Derive と Strands が、チェーン上デリバティブにオフエクスチェンジ・カストディ（取引所外保管）を導入
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Derive と Strands が、チェーン上デリバティブにオフエクスチェンジ・カストディ（取引所外保管）を導入
機関は、資産を依然としてコールドストレージに保管したまま、オンチェーン・オプションおよびパーペチュアル・コントラクトを用いてリスク管理を行うことができる。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察
2月6日，持有美元资产的投资者彻夜难眠。
打开交易软件，满屏血红。比特币一度跌破6万美元，24小时内暴跌16%，较此前高点已腰斩。
白银如断线风筝般单日暴跌17%。纳斯达克指数下挫1.5%，科技股哀鸿遍野。
加密市场方面，58万人爆仓，26亿美元瞬间灰飞烟灭。
但最诡异的是：无人知晓究竟发生了什么？
既无雷曼兄弟式倒闭，亦无黑天鹅事件，甚至连像样的利空消息都未出现。美股、白银、加密货币这三类资产，竟在同一时刻集体跳水。
当“避险资产”（白银）、“科技信仰”（美股）与“投机赌场”（加密货币）同步崩盘，市场所传递的信息或许只有一个：流动性枯竭了。
美股：泡沫在财报季破裂
2月4日盘后，AMD交出一份亮眼财报：营收与利润均超预期。CEO苏姿丰在电话会议上表示：“我们正以强劲势头迈入2026年。”
然而股价却暴跌17%。
问题出在哪里？其第一季度营收指引为95亿至101亿美元，中值为98亿美元——该数字高于华尔街共识预期（93.7亿美元），按理应引发欢呼才对。
但市场并不买账。
那些最为激进的分析师，那些高呼“AI革命”、为AMD给出天价目标价的人士，他们期待的是“100亿美元以上”。差了2%，在他们眼中便成了“增长放缓”的明确信号。
结果便是全线踩踏：AMD暴跌17%，市值一夜蒸发数百亿美元；费城半导体指数重挫逾6%；美光科技下跌超9%，闪迪暴跌16%，西部数据下跌7%。
整个芯片板块被AMD一家拖下水。
AMD的伤口尚未愈合，Alphabet又补上一刀。
2月6日盘后，谷歌母公司Alphabet发布财报。营收与利润再度全面超预期，云业务同比增长48%，CEO皮查伊春风得意地宣称：“AI正在推动我们所有业务的增长。”随后，CFO Anat Ashkenazi抛出一个数字：“2026年，我们计划资本支出达1750亿至1850亿美元。”
华尔街集体震惊。
这一数字是Alphabet去年（914亿美元）的两倍，亦为华尔街预期（1195亿美元）的1.5倍，相当于每日烧钱5亿美元，持续整整一年。
Alphabet盘后股价暴跌6%，随后又经历剧烈震荡式反弹与回落，最终勉强收平，但恐慌与忧虑已在市场中弥漫开来。
这正是2026年真实的AI军备竞赛图景：谷歌斥资1800亿美元，Meta投入1150亿至1350亿美元，微软与亚马逊亦在疯狂砸钱。四大科技巨头今年合计资本支出将超过5000亿美元。
但无人知晓这场军备竞赛的终点何在。恰如两人立于悬崖边缘彼此推搡，谁先停手，谁便会被推落深渊。
科技七巨头在2025年的涨幅，几乎全部源自“AI预期”。市场普遍押注：尽管当前估值偏高，但AI终将令这些公司赚得盆满钵满，因此当下买入并不吃亏。
然而一旦市场意识到“AI并非印钞机，而是烧钱机”，那么在高估值背景下天量的资本支出，便成了悬于头顶的达摩克利斯之剑。
AMD仅是一个开端。接下来，每一份稍显逊色的财报，都可能触发新一轮踩踏。
白银：从“穷人的黄金”沦为流动性祭品
一个月上涨68%，三天内暴跌50%。
自1月以来，白银走出了一条令所有人瞠目结舌的价格曲线。
月初尚在70美元附近徘徊，月末即飙升至121美元。
社交媒体一度掀起“白银狂欢”。Reddit白银版块涌入大量“Diamond Hands”（钻石手，意指坚定持有者），推特上充斥着“白银将一飞冲天”、“工业需求爆炸性增长”、“太阳能板离不开白银”等帖子。
许多人真的相信“这一次不同以往”。太阳能需求、AI数据中心建设、电动汽车普及——这些切实存在的工业需求，叠加连续5年的供应赤字，怎么看都预示着白银的黄金时代已然来临。
然而，1月30日，白银用一天时间暴跌30%。
价格从121美元直接砸至约78美元。这是自1980年“亨特兄弟事件”以来，白银遭遇的最惨烈单日崩盘。当年，两名德州富豪试图垄断白银市场，最终遭交易所强制平仓，引发市场崩溃。
45年过去，历史重演。
2月6日，白银再度暴跌17%。那些在90美元“抄底”的投资者，眼睁睁看着资金再度蒸发。
白银极为特殊：它既是“穷人的黄金”（避险资产），又是“工业必需品”（广泛应用于太阳能板、手机、汽车等领域）。
牛市中，这是双重利好：经济向好则工业需求旺盛；经济疲软则避险需求上升——无论哪种情形，价格皆可上扬。
