前回の喊单王Murad：2026年のブルマーケットが来る116の理由

2025.12.04

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前回の喊单王Murad：2026年のブルマーケットが来る116の理由

市場サイクルは4年間だけだという考えには賛同できません。私はこのサイクルが4年半から5年に延長される可能性があり、2026年まで続くかもしれないと考えています。

2025.12.04 - 10:25:01

Murad2026

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

整理 & 编译：TechFlow

ゲスト：Murad

ポッドキャスト元：MustStopMurad

元のタイトル：116 Reasons why Crypto BULL MARKET is NOT OVER

放送日：2025年11月27日

要点まとめ

前回のサイクルで注目を集めた「喊单王」Muradをご存知ですか？「Memeスーパーサイクル理論」を提唱した人物です。

彼は今、再び戻ってきました。

本ポッドキャストでは、Muradが暗号資産市場のブルマーケットが2026年まで続く可能性を示す、116の強気理由、データ分析、オンチェーンシグナルを紹介しています。

Muradは、今回の市場サイクルは従来の4年周期を破り、より長期間にわたると考えています。

主なポイント要約

ビットコインは将来、放物線的に上昇し、15万〜20万ドルの高値に達する可能性がある。
ETF保有者はビットコインに対して非常に強い長期的信頼を持っている。
ビットコインのブルマーケットはまだ終わっておらず、2026年まで続くと予想される。
ステーブルコイン市場は現在、スーパーサイクルにある。
最近の大部分の売却はトレーダーや短期保有者によるものである。
市場サイクルは4年間という見解に反対し、4年半から5年に延長し、2026年まで続く可能性があると考える。
上方（空売り側）の清算量は下方（買い持ち側）を大きく上回っており、空売りポジションが多数存在する。
ビットコインの従来のトップ到達サイン30個のうち、いずれも発動していない。つまり市場はまだ頂点圏に達していない。
2025年の市場動向、現在の価格変動は、次の上昇局面への布石となるレンジ相場の段階かもしれない。
11月下旬および12月のビットコインオプション最大痛点価格はそれぞれ102,000ドルおよび99,000ドルであり、現行市価を大きく上回っている。
ビットコイン価格はETFコスト基盤帯（約79,000～82,000ドル）付近で底打ちしており、この範囲はETFの実現価格とも一致している。
さらに、80,200ドル（最近の安値をわずかに下回る）はビットコインの真の市場平均価格と見なされている。複数の価格指標が79,000～83,000ドルの範囲で重なり合っており、ETFコスト基盤、実現価格、市場平均価格が一致している。このような価格の一致は通常、サポートゾーンと見なされる。
ビットコインの実現価格分布をさらに分析すると、83,000～85,000ドルの範囲も重要なサポート・レジスタンス転換ゾーンであることがわかる。

ポッドキャスト内容

最近のBTC暴落の原因分析

まず最初に答えるべき質問は、「なぜビットコイン（BTC）は125,000ドルから80,000ドルまで急落したのか？」です。

まず第一に、4年サイクル理論を信じる一部の投資家が大量に売却し、これが市場の下落圧力を増幅させた。 また、米国政府の長期的なシャットダウンが市場予想を上回り、マクロ経済の不確実性をさらに高めた。 政府のシャットダウンによりリポ市場に資金調達圧力が生じ、株式市場の小幅な下落もBTC価格に悪影響を与えた。

さらに、若干のデジタル準備会社やビットコイン初期保有者もマーケット感染効果によって売却を行った。また、ある程度、ある種のBTCホエールが最新のBTCコアアップデートに不満を持ち、「抗議的売却」を行った。これらの要素が総合的に作用し、過去6週間にわたり、125,000ドルから80,000ドルへと非典型的な急速な価格下落が起きた。

しかし、私は116の根拠とチャートを通じて、ビットコインのブルマーケットはまだ終わっておらず、2026年まで続くと予想している。

2026年までBTCブルマーケットが続く116の根拠

テクニカル分析と価格構造 (TA)

