再ステーキングに何が起きた？
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再ステーキングに何が起きた？
EigenLayerのリステーキング路線を深く振り返る。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Kydo、EigenCloud ナラティブリード
翻訳：Saoirse、Foresight News
時々友人が私に再ステーキングを皮肉るツイートを送ってくるが、それらの皮肉は的を射ていない。そこで私は自ら、省察的な「愚痴」を書いてみることにした。
あなたは、私がこの問題に近すぎるため客観性を保てない、あるいはあまりにも誇り高すぎて「失敗した」と認めたくないと思っているかもしれない。誰もが「再ステーキングは失敗した」と認めた今でも、私は長文を書いて正当化し、「失敗」という言葉を決して口にしないだろうと思うかもしれない。
これらすべての見方は理にかなっており、多くの点で一理ある。
しかし、この文章では事実をただ客観的に示したい：何が起こったのか、何が実現されたのか、何ができなかったのか、そして我々が何を学んだのか。
文中の経験が普遍的なものとなり、他のエコシステムの開発者にとって参考になればと思う。
EigenLayer上で主要なAVS（Autonomous Validation Services）すべてに接続し、EigenCloudを2年以上設計してきた後、どこを間違え、どこが正しかったか、そして次にどこへ向かうべきかを正直に振り返りたい。
そもそも再ステーキング（Restaking）とは何か？
今になって「再ステーキングとは何か」を説明する必要があるという事実自体、再ステーキングが業界の注目を集めていた時期に、我々がそれをうまく伝えられなかったことを示している。これが「教訓ゼロ」だ――核となるナラティブを1つに絞り、繰り返し伝えること。
Eigenチームの目標はずっと「言うのは簡単だが、やるのは難しい」ことだった：チェーン外計算の検証可能性を高めることで、人々がより安全にオンチェーンアプリケーションを構築できるようにすること。
AVSはそのための最初の、かつ明確な試みであった。
AVS（Autonomous Validation Service）とは、分散化されたオペレーター群がチェーン外タスクを実行するプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ネットワークである。これらのオペレーターの行動は監視され、違反があればステーク資産が罰則的に没収される。この「罰則メカニズム」を実現するには、「ステークされた資本」が必要不可欠である。
ここに再ステーキングの価値がある：各AVSがゼロからセキュリティ体制を構築する必要はなく、既にステークされているETHを再利用することで、複数のAVSにセキュリティを提供できる。これにより資本コストが削減され、エコシステムの立ち上げが加速する。
つまり、再ステーキングの概念的枠組みは次のようにまとめられる：
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AVS：「サービス層」。新しいPoS暗号経済セキュリティシステムを実装する場所。
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再ステーキング：「資本層」。既存のステーク資産を再利用し、これらのシステムを守る。
今でも私はこの構想は洗練されていると思うが、現実は図解ほど理想的ではなかった――多くのことが期待通りに進まなかった。
期待外れだったこと
1. 市場選定を誤った：あまりにニッチすぎた
我々が望んでいたのは「任意の検証可能計算」ではなく、「初日から分散化され、罰則に基づき、完全に暗号経済的に安全な」システムへの固執だった。
AVSが「インフラサービス」となることを目指した――SaaS（Software as a Service）を誰でも構築できるようにするのと同じく、誰でもAVSを構築できるようにする。
これは原則的だと見えるが、潜在的な開発者の範囲を極端に狭めた。
その結果、我々が直面した市場は「規模が小さく、進展が遅く、ハードルが高い」となった：潜在ユーザーが少なく、実装コストが高く、双方（チームと開発者）の推進サイクルも非常に長い。EigenLayerのインフラ、開発ツール、上位の各AVSのいずれも、完成までに数ヶ月から数年を要した。
現在、約3年後：本番環境で稼働している主要AVSはわずか2つ――InfuraのDIN（Decentralized Infrastructure Network）とLayerZeroのEigenZeroだけだ。このような「採用率」は到底「広範」ではない。
正直に言えば、当初設計したシナリオは「チームが初日から暗号経済的安全性と分散化されたオペレーターを持ちたい」というものだったが、現実の市場ニーズは「より段階的で、アプリケーション中心の」ソリューションだった。
2. 規制環境により「沈黙」を余儀なくされた
