地政学的紛争が発生するたびに、機関投資家資金は常に同じルートを辿る
TechFlow厳選深潮セレクト
地政学的紛争が発生するたびに、機関投資家資金は常に同じルートを辿る
イスラエル・パレスチナ紛争におけるポートフォリオ構築戦略は？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Felix Prehn 🐶
翻訳・編集：TechFlow
TechFlow解説：著者は元投資銀行員であり、本稿の価値は紛争の行方を予測することにはなく、湾岸戦争、イラク戦争、ロシア・ウクライナ戦争にまたがる三段階の機関資金フロー・モデルを解体・分析することにある。個人投資家が紛争期間中に損失を被ることは、ほぼシステム的な誤りであるが、本稿ではその具体的な原因と対応戦略を示しており、感情に左右される分析よりもはるかに論理的かつ明確な構成となっている。
本文全文：
現在、米国とイランに関するニュースが連日報じられている。
この紛争で利益を得られるかどうか——答えは「可能」だ。そして、その具体的な方法をお伝えする。
私は長年にわたり投資銀行で勤務し、「イベント駆動型機会」というウォールストリートが冷淡に呼ぶものを探し続けてきた。これは、彼らが戦争を表現するための洗練された言い回しである。過去の大規模な戦争——湾岸戦争、イラク戦争、ロシア・ウクライナ戦争——において、いずれも同一の三段階市場パターンが現れ、その後の機関資金の流れを決定づけてきた。
第1段階：ショック——個人投資家のパニック売り。
第2段階：再評価——市場が落ち着き、状況を再評価する。
第3段階：ローテーション——機関資金が新たなセクターへ流入する。
米国とイランの紛争も、現在まさにこのパターンを辿っている。すでに第1段階（ショック）が始まっている。次に何が起き、実際の資金はどこへ向かうのか——何を見ればよいかを理解していれば、それは予測可能である。
それが、私がここでお伝えしたい内容である。
個人投資家がやること vs 機関投資家がやること
紛争が発生すると、個人投資家は通常、以下のいずれかの行動をとる。
すべての資産を現金に換える——安全を確保しているつもりだが、実際にはインフレによる価値毀損を保証しているにすぎない。
凍結状態になる——赤字の画面をただ見つめ、何も行動しない。
あるいは、急騰した銘柄——石油関連、防衛産業、ゴールド——を追って購入する。しかし、これは完全に誤ったタイミングでの買いであり、恐怖によって動かされ、何ら計画を持たない状態での行動である。
一方、数十億ドル規模の資金を運用する機関投資家は、こうした行動を一切取らない。彼らは、数十年にわたって紛争のパターンを研究してきた知見に基づき、ポートフォリオを再編成している。感情ではなく、法則に基づいているのだ。
私も、あなたに同じ知識をお伝えする。
必ず繰り返される法則
地政学的紛争が勃発した直後の最初の10日間で、S&P500指数は5～7％下落する。約35日後には、水準を回復。12か月後には8～10％上昇する——これは、通常の年における市場の平均的なパフォーマンスに相当する。
歴史的な実例：
湾岸戦争中、S&P500の年率リターンは11.7％であった。戦争終結後、その後の12か月間で18％上昇した。
2003年のイラク戦争中、市場は3か月間で13.6％上昇した。
2022年のロシア・ウクライナ戦争中、S&P500は当初7％下落したが、数か月以内に侵攻前の水準を上回るまで反発した。
戦争が市場を破滅させることは極めて稀である。むしろ、不確実性を生み出し、その不確実性が下落を招く。そして、その下落こそが機会を生むのである。
なぜイランが特に重要なのか
イランは1日に330万バレルの石油を生産している。
緊張の高まり——たとえそれが単なる「認識上の高まり」であっても——は、供給リスクを増大させ、その影響はあらゆる分野に及ぶ。
市場は実際の供給遮断を待たず、その可能性を事前に価格に織り込む。トレーダーは、一部の石油生産が停止する可能性を想定し、供給が減少し需要は変わらないという前提から、原油価格の上昇を予測する。そして原油は、輸送、製造、海運、食品生産、肥料、暖房、冷房など、ほぼすべてのものの投入要素である。
原油価格の上昇は、全般的なコスト上昇を意味する。高騰した原油価格は、より高いインフレを招く。その結果、FRB（米連邦準備制度理事会）は利下げではなく、高金利を維持せざるを得なくなる可能性がある。高金利は住宅ローン、自動車ローン、企業借入金のコストを押し上げ、さらに企業の借入コストの上昇は、企業利益の圧迫を招く。そして、利益の低下は株式評価額の縮小を意味する。
すべての紛争に共通する三つの段階
あらゆる地政学的紛争は、資金の流れを三つの明確に異なる段階へと導く。自分がどの段階にいるかを理解することは、あなたの行動を根本的に変えることにつながる。
第1段階：ショック。
