Galaxy レポート：末日戦車Zcash、一体何が上昇しているのか？
TechFlow厳選深潮セレクト
Galaxy レポート：末日戦車Zcash、一体何が上昇しているのか？
ZECの価格の強さが持続するかどうかにかかわらず、今回の相場のローテーションは市場にプライバシーの価値を再評価させることに成功した。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Will Owens
翻訳：AididiaoJP，Foresght News
「暗号資産（クリプト）」という言葉は文字通り「隠された」「秘密の」通貨を意味する。しかし、その大部分の歴史において、プライバシー問題は長年業界によって軽視されてきた。最近になってようやく状況が変わりつつある。
ここ数週間、プライバシーを巡る議論が再び注目を集めている。最も古く、最も有名なプライバシーコインの一つであるZcash（ZEC）は9月以降、価格が700％以上上昇し、一晩にして誰もがプライバシーの専門家になったかのようだ。しかし、ビットコイン分野の著名な人物たちの中には、この上昇を「人為的操作」と批判し、購入者が最終的に「後始末を押し付けられる側」になるだろうと警告する声もある。経済学者のLyn Alden氏は投資家に対し、「共同相場操縦」の罠に陥らないよう注意喚起している。
だが、投資家のNaval Ravikant氏は即座に反論し、Zcashの存在意義を根本から主張した。「政府による厳しい取り締まり下では、透明性の高い暗号資産は生き残れないのだ」。
忘れてはならないのは、ビットコインの匿名創設者である中本聡が、2008年のホワイトペーパーで既に、ビットコインネットワークにおけるプライバシーの限界を認識していたことだ。
SamouraiやWasabiといったCoinJoinサービスはかつてビットコイン上で人気を集めたが、現在ますます強まる規制の圧力を受けており、Samouraiは創業者の逮捕により事実上停止し、Wasabiも2024年6月、規制上の懸念からCoinJoin機能を停止し、米国ユーザーをブロックした。
Payjoinは「複数の入力が同一人物に属する」という推定を破るシンプルなツールとして注目され始めているが、依然としてユーザー間の相互作用を必要とする。中本聡が上記引用で指摘しているのは、ビットコインの透明性がもたらすより広範な問題である。Zcashはビットコインのフォークであり、ゼロ知識証明を用いて取引を非表示化することで、中本聡が言及したプライバシーの限界を直接解決している。
中本聡はフォーラムの投稿においても、ビットコインのプライバシー制限を認めている。
主なポイント
-
長年の沈黙の後、ZECは過去1か月で約8倍に急騰し、マーケット全体を大きく上回り、「プライバシー機能」について改めて真剣に議論させる事態となった。
-
この議論は、ビットコイン初期における「プライバシー権」と「規制現実」の論争を再び浮上させている。
-
Zcashの時価総額はモンロー（Monero）を上回った。
-
Zcashのユーザーエクスペリエンスは向上している（例：Zashiウォレット）。
-
クロスチェーンインテンツチャネルにより操作の敷居が低下（NEAR Intents）。
-
匿名セットが拡大しつつある。
-
流通量の30％を超えるZECが初めて非表示プールに保管されている。
-
しかし、ビットコインと比較して、Zcashのフルノード数は依然非常に少ない。
発展の歩みとネットワークアップグレード
Zcashは2013年の学術研究に端を発する。当時、ジョンズ・ホプキンス大学の暗号研究者がZerocoinプロトコルを開発した。効率性を高めるため、これは後にZerocashへと進化し、最終的に2016年に暗号パンカーであるZooko Wilcox氏と彼のElectric Coin Company（ECC）により、ビットコインのフォークとしてZcashがリリースされた。その目的は単純だった。ビットコインの通貨的特性を維持しつつ、最もよく指摘される設計上の欠陥（中本聡自身が認めた欠陥）である「取引のプライバシーの欠如」を修正することである。
すべての取引がチェーン上で公開されるビットコインとは異なり、Zcashはzk-SNARKsと呼ばれるゼロ知識証明技術を使用する。これにより、送信者、受信者、金額を明かすことなく、取引の正当性を証明できる。モンローはより早く登場し、リング署名などの技術でプライバシーを保護してきたが、Zcashはプロトコル層でzk-SNARKsを実装した最初の主要ブロックチェーンである。
