ロレンツォ創設者：「暗号資産ネイティブ経済は死んだか？」――暗号資産業界の文明が直面する3つのジレンマ

2026.03.31

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ロレンツォ創設者：「暗号資産ネイティブ経済は死んだか？」――暗号資産業界の文明が直面する3つのジレンマ

暗号化の問題は、文明の遅れと優れた制度の欠如に起因する。

2026.03.31 - 04:10:54

Lorenzo

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暗号化の問題は、文明の遅れと優れた制度の欠如に起因する。

著者：Matt Ye、Lorenzo 創設者

導読：

業界が自らを一斉に問い直し始めたとき——資産の質が低下し、イノベーションが停滞し、詐欺師が横行し、主流機関が依然として様子見を続けている——こうした現象は、単なるサイクルの問題で済まされるものなのでしょうか？

Lorenzo 創設者は、より根本的な視点からこの問題に切り込み、「暗号資産業界の課題は、プロジェクトや技術、あるいは個人の問題ではなく、文明の形態そのものの問題である」と指摘します。DeFi の無政府状態の闇市場から、CEX 主導の封建的秩序へ、さらにウォールストリートによる資本の植民地化へと至るまで、暗号資産世界における三度の文明的進化を再構築し、さらに本質的な問いを投げかけます：

暗号資産の次の文明形態とは、いったい何なのか？

現在、業界内では「仮想通貨業界（ビットコイン・コミュニティ）」に対する評価が全体的に低く、「資産もダメ、人もダメ」という声が広がっています。その要約として、以下の5つの核心的課題が挙げられます：

なぜ暗号資産のネイティブ資産の質が継続的に悪化し、業界全体が急速に証券取引へと向かっているのか？
なぜ暗号資産分野のイノベーションは停滞しているのか？そして、今ではもはや誰も本当にワクワクするようなものが出てこないのか？
なぜ金融・法務・実体経済といった分野の真剣な関係者が、暗号技術を合法的なツールとして受け入れようとしないのか？
なぜ暗号資産業界には、歴史上のいかなる他の業界よりも多くの詐欺師が発生するのか？
一方で、なぜ純粋な理想主義者——ほとんど宗教的な信念を抱き、長年にわたりそれに向けて奮闘し続ける人々——が多数存在するのか？たとえば、完全な分散化を追求する研究者や開発者たちがそうだ。

私は、あらゆる人間や製品は、すべてその時代の文明の産物であると考えています。どのような文明形態が存在するかによって、生まれるテクノロジー、商品、制度、そして人間像もまた決まります。したがって、これら諸要素に体系的な問題が顕在化したとき、その原因は必ずや「文明の形態」および「制度」そのものにあり、表面的な現象にあるわけではありません。ご存知の通り、「医学を学んでも中国人は救えない」し、「西洋の銃砲を輸入しても清朝は救えなかった」のです。

仮想通貨業界に文明形態などあるのでしょうか？　もちろん、あります。

第一の形態：DeFi の無政府的闇市場

純粋なオンチェーン環境は、ほぼ完全な闇市場であり、規則も制度もない「ダークフォレスト（暗黒の森）」です。

このダークフォレストにおいて、合理的な戦略は「建設」ではなく、「可能な限り速く、できるだけ多くの価値を奪い取り、その後に姿を消すこと」です。これは、ゲーム理論上における最適解です。

もし他者がすべて無規則・無倫理な「ハンター」であると仮定すれば、あなたがそこに留まる時間は長いほどリスクが高まります。たとえすでに成功して「上陸」した「大割り（大規模な損失を被った投資家）」であっても、延々と遊び続けていれば、いずれはそれより強力またはさらに倫理観の欠如した誰かに倒されるでしょう。よってあなたの最適解は、「手段を選ばず大儲けし、誰かがあなたに手を出す前に人知れず消えること」なのです。

だからこそ、「ラグプル（Rugpull）」は暗号資産業界に最も根付いたビジネスモデルなのです。すべてのラグプル、匿名チームの忽然とした消滅、コミュニティに「縁のある者」へと託されたプロジェクト――これらは偶然ではなく、市場のインセンティブ構造が必然的に導く結果です。

犯罪への対応についても同様です。「Not your keys, not your coins（鍵を所有しなければ、コインもあなたのものではない）」という考え方は、金融的支配勢力に対抗するための戦略としては有効かもしれませんが、明らかに優れたセキュリティ哲学とはいえません。資産が盗まれた際の反応は、技術版の「被害者責任論」に陥ります。「なぜ自分の秘密鍵をちゃんと管理しなかったのか？」——これでは、文明社会が本来問うべき問い——「一般人が安全に利用できるシステムを構築すべき責任は、誰が負うのか？」——を回避しているにすぎません。

