TACO取引の再現：トランプの「臆病者ゲーム」が暗号資産市場の致命的な揺れとなったとき
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TACO取引の再現：トランプの「臆病者ゲーム」が暗号資産市場の致命的な揺れとなったとき
不確実性こそが、唯一の確実性である。
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2025年10月11日、暗号資産市場は歴史的な大暴落に見舞われ、一夜のうちにさまざまな暗号資産が相次いで急落した。ビットコインは一時15％も下落し、イーサリアムは20％以上急落。多くのアルトコインは70％以上の下げを記録した。Coinglassのデータによると、わずか24時間の間に全世界で193億ドルものポジションが強制決済され、167万人以上の投資家がロスカット——暗号資産市場全体の時価総額は5000億ドル以上が蒸発し、暗号資産界史上最大の記録を更新した。
データ元：Conglass、日時：2025年10月11日
この暴風雨の引き金となったのは、市場の一般的な見方では、米国大統領トランプがソーシャルメディアに投稿した「すべての中国製品に100％の関税を課す」という声明だ。しかし、何度も繰り返されるシナリオのように、市場が極度のパニックに陥った直後、トランプは方針転換し、「中国との和平交渉を行う」との信号を迅速に発信した。市場のセンチメントも急落後に回復し、ビットコインは11,000ドル以上に回復、主要アルトコインも10％以上反発した。
これは偶然の市場変動ではなく、ベテラントレーダーたちが「TACO」（Trump Always Chickens Out＝「トランプはいつも尻込みする」）戦略と呼ぶ、また一つの典型的な展開である。本稿ではBitget Wallet Researchが、この戦略の背景を深く分析し、それが暗号資産を含むグローバル金融市場をいかに継続的に揺さぶっているかを探る。
一、「TACO」とは何か：市場に「見抜かれた」臆病者のゲーム
いわゆる「TACO」とは、「Trump Always Chickens Out」の略称であり、直訳すると「トランプは常に尻込みする」ことを意味する。この言葉は『フィナンシャル・タイムズ』のコラムニストRobert Armstrong氏によって最初に提唱されたもので、特に関税政策など重大な決定におけるトランプ氏の気まぐれさを要約したものであり、その核心的ロジックとは、ある政策が市場の激しい変動や経済的圧力を引き起こすと、米国政府がしばしば即座に退却することにある。
資料元：トランプ氏のTruth Social投稿（左：関税増課の脅し、右：態度緩和）
「TACO」戦略には通常、明確な市場伝達経路がある：
極端な脅しを発信 → 市場のパニック売りを誘発 → 市場崩壊寸前で脅しを撤回 → 市場が報復的な反発
トレーダーにとって、このほぼ透明なシナリオは巨大なボラティリティを生み出し、独自の取引パターンを育てた。毎回のパニック下落は、賢い投機者にとっては絶好の買い場となる可能性があり、彼らが賭けているのは「トランプが本当に引き金を引かない」という点だ。このパターンは孤立した例ではなく、過去を振り返れば、その繰り返しが明確に確認できる。
二、歴史の反響：シナリオはすでに書き込まれていた
このハイリスクな駆け引きのドラマは初めてではない。過去数年にわたり、米墨貿易紛争から米中貿易摩擦まで、TACO戦略の痕跡はいたるところにあり、さまざまな資産がそれに応じて動き、非常に規則的な反応パターンを形成してきた。
データ注釈：表中のデータは公開されている歴史的情報に基づき整理。政策発表時刻は多くが米東部時間基準のため、異なる集計方法により差異が生じる可能性がある。よってデータは概数であり、市場の基本的傾向を示すためにのみ使用される。
歴史的データを総合すると、以下が明確にわかる。経済の基本面を代表するダウ工業株30種平均株価は、市場の即時の期待を直接反映しており、脅しが出ると下落し、和らぎのサインが出ると回復する。一方、金は重要なヘッジ資産として機能し、価格は市場のリスク選好と明確な逆相関を示す。そしてほとんどの場合、ビットコインを代表とする暗号資産は高リスク資産に分類され、米国株と同方向に大きく連動し、かつその変動幅はさらに激しく、「レバレッジ効果」が顕著である。
しかし、より注目すべきは、このシナリオが繰り返されるにつれて、市場に2つの微妙かつ深い変化が現れていることだ。
第一に、市場の反応は受動的な対応から、能動的な予測へと進化している。最近の事例での鍵となる証拠は、和らぎのサインが出た後でも、金価格が従来のように下落せず、高値を維持したことだ。これは、市場が政策の長期的信用や不確実性に対する懸念が、短期的なポジティブニュースによる楽観を上回っていることを示している。ビットコインの値動きもこれを裏付けている。和らぎのニュース発表前に価格がすでに上昇し、反転期待を織り込んでいたため、実際に好材料が出た際の上昇力はむしろ弱まった。つまりトレーダーたちは「先走る」ことを学んでおり、駆け引きはより早期かつ複雑になっている。
