WallStreetBets：全天候取引こそが金融市場の究極の形態だ
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WallStreetBets：全天候取引こそが金融市場の究極の形態だ
いつか、すべての資産がトークン化される。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：WallStreetBets
翻訳：Luffy、Foresight News
過去 10 年、暗号資産業界はネイティブ暗号資産の取引システムを構築してきました。スポット取引所、無期限契約、ステーブルコイン、貸付プロトコル、ミームコインエコシステムまで揃っています。これにより、いつでも参入でき、グローバルな流動性があり、米国株式市場の午後 4 時の終了時間に縛られない取引市場に慣れたユーザー層が育ちました。
私にとって、暗号資産業界の次のスーパーセクターは、伝統的な実体資産をブロックチェーン基盤に移行させることです。株式、米国債、公募ファンド、金、原油、クレジット商品はすべてオンチェーン化されます。
金やエヌビディアのような銘柄に特別な解説は不要です。市場の真の変革機会は、大衆の資産取引チャネル、取引時間帯、および資産購入後の様々な操作方法を変えることにあります。
イーロン・マスク率いる SpaceX の資金調達と二次市場の動向は、すでに新しい資産流通モデルを示しています。同一の資産が、伝統的な証券会社、プライベート市場、暗号プラットフォームで同時に流動性を生み出すことができます。伝統的な証券会社は IPO 意向申込を受け付け、プライベートプラットフォームは適格投資家に早期枠を開放し、暗号セクターは SpaceX IPO 無期限契約やトークン化関連商品を上場し、取引者の当該株の上場始値への期待にマッチングします。
初期の一部のデリバティブは原資産の流通枠不足により、市場需要を満たせませんでした。取引者は証券会社、プライベート市場、無期限契約、トークン化商品など様々なチャネルを渡り歩き、関連資産へのエクスポージャーを取得するためだけに動きました。
これこそが多くの人が見落としている核心的なトレンドであり、資産の源泉は伝統的な金融システムであり得ますが、取引流通の境界は伝統的な枠組みを完全に突破します。
ステーブルコインはすでにドルのオンチェーン移行を完了し、資金のグローバルな自由流通を実現し、銀行の休業時間帯でも清算決済を完了できます。現在、株式、ファンド、商品が同じ道筋をたどって発展しています。
なぜトークン化の波が今勃発しているのか？
長年、資産のトークン化は概念レベルに留まっていました。ブラックロックの CEO ラリー・フィンクは伝統的な金融システムを普通郵便に、トークン化を電子メールに例えました。その後ブラックロックは BUIDL ファンドをローンチし、原資産は現金、米国短期国債、レポ契約です。投資家は価値が 1 ドルで安定したトークンを保有し、収益は新規トークン形式で配布され、コンプライアンス投資家はオンチェーンウォレット間で保有を転送できます。
フランクリン・テンプルトンはすでに政府通貨市場ファンドのインフラをチェーン上に展開しており、製品名は BENJI です。現在 BENJI はさらに業務を拡大し、複数の銀行、デジタル資産プラットフォームと連携して取引および担保融資業務を行っています。
これらの原資産カテゴリはすでに存在しており、トークン化が変えるのは資産所有権の登録方法、保有の転送速度、および発行後に再利用可能な金融シナリオです。
Robinhood は EU ユーザー向けに 200 種類以上の米国株、ETF トークンを提供し、エヌビディア、アップル、マイクロソフトなどの銘柄をカバーし、トークンは週 5 日 24 時間休まず取引をサポートします。
Plume Network は資産発行端に焦点を当て、資産運用機関にワンストップのオンチェーン資産構築インフラを提供し、機関がゼロから一連のシステムを構築する必要をなくします。
TheoriqAI は発行層の上に位置し、様々な投資戦略を構築し、トークン化資産をオンチェーン貸付、トレジャリー収益化シナリオに投入します。
数年前業界は大手伝統金融機関がパブリックチェーンを採用するかどうかを論争していましたが、現在答えは明らかです。各大手機関はすでに実践済みです。