最近見た36%の下落は、未知のものではない。 このサイクルにおけるすべての押し目を見てみると、これは最も速く、最も急激で、最大の下げだった。しかし2025年初頭には32%の押し目があり、2024年半ばにも33%の押し目があった。これらは現在の36%の押し目とほぼ同等である。よって、現時点でのサイクル内では異常なことではない。
3日足で陽のハンマー（Bullish Hammer）が出現しており、これは一般的に反転サインとされる。今後2〜3週間で底固めが確認できるか観察が必要だが、この3日足の形態自体は強気的である。
いまだに連続した高い安値（Higher Low）のパターンが維持されている。 長期フレームで見れば、この80,005の安値を局所的安値と仮定すれば、BTCは技術的に依然として高い安値を更新している。
BTCはつい先日2週間の需要圏をテストしたばかりであり、本質的にはサポートライン上にある。
月足時間枠では、長期上昇平行チャネルの中にいる。 このチャネルは2023年に始まり、対角線のサポートラインを維持しており、本質的に強気構造である。緩やかで安定したブルマーケットサイクルであり、この構造はまだ崩れていない。
より長い時間枠では、対数スケール上にも上昇平行チャネルがあり、その対角線サポートは2013年にさかのぼる。 この構造も技術的に健全であり、我々はちょうどその下端をテストしたばかりである。
別の対角線もあり、これは2021年初、2021年末、2024年初に抵抗帯として機能していた。2024年末にこれをブレイクアウトし、2025年初にサポートとしてテストされ、今回も再びサポートとしてテストされており、これは新たな抵抗→サポート転換の確認かもしれない。

モメンタムと過売指標

週足RSIはFDX崩壊以来、これほど低かったことはない。 前回このレベルまで下がったのは2018年の熊市底、COVID底、2022年中盤の3AC/Luna暴落時のみ。現在の水準はおよそCOVID時と同じであり、2023年以来の週足最低RSI水準である。このRSI水準とチャートを照らし合わせると、熊市末期の底や、COVID暴落のような急落と一致することが多い。
日足RSIは2年半ぶりの最安値であり、前回同水準だったのは2023年夏。統計によると、BTC日足RSIが21を下回った場合、その後の期待リターンは有利である。
別の指標として、パワーロー（Power Law）からの乖離度は現在「買いゾーン」レベルにある。
このサイクルのすべての押し目安値を結ぶと、完璧な対角線サポートラインになる。 9.5万円台の時にすでに底は8.4万円前後になると予測していた人がいたが、最終的に8.05万円前後で止まった。
BTCの1日足、2日足、3日足MACDは歴史的最安値。
過去3回、50日移動平均線が200日移動平均線を下回ったタイミングは、本サイクルにおいてすべて良い買い機会となった。 歴史的に60％以上の確率で正のリターンにつながっている。
興味深いことに、過去のすべてのビットコイン取引価格が200日移動平均線より3.5標準偏差下回った事例を見ると、 以前にあったのは2018年11月の熊市底と2020年3月のCOVID暴落時のみ。
4標準偏差下回った場合、 以前はCOVID暴落時だけであった。11月21日に同レベルに到達し、その発生確率は1％未満であり、極めて異常かつ劇的な下落であり、市場の極度の恐怖を示唆している。
LeaC指標は3日足でFTX崩壊以来初の買いサインを発出した。これは通常、熊市や底値時にしか出ない。
暗号資産時価総額（Total Market Cap）は現在200EMA（指数移動平均線）上にある。
暗号資産時価総額は現在、水平サポートラインと対角線サポートラインの両方に位置している。

