バイナンブロック101 ｜BlockArk創業者・宿冶：DeFi、CeFi ディベート大会
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バイナンブロック101 ｜BlockArk創業者・宿冶：DeFi、CeFi ディベート大会
「DeFiの終着点は非常に明確であるべきだ。つまり、DeFiがすべてのセカンダリ取引所を駆逐し、トップクラスの中央集権型取引所とDeFiだけが残るということだ。」
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察
2020年9月2日、BinanceのブローカーBD担当責任者JessがBlockArk創業者の宿冶氏と対談しました。宿冶氏はライブ配信の中で自身が参加しているDeFiプロジェクトについて語り、視聴者が関心を持つ「富のパスワード」についても共有しました。
宿冶氏は、自動マーケットメイキング（AMM）メカニズムが分散型取引所にとって最も適したモデルであり、ロングテール資産取引における流動性問題を解決できると述べました。現在、イーサリアムの手数料は既に受け入れがたい水準に達しており、トロン（TRON）上のDeFiが次なる価値の宝庫になる可能性があると指摘。ポルカドットをはじめとするクロスチェーンプロトコルが大規模に導入されたときに、真のDeFi相場時代が到来するとし、最終的にDeFiは完全に主流になると予測しています。また、好況についても、過去の歴史から見れば好況中でも急落は避けられないものであり、そのような調整により十分な取り引き（換手）が行われ、その後再び上昇する力が蓄えられるため、DeFiの好況は今後も続くと強調しました。
Binanceスマートチェーンもクロスチェーン機能をリリースし、CeFiとDeFiを融合させようとしており、CeFiの利点でDeFiのユーザーエクスペリエンスを補完することを目指しています。また、分散型オープンプラットフォームとしてのBinanceブローカービジネスも積極的に展開しており、ブローカー向けに注文マッチングシステム、アカウント管理システム、決済システムを提供し、Binanceの優れた板厚さと流動性を共有しています。
ゲストの見解：
“ある友人が『どんな人がお金を稼げるのか』と尋ねたとき、私は『二種類の人だ』と言いました。一つは全く理解できない人、もう一つは未来を見通すほどの天才です。我々のような一般人は、その中間のごく一部しか稼げません。だからこそ市場では絶えず取り引き（換手）が起き、最終的に大きく上昇するのです。”
“昔は『三日会わぬ間に三秋の隔たりあり』と言われましたが、ブロックチェーン業界では三日どころか三時間会わないだけで、業界は大きく変化します。”
“DeFiは、過去10年間の暗号資産が物語（ストーリー）だけであった状態を変えました。2020年、つまり暗号資産の第11年に突入して、ついにブロックチェーンの実用化が見えてきました。完全に実用化されたとは言えませんが、ユーザーが存在し、資金があり、利益が出る製品が実際に作られ、人々が実際に使用しているという点において、DeFiは非常に画期的なイノベーションです。”
“マイニングは極めて安定した収益手段です。仮想通貨のトレードには調整リスクがありますが、マイニングは大口資金でも参加でき、収益が安定しており、干ばつでも洪水でも影響を受けません。ヘッジをしっかりすれば元本も守れますし、プロジェクトが逃げなければ収益は非常に安定しています。”
“DeFiの終着点は非常に明確です。DeFiはすべてのセカンドティア取引所を駆逐し、トップレベルの中央集権型取引所とDeFiだけが残ります。”
“常に上昇し続ける好況よりも、急落がある好況の方が健全です。急落は、利益を得た資金が一旦利確し、新たな資金が参入するための重要な取り引き（換手）の機会です。もし急落がなければ、新規資金は決して流入しません。これはむしろ健康的な現象であり、ごく自然なことです。”
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バイナンス Jess：本日のライブ配信へようこそ。私はバイナンスBroker業務のJessです。皆さんは以前にも私の配信をご覧になったことがあるかもしれません。
今日は最近話題沸騰中のDeFiについて、技術的側面や流動性、さらにCeFiの長所・短所について、宿冶氏と議論したいと思います。彼はBlockArkの共同創業者であり、同社は近年ますます成長しており、DeFiの初期投資家としても知られ、多くのDeFiプロジェクトをパッケージングし、海外コミュニティとも緊密な連携を持っています。まずは宿冶氏から自己紹介をお願いします。
宿冶：こんにちは、宿冶です。コミュニティ内でお名前を聞いたことがある方もいるかもしれません。弊社はBlockArkという会社で、主に投資およびプロジェクトの統合マーケティングを行っており、ある意味では投資銀行のような業務をしています。
