTコレクション内の任意の作品に対して公開オファーを出す機能がある。これは、コレクションの中から特定の作品ではなく、何か一つを得たいユーザーにとって特に有用である。
さらに、LooksRareでは、著作権料（ロイヤリティ）がリアルタイムでNFTクリエイターに支払われる。一方、OpenSeaではクリエイターが著作権料を受け取るまでに1週間かかる。こうした機能は同プロジェクトが「コミュニティ中心」を掲げていることを示しているが、プラットフォームの成功は依然として、LooksRareがバイヤーを惹きつけ、継続的な需要を創出できるかどうかに大きく依存している。
潜在的バイヤーを惹きつけるため、LooksRareは魅力的な報酬システムを導入してユーザーをインセンティブ付けている。
報酬システム
LooksRareのウェブサイトによれば、同プラットフォームは3つの独自の報酬システムを提供している：
1. ステーキング（Staking）
図5：累積された$LOOKSトークン総数
$LOOKS保有者は、自分のトークンをステーキングすることでパッシブインカムを得られる。本稿執筆時点でのステーキング報酬率は819.31% APRであるが、これはネットワーク上でステーキングを行う参加者数や$LOOKSトークン価格に応じて変動する。現在、累積ステーキングされた$LOOKSトークン数は約1.2億（図5参照）。
保有者がパッシブインカムを得られることは、参加者が自らのトークン供給をロックするインセンティブとなる。この報酬は二つの要素から構成される：i) トークンエコノミクス設計上、ステーキングが報酬システムの一部として意図されており、一定量のトークン供給が留保されている（前述のトークンエコノミクス参照）、ii) 全ての取引から得られる手数料の一部からも生成される。LooksRareは公式サイトで、ステーキング報酬に関する情報を明確に提示している。
2. 流動性プロバイダー（LP）
図6：保有される流動性プロバイダートークンの累積額
流動性プロバイダーのオプションは、$LOOKSトークンに完全に露出したくないユーザーにとって魅力的かもしれない。代わりに、イーサリアム（ETH）とのペアリングによって、トークンに関連する価格変動リスクを軽減できるからだ。この報酬も可変であり、参加者がネットワークに流動性を出し入れする度に調整される。理論的には、流動性プロバイダーへの報酬は、プラットフォームが徴収する取引手数料から支払われるため、より安定しているはずである。
要するに、LooksRareのスマートコントラクト内で$LOOKS-WETH LPトークンをステーキングすることで、ユーザーは交換手数料に加えて追加の$LOOKSトークンも獲得できる。ただし、流動性プロバイダーは無常損失（Impermanent Loss）のリスクにさらされることに注意が必要である。
3. 取引報酬
この3つの報酬の中で最も議論を呼んでいるのが、LooksRareの「取引報酬」である。この報酬制度に関する議論はソーシャルメディア上で急速に拡大した（例：djoのツイート。eth (@dylanorrell) はMeebitsを使ったウォッシュトレードの観察結果を説明している）。
LooksRareは、条件を満たすコレクションの購入者に対して報酬を与えることでNFT取引を促進している。この報酬システムにより、ユーザーは定期的に（24時間ごとに）より多くの$LOOKSを獲得できる。一方で、このシステムはエアドロップを逃したユーザーにとって非常に魅力的であり、プラットフォーム上の取引量を増加させる効果もある。
しかし、この取引報酬システムは、機会主義的なユーザーたちがプラットフォーム上で取引を行い、より多くの$LOOKSトークンを蓄積しようとする行動を助長している。ただ、中長期的には、取引手数料という仕組みが、特に報酬が時間とともに減少していくにつれて、持続的なスパム取引を抑制する役割を果たすと考えられている。
LooksRareの報酬計画によれば、第1フェーズの取引報酬は時間とともに大幅に減少していく。興味深いことに、初期の投機的ウォッシュトレーダーの利益は、彼らがプラットフォームを切り替えた選択を正当化していると言えるだろう。図7は、LooksRareの報酬システムから大きな恩恵を受けた有力アドレスを強調している。
図7：支払われたLooksRareの取引量および手数料と比較した、アドレスが請求した$LOOKS報酬額（実際の利益は売却時の価格により異なる）
Nansenと連携してオンチェーン活動を探る
図8a：LooksRareとOpenSeaの取引量比較（1月10日～1月19日）
図8b：OpenSeaと比較したLooksRareの取引量（1月10日～1月19日）
図8aは、LooksRare上の取引量の時間経過に伴う変動を示している。この変動の原因として考えられるのは以下の2点である：
1) LooksRareは新興プラットフォームであり、ユーザーベースがまだ安定していない。これによりユーザーの取引行動に影響が出る可能性がある。時間ベースの分析によれば、取引量は通常、取引報酬の締め切り時刻の1時間前に急増する（UTC時間23:00～24:00）。取引件数に基づいて取引量を分析すると、両プラットフォームの関係性が示唆される。
1月10日、LooksRareでの取引件数が増加した一方で、OpenSeaでの取引件数は減少した。これは、LooksRareがOpenSeaのユーザーを自らのプラットフォームへ誘導する戦略の一環と解釈できる。しかし、1月12日以降、両プラットフォームの取引量はともに低下した（1月20日も同様）。この傾向は、暗号市場全体の状況に起因する可能性がある。
図9：$LOOKS保有者がエアドロップされたトークンをどのように利用しているか（FIFO方式による計算）
エアドロップを受け取ったユーザーの多くは$LOOKSトークンを売却したが、3分の1は保有を続けている：4.1%が保有、0.85%がすでに流動性プロバイダープールに参加している。図9はこの内訳を詳述している。
図10：スマートマネーの両プラットフォーム上での日次アクティブ化比較
NansenのSmart Moneyブランドは、賢明な投資判断で実績のあるウォレットを追跡している。LooksRareのリリース以降、LooksRare上で活動するSmart NFT AdoptersおよびSmart NFT Hodlersの数は減少した。対照的に、先週のOpenSeaでは、これら2つのカテゴリーの数は比較的安定していた。Smart NFT Mintersの数は当初減少したが、1月18日にこの傾向が逆転した。
興味深いことに、Smart NFT TradersはLooksRare上で比較的安定した動きを見せている。両プラットフォーム上のスマートマネーの概観から、LooksRareの報酬システムが確かにスマートNFTトレーダーを惹きつけ、維持していることが推測される。
結論
本稿では、LooksRareのトークンエコノミクス設計および報酬システムを振り返り、それがいかにOpenSeaに対抗する「コミュニティ中心」の破壊的競合として位置づけられているかを考察した。一見してスパム取引のように見える行為に懸念が寄せられる一方で、それは$LOOKS報酬システムを最大限に活用しようとするトレーダーにとってはチャンスでもあると考えられる。
Nansenのオンチェーンデータを参照しつつ、LooksRareがユーザーおよびバイヤーを自プラットフォームへ誘導する能動的戦略に初期の成功兆しがあるかを検討した。データ分析によれば、LooksRareのリリースは議論を巻き起こしたものの、確かに新規ユーザーを獲得し、プラットフォーム上にユーザーを維持したことが示された。しかし、こうした傾向が持続するかどうかは、今後の時間の経過を見守るしかない。
原文リンク：
https://www.nansen.ai/research/looksrare-and-opensea-nfts-own-case-of-david-vs-goliath
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