CoinGeckoの報告：12大CEX現物市場の全体像――新上場トークンのうち、短期的に発行価格を上回ったのは32%のみ
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CoinGeckoの報告：12大CEX現物市場の全体像――新上場トークンのうち、短期的に発行価格を上回ったのは32%のみ
資金はCoinbaseなどの機関向けプラットフォームから、BitgetやMEXCなどの小口投資家主導の取引所へと流れています。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：CoinGecko
編集・翻訳：TechFlow
TechFlow解説：CoinGeckoは2026年の現物取引所（CEX）レポートを発表しました。本レポートは、世界の主要な12カ所の中央集権型取引所（CEX）を対象としています。報告書には以下の重要な事実が明らかにされています：USDTおよびUSDCが安定コイン取引ペアの約98％を占めている；新規上場コインのうち、短期的に発行価格を上回ったのはわずか32％であり、12か月後にはほぼすべてが発行価格を下回っている；取引所の総準備金は1521億米ドルから2254億米ドルへと増加している；資金はCoinbaseなどの機関向けプラットフォームから、BitgetやMEXCなどの個人投資家主導の取引所へと移動している。
暗号資産市場の誕生以来、中央集権型取引所（CEX）は個人投資家および機関投資家が流動性を確保するための中心的な入り口となっています。2025年だけで、トップ12のCEXによる現物市場の取引高は、実に21兆米ドル近くに達しました。業界が成熟するにつれ、市場の注目点も変化しています。すなわち、現物取引活動の持続可能性と、この膨大な取引高を支える基盤となる準備金の健全性です。
CEXにおける競争構図は変化しつつあります。USDTおよびUSDCが取引ペアを支配しており、新規コイン上場後のパフォーマンスは依然として大きな課題です。2026年には、トップ12のCEXの総準備金は2254億米ドルに達し、資金は機関向けの大手プラットフォームから、取引頻度が高く個人投資家主導のプラットフォームへと流れています。
以下は本レポートの4つの主要な発見です。完全版レポートは全21ページで、ダウンロードしてご確認いただくことをお勧めします。
1. USDTおよびUSDCが取引ペアの66.6％を占め、安定コインが現物取引を事実上独占
図：12カ所の主要CEXにおける安定コイン／非安定コイン取引ペアの割合
12カ所の主要CEXにおける現物取引高の大部分は、USDTおよびUSDCなどの安定コインを用いた取引ペアによって成立しています。
具体的には、9870の安定コイン取引ペアのうち、USDTまたはUSDCを含むペアが9646ペアあり、全体の97.7％を占めます。一方、非安定コイン取引ペアは4615ペアで、全14,485ペアのうち31.9％に相当します。
ただし、取引ペア数と取引高は比例しません。非安定コイン取引ペアの取引高比率は、2024年11月にピークを迎えましたが、それでもわずか23％にとどまりました。
2. 新規上場＝ピーク：短期でプラス収益を記録したのは32％のみ、12か月後にはほぼ全滅
図：12カ所の主要CEXにおける新規上場コインの価格パフォーマンス
12カ所の主要取引所の中で、新規上場コインの短期パフォーマンスが最も優れていたのはUpbitで、上場後30日時点で67％のコインが依然として利益を出していました。ただし、Upbitの上場数は12社中最少でもあります。次に続くのはBinanceおよびOKXで、どちらも30日間の正収益率は50％でした。
各取引所における上場直後（0～29日）のパフォーマンスには大きな差異がありますが、30日を過ぎるとその差は急速に縮小します。平均すると、上場後30～59日間で依然として利益を出しているコインは25％にまで減少します。
より長期的な視点では、各取引所のパフォーマンスは一様に線形的に低下していきます。唯一の例外はCoinbaseで、上場後半年頃に「リバウンド」が見られました。
12か月時点では、ほとんどの主要取引所において、発行価格を上回り続けている新規上場コインは10％未満にすぎません。特にUpbitのデータは劇的です：スタートは最も良好でしたが、下落も最も速く、第300～329日目にはすべての新規上場コインが発行価格を下回りました。
3. 12カ所の主要CEXの総準備金は1521億米ドルから2254億米ドルへ増加、Binanceが倍増で首位
図：12カ所の主要CEXの準備金資産価値の推移（2024～2026年）
BTCおよびETHの価格上昇により、多くの取引所の準備金価値は押し上げられていますが、価格変動の激化および規制の強化が、ユーザーによる大手取引所からの資金流出を加速させています。
2024年初頭から2026年2月末までの間に、12カ所の主要CEXの基盤資産の総価値は平均で69.6％増加し、1521億米ドルから2254億米ドルへと上昇しました。
このうち8カ所の取引所で純準備金の増加が確認されており、Binanceが圧倒的なリードを保っています。同社の準備金は2年間で467億米ドルから934億米ドルへと倍増しました。
BTC準備金については、Coinbaseが80万BTC超でトップ、Binanceは66.9万BTCでそれに続きます。しかしCoinbaseのBTCおよびETH準備金はそれぞれ20％および41％の純流出を記録しています。
これらの流出資金の多くは、BitgetおよびMEXCといった中小規模の取引所へと流入しています。両社の準備金価値は、それぞれ262.0％および274.6％と大幅に増加しています。
4. 個人投資家向け取引所の資金回転率は機関向け取引所を大幅に上回り、MEXCの回転率はCoinbaseの20倍
図：12カ所の主要CEXにおける取引高と準備金比率（Volume : Reserve Ratio）の比較
CEXはいずれも多額の暗号資産準備金を保有していますが、各プラットフォームにおける資金の運用効率には極めて大きな差があります。
Coinbase、Binance、Krakenなど、高いコンプライアンス水準を維持する取引所では、取引高と準備金の比率（Volume : Reserve Ratio）が約0.1と低くなっています。これは、顧客層が機関投資家中心であり、プラットフォームを頻繁な取引よりもむしろ資産保管（カストディ）目的で利用しているためと考えられます。
BybitおよびBitgetは、高い取引高と十分な預託金規模の両方を兼ね備えており、2024年1月から2026年2月までの平均比率はそれぞれ0.3および0.5です。
準備金規模が小さい取引所、例えばMEXC、HTX、KuCoinでは、資産回転率が1.44～2.04の範囲に達しています。これは、ユーザーの取引高が取引所の保有準備金を大きく上回っており、資金がプラットフォーム上で高速に循環していることを意味します。
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