BASE トークンエコノミクス提案
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BASE トークンエコノミクス提案
BASEは、既存のL2トークンがネットワーク価値を捉えることが難しい構図に入った。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Achim Struve、Outlier Ventures
翻訳：AididiaoJP、Foresight News
当社が複数のポートフォリオ企業を通じてBase上での構築に関与しているため、我々はこのエコシステムの成功に強い関心を抱いている。
本提案は、従来のL2モデルのトークン設計に挑戦する枠組みを提示することでコミュニティを構築することを目指す。適応型価格通貨メカニズムにより、収益と成長の根本的パラドックスを解決する。BASEトークンは、第一原理からL2経済を再設計する機会を象徴している。
BASEトークンに関する議論：L2トークン経済の再設計
レイヤー2（L2）は基本的な経済的課題に直面している：低トランザクション手数料を維持する競争圧力が収益獲得能力を損なっている。Baseは49.5億ドルのTVL、100万人の日次アクティブユーザー、月間510万ドルの取引手数料を有しており、その主な理由はCoinbaseとのネイティブ接続、平均取引手数料0.02ドルという競争力のある低価格、およびより広範なEVMベースエコシステムへの深い統合にある。
本提案は、Base向けのトークン設計の可能性についてのソリューションを概説する。これは先行するだけでなく、リーダーシップを確立することである。主要な提言は、手数料収入への依存を減らすことにある。検証済みの賄賂メカニズムによって実現される価格通貨メカニズムと適応型経済を組み合わせることで、Coinbase、Base、およびBASEトークンにとって持続可能な価値獲得を創出する。
BASEトークンの機会
従来のL2は取引手数料に注力し、成功した暗号資産における主要な価値ドライバーを見過ごしている。@mosayeriが指摘するように、「暗号業界は長年にわたり、L1資産の価値蓄積ストーリーを誤って解釈し、主なドライバーは取引手数料であると考えてきた。」ETHおよびSOLの価値は、ガス代よりもAMMプールにロックされた価格通貨としての役割から主に生じている。
これにより、BASEは承認済みのBaseエコシステムDEX上で主要な価格通貨としての地位を確立できる機会を得る。BASEは縮小しつつある手数料収入の奪い合いではなく、さまざまな取引ペアにおける実質的な流動性需要を通じて需要を創出する。
価格通貨メカニズム
ユーザーはBASEトークンをロックしてveBASE（投票委託型BASE）を取得し、手数料分配アルゴリズムに対するガバナンス権を得る。veBASE保有者は、BASEを価格通貨とするAMMプールへ報酬を誘導し、分配比率はネットワーク健全性指標に基づいて自動調整される。エコシステムの成長は、流動性インセンティブと連動しているため、ロックされたBASEトークンに対する需要を直接的に増加させる。
このシステムはVirtualsに類似した成熟した価格通貨概念を土台としつつ、Aerodromeのような投票委託型投票メカニズムを追加したものだが、流動性プールの手数料を投票者に再分配しない点が異なる。一部のプロポーザ収入は、BASE計価プールへの投票決定インセンティブを持続的に調達するために使用される。これは初期段階以降も効果を発揮する。また静的分配モデルとは異なり、動的費用配分はリアルタイムの状況に応じて微調整された機械学習アルゴリズムによって対応する。これらのアルゴリズムはネットワークリソース利用率、DEX取引量パターン、エコシステム成長指標を分析し、全体的なインセンティブ排出量を決定する。
このメカニズムはCurve Warsに類似した流動性競争を引き起こす。プロトコルは流動性インセンティブを確保するためにBASEガバナンストークンを蓄積する。Baseエコシステムが拡大するにつれ、より多くのプロトコルがBASE流動性を必要とするようになり、流通供給が減少し、自然な需要圧力が生まれる。同時に、このアプローチはBase上で既に確立された主要プロトコルとの大規模なトークン交換の機会を提供する。これによりエコシステム内の分散化された所有権がさらに強化される。Baseは他エコシステムのトークンを活用して自らのBASE価格通貨流動性プールを構築できる。プロトコル自身の流動性から得られる取引手数料は、持続可能な長期収益源となる。
適応型経済システム
現在のL2トークン設計は固定された分配計画を使用しており、変化する市場条件に応答できない。BASEは、イーサリアムのEIP-1559のような単純な手数料調整を超える、複雑な適応型システムを導入する。
以前に発表された採用調整帰属原則に基づき、BASEはエコシステムの需要信号に応じた動的排出計画を2つの戦略的分配プールを通じて実施する：
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分配重点型プール（Coinbase戦略準備、プロトコル財庫、コミュニティおよびユーザー）：KPIが堅調な期間には排出量が増加し、高い採用率時に価値分配を最適化する。
