「ウォール街を覆す」ストーリーは退場、暗号資産セクターは金融基盤インフラへシフト

執筆：Prathik Desai

翻訳：Luffy、Foresight News

昨年、ある機関が処理した証券取引決済規模は 4,700 兆ドルに達し、この数字は世界 GDP 総量の 35 倍を超えています。今月、この機関である米国預託信托決済会社（DTCC）は、関連取引を処理するためにブロックチェーン技術を正式に導入しました。

現在、全球金融業界における最も重要なアップグレードの核心は、インフラの刷新です。清算機関だけでなく、全球 1 万超の銀行を接続する跨境メッセージング協力機関や、2 億の加盟店をカバーするカード決済ネットワークも、資産流通の基盤体系を再構築しており、ブロックチェーンが今回のアップグレードの核心コンポーネントとなっています。

かつて長らく暗号資産セクターを排斥していた従来業界も、如今は暗号資産基盤チャネルの採用を加速しています。

本文では、従来金融がなぜ暗号インフラをバックエンドとして受容するのか、そして暗号企業がこの業界変革においてどのような役割を果たすのかを解説します。

高額なコストのジレンマ

今日 NYSE で購入したマイクロソフト株式は、名目上まだ完全な取引日を要して初めて法的権利譲渡が完了します。根源を辿れば、この株式流通インフラは紙の株式証明書時代に誕生したものです。人類は 60 余年を費やして株式のペーパーレス化を実現し証券取引プロセスを迅速化しましたが、資金と資産の決済环节においては、依然として紙時代設計の基盤アーキテクチャを沿用しています。

これを単なる利便性の問題と捉えることはできません。資産と資金の振替遅延は、継続的に顕在的な資金コストを生み出しています。

跨境銀行決済を例に挙げると：多数のグローバル銀行は、異なる国、異なる通貨口座に事前に資金を留保し、時間帯を跨ぐ決済の正常な清算を保証しています。銀行は現地預金と中央銀行準備金に依拠して跨境決済を完了し、各地の営業時間を待ってリアルタイムで資金を調整する必要はありません。

証券トレーダーが納付した証拠金でさえ、遊休期間中は一切の収益を生み出せません。清算システムは金曜夜に停止し、月曜に再開します。市場参加者が週末も継続的に取引活動を行っていても、規則は変更されません。この仕組みは誕生当初、不便を意図的に作り出したわけではありませんが、今日に至り、所有人は旧式インフラに対して「隠れた税金」を支払っており、より効率的で低コストな代替案は既に出現しています。

各大取引所は取引時間延長によって対応しています。ロンドン証券取引所は直近、LSE 24 取引セグメントの導入を発表し、2027 年上半期より、月曜から金曜まで 23.5 時間無中断取引を実現します。シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）は 5 月に 24 時間暗号通貨先物をローンチ済みです。ナスダックも今年後半に 1 日 23 時間取引サービスの提供を計画しています。

取引時間は不断に拡張されていますが、取引清算は依然遅滞しています。資本が継続的に拘束され、トレーダーの負担をさらに加重しています。

この旧式システムがもたらす隠れコスト規模は膨大で、世界 GDP 比重の 5 分の 1 超を占めています。

全球企業のみで昨年跨境決済総額が 30 兆ドルを突破し、毎年発生する取引コストは 1,200 億ドルを超えています。

従来金融インフラ運営側はようやくこのコスト問題を正视し始めました。2026 年 7 月、業界は実質的な一歩を踏み出し、暗号資産基盤チャネルで旧システムを代替する試みを行いました。

インフラの新旧交代

7 月 15 日、米国金融市場の核心支柱 DTCC は、首批トークン化証券の実際の取引を完了しました。取引対象は上場企業株式、米国国債および ETF に対応するトークン化資産です。

DTCC 初のオンチェーン取引において、JP モルガンは世界で最も流動性の高い ETF の一つである Invesco QQQ Trust をトークン化し、これを証拠金として CME に提出しました。ゴールドマン・サックス、ブラックロック、バンガード、NYSE を含む 30 超の機関が本次テストに参加しました。これらのトークンは生産環境において回购取引、資産質入れ、証券貸借および清算証拠金の流通を完了しました。