オンチェーン分析と降伏の兆候

最近の大部分の売却は長期保有者やマイナーではなく、トレーダーや短期保有者によるものである。
短期保有者が利益状態にある割合は5年ぶりの最低水準であり、2019年以来ここまで低いことはなかった。
短期保有者の保有比率は史上最低水準である。
短期保有者の実現損益比（realized profit to loss ratio）も5年ぶりの最低水準であり、市場が完全な降伏（Capitulation）状態にあることを意味しており、特に短期保有者・トレーダーの視点からは顕著である。
短期保有者の SOPR（Spent Output Profit Ratio）は買いサインゾーンに入り始めている。
実現損失（Realized Losses）は2023年のシリコンバレー銀行破綻以来の最高値に達しており、これは市場降伏のもう一つのサインである。
Puell倍数は割引水準（現在の鉱夫収益と過去365日平均との比）にあり、通常は中期底と関連づけられる。
最近のオンチェーンデータによると、我々は史上最大規模の取引所からの資金流出を経験している。過去4回の類似事象を振り返ると、こうした資金フローは通常、ブルマーケットの開始または熊市の終焉を示唆している。その後数週間から数ヶ月にわたり、市場は著しい強気相場を示すことが多い。
さらに、オンチェーンの「実現純損益」指標 (Realized Net Profit and Loss) はFDX崩壊以来の最低水準に低下しており、市場心理が底を打った可能性を示唆しており、潜在的な反発の条件が整っている。
SOPRは蓄積突破に向けて準備中である。現時点で、本サイクルでは全体の天井に関連する水準に達していない。
SOPRは依然としてブルマーケットのサイクル構造内にある。 2023年以降、この指標は典型的な熊市ゾーンに入ったことはなく、常に1の水準付近で反発している。

ステーブルコインとデリバティブ市場

ステーブルコイン市場は現在スーパーサイクルにある。 過去3年間で規模が継続的に拡大している。この傾向は市場にとって強気サインであり、ステーブルコインの増加は投資家がビットコインやETHを低位で購入するための資金が増えていることを意味する。
ステーブルコイン SSR 比率 (Stablecoin Supply Ratio) は2022年以来最大の乖離となっており、市場の潜在的な買い能力をさらに示している。
ステーブルコイン SSR 比率オシレーターは2017年以来の最低水準を記録している。
ビットコインの保有状況を観察すると、Bitfinex BTCUSDのロングポジションは現在買いゾーンにある。 これは本サイクル内の複数の中間底値と一致している。Bitfinexのホエールはしばしば「スマートマネー」と見なされ、過去のデータは彼らが市場動向を正確に判断できる傾向にあることを示している。
ステーブルコインの市場支配力は、本サイクルのビットコイン底値と一致する水準にある。 USDTおよびUSDCの市場シェアが急上昇することは、投資家の恐怖心理を反映している。過去のデータを振り返ると、過去3回この水準に達した際、市場はいずれも局所的中間底値にあった。
ここ数週間、市場はFTX崩壊以来最大規模のロング清算を経験している。この現象は一般的に「降伏サイン」と見なされ、市場のレバレッジポジションが大幅に削減されたことを示している。
清算分布に関して、現在上方（空売り側）の清算量が下方（買い持ち側）を大きく上回っている。
CoinGlassのデータによると、現在の市場では空売りポジションが買い持ちを上回っている。
多空指標は0.93であり、市場心理が極度のパニック状態にあることを示している。

ホエール動向と機関の行動

ここ数週間で12億ドル相当のBTCを売却した「OG」ホエールが、ようやく売り切ったという噂がある。
最近の噂では、Tetherが財務省から直接10億ドルをBitfinexアドレスに送信し、BTC購入に充てる可能性がある。
いくつかのファンドは10月10日に重大な損失を被った。 彼らが今ビットコインやイーサリアムを売却する必要があるなら、それは自発的ではなくむしろ強制的なものだろう。
Bgeometrics 需要指数は買いゾーンにある（Bgeometrics 需要指数はビットコインの需要レベルを測定する分析ツール）。前回同様の状況が起きたのは2024年9月であり、当時も市場は中間底値にあった。
さらに、オンチェーン指標 NVT (Network Value to Transactions) および NVTS (NVT Signal) は現在深刻な過売状態を示しており、歴史的にこれは中間底値と関連している。
ビットコインセンチメント指標「恐怖と貪欲指数」は現在10/100の水準に達しており、 これは本サイクルで最低であり、市場が極度の恐怖状態にあることを示している。
ソーシャルメディア上の感情も極めて悲観的傾向を示しており、多くのKOLがCT（CryptoTwitter）上で非常に悲観的なビットコイン価格チャートを共有している。
YouTubeでも非常に多くの弱気市場動向を示す動画が公開されている。
大量の弱気ツイート、記事、ブログ投稿が登場している。
ビットコインの伝統的なサイクル天井サインを観察すると、現在30のサインのうちどれ一つも発動していない。 つまり市場はまだ天井圏に達していない。