DeFiについては、私が業界に入ったのが比較的早かったこともあり、5月頃から一貫して参加してきました。大きなチャンスもほぼすべて掴んできています。最近は個人的にも会社全体でもsushiのマイニングに集中しており、とても面白いと感じています。
今日はJessと一緒に、DeFiに関する内容をこのライブ配信で共有できることをとても嬉しく思います。中央集権型と非中央集権型の違いは、多くの人が常に関心を持つテーマですが、私なりの小さな気づきもあります。
バイナンス Jess：簡単なインタラクションから始めましょう。どのようにしてブロックチェーン業界に入られたのですか？最初は何をされていたのでしょうか？そしてどうやって今の地位まで来たのか、教えていただけますか？
宿冶：実は2015年当時、私はまだ学生でした。ある授業で先輩が登壇し、「ブロックチェーン技術はインターネットの第三次革命の基盤技術だ」と語りました。そのときは暗号学の話ばかりで、ビットコインが何倍に上がったかといった話は一切ありませんでした。
話を聞いて非常に凄い技術だと感じましたが、すぐに業界に入るわけではなく、その後はPwCやアクセンチュアで働いていました。2017年に相場が上昇し、深圳で多くのプロジェクトがロードショーを開催していた時期に、いくつかのコインを購入して大きく儲けたことで、この業界の革新性と収益機会に気づき、自然と業界入りしました。
最初は「毎日幣読」という会社で働いていました。今は存在しませんが、2017年当時は非常に有名な企業でした。弊社は2017年9月に設立され、皆さんが見たことのある多くのブロックチェーン記事を執筆し、主にプロジェクトの評価や自社での投資を行っていました。
2018年から2019年にかけて、徐々に投資ファンドや統合マーケティング機関へと転換。例えば、Binanceで頻繁に取引されているBandやAnkrなどのプロジェクトは、当初私たちが中国市場に導入し、マーケティング支援を行ったものです。現在はより幅広く活動しており、投資と被投資プロジェクトのマーケットグロース支援を主に行っています。また、国内最大級のDeFiコミュニティ「Uniswap中国語コミュニティ」も運営しており、多くの皆さんが参加されています。
バイナンス Jess：最近注目しているプロジェクトはありますか？初期段階から参加したDeFiプロジェクトをいくつかご紹介いただけますか？
宿冶：例えば5月頃、まだ誰もUniswapを使っていない時期がありました。当時の1日の取引高は数十万ドルで、現在の500分の1以下でした。当時はプロジェクトも少なく、Uniswap上には毎日10件程度のプロジェクトしかありませんでした。私は毎朝Twitterを検索し、Uniswap関連の情報を収集していました。海外の大物インフルエンサーたちが早くからこの領域に注目していたため、毎朝これらのプロジェクトをチェックしていました。
収集した情報から、各プロジェクトのスマートコントラクト、公式サイト、コミュニティの状況を分析しました。多くのプロジェクトがこの時期に台頭しました。例えばTrust Swap（SWAP）は、多くの人が利用したプロジェクトで、現在は多くのセカンドティア取引所に上場していますが、Binanceにはまだ上場していません。
このプロジェクトは非常に勢いがあり、ある朝9時過ぎに調査していたところ、深夜2時に上場したにもかかわらず、わずか7時間で4倍に上昇し、時価総額が100万ドルに達していたことに驚きました。その時点ではもう手を出さないと判断しましたが、現在では5000万ドル近くまで上昇し、発行時から100〜200倍の上昇を記録しています。
当時のUniswapは非常に未成熟な段階でした。UniswapのプールはBancorプロトコルに基づく固定積プロトコルです。初期のプロジェクトがプールに投入するイーサリアムが少なければ、わずかなETHで大量のトークンを購入できます。
ある友人はUNCという、Uniswapの下層プールを構築するプロジェクトに参加しました。おそらく多くの方がこのプロジェクトをご存じでしょう。彼は10数ETHを投資し、正真正銘400倍の利益を得ました。これほど急騰した理由は、プロジェクト側が初期の流動性プールを非常に浅く設定していたため、少ない資金で大量のトークンを取得できたからです。もちろん、プロジェクト自体の品質も非常に高かったため、その後さらに上昇しました。
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バイナンス Jess：流動性も今日の重要なテーマですね。おっしゃったように、DeFiの初期段階ではプールが浅いため、早期にマイニングに参加した人のリターンが非常に高くなります。一方で初心者はマイニングができず、中央集権型取引所の二次市場で購入するしかないですよね。
そこでCEXとDEXの長所・短所について考えます。過去にDEXが普及しなかった理由は、流動性の枯渇やユーザーエクスペリエンスの悪さ（取引時間が長い、ガス代が高いなど）にありました。昨日、Binanceは正式にBinance Smart Chainを発表しました。