但一旦步入熊市，这便成了双重诅咒。
暴跌的源头须追溯至1月30日。当天，特朗普宣布提名Kevin Warsh出任美联储新主席，白银当日暴跌31.4%，创1980年以来最大单日跌幅。
Warsh素以鹰派著称，主张维持高利率以遏制通胀。他的提名意味着市场对“美联储丧失独立性”、“货币政策陷入混乱”以及“通胀失控”的担忧骤然降温——而这些担忧，恰恰是推动黄金与白银在2025年暴涨的核心动力。Warsh提名当日，美元指数上涨0.8%，所有避险资产（黄金、白银、日元）同步遭抛售。
回望此次崩盘，三件事在48小时内接连发生：
1月30日，芝加哥商品交易所（CME）突然宣布：白银保证金比例由11%上调至15%，黄金保证金由6%上调至8%。
与此同时，做市商开始撤退。
Saxo Bank商品策略主管Ole Hansen直言：“当波动性过大时，银行与经纪商会退出市场以管控自身风险；这种退守行为反而加剧价格波动，并触发止损单、追加保证金通知及强制抛售。”
最诡异的是，在白银波动最为剧烈之际，伦敦金属交易所（LME）交易系统突现“技术故障”，推迟开盘一小时。
几件事几乎同时发生，白银价格由120美元跌至78美元，单日跌幅达35%，无数投资者爆仓出局。
这是巧合吗？抑或有人精心设计的“流动性陷阱”？无人知晓答案。但白银市场自此又添一道深深伤疤。
加密货币：被推迟的葬礼终于举行
一句话概括近期加密货币持续暴跌行情：这是一场被推迟的葬礼。
2月初，Bitwise首席投资官Matt Hougan发表一篇题为《The Depths of Crypto Winter》的文章，直截了当地指出：牛市早在2025年1月就已终结。
2025年10月，比特币（BTC）冲上126,000美元的历史新高，众人齐呼“十万美元只是起点”。Hougan认为，这场短暂牛市实为人为维系。
2025年全年，比特币ETF与DAT公司（数字资产财政公司）合计买入74.4万枚比特币，价值约750亿美元。
对比一项数据：2025年全年，比特币新增挖矿产出约为16万枚（减半后）。换言之，机构买走了新增供应量的4.6倍。
在Hougan看来，若无这750亿美元的买盘支撑，比特币或早在2025年年中便已暴跌60%。
葬礼被推迟了9个月，但终究无法避免。
但为何相较之下，加密货币跌幅最为惨烈？
在机构的“资产清单”中，存在一种隐形排序：
核心资产：美国国债、黄金、蓝筹股——危机中最后才会被抛售。
次核心资产：公司债、大盘股、房地产——流动性紧张时开始出售。
边缘资产：小盘股、商品期货、加密货币——最先被牺牲。
在流动性危机面前，加密货币永远是第一个被牺牲的对象。
这也源于加密货币本身的特性：流动性最佳，7×24小时不间断交易，随时可变现，且道德负担最轻、监管压力最小。
因此，每当机构需要现金——无论是补缴保证金、平仓止损，抑或老板突然下令“降低风险敞口”，第一个被卖出的，永远是加密货币。
当美股与黄金白银行情逆转、步入下跌通道，加密货币亦无辜遭抛售，沦为补缴保证金的燃料。
不过，Hougan也指出，加密寒冬已持续许久，春天，必定不远了。
真正的震源：日本那颗被忽视的定时炸弹？
所有人都在寻找罪魁祸首：是AMD财报？是Alphabet疯狂烧钱？还是特朗普提名美联储主席？
真正的震源，或许早在1月20日便已埋下。
当日，日本40年期国债收益率突破4%，为该期限自2007年推出以来首次，亦为日本任何期限国债30余年来首次突破4%。
过去几十年，日本国债一直是全球金融体系的“安全垫”：利率趋近于零，甚至为负，稳如磐石。
全球对冲基金、养老金及保险公司，长期参与一种名为“日元套利交易”的游戏：
在日本以极低利率借入日元，兑换成美元，用于购买美国国债、科技股或加密货币，从而赚取利差。
只要日本国债收益率保持稳定，这场游戏便可无限延续。市场规模有多大？无人能准确估量，但保守估计至少达数万亿美元。
随着日元进入加息周期，日元套利规模逐步收缩；但自1月20日起，该套利游戏直接步入地狱模式，甚至清算模式。
日本首相高市早苗宣布提前大选，承诺减税并扩大财政支出。然而，日本政府负债率已高达GDP的240%，居全球之首。若再行减税，拿什么偿还债务？
市场闻风而动，日本国债遭疯狂抛售，收益率飙升。40年期国债收益率单日暴涨25个基点，此类波动在日本30年来从未见过。
当日本国债崩盘，连锁反应随即展开：
日元升值，那些借入日元购买美债、股票或比特币的基金，突然发现还款成本暴增。要么立即平仓止损，要么静待爆仓。
美国国债、欧洲国债及所有“长久期资产”均遭连带抛售，因投资者亟需现金。
股票、贵金属及加密货币悉数受累。当连“无风险资产”都被抛售，其他资产自然无一幸免。
这正是“避险资产”（白银）、“科技信仰”（美股）与“投机赌场”（加密货币）在同一时刻集体跳水的根本原因。
一个纯粹的“流动性黑洞”。
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