プロジェクトを開始した当時、Gary Gensler時代のピーク期にあった（注：米SEC委員長で、暗号通貨業界に対して厳格な規制姿勢を取った）。当時、複数のステーキング関連企業が調査や訴訟に直面していた。
「再ステーキングプロジェクト」として、公開で話すほぼすべての言葉が「投資の約束」「利回りの宣伝」と解釈され、場合によっては召喚状を受けるリスクさえあった。
こうした規制の不透明さが、我々のコミュニケーション方法を決定づけた：自由に発信できない。否定的な報道が相次いだ際も、パートナーからの責任転嫁を受けたときも、世論の攻撃にさらされたときも、即座に誤解を訂正できなかった。
「そうじゃない」と気軽に言うことさえできなかった――法的リスクをまず天秤にかける必要があった。
その結果、十分なコミュニケーションがないまま、トークンのロックアップを開始した。今考えると、それは確かにリスクの高い判断だった。
もし「Eigenチームが何かについて態度を避けたり、異常に沈黙していた」と感じたなら、それはおそらくこの規制環境によるものだ――1つの誤ったツイートが、重大なリスクを生む可能性がある。
3. 早期のAVSがブランド価値を希薄化した
Eigenの初期ブランド力は、很大程度でチームの中心人物であるSreeramに由来していた――彼の活力、楽観主義、「システムも人間もより良くなることができる」という信念が、チームに大きな好感をもたらした。
数十億ドルのステーク資本も、この信頼をさらに強化した。
しかし、初期AVSとの共同プロモーションは、この「ブランドの高さ」に見合ったものではなかった。多くの初期AVSは声が大きく、業界のトレンドを追いかけるだけの存在であり、技術的にも誠実さにおいても「最高の例」とは言い難かった。
その結果、次第に「EigenLayer」と「最新の流動性マイニング、エアドロップ」が結びつけられるようになった。今私たちが直面している疑念、審美的疲労、あるいは反感の多くは、この時期にさかのぼることができる。
もしやり直せるなら、もっと「少数だが高品質なAVS」から始めるべきだった。ブランドの支援を与えるパートナー選びをより厳しくし、「ペースが遅く、話題性が低い」プロモーション手法を受け入れるべきだった。
4. 技術的に「信頼最小化」を追求しすぎて、設計が冗長になった
我々は「完璧な汎用的罰則システム」を構築しようとした――汎用性と柔軟性を持ち、すべての罰則シナリオをカバーし、「信頼最小化」を実現するもの。
しかし実際に実装すると、製品の反復が遅くなり、「大多数の人がまだ理解する準備ができていない」仕組みを説明するために膨大な時間を費やすことになった。今でも、1年前にリリースした罰則システムについて、依然として繰り返し教育している。
後から考えれば、より合理的な道筋は「シンプルな罰則スキームを先に導入し、異なるAVSが焦点を絞ったモデルを試す中で、徐々にシステムの複雑さを高める」ことだった。しかし我々は「複雑な設計」を先に置いてしまい、「スピード」と「明快さ」の両方を犠牲にしてしまった。
実際に成し遂げたこと
人々はすぐに物事を「失敗」とラベル付けしたがるが、それはあまりにも短絡的だ。
「再ステーキング」という章には、実際には非常にうまくいったことが多くあり、これらの成果は将来の方向性にとって極めて重要だ。
1. 激しい市場競争に勝てるということを証明した
我々は「ウィンウィン」を好むが、競争を恐れない――一度市場に入れば、必ずトップを目指す。
再ステーキング分野では、ParadigmとLidoが直接の競合を支援していた。当時、EigenLayerのTVL（総価値預入額）は10億ドル未満だった。
競合はナラティブ優位性、チャネル資源、資金支援、そして「デフォルトの信頼度」を持っていた。多くの人が私に「彼らの組み合わせはあなたの実行力より強く、あなたたちを圧倒する」と言った。しかし現実はそうではなかった――今や我々は再ステーキング市場の95%の資本シェアを占め、一線級の開発者の100%を引き寄せている。
「データ可用性（DA）」分野でも、我々は出遅れ、チームも小さく、資金も少なかった。先行企業はすでに先行優位性と強力なマーケティング体制を築いていた。しかし今、どの主要指標で見ても、EigenDA（Eigenのデータ可用性ソリューション）はDA市場の大きなシェアを占めている。最大のパートナーが全面的に稼働すれば、このシェアは指数関数的に増加する。
どちらの市場も激戦だったが、我々は最終的に差をつけて突出した。
2. EigenDAが「エコシステムを変える」成熟製品となった
EigenLayerのインフラ上にEigenDAを立ち上げたことは、大きな驚きだった。
これはEigenCloudの基盤となり、イーサリアムが切実に必要としていたものを提供した――超大規模なDAチャンネル。これにより、Rollupは高速で動作しながらも、「速度」のためにイーサリアムエコシステムを離れ、他の新興パブリックチェーンに移行する必要がなくなった。
MegaETHが立ち上がったのも、チームがSreeramがDAのボトルネックを突破できると信じたからだ。MantleがBitDAOにL2構築を提案したのも、同じ信頼に基づいている。