Binance Smart ChainはBinanceのDeFi戦略の一環であり、CeFiとDeFiが並行して発展することを目指しています。それぞれに長所・短所があり、例えばマイニング時のガス代が非常に高い問題があります。今日のガス代は一部で400ドルに達しています。
宿冶：配信開始直前に数回の取引で損失を出し、急いで一部のコインを撤退させました。急落時の平均ガス代は約800 GWEIで、1回の送金に0.08ETH（約20〜30ドル）かかります。一般の人にとってはもはや耐え難い水準です。普通の人が1日に200〜300元（約30〜40ドル）稼ぐ中で、取引を2回行えば給料が消えてしまいます。もはや非常に使いづらい環境です。
先ほども言いましたが、なぜUniswapは3ヶ月で取引高が500倍に拡大できたのでしょうか？2017年当時、Binance DEXなどもUXが良かったのに普及しませんでした。
実は、自動マーケットメイカー（AMM）という仕組みが取引に非常に適しているのです。通常の取引では買い手と売り手が注文を出す必要がありますが、一般的に価格差が20%以上あれば、誰も買わないでしょう。AMM型DEXでは、すべての参加者が強制的にマーケットメイクを行う形になります。これは空港の外貨両替所に行くようなもので、他の人が売ってくれるのを待つのではなく、直接カウンターで交換できるのです。
この点が、分散型取引所、特にUniswapの扉を開いた最大の要因です。これにより、時価総額10万ドルや50万ドルのロングテール資産の取引も可能になりました。注文帳方式の取引所では、価格差が最低でも20%以上開くことがありますが、AMM型DEXでは連続価格取引が可能となり、ユーザーの活性化は自然な流れとなります。
しかし、取引手数料はすでに一般人が負担できない水準に達しています。私はTRON（波場）に期待しています。TRONはEOSと似ており、エネルギーを保有していれば秒単位の高速処理が可能で、手数料も不要です。昨日、MEXCやGate.ioがTRONのプロジェクトを上場しました。JustSwapのTRON三銃士は平均で10倍上昇し、TRX自体も約50%上昇しました。資金が徐々にTRONに注目し始めています。もはや一般人にはイーサリアムは手が出せず、イーサリアムは富裕層の戦場になっています。
バイナンス Jess：優良資産の話になりますが、具体的にSushiのようなプロジェクトについて教えていただけますか？Sushiのストーリーを聞かせてください。
宿冶：ここ3ヶ月でUniswap上で扱ったプロジェクトは200〜300件に及びます。非常に多いです。
まずJSTについて。孫宇晨氏が発表した際、すぐに購入しましたが、2ヶ月間低位で横ばいになり、全く上昇しませんでした。しかし、その後1ヶ月で20倍に急騰し、Binanceにも上場しました。
このコインは弊社が大きく保有していたもので、理由はシンプルです。2019年は市場が冷え込んでおり、多くの企業が倒産の危機に瀕していました。私たちも例外ではありませんでした。当時、Binance初のLaunchpadプロジェクトがBTTでした。覚えているでしょうか？当時は誰も応募しませんでした。
BinanceがKOLにBTTの割り当てをプレゼントしようとした際も、600万ドル以上の資金調達が必要だと聞くと「絶対に破綻する」と誰も投資しませんでした。当時の市場は本当に冷え切っていたのです。
私たちは「破釜沈舟」の気持ちで、Binanceの第一号プロジェクトが自らのブランドを傷つけるはずがないと考え、BTTに参加しました。応募は簡単で、20以上のアカウントを使い、半分ほど当選しました。全員手動で応募しました。当時は「50%上昇すればいい」と思っていましたが、初値で3倍に跳ね上がりました。2019年の好況は、まさに孫宇晨氏のBTTから始まったと言っても過言ではありません。
よく「トレードにはパス依存性がある」と言われます。「盈虧同源」です。先物取引で儲けた人は、同じ方法で損をする傾向があります。私たちはBTTで利益を得たので、JSTが上場した瞬間、即座に大口で保有しました。孫氏はすでに財務的に自由な人物であり、毎日真剣に取り組んでいる以上、一攫千金を狙って逃げるとは考えにくいからです。
JSTの価格設定は非常に低く、購入時の時価総額は約700〜800万ドルでしたが、現在は1億ドルを超えています。当時、この評価額は比較的妥当だと判断しました。
しかし、JSTは最大で40%の含み損を出し、2ヶ月間まったく上昇しませんでした。7月2日、突然小さな陽線が出現し、0.007ドルまで上昇（約20%）、取引量が増加し始めたと感じました。そこから積極的に推奨し続け、8月2日までに10倍に上昇。このコインのおかげで、会社の資産は年初のピークに戻り、それ以降は純粋な利益となりました。
最近深く関わった印象的なプロジェクトはYFIとYFIIです。どちらも初日から参加しました。当時は「Yield Farming（利回り農場）」という概念を誰も理解していませんでした。
