「権力奪取」FRB、米財務長官がFRBの包括的見直しを求める投稿
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「権力奪取」FRB、米財務長官がFRBの包括的見直しを求める投稿
ベイセント氏の論説記事は、トランプ政権が連邦準備制度（FRB）に対する批判を、利下げ要求にとどまらず、FRBの全体的な運営モデルや独立機関としての基盤そのものへの疑問へとエスカレートさせていることを示唆している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察筆者：ホウ・シントン、ファースト・フィナンシャル
市場や世界の他の中央銀行がトランプ政権による連邦準備制度（FRB）の独立性侵害を懸念し疑問視する中、米財務長官スコット・ベセント氏は最近、寄稿記事を通じて、FRB自身の問題、すなわち政策の誤りや職務範囲の拡大が同機関の独立性を危うくしていると指摘し、FRBに対する独立的かつ包括的な審査を求めた。
ベセント氏は2008年の金融危機にさかのぼり、この危機後に創設された新たな政策ツールや金融市場の集中化により、FRBは経済の方向性についてより深い洞察を得られるようになったか、少なくとも経済運営をより効果的に導けるようになると多くの人が考えたかもしれないが、実際にはそうではなかったと述べた。2009年にFRBは2011年の実質国内総生産（GDP）成長率が4％まで加速すると予測したが、実際の成長率は1.6％に減速した。この期間、FRBの2年先見通しは累計で実質GDPを1兆ドル以上上方修正していた。「繰り返される予測の誤りは、FRBが自らの能力や成長刺激策としての拡張的財政政策を過信していることを示している。一方、トランプ政権が減税と規制緩和に舵を切った際には、FRBの予測は今度は極めて悲観的になり、これは欠陥のあるモデルへの依存と供給サイドの副作用への無関心を浮き彫りにしている。」また彼は、2008年の金融危機時およびその後の継続的な介入措置は事実上あらゆる資産保有者を支援したものの、若年層や低所得世帯は資産価格上昇の恩恵から除外され、インフレの打撃を最も強く受けたと付け加えた。
政策の誤りや貧富の格差の拡大に加え、ベセント氏はさらに「FRBの足跡の拡大」が独立性に深刻な影響を与えていると指摘した。財政当局が従来担ってきた領域まで職務範囲を広げることで、FRBは金融政策と財政政策の境界線を曖昧にしてきた。FRBの貸出政策やバランスシート操作は、どの部門が資金調達できるかに直接影響を与え、本来市場や選挙で選ばれた政府当局が決定すべき領域に介入している。また、FRBと財務省の債務管理との密接な関係は、「金融政策が財政上の必要に応じて利用されている」という印象を与え、大統領や議会が不適切な財政運営の後でFRBに救済を求めることが可能になる構図を生んでいるという。
さらに、ベセント氏はFRBの過剰な監督も問題を悪化させていると述べた。『ドッド・フランク法』はFRBの監督権限を大幅に拡大し、同機関を米国金融システムの主要な監督機関とした。しかし15年が経過した現在、その成果は期待外れである。2023年のシリコンバレー銀行（SVB）破綻は、監督政策と金融政策が結合した場合の危険性を如実に示している。FRBは自らが監督対象とする銀行に対して、監督のみならず融資を行い、収益性の計算方法まで規定しており、これは避けられない利益相反であり、説明責任の曖昧化と独立性の脅威につながっている。彼は、より整合性のある体制として、銀行監督を連邦預金保険公社（FDIC）と通貨監理庁（OCC）に委ね、FRBはマクロ的監督、最終貸し手としての流動性供給、金融政策に専念すべきだと提唱した。
「FRBが法定権限の範囲を超えて職務を拡大することは、自らの信用と政治的正当性を損なう。非標準的な政策の過剰使用、ミッションの拡散、組織の肥大化は中央銀行の独立性を脅かしている。」とベセント氏は結論づけ、「独立性の根幹は信用と政治的正当性にある。FRBが職務範囲を超え拡大してきた結果、信用と政治的正当性の両方が脅かされている。大規模な介入は重大な分配的不均衡を生み、信頼性を損ない、独立性を脅かす。今後FRBは経済に与える歪みを縮小しなければならない。量的緩和などの非伝統的政策は、真に緊急の状況においてのみ、連邦政府の他の機関と協調して使用されるべきである。また、金融政策、監督、コミュニケーション、人事、研究に至るまで、機関全体に対して正直で独立的、非党派的な審査が行われなければならない。」
ベセント氏の寄稿は、トランプ政権によるFRBへの批判が単なる利下げ要求から脱却し、FRBの運営体制全般、さらには独立機関としての基盤そのものへの疑問へと発展していることを示唆している。これは市場関係者の以前からの懸念とも一致する。すでにトランプ政権がパウエル議長に対する利下げ圧力を一時弱め、代わりにFRB本部ビルの改修工事を取り上げ始めた時点で、スイスのPictet Wealth Managementの米上級エコノミスト、ツォイ・シャオ氏は第一財経に対し、トランプ政権は改修工事を口実にFRBに対するより広範な監督と制度改革を進めるつもりかもしれないといい、これによりパウエル解任よりもはるかに大きな政策的余地と可能性が生まれると指摘していた。
トランプ氏が好むFRB議長の後任候補であるワーシュ氏も以前、FRBの運営方法の全面的改革を呼びかけ、1951年の『財務省-FRB合意』（元FRB議長ポール・ヴォルカー氏が「中央銀行の独立性憲章」と呼んだもの）に代わる新たな「財務省-FRB合意」の策定を提案していた。「一度変更が始まれば、さまざまな仕組みに改革や変更の余地が生まれ、まさに『パンドラの箱』が開くことになる。」とツォイ氏は述べ、こうした状況になれば、トランプ氏が自らの政策をFRBに押し付けることが容易になると語った。
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