ビットコインの上昇がなぜ停滞しているのか？
TechFlow厳選深潮セレクト
ビットコインの上昇がなぜ停滞しているのか？
ビットコインの現物蓄積は引き続き進行中であり、これがなければビットコイン価格は現在の水準を大きく下回っている可能性が高い。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Matt Crosb
翻訳：AididiaoJP，Foresight News
機関の継続的な積立にもかかわらず、ビットコインの価格動向は依然として芳しくない。需給動向からは、長期保有者が利確を進めていることが示されている。
ここ数週間、ビットコインの価格は多くの投資家にとって困惑の的となっている。機関や国庫企業が大量に買い増しているにもかかわらず、価格は横ばい状態が続いている。これは機関の買い増しという話が嘘なのか、それとも単に需給間の引き分けを見せているだけなのだろうか？
事実と陰謀論を見極め、ビットコイン価格を本当に押し上げている要因を理解するために、オンチェーンデータ、国庫の保有状況、デリバティブ取引の活動を詳細に分析した。
機関の買い増しとビットコイン価格の停滞という矛盾
過去数カ月間、ETFおよび国庫企業は合わせて約20万BTCを買い増したと推定される。全体として見ると、国庫の保有量は現在ほぼ100万BTCに迫っている。しかし、こうした資金流入があるにもかかわらず、ビットコイン価格は一時的に12万ドルを超える過去最高値を付けた後、10.8万ドルまで下落し、その後は横ばい状態が続いている。
なぜこのような機関需要がビットコイン価格に反映されていないのか？その答えは、長期保有者の利確にある。7月以降、45万BTC以上が長期ウォレットから新たな短期市場参加者へと移動している。この放出（ディストリビューション）は、実質的に機関の資金流入による価格上昇圧力を相殺している。
長期保有者が利確を進めている
オンチェーンデータは明確に示している。4年から10年間ビットコインを保有していた層が売却を進めているのだ。これらの投資家は現在の価格よりもはるかに低い水準でビットコインを取得しており、現在の価格が過去最高に達したことで利益を確定している。
このパターンは新しいものではない。歴史的に、長期保有者は小口投資家や機関が価格を押し上げる際に保有を減らし、市場が落ち着いた段階で再び積立を始める。現在のデータは、このグループによる売り圧力が加速しており、ビットコイン価格の横ばいボラティリティを悪化させていることを示唆している。
デリバティブ要因の影響
ビットコイン価格の上昇を妨げているもう一つの要因は、先物・オプション取引の活発化である。7月以降、各取引所におけるデリバティブの未決済建玉は約5万BTC増加した。これは「レバレッジされたビットコイン」が存在することの直接的証拠にはならないが、資金が現物積立ではなくレバレッジ取引に流れ込んでいることを意味しており、価格上昇へのプレッシャーを制限している。
CMEの先物・オプション市場も著しく拡大しており、デリバティブが短期的なビットコイン価格に与える影響を増幅させている。その純粋な結果として、流動性の多くが契約にロックインされ、ビットコイン自体に対する直接的な買い需要が減少している。
需給動態の役割
では、ビットコイン価格はレバレッジされたビットコインによって操作されているのだろうか？その証拠は強くない。我々が目撃しているのは、リアルタイムで機能する需給経済学なのである：
機関が累計で20万BTCを買い増した。
長期保有者が45万BTCを放出した。
5万BTC以上がデリバティブ市場にロックされている。
これらを総合すると、機関の需要がニュースを賑わせているにもかかわらず、ビットコイン価格が停滞している理由を説明できる。
ビットコイン価格の今後はどうなるか？
現状は短期的には引き続きレンジ相場が続く可能性を示しているが、これはマーケットトップのようには見えない。もし資金調達率がマイナスに転じれば、空売りの巻き上げ（ショートスクイーズ）により価格が再び上昇する可能性がある。しかし現時点では、積立と放出の不均衡が横ばい相場の持続を示唆している。
大局的に見れば、ビットコインのブルマーケットは依然として健全である。「レバレッジされたビットコイン」を懸念する投資家は、現物での積立が続けられていることに留意すべきだ。それがなければ、ビットコイン価格は現在よりもはるかに低い水準にあった可能性が高い。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
@BitcoinMagazine