YFIは2日間マイニングし、ほぼ1倍の利益を得て売却しました。売却価格は2,000〜3,000ドルくらいだったと記憶していますが、現在は30,000ドルです。当時は十分儲けたと思い売却しました。YFIIは午前0時ちょうどに最初に飛び込みました。マイニング開始時は50ドルでしたが、2日で500ドルに上昇しました。
「なぜこんなに上昇するのか？」と思い、すぐに売却しました。パートナーと共に急いで売却したのですが、その後1,000ドルまで上昇。HuobiやBinanceに上場後は3,000ドルまで上昇し、今では「足をバキバキに折った」気分です。
最近DeFiに深く関わっているため、「たくさん儲けているのでは？」と聞かれますが、実はそうではありません。私たちは常にチャンスを逃しています。
ある友人が『どんな人が大金を稼げるのか』と尋ねたとき、私は『二種類の人だ』と答えました。一つは全く理解できないまま無謀に飛び込む新人、もう一つは認知が最も優れている人、つまり未来を見通せる人です。我々一般人はその中間のごく一部しか得られません。だからこそ市場では絶えず取り引き（換手）が起き、最終的に大きく上昇するのです。
YAMも初波でマイニングに参加しましたが、スマートコントラクトに問題があり急落。当時「サツマイモクラブ」というグループを作りましたが、設立から24時間も経たないうちに90%以上暴落し、甚大な損失を被りました。YAMは第2のプールでマイニングしており、元本損失のリスクがありました。
その後がSushiです。日曜日に外地に出かける予定でしたが、高速道路に入る直前、パートナーから「急いでSushiをマイニングしろ」と言われ、Sushiを確認しました。Uniswapで流動性を提供すると報酬が返ってくる仕組みですが、Uniswap自体は独自トークンを発行していません。
Sushiのプロジェクトは非常に賢く、プロジェクト側は「Uniswapにはトークンがない。Uniswapで流動性を提供してくれれば、私たちのトークンを発行する」と宣言しました。最初の2週間は10倍の報酬を提供し、Uniswapで流動性を提供してもリスクはありません。当時、COMP、LINK、BANDなど優良プロジェクトを含む約10のプールがありました。
私はこのプロジェクトがUniswapのトラフィックを無料で獲得しようとしているとすぐに理解しました。2018年のFcoinと同じモデル、つまり流動性マイニングです。取引所の主要な流動性はマーケットメイカーによって提供されます。しかし、マーケットメイカーはごく一部の利益しか得られません。もし私たちと一緒にマーケットメイクすれば、株式やトークンも渡すとすれば、非常に魅力的になります。
日曜日に購入した価格は1.2Uで、時価総額は3,000万ドル程度でした。非常に安定していると感じ、大口資金でマイナーとして参加しました。主にBandプール、ETHプール、UMAプールを掘りました。昨日Binanceが上場し、最高15Uまで上昇、2日で10倍以上になりました。
このプロジェクトが優れていることは確信していましたが、これほど速く上昇するとは予想していませんでした。「士別三日、如隔三秋」と言いますが、ブロックチェーン業界では三日どころか三時間会わないだけで、業界は大きく変化します。最近、友人が『このプロジェクト見た？』と聞いてきても、ほとんど見ていないくらい、24時間休まずでも市場の30%のプロジェクトしか追えません。
これらのプロジェクトは非常に印象的でしたが、最も傑出しているのはSushiです。Sushiがさらに上昇するかは予測できませんが、供給量は大きいものの、時価総額は今後も確実に増加すると信じており、現在も保有しています。
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バイナンス Jess：先ほどSushiを推奨し、初期参加プロジェクトも紹介いただきました。最近他に優良資産を見つけましたか？CEXにとっても、今話題のDeFiにとっても、優良資産と流動性は常に重要です。最近注目しているプロジェクトがあれば、ぜひ共有してください。
宿冶：最近注目しているのはTRON（波場）上のプロジェクトです。これは非常に明確な傾向です。イーサリアムはもはや私たちには手が出ません。最近多くの人が「大きく上昇したが、好況は続くのか？」と尋ねます。私は「好況は続く」と答えます。ただし、好況を阻む唯一の要因は「人々が儲けられなくなること」です。それが起これば、好況は終わります。
好況には常に革新的なストーリーが必要です。そのストーリーは最初は誰も信じません。今回のDeFiも当初は誰も信じませんでした。一人が信じ、それを他人に伝え、さらに別の人に伝える。まるでマルチ商法（cx）のようです。自分が凄いと思うと他人に伝え始め、それが連鎖するのです。
ビットコインも同じです。「暗号資産は未来だ」と信じ、それを他人に伝えることで、信念が強まり、好況が到来します。好況において最も重要なのは、伝える過程で誰もが利益を得ることです。