Robinhood CEO のブラッド・テネフは最近発言し、暗号資産業界の最大の機会はより多くのネイティブ暗号通貨を作成することではなく、実体資産の基盤インフラになることです。トークン化株式、先物、プライベート市場資産は、伝統的な金融と暗号の融合の交差点です。
Robinhood がトークン化業務に大幅に注力し、これによりこの話題は暗号コミュニティを抜け出し、大衆の視野に入りました。
Airbnb CEO のブライアン・チェスキーは自分がトークン化セクターを長年注目していると発言しました。「核心的なポイントはトークン自体ではなく、取引摩擦が大幅に削減されたことです。」
これこそがトークン化話題が急速に加熱している核心的な理由です。市場が注目しているのは「トークン化」という概念ではなく、ゼロ摩擦の新しい金融商品です。業界の討論重心は、「資産をトークン化できるかどうか」から「どのトークン化製品が長期ユーザーを維持できるか」に転移しています。
資産のトークン化は技術レベルですでに可能ですが、真の難題はユーザーを継続的に維持することです。
Hyperliquid が 24 時間取引が市場の必須需要であることを証明
HyperliquidX は取引者が自発的に高効率、高流動性、全年無休の取引プラットフォームに殺到することを証明しました。
無期限契約は最初に実現したカテゴリです。合成資産に属するため、一度にカストディ、清算、様々なコンプライアンス・法的難題を解決せずとも、迅速に銘柄を上場できます。
実体資産のオンチェーン化プロセスはより複雑で、カストディ、清算、各国の規制ルールを一つ一つ適合させ適用する必要があります。
無期限契約市場はすでに取引者の 24/7 不间断取引への強烈な需要を証明しており、業界は直ちにチェーン上に移行可能なより多くの市場構造を探索し始めました。
Synapse Protocol はオプション取引の基盤を構築しています。そのポートフォリオ証拠金システムは、マーケットメーカーが Hyperliquid 無期限契約保有をオプション売り証拠金として使用することを許可し、原資産価格変動リスクをヘッジします。この仕組みは新興資産に特に親和性が高いです。Hypercall はすでに SPCX オプションを上場し、日内、当日到期契約をサポートし、ナスダック場内では実現できない取引エクスポージャーを提供します。
Ondo Finance はこのモデルを公開市場に拡大しました。Ondo Global Markets はトークン化米国株、ETF を暗号ウォレットに接続し、ステーブルコインを取引媒介として使用します。Ondo Perps は取引者に全天候レバレッジエクスポージャーを提供し、基盤は Ondo ONE システムに基づきます。
暗号ユーザーはすでにこの操作ロジックに慣れています。ステーブルコインを預入し、銘柄を選択して取引を完了します。業界の現在の課題は、トークン資産をウォレットに預入した後、十分な流動性と多元収益化シナリオを構築し、ユーザーを維持する必要があります。
株式、最も普及しやすいコンシューマー級トークン資産
SpaceX、エヌビディア、テスラ、アップル、マイクロソフト、Coinbase、Robinhood、S&P500 指数はすべて大衆が熟知している銘柄です。これも各大取引所が優先的に株式トークンに注力する核心的な理由です。
Robinhood はまず EU ユーザー向けに米国株と ETF トークンを提供し、その後自社開発専属パブリックチェーンを構築し、業務は App 内取引株式トークンから、様々なオンチェーン資産流通を担う基盤ネットワークにアップグレードしました。Robinhood も成功に株式トークンをコミュニティ外の大規模な個人投資者に普及しました。
株式トークンが暗号業界の核心的なナラティブになる前、Streamex などのプロジェクトはすでにこのセクターを深耕していました。
Bitget は代表的なケースです。トークン化株式が暗号取引所アカウントに統合される完全なエコシステムを示しています。Bitget は「株式 2.0」を導入し、コンプライアンス RWA プロトコル Reality を通じて rToken トークンを発行します。プラットフォームは rToken が業界の複数の課題を解決すると表明しています。ナスダック、NYSE 流動性に直接接続し、1:1 原資産銘柄に連動し、企業配当を同期し、一連の清算プロセスを Bitget エコシステム内で完了します。
rNVDA、rTSLA は最も直観的な例です。取引者が熟知しているエヌビディア、テスラ株式は、もはや伝統的な証券会社アカウントに保管されず、暗号取引アカウントで管理されます。