DTCC が 2026 年 10 月にトークン化サービスを正式ローンチする計画まで、残り数ヶ月となりました。

今回のインフラアップグレードは、高效システムが資本市場にどれほどの経済効果を生み出せるかを直感的に示しています。2024 年 5 月、米国株式市場決済サイクルは T+2 から T+1 に短縮されました。単に 1 日の圧縮で、清算参加者が預ける必要のある証拠金規模は 30 億ドル減少し、削減幅は 23% に達しました。証拠金規模は T+2 サイクル下の 3 ヶ月平均 128 億ドルから 98 億ドルへ低下しました。

単一国家株式市場で 1 日決済サイクルを短縮するだけで、30 億ドルの遊休証拠金を解放できます。もし株式、米国債、レポ、外貨などの品类の跨境決済が数分で完了できるように圧縮され、かつ週末の時間制限を突破できれば、解放される資本価値は指数関数的に成長するでしょう。

これこそがブロックチェーンで標準化して実現できる価値です。ステーブルコイン送金は数秒で完了し、手数料は数セントのみで年中無休です。そしてトークン化証券は権利帰属をリアルタイムに変更可能で、同時に質入れ担保として機能し、月曜のシステム開市を待つ必要はありません。

これが従来インフラ運営側が暗号基盤チャネルをバックエンドとして受容する核心理由です。もし旧体系に固執すれば、競合他社がより低コスト、より高速で顧客資源を奪取するでしょう。

暗号インフラは資金遊休窓を消除し、顧客資本のより高效な運用を支援します。明日まで決済完了しない証券は今日担保として使用不可ですが、トークン化証券は 24 時間数分で質入れと貸出を完了できます。担保物が自由に流通できるかどうかが、資本が間欠的に効力を発揮するか、それとも継続的に収益を創造するかを決定します。

DTCC テストの 9 日前、全球 1 万 1500 超の金融機関を接続する跨境メッセージシステム SWIFT は、6 大陸からの 17 銀行（シティ、HSBC、UBS、スタンダードチャータード、三菱 UFJ を含む）が、新たな共有元帳上でトークン化預金をパイロット実施すると発表しました。

トークン化預金は銀行貨幣に属し、営業時間制約を受けません。ブロックチェーンは資金の夜間、週末の正常流通を支援し、資産権益は依然ライセンス保有銀行に帰属します。銀行発行ステーブルコインに米連邦預金保険公社（FDIC）保証がないことを懸念する機関にとって、これは理想的な代替案です。トークン化預金はステーブルコインの利便性を兼ね備え、同時に資産は既存の規制枠組み内で運用されます。

Visa のようなカード組織さえも暗号インフラへの布陣を開始しています。

7 月 16 日、Visa 暗号化研究所責任者 Cuy Sheffield 氏は新プラットフォーム導入を発表し、銀行が既存資金管理システム内でステーブルコインを発行、流通、償却することを許可しました。プラットフォームは顧客に対し秘密鍵、ガス代、基盤パブリックチェーンなどの複雑な技術詳細を遮蔽します。

従来金融巨頭が暗号インフラをバックエンドとして擁抱する最大の魅力は、自らの庞大販売ネットワークに依拠し、時間とコストの優位性をエンド顧客へ伝達できる点です。Visa ネットワークは既に約 1 万 5000 の金融機関と 2 億超の加盟店をカバーしています。

Visa の競合 Mastercard は前期パイロットと小規模落地基础上で継続的に拡張し、協力銀行向けにステーブルコイン決済オプションを拡張し、6 種類の規制対象ステーブルコインを支援しています。Circle 発行 USDC、Paxos の PYUSD、USDG、USDP、Ripple RLUSD および SoFi 推出の SoFiUSD です。これらのステーブルコインは多条の主流パブリックチェーンを支援し、Arbitrum、Base、Canton、イーサリアム、Polygon、Solana、Tempo および XRPL を含みます。

銀行内部で大規模落地案例が既に出現し、このインフラが商用耐性を備えていることを証明しています。JP モルガン Kinexys は累計処理取引高 4 兆ドルを突破し、1 日平均振替規模は 70 億ドル超で、従来金融市場休市の祝日でも通常通り運行しています。

依然暗号インフラに懐疑的な従事者は、貨幣ファンドのブロックチェーン落地案例を参照できます。ブラックロックトークン化国債ファンド BUIDL は運用規模約 25 億ドルで、現在各大 derivatives 取引所で証拠金担保として受容されています。スタンダードチャータードグループと暗号取引プラットフォーム OKX が協力しこの運行フレームを構築しました。