イーサリアムのガス代を考えましょう。一般の労働者が月に9,000元（約1,300ドル）稼いでいて、1日300元（約45ドル）です。取引を2回すれば給料が消えます。それどころか、果たして利益が出るのかもわかりません。もし儲けられなければ、誰も好況を広めようとしないでしょう。そうなれば、好況はそこで終了します。
最近注目しているのはイーサリアムのLayer2、特にLoopring（LRC）のようなプロジェクトです。これらはイーサリアムの現状を変える可能性を持ち、取引手数料を大幅に削減できます。
あるいは、イーサリアム以外にTRONを使うことはできないでしょうか？EOSもありますが、個人的には難しいと考えます。TRONのユーザーは非常に広範囲にわたります。2018年末にはEOSとTRONの大波があり、特にTRONはユーザー数が非常に多かったです。
最近注目しているのはTRON上の「TRON三巨頭」です。DZI（AMPLに対抗）、Pearl（YFIに対抗）、TAI（Polkadotに対抗するTRONクロスチェーン）です。これら3つの取引高は非常に高く、1日の取引高は約1,000万ドルに達しており、非常に大きな規模です。まもなく主要取引所がTRONプロジェクトを上場すると信じています。
30分後に孫宇晨氏のサンコイン（SUN）のマイニングが始まります。ぜひ参加をおすすめします。マイニングにはリスクがなく、得た分がそのまま利益になります。
バイナンス Jess：TRONの基盤コミュニティが非常に大きいため、プールと流動性が盛り上がりやすいですね。ただ、現在20ドルの預託手数料も高く、5ドルから10ドルへと上昇し続けています。
宿冶：そうです。手数料を支払う頃には相場は終わっており、また戻すために150元（約20ドル）かかります。
バイナンス Jess：9時にサンコインのマイニングが始まるんですよね？
宿冶：孫氏の宣伝ではありませんが、SUNのマイニングにはTRXが必要です。参加される場合はヘッジをお勧めします。ボラティリティは高いです。BinanceのTRXの板が最も厚く、私は通常Binanceのペプチエフ契約でヘッジしています。
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バイナンス Jess：Binanceの現物取引は全ネットワークで最良です。アルトコインも含め、現物取引の観点から見ると、流動性は最高レベルです。
現在、DeFiのスマートコントラクトには問題が生じており、従来の金融では保険のような仕組みがあり、貸し手と借り手の資産安全を保証しています。現在は過剰担保が一般的ですが、最終的に義務を履行しない人もいます。DeFiコントラクトの安全性の欠如や、非中央集権型保険メカニズムの不足についてどう考えますか？研究されていますか？
宿冶：これは非常に重要なポイントです。個人的には、今回の好況において、DeFiが最終的に完全に主流になる過程で、必ずブラック・スワンが発生すると考えています。それは2016年のDAOハッキング事件に匹敵する規模のもので、おそらく主要なDeFiプロジェクトで発生するでしょう。
例えば、資金が直接盗まれる事例は多くあります。BZRXもBinanceが最近上場したプロジェクトですが、年初にフラッシュローン攻撃を受け、数百万ドルを失いました。DFも3,000万ドル以上が盗まれるなど、こうした事件は頻繁に起こっています。
しかし、個人的にはコントラクトのセキュリティリスクは避けることができませんが、自分のリスク許容度を管理することは可能です。例えば、私たちの会社のパートナーである墨客氏と船長氏、三人のスタイルは全く異なります。私は比較的攻撃的ですが、彼ら二人は保守的です。保守的な利点は基本的に損をしないことで、審査済みのコントラクトのみを利用する「確実な幸福」を追求します。
私はむしろ、最初の1〜2日間で監査機関による監査が行われていないプロジェクトを好んで利用します。この時期のリターンは非常に高くなります。例えばSushiの場合、プロジェクト側が逃げればすべての資金が消失します。私が参加した時点でプールには3〜4億ドルしかなく、参加者も少なく、1ブロックあたり1,000個のSushiが生成されました。Bandプールの1%、Sushiプールの0.5%を占めることが容易でした。
その後、BinanceやHuobiが上場し、正統なプロジェクトと認められたことで、大口資金が流入。一般投資家のリターンは低下しました。好況中であってもリスク管理は必要ですが、自分のリスク許容度に応じて行動することが重要です。
例えば、資金の20%を賭けて、監査前のコントラクトに参加するのは一種の賭けです。ただし、プロジェクトが信頼できるかどうかは複数の点で判断できます。第一に、プロジェクトチームに優れた履歴があるか。YFIの開発者は暗号資産分野のベテランであり、悪事を働く可能性は低いです。第二に、すでにどれだけの資金が投入されているか。Sushiが数千万ドルしかなかった場合、私は参加しませんでした。私が参加した時点で30時間以上経過し、4億ドルが流入していました。より裕福な投資家たちが既に評価・監査を行い、リスクとリターンのバランスが取れていると判断していたのです。彼らが参加するなら、小口投資家である私もリスクは大きくないと判断できます。
