100 件の暗号プロジェクトが 2026 年に死亡：今回は急死ではなく、餓死のみ

執筆：シャオビン

7 月 17 日、BitMart は勢いのある上半期レポートを発表した。運用資産規模は約 256% 成長し、新たな予測市場製品を上线し、6 月にはオーストラリア金融サービスライセンスを取得した。レポートでは背景となる市場環境は芳しくなかったことも認めている。ビットコインは半年で 3 割下落し、イーサリアムは半値になり、現物 ETF は記録的な純流出を記録した。

9 日後、7 月 26 日 01:30 UTC、同じ会社が秩序ある閉鎖を発表した。新規ユーザー登録は停止し、入金は閉鎖され、先物口座はポジション削減のみのモードに切り替えられ、8 月 26 日に取引を全面停止し、2027 年 1 月 31 日に完全に閉鎖する。プラットフォームトークン BMX はその日約 6 割下落した。

さらに荒唐無稽なのは、元グローバル CEO である Nenter Chow が X 上で発表した声明だ。彼は 7 月 24 日に解雇を通知され、その後いかなる管理および意思決定にも関与しておらず、閉鎖のニュースは彼も其他人と同様に公告を通じて知ったという。

3 日前、BitMEX は 9 月 23 日 04:00 UTC に取引所を閉鎖し、11 年の歴史を終えると発表したばかりだった。

さらに遡ると、AscendEX は 7 月 1 日にすでに閉鎖し、EXMO は英国の対ロシア制裁リスト入りにより清算に入った。

1 か月以内に、名のある 4 つの中央集権型取引所が撤退した。

RootData の 2026 年暗号業界死亡プロジェクトリストは 100 番目に達し、更新を続けている。

数字は大きくない

100 という数字をタイトルに置けば怖く見えるが、歴史の座標軸に置けばそれほど怖くない。

RootData 自身の統計口径によると、2021 年は 67 件、2022 年は 250 件、2023 年は 230 件、2024 年は 171 件。2026 年は 7 か月が経過し、100 件に満たない。通年でも 2022 年と 2023 年には高い確率で追いつかない。

だから 2026 年は暗号業界で最も寒い夏とは言えない。本当に寒いのは、死亡リストの質だ。

リストの名前をめくると、ウォレットには Family、Ctrl、Leap、取引所には BitMart、BitMEX、AscendEX、インフラと DeFi には Zapper、Stream Finance、Parsec、Loopring、Goldfinch がある。

BitMEX は 11 年生き延び、BitMart は 9 年生き延び、Loopring はイーサリアム上の最初の_batch_の zkRollup だ。これらは 2024 年にトークンを発行し、2025 年に逃亡した実体のないプロジェクトではなく、ブランドがあり、ユーザーがあり、実収入があり、前回の弱気相場を生き延びた古参だ。

2022 年に死んだのはレバレッジとポンジだ。死亡リストが長いほど、業界はきれいになる。2026 年に死んだのはビジネスモデルだ。リストが短いほど、刃が肉に達していることを示している。

爆発から餓死へ

死に方も変わった。

2022 年の_batch_の死亡の共通特徴は暴力的だった。Luna は 3 日でゼロになり、3AC は証拠金追加コールの违约、FTX は顧客資産の流用で取り付けに遭い、Celsius は出金の凍結。死亡は瞬時に発生し、ユーザー資産は直接蒸発し、司法手続きは今日まで引きずられ完了していない。

2026 年の_batch_の共通特徴は体裁を保ったことだ。

BitMEX はユーザーに整整 2 か月のポジション決済期間を与え、出金窓口は 2027 年まで開放。BitMart は 1 か月のポジション決済、6 か月の出金を与え、ユーザーに本人確認を完了してから申請するよう繰り返し注意喚起。Storj は清算ではなくチャプター 11 再建を選び、ネットワークは通常通り稼働し、顧客サービスは中断しない。

公告の措辞はほぼ同一だ。経営状況、市場環境、将来の戦略方向に対する慎重な評価を経て、秩序ある撤退を決定する。

平易な言葉に訳せば、ビジネスが儲からなくなったということだ。ハッカーもおらず、取り付けもなく、法執行機関の捜査もなく、ただ計算が合わなくなっただけだ。

餓死と爆発は、全く異なる市場シグナルだ。爆発はシステミックリスクが伝播していることを意味し、1 社が倒れると一片が倒れる。餓死は単体の経営失敗を意味し、リスクは自社の貸借対照表内に隔離される。

中堅層の崩壊

死亡リストの分布はランダムではない。業界の腰に正確に命中した。

Moonrock Capital の Simon Dedic は中型取引所の問題を率直に語った。このモデルの致命的な欠陥は、絶え間ない新規ユーザーの流入に依存必须であり、新規ユーザーが途絶えると、ビジネスは持たないということだ。