価格パターンとETFフロー

先週、CMEビットコイン先物の91,000ドルのギャップが成功裏に埋められた。
CMEイーサリアム先物の2,800ドルのギャップも補填された。
テクニカル分析の観点から、「ドームハウス&スリーピークス」（Domed House and Three Peaks）と呼ばれるパターンがあり、これは修正形態とされ、その後新たな強気波が来る傾向がある。
また、2025年の市場動向、現在の価格変動は、単なるレンジ相場の段階であり、次の上昇局面への土台となっている可能性がある。 注目すべきもう一つのパターンは「フォーザービーズ＆パラボリック」であり、現在市場は第4のベースの中間段階にあるかもしれない。このパターンが成立すれば、ビットコインは将来、放物線的に上昇し、15万〜20万ドルの高値に達する可能性がある。
バイナンス取引所のビットコイン対ステーブルコイン準備比率は史上最低水準にあり、これは強力な強気サインと見なされている。
過去のデータを振り返ると、2019年に米国政府のシャットダウンが終わった後、ビットコインは4日以内に底を打った。今年の政府シャットダウンは11月中旬に終了し、もし11月21日の80,500ドルが底なら、政府再開後9日目のタイミングと非常に類似している。
ビットコインオプション市場では、プットオプションの買いが優勢。
同時にPut Skew（プットオプション偏斜）指標が継続的に上昇しており、市場の極度の恐怖を反映している。また、プットオプションのインプライドボラティリティ（Put IV）は明確にコールオプションのIV（Call IV）を上回っている。
注目に値するのは、今週がIBIT（世界最大のビットコインETF）のプットオプション取引量が記録的な週であったこと。
11月下旬および12月のビットコインオプション最大痛点価格はそれぞれ102,000および99,000ドルであり、現行市価を大きく上回っている。
ETHのオプション最大痛点価格は来年6月で4,300ドル。
11月21日はIBITの史上最高出来高日であり、これは市場降伏の見解をさらに裏付けている。過去のデータによると、市場降伏は通常極めて高い出来高を伴い、これは買い手と売り手の力の再均衡プロセスである。
実際、IBITの出来高だけでなく、すべてのBTC ETFの総出来高を合算しても、この日は史上最高であった。
ビットコイン価格はETFコスト基盤帯（約79,000〜82,000ドル）付近で底打ちしており、この範囲はETFの実現価格とも一致している。
さらに、80,200ドル（最近の安値をわずかに下回る）はビットコインの真の市場平均価格と見なされている。 複数の価格指標が79,000〜83,000ドルの範囲で重なり合っており、ETFコスト基盤、実現価格、市場平均価格が一致している。このような価格の一致は通常、サポート領域と見なされる。
ビットコインの実現価格分布をさらに分析すると、83,000〜85,000ドルの範囲も重要なサポート・レジスタンス転換領域である。したがって、ビットコインがこの価格帯で中期底値を見つける可能性が高い。
11月21日はHyperliquid BTC永続契約の出来高が史上最高を記録した。 この現象はETF出来高の急増と呼応しており、市場が中期的な降伏フェーズを経験した可能性を示唆している。降伏は通常、売り手の力の枯渇とともに起こり、同時に市場需要の初回回復の兆しとなる可能性もある。
現在、ETFの98%のAUM（純資産総額）がダイヤモンドハンドによって保有されており、これらの資金は短期取引や投機ではなく、長期保有を目的としている。市場が最近36%の下落を経験しても、98%のETF AUMは未だに売却されておらず、ETF保有者のビットコインに対する長期的信頼が非常に強いことを示している。
ETFが保有するビットコイン供給比率は継続的に上昇している。 過去2年間で、この比率は3%から7.1%まで成長しており、将来的には15%、20%、さらには25%に達する可能性がある。この傾向は、ビットコイン市場がいわゆる「IPOの瞬間」を迎えていることを示している。この段階では、初期の大口（OGs）が徐々に退出し、ETFの受動的流入が市場の蓄積を推進している。法定通貨システムが保有する通貨供給量は、ビットコインOGが保有するビットコイン数量をはるかに上回っている。 定義上、ビットコインの供給は限定的である一方、法定通貨およびETFシステムがビットコイン購入に使える資金は事実上無限である。
イーサリアム（ETH）も同様の状況にある。 過去数年間、ETFが保有するETH比率は着実に増加しており、市場価格の変動にかかわらず、これは機関投資家の暗号資産に対する長期的楽観を反映している。