EigenDAはイーサリアムの「防御盾」にもなった：イーサリアムエコシステム内に高スループットのネイティブDAソリューションがあれば、外部のパブリックチェーンが「イーサリアムのナラティブを使って注目を集めながら、エコシステムの価値を吸い上げる」ことが難しくなる。
3. プリコンファーム市場の発展を推進
EigenLayerの初期の核心課題の一つは、EigenLayerを通じてイーサリアムのプリコンファーム機能を解放することだった。
以来、プリコンファームはBaseネットワークを通じて多くの注目を集めたが、実装には依然課題がある。
エコシステムの発展を促すため、我々はCommit-Boost計画を共同で発足させた――プリコンファームクライアントの「ロックイン効果」を解決し、中立的なプラットフォームを構築して、誰もがバリデータのコミットメントを通じてイノベーションできるようにする。
現在、数十億ドルの資金がCommit-Boostを通じて流れ、35%以上のバリデータがこの計画に参加している。主要なプリコンファームサービスが今後数ヶ月以内に本格稼働すれば、この比率はさらに上昇する。
これはイーサリアムエコシステムの「耐障害性」にとって極めて重要であり、プリコンファーム市場の持続的イノベーションの基盤を築いた。
4. 資産の安全性を一貫して確保
長年にわたり、数百億ドル規模の資産の安全性を守ってきた。
この一文は味気ないと聞こえるかもしれないし、退屈ですらある――しかし、暗号業界でどれほどのインフラがさまざまな形で「崩壊」してきたかを考えれば、この「味気なさ」こそが稀有であることに気づくだろう。リスクを避けるため、堅牢な運用セキュリティ体制を構築し、世界クラスのセキュリティチームを採用・育成し、「対抗的思考」をチーム文化に組み込んだ。
この文化は、ユーザーの資金、AI、または現実世界のシステムに関わるあらゆるビジネスにとって不可欠であり、「後から補える」ものではない――初めから基盤を固める必要がある。
5. Lidoが長期にわたり33%を超えるステークシェアを独占するのを阻止
再ステーキング時代における過小評価された影響の一つは、大量のETHがLRTプロバイダーに流れ、Lidoのステークシェアが長期にわたって33%を大幅に超えることを防いだことだ。
これはイーサリアムの「社会的均衡」にとって極めて重要だ。もしLidoが信頼できる代替手段なしに、長期にわたって33%を超えるステークシェアを安定して維持すれば、必然的に大きなガバナンス上の論争と内部対立を引き起こすだろう。
再ステーキングとLRTは「魔法のように完全な非中央集権化を達成した」わけではないが、ステーク集中の傾向を変えた――これは決して無視できない成果だ。
6. 「真の最前線」がどこにあるかを明確にした
最大の「収穫」は実は理念的なものだった：我々は「世界はより多くの検証可能なシステムを必要としている」という中心的な主張を検証した一方で、「実現の道筋」も認識した――以前の方向性は間違っていたのだ。
正しい道筋は「汎用的な暗号経済的安全性から始め、初日から完全に分散化されたオペレーターシステムを構築し、すべてのビジネスがこのレイヤーに接続するのを待つ」ことではない。
「最前線」の拡大を加速させる真の方法は、開発者に直接的なツールを提供し、特定のアプリケーションに対して検証可能性を実現できるようにし、それに適した検証プリミティブを提供することだ。我々は「開発者のニーズに能動的に寄り添う」必要があり、彼らに初日から「プロトコルドesigner」になるよう要求すべきではない。
そのため、我々は内部モジュールサービスの構築を始めた――EigenCompute（検証可能計算サービス）とEigenAI（検証可能AIサービス）。他のチームが数億ドルを調達し、数年かけて実現しようとする機能の一部を、我々は数ヶ月でリリースできる。
次なる方向性
では、このような経験――タイミング、成功、失敗、ブランドの「傷跡」――を踏まえて、どう対応すべきか？
以下に、次のステップとその背後の論理を簡単に説明する：
1. EIGENトークンをシステムの中核にする
今後、EigenCloud全体およびそれに関連するすべての製品は、EIGENトークンを中心に据える。
EIGENトークンの位置づけは次の通り：
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EigenCloudのコア経済的安全性を駆動する存在；
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プラットフォームが負う各種リスクを裏付ける資産；
-
プラットフォームのすべての料金フローおよび経済活動を捉えるコアバリューキャプチャツール。
初期、多くの人が「EIGENトークンが何の価値をキャプチャできるか」に対する期待と「実際のメカニズム」との間にギャップがあり、混乱を招いた。次のフェーズでは、具体的な設計と実装システムを通じてこのギャップを埋める。詳細は後ほど公表する予定だ。
2. 開発者が「検証可能なアプリケーション」を構築できるようにする――AVSに限定しない
我々の中心的な主張は変わらない：チェーン外計算の検証可能性を高めることで、人々がより安全にオンチェーンアプリケーションを構築できるようにする。しかし、「検証可能性」を実現するツールは1つに限定しない。