第三に、プロジェクト側の準備状況を見るべきです。詐欺目的のプロジェクトは通常、公式サイトが粗末だったり、Twitterアカウントが昨日作成されたばかりだったりします。こうしたプロジェクトはリスクが高いです。一方、プールの初期注入が深ければ、自分なりの判断で「OK」と判断できます。好況中に高いリスクリターン比を目指すなら、ぜひ体験してみてください。
また、好況中にプロジェクトが逃げるケースは非常に少ないです。なぜでしょうか？例えば、プロジェクトが200万ドルを調達した場合、そのプロジェクトが最大でも200万ドルしか儲からないと判断すれば、調達後すぐに逃げます。しかし、好況中であれば、誠実に運営することで利益を最大化できるため、逃げる必要がありません。したがって、好況が続く限り、逃走リスクは非常に低いです。だからこそ、少し攻撃的になってもよいと考えます。
マイニング時には常にヘッジを行います。Binanceでヘッジ注文を出し、ETHのプールを掘る場合は永続契約でヘッジします。永続契約の受容性は非常に高く、数十万ドルの規模でも問題ありません。私は攻撃的ですが、同時にリスク管理も徹底しています。
バイナンス Jess：今後の相場についてどうお考えですか？
宿冶：いくつかの観点に分けます。まず、好況はどのくらい続くのか？現在は好況であることに疑いの余地はありません。今回の好況の主な原因は二つあります。一つは革新的な変革です。DeFiは非常に革新的です。公的チェーン、通常の量子チェーンやNEOなどは物語ベースのプロジェクトが多く、最終的には信奉者ベースの価格形成になります。利益で支えられておらず、株式のようにユーザー、利益、収益で支えられているわけではなく、単なる物語です。
しかし、DeFiは全く異なります。UniswapのようなDeFi製品では、SNXやMTAなどのコインはプラットフォームトークンのモデルです。すべてのDeFiプロジェクトをBNBと同じと考えることができます。BNBは空気トークンではなく、収益源があり、株式と同じように、完全な経済モデルとビジネスモデルを持っています。
DeFiも同様で、SNXのすべての合成資産の収益は最終的にSNX保有者に還元されます。SNXが儲ければ、すべての保有者が儲かるため、非常に健全で基盤のある通貨です。
DeFiは過去10年間の暗号資産の構図を変えました。過去10年は物語で成り立っていましたが、2020年、次の10年サイクルに突入して、ついにブロックチェーンの実用化が見えてきました。完全に実用化されたとは言えませんが、ユーザーが存在し、資金があり、利益があり、実際に使われる製品が登場した点で、DeFiは非常に画期的なイノベーションです。
第二に、トランプ氏に感謝すべきです。多くの人がトランプ氏を批判しますが、暗号資産業界にいる人たちは彼に感謝すべきです。もし彼が緩和政策を採らなければ、暗号資産に資金は流れず、今年のV字回復も起こらなかったでしょう。
主流の金融政策、すなわちFRBや欧州中央銀行の政策に注目すべきです。毎回の緩和策で最も上昇する市場は何か？リスク許容度が最も高い資産です。米国株のテック株や、暗号資産です。米国は今回14兆ドルを緩和しましたが、暗号資産市場の時価総額は3000億ドルほど。茅台酒の時価総額とほぼ同じです。現在、暗号資産市場全体を押し上げるのは、茅台酒1株を押し上げるのと同じ難易度です。そのため、暗号資産の長期好況は必ず起こります。
このような好況の基盤のもとで、次に「好況はどのくらい続くのか？」を考えます。2018年の好況がどのように終わったか覚えていますか？徐小平氏が「ブロックチェーン革命が来る！」と叫びましたが、彼が間違っていたわけではありません。確かに革命は起きました。好況とは資金の供給と需要のバランスです。最初は業界内の人が互いに伝播するだけです。あなたが私に伝え、私が他人に伝える。この資金はすべて既存の資金です。
外部からの資金が流入し始めたときに好況が到来します。好況はいつ終わるのか？最後の外部資金が入り込んだときに終わります。2018年に流入したのは従来のVCや、株式を炒めるおじさんおばさんたちでした。
バイナンス Jess：伝統的な機関投資家も参加しましたね。
宿冶：なぜこの好況が続くと信じているのか？今日はSushiの話をしましたが、多くの人が実際に体験していません。しかし、DeFiで真に利益を得るには、最終的にマイニングを学ぶ必要があります。そのため、DeFiの好況は、一般ユーザーがマイニングできるようになるまで終わらないと考えます。
好況が続くもう一つの理由は、現在主にイーサリアムを利用していますが、イーサリアムとTRON、EOS、ビットコインは相互に接続できません。なぜRENが大きく上昇したのか？それはビットコインをイーサリアムにクロスチェーンする仕組みだからです。これによりビットコインの流動性が解放されました。真のクロスチェーンの王者はポルカドットですが、まだクロスチェーン機能をリリースしていません。