この段階は急速かつ激しく、感情およびアルゴリズムによって駆動される。原油価格が急騰。VIX（市場の恐怖指数）が爆発的に上昇。リスク資産が大幅下落。バイオテクノロジー、高成長テクノロジー、投機的銘柄——これらは、避難資産への資金流入とともに一斉に売られてしまう。ゴールド価格は上昇。金融メディアは24時間体制の連続報道モードに入り、視聴者を最大限に恐れさせるよう設計されている。
この段階は数日から、場合によっては数週間にわたって続く。この時期に原油、ゴールド、防衛関連銘柄を購入すれば、ほぼ確実に高値掴みとなる。行動の感情的衝動が頂点に達するこの時点で行動することは、最も高コストな誤りである。
第2段階：再評価。
パニックが収まり、市場は「感じる」から「考える」へと移行する。
問いかけは「何が起きたか」から「今後どうなるか」へと変わる。これは一時的な現象か、構造的な変化か？インフレは持続的に高止まりするのか？FRBはどのような政策をとるのか？サプライチェーンの混乱は永続的か、あるいは一時的な負荷にすぎないのか？
これが機関投資家が再びポジションを構築し始める段階である。最初の数日の混乱期ではなく、その後に訪れる「明晰さ」の時期である。賢いマネー（スマート・マネー）が利益を上げる場所は、嵐の最中ではなく、嵐の後の静けさの中なのである。
第3段階：ローテーション。
資金は打撃を受けたセクターから流出し、新たな現実の中で恩恵を受けるセクターへと流入する。
実際の資金の流れ先
第一：エネルギー——ただし、あなたが想像するような形ではない。
目立つのは原油だが、確かに短期的には原油関連が上昇する。バンク・オブ・アメリカが1990年代以降の地政学的ショックを対象に行った調査によると、原油は最もパフォーマンスの良い資産であり、平均で18％上昇した。あなたが保有すべきは、継続的な高原油価格環境で恩恵を受ける企業である。パイプライン企業、貯蔵ターミナル、エネルギーインフラ企業——これらは原油価格の動向に関係なく、原油の流通から「通行料」を徴収できる企業である。
第二：防衛産業——ただし、見出しに踊らされるのではなく、構造的な視点で見るべきである。
はい、防衛関連銘柄は即座に急騰する。緊張の高まり以降、一部の個別銘柄は30％以上上昇している。しかし、防衛支出は単四半期の出来事ではない。政府は10年間の調達契約を締結する。大手防衛請負業者の未履行受注残高は数千億ドルにのぼる。つまり、長期間にわたる支出サイクルにすでに布石を打っている企業に注目すべきである。
第三：ゴールドおよびシルバー——長期的な戦略としての配置。
ゴールドは第1段階で急騰するが、原油とは異なり、通常は高値を維持する傾向がある。バンク・オブ・アメリカのデータによると、ショック発生から6か月後でも、ゴールドは平均でさらに19％上昇を続ける。ゴールド価格を押し上げる要因——高インフレ、中央銀行の紙幣増刷、機関投資家のヘッジ需要——は、ニュース見出しが沈静化しても消えてはならないからである。もし今回の紛争が長期化し、原油価格が高止まりを続け、インフレが粘着的であれば、FRBは利下げを実施できなくなる。まさにそのような環境こそが、ゴールドにとって最も強気となる局面なのである。
第四：価格転嫁力を持つ企業。
これは多くの人が見過ごすポイントである。インフレが長期的に高止まりする場合、あなたが保有すべきは、コスト上昇分を顧客に転嫁しても顧客離れを起こさない企業である。強力なブランド力、高い粗利益率、代替手段が安価でない顧客基盤を持つ企業である。
打撃を受けるセクターはどれか：こうした時期には、公益事業（ユーティリティ）および不動産セクターが通常、パフォーマンスを落とす。長期的な高金利は、これらのセクターの評価を圧縮する。もしあなたがこれらのセクターに過剰に集中投資しているなら、ポジションの見直しが必要である。
実際にあなたがとるべき行動
パニック売りをしてはいけない。過去数十年の紛争データは非常に明確である——初期のショック時に売却すれば、損失を確定させ、反発を確実に逃すことになる。すでに急騰したものを追って購入してはいけない。もしそれが既に金融メディアで取り上げられているなら、あなたはすでに遅れている。戦争関連のニュース報道を見てはいけない。
あなたのコア投資ポートフォリオ——強力なブランド、高い粗利益率、価格転嫁力を備えた高品質企業——は、そのまま維持すべきである。
その後、自分の保有銘柄を点検し、以下の2つの質問を自らに投げかけるべきである：「この環境下で最も脆弱なのはどの銘柄か？」、「機関資金がすでに流入し始めているが、私はまだ未保有のセクターはどこか？」
あなたが行うのは、ポートフォリオの「傾斜（ティルト）」である——ヘッドラインニュースが追随する前に、すでに機関資金が動き始めているセクターへ、控えめかつ意図的に再編成することである。
これは、あなたの生活、退職、家族の財務的安定に直結する問題である。
リスク管理を正しく行えば、あなたは利益を上げることができる。これが、私が言える中で最も刺激のない言葉である。しかし、それは真実である。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
@felixprehn
