暗号資産市場はますます米国株式市場に似てきており、個人投資家の取引ロジックはすでに変化している
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暗号資産市場はますます米国株式市場に似てきており、個人投資家の取引ロジックはすでに変化している
米国株式市場も暗号資産市場も、マーケット構造はすでに「公開成長」から「私域発展」へと変化しており、キャピタルのリターンは前倒しされている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：小手川峰
なぜ暗号資産界隈では、もはや以前のようなアリーナシーズン（Altcoin Season）が再び訪れないのか、そして将来の市場にどう対応すべきかについて語ります。
一言で言えば：暗号資産界隈はますます米国株式市場に似てきた。そして今の米国株式市場も、かつてのそれとは違う。
かつての米国株式市場はどうだったか、今のそれはどうか。
2010年以前の米国株式市場の典型的な流れはこうでした。起業→成長→上場→個人投資家が成長に参加→長期複利（企業が利益を用いて自社株を買い戻し、最終的に自社を買収する形になる）。
段永平氏も述べています。「真の企業の買い手はたった一人、すなわち企業そのものだ。企業自身が利益を通じて最終的に自分自身を買い戻すのだ。だがその派生的な状態はさまざまであり、企業が最終的に十分な利益を得れば、必然的に自社株を買い戻さざるを得なくなる。」
例えばテスラのIPO価格は17ドル（2010年6月）ですが、2020年8月の5対1分割および2022年8月の3対1分割を考慮すると、現在までの総リターンは約354.7倍です。「マグナ・セプテンウィル」（米国株七姉妹）のように、個人投資家でも企業の時価総額が数十億から数兆ドルへと成長する過程に参加できたのです。
米国株七姉妹はすべてこの論理に合致しています ↑ 個人投資家は企業のビジネスモデルとその本質的カルチャーを理解し、購入して長期保有すれば、基本的に米国株式市場の時代の恩恵を受けられる。バフェット式の成功も、時代が作り出したものといえるでしょう。
しかし2010年以降、米国株式市場の流れは起業→赤字→長期的な資金調達→さらに赤字→評価額の新記録更新→上場直後にピーク→資本がコスト回収・利益実現、個人投資家が受け皿となる（長期的には元本割れを回避できるかもしれないが、その前に一度大きな損失を被り、莫大な機会コストを支払う必要がある）へと変化しました。
2010年以降、VC、PE、主権ファンドの規模が急増し、「長期私募化」という現象を引き起こしました。たとえば現在のトップAI企業であるOpenAIは未上場ながら既に5000億ドルの評価額、Anthropicは1800億ドルの評価額となっています。
繰り返される資金調達により、企業は上場前からすでに数千億ドル規模の評価額を得てしまいます。上場時には、成長過程で最も「おいしい」部分はすでにプライベートマーケット（一次市場）で消費され尽くしており、一般投資家が得るのは「与えられたもの」であり、「時間の友人になる」ことではありません。
人気銘柄は短期間にFOMO（恐怖による買い）を誘発し、数倍のリターンを提供することもありますが、BN上の新コインと同じように、上場直後数日間は上がるものの、長期間保有すれば大概最後に支払いを強いられるのは自分です。最も典型的な例がCircle（CRCL）で、正式取引初日の発行価格は31.00ドルから始まり、寄付値は約69ドル、最高でほぼ300ドルまで上昇した後、その後下落を続け、現在の株価は70ドル台に戻っており、まるでジェットコースターのように初日の寄付値まで戻ってしまいました。
現在の暗号資産界隈も同様で、かつてはアリーナコインの時価総額が数千万ドル規模のものが多数存在し、百倍、千倍のチャンスもたくさんありました。しかし今は、新しいコインが登場するたびに評価額が数億、あるいは数十億ドルに達し、多くが上場直後にピークを迎えたあと、何年も下げ続けているにもかかわらず、時価総額はむしろさらに膨らんでいます。
米国株式市場も暗号資産界隈も、市場構造は「公開での成長」から「非公開領域での発展」へと変化しており、資本の恩恵は事前に消費されてしまっているのです。現在の暗号資産界隈では、多くの機関ですら一次市場（プライベートセール）への参加で損失を出すようになっており、コミュニティ全体のムードが逐次伝播し、結果として市場の全ステークホルダーが早期に刈り取りを急ぎ、長期的視野を持つことが難しくなっています。このような背景のもと、個人投資家がアリーナシーズンやアリーナコインで大金を稼ぐことは、ますます困難になっています。
また、米国株式指数や七姉妹だけに注目するのではなく、まずCRCLがどれだけの人を含み損にしたか考えてみてください。今年の年初から現在まで、S&P 1500に含まれる銘柄の半数以上が下落しています。これは暗号資産界隈の大多数のアリーナコインに似ていませんか？
どう対応すべきか：
1. 暗号資産界隈において大口資金の長期投資は、BTC、ETH、BNB、XRPなどの主要通貨（基準：3回以上の相場サイクルを経ても時価総額トップ10圏内に留まっているもの）を中心に行うべき。古いアリーナコインへのドルコスト平均法投資や、今回のバブル期に長期的ポテンシャルがあると思う新規アリーナコインへの投資ではない。覚えておいてください。仮に今回の新アリーナコインであなたが財産を自由にできたとしても、いずれ古いアリーナコインと同じ運命が待ち受けています。
米国株式市場も同じです。トレードで勝てないなら、直接バークシャー・ハサウェイやS&P 500指数を買うか、7姉妹（Apple、Microsoft、Amazon、Alphabet\Google、NVIDIA、Meta、Tesla）にドルコスト平均法で投資しましょう。長期的に見れば基本的に確実に儲かります。ただし儲かる＝理解している、ではありません。しかし実際にそれを実行できれば、あなたはすでに理解しているということです。
2. 短期取引の場合、新コインの上場時は、いかなるバックグラウンドを持っていようとも、信じるなら最初から信じるか、一切信じないかのどちらかにする。絶対に長期保有せず、底値買いもせず、第一波の短期取引のみを行う。
基本面やストーリーがどれほど優れていても、長期保有しない。TrumpコインやCircle（CRCL）がすでに我々に良い教訓を与えてくれました。「次のNVIDIA」を逃すことを恐れる必要はありません。おそらくあなたは次のNVIDIAに賭ける前に、元本を失ってしまうでしょう。また、買ったからといって持てるとは限りません。多くの人にとっては、早い段階で自分自身を正しく認識することが大切です。
3. 先物取引やレバレッジ取引からは距離を置きましょう。特に暗号資産界隈のように極めて中央集権的で監督が弱い市場では、個人投資家の取引データは取引所やウォール街の巨大プレイヤーから見れば丸裸であり、情報の非対称性が極端に高い中で、短期的には勝てるかもしれませんが、長期的には必ず負けます。
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