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成長・構築重点型プール（エコシステム基金および構築者、バリデータ、インフラ）：KPIが低迷する時期にインセンティブが増加し、特に支援が必要なタイミングで開発およびネットワークセキュリティを刺激する。
成長・構築重点型プールには、すべての価格通貨プールインセンティブが含まれ、エコシステム基金を通じてBASEを主要取引ペアとするプロトコルに分配される。これにより、適応型排出システムと価格通貨による価値捕獲が直接的に整合する。
いずれの分配プールにおいても、帰属期間中の排出量がゼロになることはなく、システムは市場状況およびエコシステムの健康状態に応じて各プール間の相対的重みを調整する。機械学習モデルが複数の要因を分析し、ガバナンスボトルネックを回避しつつ、さまざまな市場サイクルを通じてステークホルダーの最適な整合を確保する。
BASEトークンの分配フレームワーク
BASEトークンの分配および最長帰属期間の例。実際の帰属期間は、正確な適応型排出パラメータに応じて変更される可能性がある。
主な特徴：
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適応型排出システム：すべての分配は動的計画を使用。分配重点型プールは採用実績が高いときに排出量が増加し、成長・構築重点型プールは低迷期にインセンティブが増加する。
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COIN株主との整合：Coinbaseの20％戦略準備は直接的な価値整合を創出し、規制上の複雑さを回避する。
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段階的分散化：バリデータインセンティブ（20％）は初期段階のネットワークセキュリティを保証し、コミュニティ分配はBASEトークンの持続可能な分散化された所有権を支援する。
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バランスの取れた発展：コミュニティ報酬とエコシステム発展の均等な重み付けにより、採用促進と構築者の定着の両方の成功を確保する。
最終的な分配は、経済的持続可能性、規制遵守、およびユーザーとの整合を実現するために、包括的なトークンエンジニアリング分析、法的レビュー、およびコミュニティの意見を必要とする。
Coinbaseに対する戦略的価値と影響
Baseのトークン化は、収益多様化における根本的な転換を意味する。現在Baseは限定的なプロポーザ費用（競争上の理由から低水準に維持）を生成しているが、トークン化により、戦略的準備保有を通じて即座に40億ドル超の価値を創出できる。
現行モデルには限界がある。Brian Armstrongは低手数料の重要性に言及し、より高い手数料がユーザーをトークン報酬を提供する競合他社へと押しやってしまうことを認識しており、これが収益と成長のパラドックスを生んでいる。
トークン化は、インセンティブを手数料からの抽出からエコシステム加速および価値蓄積へと移行させることで、このパラドックスを打破する。20％の戦略的準備により、Coinbaseの利害関係がBaseの長期的成功と一致し、手数料最大化の圧力を排除する。トークン排出は貸借対照表に影響を与えずに成長資金を提供でき、他のL2報酬と同等の競争力を持つ報酬提供を可能にする。
戦略的影響は、多様な収益機会を通じた即時リターンを超えている。トークン化により、CoinbaseはBASE保有の機関向けカストディサービスを提供でき、継続的なカストディ料収入を得るとともに、BASEリスク暴露の主要な機関ゲートウェイとしての地位を確立できる。Coinbase Oneとの統合により、加入者にBASE報酬、割引、プラットフォーム特典を提供し、顧客獲得コストを低下させ、より粘着性の高い顧客関係と高いライフタイムバリューを創出する。
分配戦略
分配戦略は、Coinbaseの顧客基盤とBaseエコシステム参加者との間でバランスを取るべきである。@Architect9000が「シビル攻撃防止メカニズムおよび顧客整合のため、Coinbase Oneメンバーにのみエアドロップを行うべき」と提唱する一方で、公正な分配には、活発なBaseチェーン上ユーザーおよびDiscordコミュニティからの検証済み構築者を含める必要がある。
BaseコミュニティDiscordサーバーで取得したロールは、ユーザーの一貫性とコミットメントを測定する指標となり、個人のBASEエアドロップ分配と連動できる。
この二重アプローチにより、CEXユーザーの維持と真のL2エコシステム参加の両方が保証される。