Zcashは、特定の組織ではなくコミュニティ主導のプロジェクトに一部のブロック報酬を分配するオンチェーン資金調達モデルを採用している。ZIP 1016提案によれば、ブロック報酬の8％がZcashコミュニティファンドに、12％は保有者が投票管理するファンドに充てられる。Electric Coin CompanyおよびZcash財団は自動的に報酬を得ることはできず、これらメカニズムを通じて資金申請を行う必要がある。
Zcashはこれまでに複数のネットワークアップグレードを経ている：
-
Sapling (2018)：非表示取引の効率を大幅に向上。
-
Heartwood (2020)：非表示マイナーリワードを導入し、マイナーがブロック報酬をプライベートに受け取れるようにした。
-
Canopy (2020)：初の半減期に伴い、資金調達モデルを完全刷新。創設者報酬に代わって、ECC、Zcash財団、コミュニティ助成金が共同管理する4年間の開発ファンドを導入。
-
NU5 / Orchard (2022)：立ち上げ以来最大のマイルストン。複雑な信頼できるセットアップ儀式に代わりHalo 2再帰証明を採用し、統一アドレスを追加してプライバシー操作を簡素化。Orchard非表示プールが開始。
-
NU6 (2024)：プロトコル内資金留保箱を実施し、国庫を分散型で管理。開発ファンドの使用の透明性を向上。
次に向け、プロトコルはNU7アップグレードを準備中である。
市場パフォーマンスと現状
長期間、ZECの市場パフォーマンスは芳しくなく、BTCに水をあけられ、モンローにも存在感で押さえ込まれてきた。モンローはデフォルトで基本的なプライバシーを提供するが、小規模なダミー匿名セットに依存しており、リング署名設計では実際の入力と15個のダミーを混ぜるが、この適度な匿名セットは一部の研究で匿名解除に成功している。
規制当局は、プライバシーがデフォルトで強制されるモンローを特に厳しく監視する傾向がある。2020年、米国税務当局（IRS）はChainalysisなどの企業を雇い、モンロー取引を追跡する方法を研究させた。一方、Zcashはzk-SNARKsによりオプションのプライバシーを実現しており、非表示アドレスを使用するとデータを完全に暗号化し、より大きな匿名セットを提供できる。
この二重モード設計は、ユーザーが操作ミス（例えば透明アドレスの誤使用）をしやすくするという欠点もあるが、正しく操作すれば、Zcashの暗号技術は数学的により堅牢で、実質的に強いプライバシーを提供する。さらに、Zcashのプライバシーレイヤーは耐量子計算性を持つが、モンローの現在のリング署名方式はそうではなく（開発者はこの問題を認め、将来のアップグレードで修正予定）、この点でも差が出ている。
今やZECの価格動向だけを見ても、全く異なる物語が語られている。
過去1年間のZEC価格推移。
（元々のチャート説明：ZECの過去1年間の価格；ZECとXMRの価格比較；ZEC/BTCレート日足チャート。）
技術的詳細
Zcashはビットコインの貨幣モデルを踏襲している。供給上限は2100万ZEC、作業量証明コンセンサス、約4年ごとの半減。Equihashアルゴリズムを採用し、ビットコインのSHA-256よりもASIC中心化に抵抗しやすい設計になっている。ブロック生成時間は約75秒で、ビットコインより約8倍高速。Zcashも約4年ごとに半減し、次回は2028年11月に予定されており、その時点でブロック報酬は0.78125 ZECに減少する。
Zcashには2種類のアドレスがある：
-
透明アドレス：ビットコインと同じ機能。残高と送金履歴は公開される。
-
非表示アドレス：zk-SNARKsを使用し、取引相手と金額を隠しつつ、新たな通貨の創造がないことを証明。
ユーザーが非表示アドレス間で送金する際、ネットワークは取引の詳細ではなく、暗号学的証明を検証する。その証明は「私はこれらのコインを使う権利を持ち、計算も正しい」と主張するが、余計な情報を一切開示しない。プライバシーの核心は、信頼構築に必要な最小限の情報しか共有しない点にある。
非表示プールが大きくなるほど、資金の流れを追跡することは難しくなる。これが最近、非表示プールの規模が総供給量の30％を突破したことが重要となる理由だ。最大の非表示プールは2022年5月31日に開始されたOrchardであり、旧プールに代わり、信頼できるセットアップ不要のHalo 2証明システムを採用し、ユーザーエクスペリエンスを簡素化する統一アドレスを導入した。
現在、Orchard非表示プールには400万ZEC以上（流通供給量の約25％）が存在し、合計約490万ZECの非表示ZECの大部分を占めている。
（元々のチャート説明：非表示供給量の増加。）
透明供給量は約300万ZEC減少し、年初の約1400万から現在の約1140万（総供給量の約70％）にまで低下している。
（元々のチャート説明：透明供給量の減少。）
ノードと将来の展望