一般投資者は伝統的な App を通じて同様にエヌビディア、テスラを購入できます。主な変化は資産購入後の保管シナリオです。伝統的な証券会社アカウント内では、株式資産は証券会社自社システムに隔離されています。暗号取引所アカウント内では、コンプライアンス株式トークンはスポット、証拠金、グリッド取引、コピー取引、資産運用収益化製品と同一の資金プールを共用し、配当は自動的に USDT に交換されアカウント残高に入金されます。
保有は直接取引利用可能資金に計上され、単独で証券会社アカウントに隔離されません。
Bitget は、株式トークンと暗号スポット、担保品、様々なデリバティブが同一アカウントに存在するとき、資産の使用価値は大幅に向上すると考えています。
Bitget 高官 Gracy は、伝統的な証券会社直接接続チャネルは流動性と配当問題を解決できますが、Bitget はトークン化を通じて同等の優位性を実現し、同時に資産を暗号アカウント内の全ての使用シナリオを維持すると表明しました。
暗号取引アプリ Fomo はさらに一般ユーザーに近く、暗号資産と実体資産エクスポージャーを同一モバイル端末取引インターフェースに統合し、核心的に製品配布と銘柄紹介を担当し、資産発行と基盤取引構築には関与しません。
Solana 上の RWA エコシステム
6 ヶ月以内、Sunrise プロトコルに依拠して Solana に上場した実体資産の累計取引金額は 35 億ドル超、取引筆数 1400 万筆、約 22.1 万ウォレットアドレスをカバーしました。
Sunrise は Wormhole ネイティブトークン転送フレームワークを活用し、発行側指定資産を Solana に展開します。ウォレット、アグリゲーター、流動性プラットフォームは統一して同一資産アドレスに接続でき、複数のラップバージョンに分割して流動性を分流する必要はありません。
SPCX トークン化製品はこの運用ロジックを完璧に証明しました。Backpack Securities は証券コンプライアンス発行を担当し、SpaceX ナスダック上場当日、Sunrise は同期してそのトークンを Solana チェーンに展開しました。上場後 24 時間以内、該資産は Solana 51 取引市場で 5000 万ドル超取引され、4 日間取引額 1 億ドルを突破しました。
Backpack は証券コンプライアンスとユーザー資産アクセスを処理し、Sunrise は Solana エコシステム取引者、流動性とクロスチェーンルートを接続します。資産発行から上場取引までのサイクルは大幅に短縮されましたが、銘柄が継続的に取引量を保持できるかどうかは、最終的に市場需要によって決定されます。
商品、機関と散戸をつなぐ橋渡し
米国債は機関端 RWA 実現最も成功したカテゴリです。核心的な優位性はチェーン上で安定収益を生み出せることです。株式は個人投資家向け最適銘柄です。アップル、テスラ、エヌビディア、S&P500 幅広い受众です。商品は両者の間に位置します。機関はリスクヘッジ、担保準備、実体産業配置、マクロ資産配置に使用します。
金、原油、銀、銅、天然ガス、鉱産収益権はすべて商品カテゴリに属します。商品伝統取引市場はすでに成熟しており、難点は常に一般投資者の簡便なアクセスチャネルです。
現物商品保有敷居は極めて高く、ETF は証券会社チャネル購買プロセスを簡素化し、先物は専門取引者に開放されています。トークン化は第三条道筋を追加し、資産は伝統取引時間帯から離脱して流通でき、清算速度はより迅速で、直接様々なオンチェーン金融市場に使用できます。
全ての商品がオンチェーン化に適しているわけではありません。原油は異なるベース、保管地点、受渡契約、品質基準が存在します。銅、天然ガスも現物受渡付帯課題が存在します。金の敷居は最低で、グローバル流通、流動性豊富、価格設定システム統一、すでに ETF、先物を通じて広範に取引されており、PAXG、XAUT もユーザーがオンチェーン金を保有することを希望していることを証明しました。
現在オンチェーン RWA 市場主力は依然として米国債です。この製品ロジックは簡単明確です。短期米国債を保有し、収益をトークン保有者に分配します。
商品オンチェーン規模は依然として小規模ですが、そのオフライン現物市場規模は極めて巨大です。
金は絶好の試験品です。トークン化が商品の取引、流通、収益分配モデルを最適化できるかどうかを検証できます。単に原資産デジタル証明書を追加するだけではありません。
