2025年TGE 年末振り返り：まだ「元の状態に戻されていない」トークンが正しくやっていたこととは？

2025.12.31

共有先

TechFlow厳選深潮セレクト

2025年TGE 年末振り返り：まだ「元の状態に戻されていない」トークンが正しくやっていたこととは？

市場はもはや可能性に対して支払いをしなくなり、構造化された設計に報酬を与えるようになってきた。

2025.12.31 - 02:39:25

TGE

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

市場はもはや可能性に対して支払いをしなくなり、構造化された設計に報酬を与えるようになってきた。

著者：Stacy Muur

翻訳：TechFlow

2025年のトークン生成イベント（TGE）取引に参加したことがあるなら、おそらくこの典型的な展開にすでに慣れ親しんでいるだろう。初週は盛り上がりを見せ、その後徐々に下落し、最終的には「発行価格が最高値」という現実を受け入れざるを得なくなる。

多くの新規上場トークンは単にパフォーマンスが悪いだけでなく、完全に崩壊してしまう。なぜなら市場がようやくトークノミクスや流動性を付随的な注釈ではなく、基本的な要素として扱い始めたからだ。

それでも、2025年末時点でTGE価格から大幅に上昇した少数のトークンが存在する。これらの上昇は一時的なものではなく、極端な安値での購入に依存したものでもない。これは、それらが実際に需要を持っていることを示している。

以下は私が2025年に堅調なパフォーマンスを示したと判断したトークンたちだ：$ASTER、$FOLKS、$AVICI、$RAIN、$TAKE、および$SENTIS（さらに$IRYS、$FHE、$CORNといった「かろうじて水面を維持している」トークンもある）。それぞれのパフォーマンスは異なるが、共通点も見られる。

2025年の勝者たち

@Aster_DEX ($ASTER) は最も典型的な成功例の一つであり、初日で多くのプロジェクトが夢見る状態を達成した：広範な取引所カバレッジ、豊富な流動性、そしてトレーダーが真に理解し支持する「DeFiペルプトゥアル契約」というストーリー。年間を通じた核となるテーマは、「バイナンス支援のプライバシー機能付きペルプトゥアル取引プラットフォーム」と要約できる。

$ASTERの価格推移には議論の余地がある（ゼロナレッジ関連テーマやCZの裏工作、あるいは「より優れた実行力」によるものだと考える人もいるだろう）。だがいずれにせよ、TGE後に「即売却」が適さない数少ないトークンの一つであることは間違いない。

@FolksFinance ($FOLKS)：「つまらない」ことが勝因に

$FOLKSは他とは異なるレンディングトークンであり、今年「つまらない」という特徴が価値を証明した。「つまらない」ことがむしろ勝利の方程式となった。その成功要因は次の通りだ。「初日でバイナンスとKrakenに上場」「拡大し続けるクロスチェーン資金プール」「顕著なロックアップ解除クラフ（断崖）の不在」。特に最後の一点――「ロックアップ解除クラフの不在」――は、多くの人が認めたがる以上に重要だった。

順風満帆に見えた……しかし12月15日のロックアップ解除を目前に控えていた。

@AviciMoney ($AVICI)：「シンプルなストーリー」で常識を覆す

$AVICIは特殊な事例であり、その成功は最も複雑な技術によるものではなく、暗号系ツイッター（CT）に対して最も明確なストーリーを提示したことによる。「フェアローンチかつ実際の製品を持つプロジェクト」。

最も頻繁に言及されるのはトークノミクスではなく、実際のユースケースだ。「実際に稼働している新しいデジタルバンキングアプリ」「Visaカード対応」「リアルな消費シーン」。内生的な「効用」ばかりの市場において、$AVICIの売りは耳目を惹き、ブロックチェーン上の仮想的ストーリーから離れ、現実世界の応用をもたらした。

間違いなく、これは今年最良のTGEの一つだったかもしれない。

「理由がある」上昇こそが安定をもたらす

2025年の後半における最も強力なリフレクシビティの勝者は @Sentism_ai ($SENTIS) だった。その戦略は非常に明快だ：AIエージェントのストーリー＋継続的なインセンティブ配布＋幅広い取引所サポート。暗号系ツイッターでは主流の見解が一貫していた。「AIエージェントは次世代のDeFiオートメーション層である」。この明確なストーリーは、トレーダーにとって簡単な心理モデルを提供した。

