ウォール街の空売り勢が狙うターゲットは？ゴールドマン・サックスがAIブーム下の空売り戦略を明かす
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ウォール街の空売り勢が狙うターゲットは？ゴールドマン・サックスがAIブーム下の空売り戦略を明かす
データによると、米国株の空売り水準は5年ぶりの高水準に達しているが、資金はAI大手に直接対決するのではなく、AI関連の話題で上昇したもののコア競争力に欠ける「擬似受益銘柄」を迂回して狙っている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察出典：金十データ
現在の米国株式市場のムードはやや緊張気味であり、オラクルのクレジットデフォルトスワップ（CDS）取引量が急増している。AI業界関係者でさえ市場に「バブル兆候」が見られると認めている。こうした状況下で、いつ、どこで、どのように空売りを行うかに関する議論がますます増えている。
ゴールドマン・サックスが最新で発表したヘッジファンド保有ポジション報告書には、多くの興味深い詳細が含まれている。それによると、いわゆる「賢いマネー」は現時点でAI大手企業を大規模に空売りする準備ができていないものの、一部の資金はすでにこの波の中で弱い位置にある企業に注目し始めている。
まず、これほど強力な上昇相場を経た後でも、S&P500構成銘柄の中央値ベースでの空売り比率は予想外に高いままである。時価総額ベースでは2.4%に相当し、過去5年間における空売り水準の99パーセンタイルに位置しており、1995年以降の長期平均を大きく上回っている。
すでに5月には空売りへの関心が再び高まりつつあり、それ以降も空売り比率は上昇し続け、7月と10月中旬にそれぞれ小規模ながら痛手となる「ストック・スクイーズ」を経験してもなお高水準を維持している。
また注目に値するのは、テクノロジー株中心のナスダック100指数の空売り比率がやや高く、2.5%である点だ。そして空売りの伸び率が最も高かったのは小型株セグメントであり、ラッセル2000指数構成銘柄の中央値ベース空売り比率は現在5.5%に達している。
しかしゴールドマン・サックスは報告書で、最も注目すべき動きとして、公益事業（ユーティリティ）セクターの空売り比率が0.3ポイント増加し、3.2%に達したことを挙げている。一見すると驚くほどではないが、同社はこれを史上最高レベルの一つと評している。
これはおそらくAIバブルに関係している。実際、AIモデルを駆動するために必要なデータセンターが大量のエネルギーを消費するため、かつて「地味」だったユーティリティ株が魅力的な投資対象となっているのだ。
例えば、アメリカン・エレクトリック・パワー（AEP）の株価は今年だけで31%以上上昇し、時価総額は650億ドルに達している。先月、同社は今後5年間の資本支出計画を当初の540億ドルから720億ドルへと上方修正した。これは主にAlphabet、アマゾン、Metaなどが建設するデータセンターへの電力供給のためである。
Koyfinのデータによれば、同社株の空売り比率は現在4%であり、過去10年間では通常1%～2%の範囲内に留まっていた。
個別のユーティリティ企業がゴールドマン・サックスのデータにおいて最も人気の空売り対象となったのか？報告書はそうではないと指摘する。全体としての空売り水準は依然、他の業種と比べれば穏やかである（畢竟、これらはあくまでユーティリティ企業だからだ）。
引き続き米国で最も空売りされている個別銘柄はテスラであり、摩根大通（JPモルガン）はやや「奇妙な形」で初めて第4位に入った。ゴールドマン・サックスが列挙する新たに大きく空売りされた銘柄の中には、「弱いAI企業」または「AI関連のバブル株」と分類できるものが多く含まれる。だが最も空売りされているトップ10銘柄は依然として比較的「見慣れた」顔ぶれである：
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テスラ (TSLA.O)
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Palantir(PLTR.O)
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パロアルト・ネットワークス (PANW.O)
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摩根大通 (JPM.N)
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ロビンフッド・マーケッツ (HOOD.O)
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コストコ (COST.O)
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アメリカン・バンク (BAC.N)
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IBM(IBM.N)
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オラクル (ORCL.O)
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ラムリサーチ (LRCX.O)
ゴールドマン・サックスの統計によると、オラクルの空売り額は54億ドル、インテルは46億ドル、GE ヴェルノバ（AIデータセンター向けガスタービン製造）は41億ドルに達し、いずれもリスト新規参入企業である。
もちろんこれらの企業は規模が大きいため、時価総額に対する比率で見れば空売りポジションは依然として小さい（それぞれ約1%、3%、3%）。では、相対的な規模で見た場合、最も空売りされている銘柄は何か？ゴールドマン・サックスもその答えを提示している。
比較すると、時価総額が少なくとも250億ドル以上の企業の中で、米国で相対的に最も空売りされている銘柄はBloom Energyである。その他のリスト入り企業には、Strategy、CoreWeave、Coinbase、Live Nation、Robinhood、Apolloなどがある。
覚えておくべきは、ゴールドマン・サックスのヘッジファンド保有報告書は現時点の市場状況を遅れて反映したものにすぎないが、それでも十分な参考価値を持つ。なぜなら、この報告書は982のヘッジファンドの最新保有データに基づいており、合計で4兆ドルの株式ポジション（うち2.6兆ドルがロング、1.4兆ドルがショート）をカバーしているからだ。
現時点では、米国株式市場は先週の変動から回復しつつあり、多くのヘッジファンドはAI大手に対して慎重な姿勢を維持している。というのも、バブルは基金の支払能力よりも長く続くことが多いからだ。実際、アマゾン、マイクロソフト、Meta、NVIDIA、Alphabetは依然として米国ヘッジファンドが最も多く保有するトップ5のロングポジションである。
しかし、ユーティリティセクターや一部の弱いAI個別銘柄における空売りの増加は、市場の一部の資金が既に次の「大規模空売り」の可能性のある領域への布石を始めていることを示唆している。
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