第二の形態：CEX 支配下の封建帝国

闇市場の混乱が引き起こすコストの高さが、もっとも過激な参加者にとってさえ耐え難い水準に達すると、権力はCEX（中央集権型取引所）へと集中し始めます（中央集権的に運営されるDEXも含む）。CEXは自らが統治する「帝国」のなかで独自の規則と制度を施行し、参加者の信頼コストを大幅に削減します。CEXは預託資産の安全性を最大限に保つよう努め、明確な違法行為に対しては制裁を科すことも多く、上場される資産は必ずしも完璧とは言えませんが、少なくとも一定の審査を経ています。純粋なオンチェーン環境で99.9％のトークンが3日以内にゼロになる「ミントマシン（発行装置）」と比べれば、はるかにましな状況です。ある資産のパフォーマンスが芳しくない場合、大多数の人はまず「このコインは、どうやって○○取引所に上場したのか？」と疑問を呈しますが、これはまさにCEXブランドへの信頼の表れでもあります。

しかし封建制には封建制固有の問題があります。それは、暗号技術を基盤とする新たな「計画経済」を生み出してしまうことです。業界全体の資源や資金の流れ、すなわち「コア・ナラティブ（中心的物語）」は、取引所の上場審査基準に沿って「計画」されるのです。ところが、真のイノベーションは計画によって生み出されるものではありません。ゆえに、自然と多様なイノベーションが無意識のうちに窒息させられてしまうのです。計画経済に典型的なデータ改ざんやノードリソースのレンタル（租借）は、暗号資産の計画経済においても同様に横行しており、各サイクルにおいて業界全体が一つのナラティブを熱狂的に支持し、その後周期的にゼロになるというパターンが繰り返されています。CEXの上場審査基準に合致しないプロジェクト、あるいはCEXの地位を脅かす可能性のある資産／事業には、取引所は一切の流動性を提供しません。

第三の形態：ウォールストリートによる植民地化

機関投資家の資金が流入した際、業界は一斉に歓喜しました。「ついに主流社会からの承認を得た！」と。しかし実際には、人類史上最も熟練した「略奪者」が、制度的枠組みが未整備で、小口投資家が被害を被っても権利救済ができず、「DYOR（Do Your Own Research：自身で調査せよ）を怠った」としか認められない“宝の山”を発見したにすぎません。

彼らは「建設」のために来ているわけではなく、「植民地化と収穫」のために来ているのです。ETF、米国債のトークン化、証券プラットフォーム——これらは「成熟」などではなく、「併合」です。ウォールストリートは確かに暗号資産業界に「ルール」を提供しますが、それはウォールストリート自身のルールであり、ウォールストリートの資本を守るためのルールです。ウォールストリートの「殿様」たちにとって、暗号資産業界のイノベーションは関心の対象ではなく、業界の人々の生死も気にかけず、ましてや自分たち自身のビジネスを暗号技術で革命的に変革しようなどとは思いもしません。

暗号技術は革命的だが、成熟した暗号文明はまだ到来していない

そこで、先の5つの問いに対する答えを提示しましょう：

ネイティブ資産の質の低さと証券取引への傾斜：金融商品もまた文明の産物です。これは、主権国家という文明の産出品の質が、暗号文明の産出品よりも優れていることを示しています。従来の金融では、証券は十分な市場競争と検証を経なければならず、金融規制に基づく法的要件を満たす必要があります。しかし、これらの条件は暗号資産業界にはまったく存在しません。オンチェーンでの証券取引は、暗号資産業界の進化ではなく、むしろ暗号ネイティブ経済の敗北を裏付ける行為です——良質な資産は「輸入」せざるを得ない。なぜなら、内部からは到底生み出せないからです。
イノベーションの停滞について：闇市場における信頼コストが高すぎるため、有効な大規模協力が成立せず、結果として大規模なイノベーションは生まれません。一方、封建制の計画経済では、業界資源の配分権が極少数の委員会に集中しており、健全な市場競争によって決定されることがありません。この構造自体が、大量のイノベーションの発生をそもそも許容しません。「山東学プロジェクト（※注：中国山東省の企業が模倣・量産する取引所向けプロジェクト）」のように、取引所の審査基準に合わせてプロジェクトを開発することは、この体制下で最も合理的な戦略なのです。
真剣な業界関係者が距離を置く理由：彼らは技術を理解していますが、その「環境」を信用していません。ここには説明責任を果たす仕組みがなく、合意形成されかつ執行可能な制度も存在しません。トラブルが起きた際の反応は「逃走」であり、「解決」ではありません。暗号資産から距離を置くことは偏見ではなく、「構造的に説明責任が存在しない」環境に対する、正しい判断なのです。「君子は危牆の下に立たず」という言葉がまさに当てはまります。
詐欺師が横行する理由：闇市場では、詐欺を働くことが合理的な戦略だからです。長期にわたって維持される評判を守る必要もなく、あなたを追放できる同業者集団も存在せず、あなたのオンチェーン行動を追跡・裁く法律もありません。環境そのものが詐欺師を大量に生み出しているのです。むしろ逆に問うべきは、「なぜ誰かが誠実に建設を続けようとするのか？」でしょう。
理想主義者が共存する理由：制度的基盤が欠如しているとき、信仰こそが唯一の代替手段となるからです。大地が常に揺れ動いているような環境において、信念こそが唯一持続可能な資産なのです。詐欺師と理想主義者は、道徳的な対立軸上の存在ではなく、同一の「欠落層」に対する二つの異なる反応にすぎません——前者は空白を「略奪」で埋め、後者は空白を「信仰」で埋めるのです。