これこそが暗号インフラをバックエンドとする現実的価値であり、資産が証拠金として機能的同时、依然米国債収益を稼得できます。

如果有人質問、なぜ業界が暗号資産チャネルを採用する必要があるか、以上が最も有力な答えです。

いかなる金融革新の最も重要な使命は、資金の流通、増価、保存をより高效にすることです。

大量の老舗暗号企業はこの類の革新に依拠し、新たな業界ポジションを見出だしました。

対抗から協力へ：暗号企業はサービスプロバイダーへ転身

多くの暗号ネイティブ理念支持者がかつて予想したのは、暗号業界が従来金融機関を徹底代替するというものでした。現実の走向は全く異なり、暗号企業は従来金融が必要とするインフラ構築側へ転身しました。

多家暗号企業が协同協力し、DTCC 7 月のこのオンチェーン取引落地を促成しました。Chainlink は各类ネットワーク打通を担当。Digital Asset 傘下 Canton ネットワークが米国債トークン流通を承载。Fireblocks と BitGo がカストディサービスを提供。Circle と Ondo がワークグループ全体向けに配套サービス方案を設計しました。

これら企業は 10 年費やし一套平行金融体系を構築しましたが、如今転じて従来金融機関を協助し、より低コスト、より高速な資産流通インフラを打造しています。収益モデルは徹底転換し、もはやウォール街を代替しようとせず、むしろウォール街機関へ技術サービス料を徴収します。

この類の協力布局は全球に遍布しています。7 月 16 日、全球規模最大の株式トークン発行商 Ondo Finance が日本 SBI グループと協力達成を発表し、日本株式トークン化を推進しました。トークン化株式権は SBI エコシステムへ接入し、SBI 発行の円ステーブルコイン JPYSC に依拠し決済を完了します。

SBI 運用資産規模は 2,500 億ドル超です。ゼロから自前でトークン化技術を研究開発すれば、研发コストは極めて高くなります。企業は成熟したブロックチェーン技術を直接購入し、サービスプロバイダーへ技術費用を支払うことを選択しました。現在 Ondo は株式権トークン発行市場の 70% 超シェアを占拠し、同時に欧州ドイツ取引所傘下 Clearstream と分销協力建立しています。Securitize も同様に技術サービスプロバイダー役割を扮演し、ブラックロック BUIDL ファンド発行を支撑しています。

業界の未来走向

物流業界の変革を参照できます。1956 年、トラック運転手 Malcom McLean が標準コンテナを発明しました。貨物装卸コストは 1 トン当たり 5.86 ドルから 0.16 ドルへ低下し、全球貿易はコンテナを中心に再構築されました。皮肉なことに、船舶海運企業はほとんど从中紅利を分けられませんでした。コンテナは最終的に標準化通用商品となり、海運業界は価格戦に陥りました。真に紅利を収穫したのは、低コスト安定海運を中心に業務モデルを再構築した企業です。コンテナ革新の最大受益者は小売巨頭ウォルマートであり、物流巨頭マースクではありません。

金融科技領域も同様のシナリオを複製するかもしれません。

コンテナが物流業を再構築したいなら、埠頭、クレーン、貨物シャーシ、通関体系すべて配套改造が必要です。同理、トークン化が普及したいなら、カストディ、コンプライアンス、クロスチェーン相互運用体系必須同步構築です。銀行決済層が徐々に標準化に向かうに伴い、価値は配套エコシステムへ集約されます。これこそが Chainlink、Fireblocks、Digital Asset が狙う領域です。

トークン自体、基盤パブリックチェーンは大量価値を継続捕捉困難であり、収益は 2 大方向へ集中流入します。

第一類は暗号基盤チャネルへ接入するプラットフォーム機関です。DTCC、SWIFT、Visa はトークン化決済、トークン預金、ステーブルコイン業務に対しサービス料を徴収し、モデルは従来体系と一致します。しかしより大きな価値空間は別处にあり、部分機関は 24 時間アトミック決済を中心に資金管理体系を再構築し、日内資金調整展開、担保物利用効率向上を行い、市場へ無中断運転資金サービスを提供します。BUIDL ファンドは典型例であり、資産が証拠金として機能的同时継続的に米国債利息を稼得します。

暗号業界は 15 年を経、性能より優れる一套平行金融体系を構築しました。先見の明ある暗号建設者は、同類端末金融商品を重複打造することを停止すべきです。暗号赛道より大きな勝利は、幕后インフラとなることであり、資金流通コストをより低く、速度をより速くすることです。