市場指標分析

11月21日、BinanceおよびCoinbaseの出来高は10月10日を上回り、すでに極めて活発な取引日だった10月10日を越えた。これは市場が完全な降伏フェーズを経験した可能性を示している。
BinanceおよびCoinbaseでは、ビットコインの注文簿が数週間ぶりに強気傾向を示しており、少なくとも短期的にはそうである。同様の市場状況は2025年4月のビットコイン底値時にも見られた。
資金料率の観点から、数週間ぶりにマイナスとなった。これは市場心理が依然として恐怖に満ちており、多くの投資家が空売りを選択し、価格がさらに下落すると考えていることを示している。
ここ数週間、ビットコインはCoinbase上で割引状態が続いていたが、これは価格に継続的な圧力をかけていた。しかし11月21日以降、市場心理は和らぎ、価格は徐々に正常化しつつある。現在、Coinbaseの割引は底を打ち、中立水準に戻りつつある。これはビットコイン価格が中期底値に近づいている可能性を示すもう一つのサインである。
さらに、ビットコイン対ゴールドのRSI指標は熊市の歴史的最安値にまで低下した。 過去のデータによると、ビットコインとゴールドの同様の状況は2020年のCOVID-19パンデミック時、2018年および2015年のグローバル市場底値時、3AC、Luna、FTX崩壊時にも見られた。もしビットコインとゴールドの差が最終的に埋まると思うなら、現在の市場は強気的支持を提供している。
未決済建玉（OI）データから見ると、 我々はまさに本サイクルで最大規模の洗浄を経験した。OIは370億ドルから290億ドルに低下し、FTX崩壊以来で最も速い調整となった。
アルトコインの未決済建玉（OI）に関して、10月10日はアルト市場の大規模な洗浄であり、大部分のアセットのバブルが既に潰れた。
DATの純資産価値（mNav）は1以下またはわずかに1を超える水準まで後退した。これは強気サインと見なせる。なぜなら、市場でバブルと見なされていた部分が既に掃除されたからである。
過去の極端に高評価されていたアセット、例えばMSTRのmNavは、現在はFTX崩壊時の水準まで後退した。 過去のデータによると、これらの水準は通常、市場の中間底値と関連している。
同様に、MetaplanetのmNavはかつて23まで達したが、現在は0.95まで低下した。この調整は市場が理性を取り戻していることを示している。それでも、Meta Planetは自身のビットコイン保有を担保に資金を借り入れ、さらにビットコインを購入しており、市場に一定の買い需要が残っていることを示している。
同様に、イーサリアムのmNavも大幅に下方修正された。これは市場のバブルが消散したことをさらに証明している。現在、mNavが1を下回ることは市場弱気の理由とはならない。一部の人々はそれがDATのビットコインやイーサリアム売却につながると考えるが、ゲーム理論の観点から、業界のリードを目指すDATは短期取引が長期的評判を損なうことをよく理解している。彼らは長期保有によって市場の承認を得ることを好む。
ビットコイン貸借業界はまだ初期段階だが、MSTRの推進により徐々に発展している。 私はこのトレンドが最終的に放物線的成長を示し、MSTRがより持続可能な方法でビットコインを蓄積できると信じている。
ビットコインのソーシャルリスク指標はゼロであり、個人投資家が大規模に参入していないことを示している。 一部の人々はこれが個人投資家の資金不足によるものだと考えるかもしれないが、私はこれがビットコインと暗号資産市場がまだ放物線的上昇を遂げていない理由だと考える。歴史的に、こうした現象は個人投資家の大量流入によって引き起こされるが、本サイクルではまだ見られておらず、現在のサイクルは主にDATと機関主導であることを示している。私は個人投資家が将来さらに大きな規模で市場に戻ると信じており、そのため現在ホールドし続けることは賢明な選択である。