トークン化により、BASEはTradFiとDeFiを結ぶ機関レベルの担保資産として位置づけられる。「COINのサポートがあれば、BASEトークンは上場企業と暗号資産をつなぐ安全な橋渡しとなる」と@YTJiaFFが指摘するように、機関はCoinbase内でBASE保有資産をカストディしながら、これをDeFiプロトコル内でのオンチェーン担保資産および従来の信用市場におけるオフチェーン担保資産の両方に利用できる。この二重担保機能により、企業向け信用市場専用に設計された初の暗号トークンが誕生し、伝統的金融機関が暗号流動性にアクセスできるようになると同時に、確立されたカストディ関係を通じて規制遵守を維持できる。
段階的分散化への道筋
移行は革新と安定性を両立する三段階アプローチに従う。@SONARが指摘するように、「Baseは3段階中第1段階の分散化を達成しており、第2段階が到来すれば第三者プロポーザへの支払いが必要となる」ため、戦略的にトークン化が不可欠となる。
第1段階：Coinbaseはプロポーザの支配を維持しつつ、手数料分配のためのトークンインセンティブおよびコミュニティガバナンスを開始。この管理された環境下で、基本的なKPI駆動型インセンティブ分配により価格通貨モデルを検証。
第2段階：初期の分散化バリデータ群を含むハイブリッドモデル。BASEステーキングが必要であり、移行の安定性を保つためにCoinbaseは永久に3つの席を保持。この段階で予測市場ガバナンス（フュターキー）を導入。veBASE保有者が実施成功に賭け、市場によって証明された提案には迅速承認が適用される。
第3段階：完全分散化。バリデータ参加の開放および完全なコミュニティ支配。Coinbaseは通常のネットワーク参加者へと移行しつつ、戦略的トークン保有を維持。高度なクロスチェーンMEV調整が運用可能となり、機関信用市場が従来の金融へと拡大。
市場ポジショニングと競争優位性
BASEは、既存のL2トークンがネットワーク価値を十分に捕獲できない環境に参入する。ARB、OP、MATICはエコシステムの顕著な成長にもかかわらずETHに対して劣勢を示しており、従来のL2トークン設計における構造的問題を浮き彫りにしている。これらのプロトコルはトークンアンロックによる売却圧力に直面しているが、それと釣り合う需要が存在しない。
BASEの価格通貨モデルは、AMM価格通貨流動性預入によって真の実需を創出し、これらの構造的問題を解決する。これによりエコシステムの成長とともに拡大する有機的購入圧力が生まれ、投機的ユーティリティを超え、必要なインフラ参加へと向かう。
競争差別化はトークン設計を超えて、規制明確性、機関参入、企業レベルコンプライアンスへと広がる。Coinbaseの規制専門知識は、分散化競合他社が真似できない優位性を提供し、価格通貨モデルはより明確なユーティリティ定義を創出して証券分類リスクを低下させる。
結論：手数料捕獲と指数的価値の間の決定的選択
根本的な問題は、Coinbaseがトークンを発行すべきかどうかではなく、限定的な手数料収入を捕獲するのか、それともトークン化によって指数的価値を創出するのかという二者択一である。
現在の収益構造では、3年間で1.8億ドル（月500万ドル×12ヶ月×3年）を生み出すと示唆している。一方、戦略的BASEトークン化は、トークン分配（初期完全希薄評価100億ドル×0.2＝20億ドル）および以下による
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価格通貨需要
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適応型スマートインセンティブ配布
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POLが現在のプロポーザ費用と同等の収益を提供
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エコシステム加速
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追加の20億ドル評価
により、約40億ドルの総合的価値を創出できる。
これらは、他のL2と同等の評価を仮定し、現在の手数料およびTVLデータに基づいて調整された保守的推定である。Coinbaseプレミアムは含まれていないことに注意。
これはCoinbaseにとって重要な価値創出の機会である。価格通貨モデルは成長と収益のパラドックスを解決すると同時に、拡大し続けるBaseエコシステムのインフラとしてBASEを位置づける。このようなL2トークン設計による早期の支配的立場は、競争優位性を生み出し、Baseの市場での先導的地位をさらに強化できる。
より広範な暗号エコシステムにとって、BASEトークン化は、取引手数料への依存を越え、真のユーティリティ駆動型価値捕獲へと向かうL2経済のさらなる成熟を象徴する可能性がある。@jack_anorakが指摘するように、「BASEトークンは製品上の意思決定であり、Baseはトークン刺激を必要としており、それは中立的なブロックスペースでなければならない。」
Coinbaseが、限定的手数料捕獲と指数的トークン化価値の間で下す選択は、BASEの発展軌道およびCoinbaseの暗号分野における地位を決定する決定的瞬間となる。
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