中型取引所が生きるには、コンプライアンスライセンスが必要で、複数地域の实体が必要で、マーケットメーカーへのリベートが必要で、7×24 の顧客サポートが必要で、リスク管理と監査チームが必要だ。この固定費は年間数千万ドルになる可能性があり、取引高が十分に大きい場合のみ手数料で薄められる。BitMart 閉鎖前 24 時間の取引高は約 16 億ドルで、小さく聞こえるが、Binance の前では一部にも満たない。市場全体の日均取引高はピークから 370 億ドル規模に縮小し、大手プラットフォームは規模とデリバティブで儲け続け、オンチェーンネイティブの小さなツールは固定費がほとんどないため細々と生き延びられるが、唯独中堅層のみ、収入は相場に連動して線形に下滑し、コストは剛性的だ。

一次市場も同時にこれを裏付けた。2025 年通年の資金調達事例は 933 件で、前年比 40.3% 減となり、5 年ぶりの低水準を記録したが、資金調達総額は前年比 120.6% 増となり、資金はすべて Polymarket、Binance といった少数の超大額案件に殺到した。2026 年 Q1 の資金調達は 45.9 億ドルで、前期比 46.7% 減。平均値 3600 万ドルは中央値 800 万ドルの 4.4 倍だ。資本が真実の資金で投票した結果は、大手へ収束し、尾部へ縮小することであり、中堅層は大金を得られず、二次市場の評価額による支撑もなくなった。

死亡リストはこの資本構造が時間上に顕現したものに過ぎない。

破産法廷におけるトークン実験

Storj は单独で取り上げる価値がある。

7 月 26 日、Storj Labs は米国ウェストバージニア北区破産裁判所にチャプター 11 申請を提出し、事件番号は 5:26-bk-00512。会社はこれは自主的な再建であり運営停止ではないと強調し、ストレージネットワークは通常通り稼働し、親会社 Inveniam が引き続き支持し、目標は以前の買収で遗留した歴史的債務を整理し、非中核業務を剥離し、再び分散型ストレージに焦点を当てることだ。

本当に面白いのはコミュニティへの公開書簡で投げかけたアイデアだ。裁判所承認のメカニズムを探索し、STORJ トークン保有者に再建後会社の株式への参加を許可する。

これは前代未聞の事だ。トークンは法的に尴尬な存在であり、株式でも債権でもなく、破産手続きでは通常は何でもない。もし Storj が本当にユーティリティトークン保有者に法廷の主宰下で株式に交換させることができれば、暗号資産の法的地位は一大歩前進する。会社自身も、分配メカニズムと参加条項は未定であり、すべて再建計画の裁判所承認を待つ必要があるとしている。

8 年の歴史を持つ老舗プロジェクトが、最も狼狽した瞬間に、ストレージネットワークよりも重要な判例を業界に残す可能性がある。このような事は真の弱気相場でのみ発生する。追い詰められた会社のみが、誰も試さない道を試すからだ。

これは底値の特徴か？

まず結論から。死亡リストは遅行指標であり、整理が進行中であることを証明するが、整理が終了したことは証明できない。

2022 年を検証すると、ビットコインは 11 月の FTX 崩壊後に底入れしたが、RootData が記録した 250 の死亡プロジェクトの大部分は、崩壊後の 6 か月から 12 か月の間に集中している。プロジェクト閉鎖には人員削減、清算、出金、法務の全プロセスを完了する必要があり、本質的に価格より遅れる。死亡数で底値のタイミングを計ることは、基本的に去年の新聞で明日の天気を予測するに等しい。

本当に注目すべきは別の 3 組のデータだ。

第一組は ETF 資金フロー。Q2 の米国現物ビットコイン ETF の純流出は約 50 億ドルで、2024 年 1 月の製品上場以来最大の四半期流出となった。CoinShares の James Butterfill の試算によると、5 月初から 8 週間で累計流出は約 80 億ドルに達し、ETF 運用規模の 8% に相当し、規模は 2018 年サイクルの底と比較可能だ。転機は 7 月 14 日から 23 日に現れた。現物 ETF は連続 7 営業日純流入となり、合計 9.812 億ドル。一度の 7 連正流入ではトレンド転換を確認するには不十分だが、少なくとも売り圧がもはや一方的ではないことを示している。

第二組は一次市場資金調達中央値。総額は 1 件または 2 件の超大額資金調達で引き上げられる可能性があるが、中央値は人を欺かない。2026 Q1 の 800 万ドル是当前市場の真実の水準であり、この数字が連続 2 四半期これ以上低下しなければ、早期プロジェクトの資金調達環境が底入れしたことを意味する。

第三組は中堅層の整理の完了度。中型取引所、二次的な L2、トークンインセンティブに依存する DeFi プロトコル、これ 3 類の主体の閉鎖ペースは加速しており、7 月 1 か月で 4 社が取引所が撤退した。

この_batch_が終わる前に、業界の底値を語ることは時期尚早だ。

だから、2026 年の死亡リストは底値買いシグナルとは言い難く、むしろ整理の領収書だ。これは市場に、トークンインセンティブと新規ユーザー流入に依存するビジネスモデルは系統的に偽証されたこと、生き残った会社は実収入が必要であることを告げている。