第二に、今回の出来事は、ビットコインが現在の段階で持つ複雑な二重属性を浮き彫りにしている。その役割は「リスク資産」と「デジタルゴールド」の間で動的に揺れ動いている。市場がパニックに陥った初期段階では、ビットコインはしばしば米国株と共に下落し、純粋なリスク資産として振る舞う。しかし、独立したヘッジ機能も時折現れる。例えば2019年8月には、米国株の低迷を無視して金と同期して大幅に上昇した。このような行動の一貫性のなさは、ビットコインの市場的属性がまだ定まっていないことを示しており、地政学的ショックに対してどのような姿を示すかは、そのときの市場コンセンサス、資金の流れ、およびショックの性質に依存する——この揺れ動き自体が、現時点での最も中心的な特徴の一つなのである。
三、暗号市場のニューノーマル：「ツイート主導の市場」が暗号世界のアルファになるとき
「TACO」戦略の繰り返しは、暗号市場のエコシステムを根本的に再形成し、その内在する高いボラティリティを新たな極致へと押し上げている。
この戦略がもたらす最も直接的な衝撃は、市場での駆け引きの次元が全面的にアップグレードされたことだ。プロジェクトの基本面やオンチェーンデータに基づくバリュー分析が無効になったわけではないが、それらの上に、「ツイート」と「ヘッドライン」が主導する高頻度マクロ駆け引きの舞台が静かに形成され、ますます重要な地位を占めるようになっている。特に注目すべきは、この新戦場の主要プレイヤーが、かつての暗号原住民KOLやホエールに加え、巨額の資金を持つ従来型金融（TradFi）資本や、大きな社会的影響力を持つ公的人物へと拡大していることだ。これは単なる参加者の入れ替わりではなく、暗号市場がグローバルマクロストーリーに加速的に統合されている明確なシグナルである。
この新しい次元において、市場の構造的チャンスとリスクが同時に拡大している。アルゴリズム取引の普及は市場の「膝蓋腱反射」をさらに激化させ、プログラムモデルはミリ秒単位で情報を捉え、大規模な操作を実行できるため、価格チャート上の瞬間的な「ウォーターフォール」と「ロケット」相場がますます一般的になっている。深夜のツイート一つで、アジア市場の夜明けとともに数億ドル規模のデリバティブ連鎖清算が引き起こされる——これはリスクの極致であると同時に、新たな構造下で必然的に生まれる裁定機会でもある。
しかし、真に深く考えるべきは、この独特の「狼少年」効果が、長期的にどのような影響を及ぼすかということだ。
トレーダーが「脅し-反転」のシナリオに徐々に適応していくにつれ、同様のネガティブ情報に対する市場の初期反応は鈍化しており、下落時にはしばしば抵抗的な買いが伴うようになっている。しかし、まさにここに暗号市場ならではの巨大なリスクが潜んでいる。ある極端な政策が実際に実行され、その後の和らぎがない場合、従来型金融市場のようなサーキットブレーカーなどの緩衝材を持たない暗号市場では、逆張り操作に慣れた投資家が準備不足のまま壊滅的な打撃を受け、市場の螺旋的崩壊を引き起こす可能性がある。
将来を見据えると、こうした危機を利用してポジションを獲得する政治的駆け引きが続く限り、「TACO取引」は消えないだろう。トレーダーは予測可能なボラティリティの中での短期チャンスをより重視するようになり、「V字型反転」の形態はさらに鋭くなるだろう。同時に、市場がこのパターンへの理解を深めるにつれ、駆け引きはより複雑になり、単純な反転が予測困難な複合形態へと進化するかもしれない。このような状況下では、勝敗を分けるのはトレンドの方向判断ではなく、「反転」のタイミングを予測する能力になる。
四、「トランプノイズ」の中で航行する：投資家の生存法則
これほど移り変わりの激しい市場において、投資家はどう立ち振る舞えばよいのか。まず、レバレッジを畏敬し、リスクを管理しなければならない。「TACO」相場は高レバレッジ契約取引者にとっては「肉切り機械」であり、ニュース主導の極端な相場では、どんな高レバレッジポジションも瞬時にゼロになる可能性がある。レバレッジを下げ、余裕を持った証拠金を確保することが、変動を乗り切るための最優先生存法則である。次に、ノイズから抜け出し、常識に立ち返ることを学ぶ必要がある。次の反転がいつ来るかを予測することに夢中になるより、長期的な視野でプロジェクトの本質的価値に注目すべきだ。パニックの中では、目の前の資産が「割引価格の優良資産」なのか「落ちるナイフ」なのかを考えることが、単にK線を凝視するよりもはるかに重要である。最後に、実践的にはアセットアロケーションをしっかり行い、多様なヘッジ戦略を実施すること。すべての卵を一つのバスケットに入れず、ポートフォリオ内でリスクレベルの異なる資産を適切に配分することは、未知のリスクに対抗する有効な緩衝材となる。
結論：不確実性こそ、唯一の確実性
本質的に、「TACO」戦略は地政学的駆け引きが金融市場に投影されたものである。貿易戦争から暗号市場の大暴落まで、これは今や高度に相互接続され、SNSによって拡大された世界において、一人の人物の発言が全世界の市場を震撼させ得ることを繰り返し証明している。それはまた、市場を動かしているのは冷たい経済データだけでなく、貪欲、恐怖、そして気まぐれな人間性であることを私たちに思い出させてくれる。
その中に身を置くすべての投資家にとって、このパターンを認識し理解することは、百戦百勝を保証しないかもしれないが、少なくとも嵐が来たときに冷静さを保ち、より合理的な判断を下す手助けとなるだろう。なぜならこの時代において、最大の確実性とは、マクロ政治がもたらす不確実性そのものなのかもしれないからだ。
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