将来、ポルカドットのクロスチェーンが実装され、各チェーンが相互接続可能になれば、特にビットコインがイーサリアムに移動できるようになれば、真のDeFiの大航海時代が到来します。だからこそ、焦る必要はありません。好況では平均資産が少なくとも10倍上昇します。2017年にはNEOが1000倍に上昇しましたが、現在のイーサリアムは3倍程度。まだまだ上昇余地があり、現時点では回復期にすぎません。
もし真の好況であれば、道のりはまだ長いです。ただし、好況に調整がないわけではありません。2017年のチャートを確認すれば、2016年から2017年の猛烈な好況中でも、少なくとも8〜9回、20%以上のビットコインの調整がありました。5倍レバレッジなら全滅です。好況にも急落はつきもので、急落こそが健全であり、十分な取り引き（換手）を意味し、力を蓄えた後に再び上昇します。そのため、私は今後の相場を楽観しており、DeFiの好況は続くと考えます。
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バイナンス Jess：クロスチェーンといえば、Binanceスマートチェーンもクロスチェーンを導入し、CeFiとDeFiを統合しようとしています。多くの人がCeFiの利点をDeFiに活かす方法について議論しています。例えば、手数料が低く、ユーザーエクスペリエンスが良い点です。現在、DeFiの流動性と板の厚さは以前より大幅に改善されています。
以前はまったく使えないと感じましたが、より多くの資金が流入し、体験が向上しました。しかし、CeFiとはまだ差があります。また、マイニングを試したことのない人も多くいます。あなたの意見に賛同しますが、DeFiの好況は逆にCeFiの取引量にも影響を与え、新たな高水準を記録しています。マイニング経験のない視聴者に対して、DeFiの分野で早く利益を得るためのアドバイスをいただけますか？
宿冶：マイニングは非常に安定した収益手段です。仮想通貨のトレードには調整リスクがありますが、10枚のコインを買って1日で1倍になっても、全体の資金では10%の利益にしかなりません。一方、マイニングは大口資金でも参加でき、収益が安定しており、干ばつでも洪水でも影響を受けません。得られるものは新しいものであり、ヘッジをしっかりすれば元本も守れます。プロジェクトが逃げず、コントラクトに問題がなければ、収益は非常に安定しています。
そのため、ぜひマイニングを学んでいただきたいです。難しくなく、ネット上に多くのチュートリアルがあります。
第二に、コイントレードについて。DeFiをトレードする論理は誇張ではなく、最終的にはロックアップ量、つまりプロトコルにどれだけの資金がロックされているか、どれだけのユーザーが参加しているかを見ます。これは非常に簡単に判断できます。BNBをトレードする場合、Binanceが今月どれだけの利益を得て、いくらを買い戻したか、割安かどうかを見れば良いのと同じです。
どのプロジェクトに多くの資金が集まっているかを見るには、DeFi Pulseのウェブサイトでロックアップ資金を確認できます。各プロジェクトの公式サイトや、コントラクトを直接呼び出して確認することも可能です。これがロックアップ資金の確認方法です。
単なる投機であれば、新概念を狙うべきです。これは市場感覚が必要です。最近はTRONのプロジェクトが注目され、資金がTRONに流れています。前回AMPLが流行ったときは、弾性供給トークンがすべて上昇しました。RMPL、SBTCなどが急騰しました。市場のリーダーを捉え、どのセクターが動いているかを見極める必要があります。DeFiは主に貸し借り、オラクル、DEX、デリバティブ取引、保険、ステーブルコイン、AMPLのような弾性供給などに分かれます。
簡単な例として、オラクルセクターが強いかどうかはLinkの値動きを見ればわかります。もしLinkが突如20%上昇すれば、他のオラクルトークンは次々と上昇します。いわゆる「兄貴」に追随する戦略です。これが、YFIが36,000ドルに達した日に、私がYFIを売却し、すべてSushiとYAMに切り替えた理由です。その後1〜2日でSushiは10倍、YAMは5倍に上昇し、非常に豊かなリターンを得ました。
株式市場でも同様です。リーダーが上昇したら、例えば2015年の好況でインフラ株を買うなら中国中車を見ます。中国中車が上昇したら、すべての鉄道交通株が追随します。同じことです。「兄貴」は基本的にBinanceにいます。Binanceの取引高ランキング上位5つのコインを見て、1日の取引高が5,000BTCを超えており、上昇率が20%を超えるコインがあれば、そのセクターの2番手、3番手、4番手、5番手を買うのが効果的です。リスクリターン比が高く、セクター全体の上昇空間を享受できます。
バイナンス Jess：予測をしてみましょう。DeFiという概念は2018年から提唱されていましたが、爆発的な成長はここ数ヶ月のことです。DeFiの終着点を予測できますか？