Zcashネットワークには現在、約100〜120のフルノードが存在する。これは今年早々の約60という低水準から回復したが、ビットコイン（約2万4千）やモンロー（約4千）と比べると依然非常に少ない。これはZcashノードの運用が非常にリソースを消費する（非表示取引の検証が高負荷）ことに加え、複数プール構造や頻繁なネットワークアップグレードが複雑さとメンテナンスコストを高めているためである。
今後、開発者のSean Bowe氏は「Tachyonプロジェクト」を推進しており、これは同期およびストレージ方式を再構築することで、非表示取引のスループットを大幅に向上させるスケーリングソリューションである。Bowe氏は、Tachyonが新プロトコルなしに性能飛躍を可能にし、比較的単純な暗号技術で全てのボトルネックを解決できると述べている。つまり、TachyonはZcashにとってのFiredancer（Solana向け）と言えるだろう。
NEAR Intentsとは何か？
NEAR IntentsはNEARプロトコル上に構築されたクロスチェーン協調レイヤーである。ユーザーは、クロスチェーンブリッジ、交換、ウォレット操作を手動で行うことなく、意図を表明できる。
意図実行者は裏で自動的に流動性を調整し、交換を実行し、クロスチェーン決済を完了する。
Zcashにとっては、Intentsの統合により、ユーザーは各ステップを露呈することなく、簡単に資産を透明チェーンからZcashの非表示プールへ、また戻すことができるようになる。これにより、トレーダーや機関は透明チェーン（例：イーサリアム）からZcashへ移行してプライバシーを回復し、非表示取引を行い、必要に応じて元のチェーンに戻ることが可能になり、両端のアドレス間に直接関連性が残らない。
Zashiウォレット（ECC公式ウォレットであり、Zcashで最も使われているウォレット）がNEAR Intentsを統合したことで、ユーザーはクロスチェーンおよび非表示操作の技術的摩擦から解放される。Zcashはまた、監査やコンプライアンス目的で使用可能なビューイングキーをネイティブにサポートしており、非表示取引の詳細を選択的に開示できる。これらの機能により、Zcashのプライバシーは個人ユーザーにとって使いやすく、同時に機関の要件にも適合する。
なぜ今なのか？
Zcashの突然の急騰は、暗号文化内部の変化を反映しているように見える。a16zの『2025年暗号状態報告』が指摘するように、最近、Googleでのプライバシー関連語の検索関心が急増している。
多くのビットコイン批判者はその「機関化」を嘆き、ETFや中央集権的カストディに支配されていると述べる。ビットコイン自体は常に透明であり、ETFは仲介者を増やすだけで、その透明性の本質を変えない。一方、Zcash支持者はそれを「暗号版ビットコイン」と位置づけ、暗号パンカー精神への回帰とみなしている。チェーンアナリシスからオンチェーン探偵まで、監視が行き渡る現在の環境では、この主張が共鳴している。Zcashの台頭は、「プライバシーは権利である」と「透明性は規制のため」という古い亀裂を再び開いた。
そのプライバシーテクノロジーがついに消費者レベルの可用性に到達した（2024年3月にリリースされたZashiウォレットが非表示操作を簡素化）ことに加え、非表示供給量が継続的に増加していることで、Zcashは注目を集めつつある。より多くのZECが非表示化されるということは、匿名セットが拡大し、Zcash全体としてよりプライベートになることを意味する。
Zcashが「復活した」ことを示すもう一つの明確な兆候は、数週間前、HyperliquidがZECのペルpetual契約を上場し、人気のDEXでプライバシーコインに対するレバレッジ取引が可能になったことだ。これは数年間忘れられていた宝石に対する市場の強い需要を示している。永続契約の導入はZECの市場流動性を高め、未決済建玉は一時約1.15億ドルに達し、現物価格の変動も激化させた。
技術的基盤から見れば、Zcashに一夜にして劇的な変化があったわけではない。しかし、市場の見方は変わった。今回の上昇は、業界の大物たちが継続的に支持を表明したこともあり、同時に「許可不要の通貨にとって、プライバシーがいかに不可欠か」という認識が再び高まった結果でもある。
ZECの価格の強さが続くかどうかは不明だが、今回の相場サイクルは、市場にプライバシーの価値を再評価させることに成功した。
長年の沈黙の後、この急騰はZcashに再び注目を集めた。投機的な勢いを持続的なネットワーク成長に変えられるかどうかは未知数だ。しかし、プライバシーが再び焦点となることは、より深い真実を明らかにしている。ますます透明化する金融システムの中で、私的な取引の能力が再び貴重な特徴として認識されつつあるのだ。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
@galaxyhq