マクロ経済と政治的要因

マクロ経済の観点から、FRBは利下げを始めたが、現在のインフレ率はなお2%の目標を上回っている。 現在のサイクルが低ボラティリティで緩やかな動きをしている主な理由は、現在のマクロ経済環境が極めて緊縮的であることにある。これはビットコイン史上で最も挑戦的なマクロ環境の一つであり、市場の苦戦の一因でもある。本サイクル開始時、金利は5.5%であり、現在も4%以上を維持しており、マクロ経済条件が依然として緊縮的であることを示している。過去の暗号資産サイクルでは、金利は通常0%〜2.5%の範囲にあり、条件は比較的緩和的だった。このような緊縮環境下でも、ビットコインは15,000ドルから125,000ドルまで上昇しており、これは顕著な成果である。
12月の利下げ確率は先週の30%から大幅に上昇し、81%に達した。 これはビットコインを含むリスク資産にとって通常、好材料である。
S&P500指数の日次出来高は先週、4月以来の最高水準に達した。 過去のデータによると、同様の出来高急増は通常、局所的または中間市場底値と関連している。この点に注目する理由は、ビットコイン価格がさらに上昇するためには、理想的には株式市場も上昇を維持する必要があるためである。
同様に、Nasdaq 100指数の日次出来高も4月以来の最高水準に達した。11月21日の複数の会議では、このタイミングが潜在的な市場中間底値の可能性について議論された。このような出来高急増は通常、市場底値と関連している。
S&P500指数の週次出来高は2022年以来3番目の高水準。
Nasdaq 100指数の週次出来高も同様に、2022年以来3番目の高水準。
Nasdaq 100指数は100日移動平均線でサポートを受け、MACD指標との強気クロス信号を示した。
S&P500のプットオプション取引量は史上2番目の高水準に達した。過去のデータによると、このような状況は1カ月後に100%でプラスの価格パフォーマンスをもたらす。
先週S&P500指数は1%以上のギャップアップで始まったが、当日中に終値がマイナスに転じた。過去のデータによると、このような状況は86%の確率で3週間から1カ月後に価格上昇をもたらす。
市場は現在も特殊な環境にある。 過去4週間、VIX指数は連続して上昇しているが、S&P500指数は依然として過去最高値から5%以内にある。過去のデータによると、このような状況が発生した場合、6カ月後の価格上昇確率は80%、1年後は93%に達する。
SPXのRSI指標は7カ月ぶりに初めて35を下回った。 過去のデータによると、同様の状況では3カ月後の価格上昇確率は93%、6カ月後は85%、1年後は78%。
SPXが初めて50日移動平均線を下回った場合、過去の記録によると、3カ月後、6カ月後、9カ月後の価格上昇確率は71%。
Nasdaqに関して、McClellanオシレーターが62を下回った時（McClellanオシレーターは市場広さを分析する技術指標であり、毎日の上昇銘柄数と下降銘柄数の差を計算し、その差を平滑化することで市場全体のモメンタムを反映する）、過去のデータによると、ほとんどの場合、1週間から1カ月後に価格が上昇する。
AAI バル・ベア指標は現在-12を下回っており、 過去のデータによると、過去3回同様の状況が起きた際、2カ月、3カ月、6カ月、9カ月、1年後いずれも100%で価格上昇した。
11月21日、SPXU（3倍ショートS&P500 ETF）の取引量が10億ドルを超えた。 過去のデータによると、このような状況が起きるたびに、1カ月後に市場価格が上昇している。
先週、過売状態の株式比率が顕著に増加した。 これは通常、局所的または中間市場底値と関連している。
S&P500の強気／弱気オプション比率が2日連続で0.7を超えた。 過去のデータによると、このような状況では2カ月後に市場価格が100%上昇する。
ビットコイン価格はグロー