GLDY、利殖機能付きトークン金製品
金は千年価値保存銘柄ですが、大多数の保有形式はキャッシュフロー収益を生み出せません。GLDY の設計思路はこの課題を直撃します。金トークンを保有し、追加金収益を稼ぐこともできます。
各トークンは 1 オンス標準現物金準備に対応します。Streamex は、製品予想配当は増量金形式で配布され、収益源は金賃貸業務であると示しています。Streamex 公式サイトデータ示す、現在準備金総量 3096.6072 オンス。
カストディ金は金産業チェーンコンプライアンス企業にレンタルできます。精錬工場、造幣工場、珠宝メーカーを含み、借手は金形式レンタル費用を支払し、収益は再度トークン保有者に分配されます。
大多数のトークン化金製品はデジタル化カストディのみ提供しますが、GLDY は金レンタル収益化層を重ね、完全に異なる収益モデルを形成し、単純ウォレット保有と区別します。
全てのトークン化資産と同じく、製品が存活できるかどうかは整備された完全取引エコシステムに依存します。保有者は準備検証、定期配当、コンプライアンス取引チャネルを必要とし、収益源を明確に知る必要があります。
プラットフォーム 2026 年 1 四半期財報示す、GLDY 季末資産管理規模約 1400 万ドル、金準備 3096 オンス。前期 2 期月度配当累計ユーザーに 10.48 オンス金配布。Orca、Wintermute は同基盤インフラ協力パートナーです。
プラットフォームは Siebert Financial、tZERO と提携し、伝統証券会社チャネルを接続しました。Siebert の資産管理、機関顧客は既存証券会社アカウントを通じて GLDY に参加でき、tZERO はコンプライアンスデジタル証券プラットフォームに基づいてカストディサービスを提供します。Siebert 管理資産規模超 200 億ドル、暗号圏以外の広大な販売チャネルを構築しました。
親会社 Streamex はナスダック上場、株式コード STEX、二次市場投資者は直接プラットフォーム株式を保有できます。今年 7 月、取締役会は最高 1000 万株株式買収計画を承認し、買収上限価格 2 ドル、経営陣は現在株価は業務価値を深刻に低估していると考えています。
このエコシステム体制は完全です。Orca は二次取引市場を提供し、Wintermute はマーケットメイクで流動性を提供し、Chainlink は準備データオラクルで金在庫を検証し、Aurum はデータ基盤を担当し、Siebert は伝統資産管理顧客チャネルを接続します。
私は継続的に 3 つの核心的な指標を追跡しています。金準備規模、月度配当総量、二次市場取引量が同期して着実に成長するかどうか。これも全てのトークン化資産の究極検査基準です。
トークン自体は製品ではありません。トークンを中心に構築された完全取引と収益化市場こそ、核心的な価値です。
長期観察重点
私は実体資産トークン化が一方的な全面上昇行情だと考えていません。私はより根本的に資産使用方式を変える革新製品に注目しています。
株式について、伝統市場が閉鎖した時、トレーダーは引き続きトークン化バージョンを使用するかどうか、およびこれらのポジションは彼らの他の投資ポートフォリオで役割を果たすかどうかを見てみたいです。
資金について、それらは発行段階を超越し、担保品として使用され始めるか、または他の金融製品に組み込まれるかどうかを観察しています。
商品は私が最も注目している試験場です。ウォレット保有金トークンは理解しやすいですが、真の難点は十分な理由を提供し、ユーザーに ETF、伝統先物を放棄させ、オンチェーン金トークンを選択させることです。
1 ヶ月後ユーザーは依然として取引しているか。資産はクロスプラットフォーム自由転送できるか。配当収益は原資産準備同期して成長できるか。以上全て肯定であれば、新しい成熟市場は初めて真に形成されたことになります。
5 年前、業界は伝統金融機関がパブリックチェーンを受け入れるかどうかを論争していました。現在、金融市場は徐々に暗号技術を基盤インフラとして実装しています。
もしこのトレンドが継続的に推進されれば、いつか、全ての資産はトークン化を完了するでしょう。
伝統市場には固定終了時間があります。暗号市場は全年無休です。
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