時には暗号経済的安全性かもしれないし、ZK証明、TEE（Trusted Execution Environment）、あるいはハイブリッド方式かもしれない。重要なのは「特定の技術を推奨すること」ではなく、「検証可能性」を開発者が直接アクセスできる技術スタックの標準プリミティブにすることだ。
我々の目標は「2つの状態」のギャップを縮めること：
「私はアプリケーションを持っている」状態から、「ユーザー、提携先、規制当局が検証できるアプリケーションを持っている」状態へ。
現在の業界の状況から見ると、「暗号経済＋TEE」が間違いなく最良の選択肢だ――「開発者のプログラマビリティ」（開発者が何を構築できるか）と「セキュリティ」（理論的ではなく、実際に実装可能なセキュリティ）の最適なバランスを実現している。
将来的にZK証明や他の検証メカニズムが十分に成熟し、開発者のニーズを満たせるようになれば、それらもEigenCloudに統合する。
3. AI分野への本格的な参入
現在、世界の計算分野で最も大きな変革はAI――特にAIエージェント（AI Agents）だ。暗号業界も例外ではない。
AIエージェントの本質は「特定の環境で操作を実行するツールをラップした言語モデル」である。
現在、言語モデルが「ブラックボックス」であるだけでなく、AIエージェントの操作ロジックも不透明だ――そのため、「開発者を信用しなければならない」ためにハッキング事件が既に発生している。
しかし、AIエージェントに「検証可能性」があれば、開発者への信頼に依存する必要がなくなる。
AIエージェントの検証可能性を実現するには、3つの条件が必要だ：LLM（大規模言語モデル）の推論プロセスが検証可能であること、操作を実行する計算環境が検証可能であること、そしてコンテキストを保存・検索・理解できるデータ層が検証可能であること。
そして、EigenCloudはまさにこのようなシナリオ向けに設計されている：
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EigenAI：決定的で検証可能なLLM推論サービスを提供；
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EigenCompute：検証可能な操作実行環境を提供；
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EigenDA：検証可能なデータ保存・検索サービスを提供。
我々は、「検証可能なAIエージェント」が「検証可能なクラウドサービス」の中で最も競争力のあるユースケースの一つだと信じており、すでに専任チームを編成してこの分野に深く取り組んでいる。
4. 「ステーキングとリターン」のナラティブを再構築
真のリターンを得るには、真のリスクを負う必要がある。
我々はより広範な「ステーキングの適用シナリオ」を探求しており、ステーク資本が以下のリスクを支えるようにしている：
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スマートコントラクトリスク；
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異なるタイプの計算リスク；
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明確に記述可能で、定量的に価格付け可能なリスク。
将来のリターンは、「透明で理解可能なリスク」の負担を正確に反映するものになり、単に「流行の流動性マイニングモデル」を追いかけるものではない。
この論理は自然に、EIGENトークンの使用シナリオ、保証範囲、および価値循環メカニズムに組み込まれる。
最後に
再ステーキングは、私が（あるいは他の人が）かつて期待した「万能レイヤー」にはならなかったが、消滅したわけでもない。長い発展の過程で、ほとんどの「初代製品」が辿る道を歩んだ：
重要な一章、手に入れた教訓の数々、そして今やより広範な事業を支えるインフラとなった。
我々は依然として再ステーキング関連業務を維持しており、それを重視している――ただ、初期のナラティブに縛られたくはない。
コミュニティメンバー、AVS開発者、あるいは依然「あの再ステーキングプロジェクト」としてEigenを捉える投資家の皆さんに、この文章が「過去に何が起きたか」「今の私たちの航路」をより明確に理解する助けになればと思う。
今、我々は「TAM（総市場規模）がより大きい」領域に進んでいる：一方はクラウドサービス、もう一方は開発者向けのアプリケーション層の直接的ニーズだ。また、「十分に開拓されていないAI分野」も探求しており、一貫した高い実行力をもってこれらの方向を推進している。
チームは依然として情熱に満ちており、すべての懐疑者に証明するのが待ちきれない――我々はできる。
私は今ほどEigenに期待したことはなく、EIGENトークンを買い増し続けており、これからも続けるつもりだ。
我々はまだ始まったばかりだ。
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