仕組み面では、$SENTIS は一時の上場ブームに頼っていない。タスク報酬／リトロセールド／参加インセンティブといった継続的なトークン配布メカニズムにより、ユーザーのアクティブさを維持している。このようなダイナミクスは、将来の分配やエコシステムのマイルストーンに向けてポジショニングする参加者の存在によって、持続的な現物需要に転化されやすい。このメカニズムは、実際のオンチェーン利用がまだ明らかになっていない段階でも、価格を支えることができる。

@overtake_world($TAKE)：ゲーム市場における「Web2ディストリビューション＋Web3インフラ」

$TAKEは似たような成功テンプレートを踏襲しているが、それをゲーム取引市場という形に包装している。一貫したストーリーは「Web2のディストリビューション力とWeb3の技術基盤の融合」だ。

その強みは論理的明快さにある――プレイヤーが資産を取引し、$TAKEはその通行料トークンとなる。また、ステーキングと収益分配の仕組みが保有者へのインセンティブを提供する。人々が「リアル・イールド（Real Yield）」と呼ぶとき、多くの場合APYを着せたトークン発行を指すが、$TAKEの構造は「手数料→リバウンド→ステーキング者」により近い。このモデルに疑問を呈する声があっても、市場はその方向性を評価している。

@Rain__Protocol ($RAIN)：イベント駆動型再評価の典型

$RAINは「ファンダメンタルズの勝利」ではなく、イベント駆動による再評価のより典型的な事例である。

このトークンの主な上昇は、非常にシンプルで明確なニュースによるものだった：ある企業がナスダックに上場し、$RAINに基づく財務戦略に桁違いの資金を割り当てる計画を発表したのだ。このようなニュースは市場の定位行動を急速に変える――流動性供給者が価格差を調整し、トレンドトレーダーが群がり、様子見していた資金もその物語が十分に明快なため迅速に流入する。

これは直接的に$RAINの長期的なプロダクトマーケットフィットを証明するものではないし、実行リスクを排除するものでもない。しかし、$RAINの取引パフォーマンスが典型的な小型時価総額TGEトークンとは異なる理由を説明している。買われているのは単なる個人投資家のリフレクシビティではなく、一見「機関的」にも見える物語が、継続的な注目と大規模な資金を引き寄せているのだ。

「敬意を払うべきだが頂点には届かなかった」トークンたち

@irys_xyz ($IRYS) および @mindnetwork_xyz ($FHE)：これら二つのプロジェクトは「AIインフラとプライバシー・アービトラージ」分野に属し、AI関連の熱気に恩恵を受け、初期価格帯を維持し、十分な流動性を保って「死亡チャート」化を回避した。もし彼らが流行語をオンチェーンでの実使用に変換できれば成功する可能性がある。なぜなら、単なる物語だけでは長続きしないからだ。
@use_corn ($CORN)：$CORNは爆発的なパフォーマンスはないが、同業他社と比べて安定しており、むしろ「構造化商品」のように見える。2025年という過剰な拡張を罰する市場において、安定性自体が一種のシグナルとなっている。
@LoadedLions_CDC ($LION)：$LIONはディストリビューションとエコシステムの魅力の重要性を示した。2025年の主要なストーリー（AI、ペルプトゥアル、ポイントなど）を牽引してはいないが、完全に崩壊もしていない。リスクは、GameFiトークンの利用率がコアコミュニティの範囲を超えない限り、「永久的な割引」状態に陥る可能性があることだ。

勝者の共通点

物語や感情を取り除いた後、いくつかの構造的パターンが浮かび上がってくる。

宣伝よりもディストリビューションが重要

最も強いパフォーマンスを示したトークンは、TGE時に大量の内部流動性による売り圧力を回避した。

例：$AVICI（チーム保有0%）、$SENTIS（活動ベースのトークンリリース）、$TAKE（コミュニティとユーザーへのインセンティブ）。

教訓：発行時の保有者構造は、プライベート出資者の背景よりも重要である。

完璧なタイミングよりも合理的な初期評価が勝る

多くの優れたパフォーマンスを示したトークンは、市場が最も熱狂している時期に発行されたわけではない。代わりに、合理的な初期評価を選択し、市場が後から価値を見直せるようにした。
例：$AVICIは約350万ドルのFDV（完全希薄化時価総額）で発行され、既に利用可能な製品を持ち、非対称な成長余地を示した。

教訓：高評価を「勝ち取る」ことができるトークンは、最初から高評価を受けるトークンよりもしばしば優れたパフォーマンスを示す。