宿冶：DeFiの終着点は非常に明確です。DeFiはほぼすべてのセカンドティア取引所を革命し、トップレベルの中央集権型取引所とDeFiだけが残ります。最近、Coinbaseのニュースに衝撃を受けた人も多いでしょう。Uniswapの取引高はすでにCoinbaseを超え、実質的にBinanceと肩を並べるまでになっています。
現在、上場効果は薄れています。セカンドティア取引所に上場しても、もはや大きなメリットはありません。Uniswapが最大の市場であり、最大の恩恵なのです。DeFiはAMMというメカニズムを通じて自らの位置を確立しました。LPトークンもあり、誰もが分散型プロトコルに貢献でき、自分の資金を投入できます。将来、Uniswapが儲ければ、すべての流動性提供者も儲かります。
しかし、DeFiと中央集権型取引所は代替関係ではなく、共生共存の関係です。中央集権型取引所は、貸し借り、先物、現物取引などの機能を統合する「接続器」として機能し、DeFiとの橋渡しとなります。一方で、中央集権型取引所は比類ないスピードとユーザーエクスペリエンスを持っています。
私が熟練したDeFiプレイヤーであれば、大部分の時間をDeFiに費やすでしょう。しかし、市場には常に新規ユーザーが参入し、彼らは依然として中央集権型取引所を好むため、最終的に残るのはトップレベルの取引所だけです。
最近のYFIのような「農場主」プロジェクトについてどう思いますか？私は毎日飛び込んでいますが、こうしたプロジェクト自体は新たな価値を生み出しておらず、単に水を汲んで運んでいるだけです。
現在は「マトリョーシカ人形」のような状態です。BNBが1層目の資産で、BNBで新しいコインを掘り、そのコインでさらに別のコインを掘る。これは2008年のサブプライム危機と同じで、良質資産と不良資産をパッケージングして新たな資産として販売したのです。当時のサブプライム危機では最大30層以上にまでなりました。現在は無限に重ねていますが、現時点では1〜2層なので、まだ安全です。
しかし、このマトリョーシカが30〜40層に達すれば、最終的に大崩壊で終わると予測します。これは私の個人的見解です。年初の崩壊のように、ビットコインが7,300ドルを割り、イーサリアムが186ドルを割りました。186ドルはMakerDAOでの清算価格の起点でした。これにより連鎖反応が発生し、イーサリアム市場は依然脆弱です。崩壊時にはガス代が400から800に急騰し、売却すらできなくなります。
したがって、最終的にデリバティブとDeFiは市場を二重のレバレッジで動かしており、今回の熊市は非常に急速に終結すると考えます。リスク管理は引き続き重要です。これはあくまで個人的見解です。
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バイナンス Jess：ヘッドエフェクトとマシュー効果について同意します。最近気づいたのは、暗号資産だけでなく、伝統的な業界やインターネット企業でも、ヘッドエフェクトとマシュー効果が顕著であるということです。他に質問はありますか？マイニングや富のパスワードについて何でも聞いてください。
宿冶：今日の急落は正常です。好況は通常「進三退一」と言われます。上昇幅の70%を超えない調整は正常です。例えば10%上昇した後、7%の調整は合理的です。7%を超える調整は悪いシグナルかもしれません。
今日の調整も正常です。そもそも大きく上昇していたため、非常に合理的です。常に上昇し続ける好況よりも、急落がある好況の方が健全です。急落は利益を得た資金の利確と、新規資金の参入のための取り引き（換手）のきっかけです。もし急落がなければ、新規資金は決して流入しません。これはむしろ健全な現象であり、ごく自然なことです。
バイナンス Jess：宿冶先生のSNSアカウントはありますか？
宿冶：WeChat公式アカウント「区块方舟Pro」、Weibo「区块方舟」で検索できます。現在、毎2〜3日ごとに更新する「墨客日報」というニュースレターを発行しており、中国国内で最もタイムリーな情報提供を行っています。市場で最も速く変化する「富のパスワード」を網羅しており、これを読むだけで市場の最新ペースに追いつけます。弊社パートナーの墨客氏が直接執筆しており、彼も今回の好況でほぼ財務的自由を達成しており、彼が乗る列車はすべて厳選されています。
バイナンス Jess：宿冶氏の共有に感謝します。そろそろマイニングの準備をされるかもしれませんね。本日のライブ配信は以上です。ありがとうございました。
宿冶：Jessの進行に感謝します。今後もぜひBinanceでの取引をよろしくお願いします。
「免責事項：本記事のゲストの見解はBinance《区块101》の立場を反映するものではなく、投資助言を構成するものでもありません。投資決定については自己責任でお願いいたします。」
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