シリコンバレー視察まとめ：Crypto、AI、そしてシリコンバレーのイノベーションの秘訣
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シリコンバレー視察まとめ：Crypto、AI、そしてシリコンバレーのイノベーションの秘訣
新たなCryptoの繁栄が合意形成されつつある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察
8月17日から23日にかけて、Uwebが主催する2025年アメリカ・シリコンバレーCrypto産業研修ツアーに参加しました。このような形式の研修ツアーを一貫して参加したことはなく、今回が初めてでした。以前は遠くからこうした研修ツアーを見ていたため、距離が偏見を生み、内心ではあまり評価していませんでした。もともと面識のない人々がそれぞれ異なる目的を持って短時間で集まり、表面だけをなぞるように活動するだけで、一体何を学べるというのか？当初は強く疑問に思っていました。特に、他人が書いた感情豊かでやたら力の入った研修レポートには広告臭が漂い、逆に信用できませんでした。
しかし今回は自ら全行程に参加してみて、意外にも非常に大きな収穫がありました。シリコンバレーは世界の科学技術イノベーションの中心であり、私も現地に旧知の友人が多く、訪問回数も多めです。特にここ一年間、公私ともに何度か足を運んでいたため、今回の旅行に対する期待値は低めでした。頻繁に往来する場所であり、中国人がアメリカへ赴いて科学技術巡礼をする人気スポットでもあり、誠意ある情報共有や称賛的な紹介コンテンツを多く見てきたので、新鮮な発見があるとは思っていませんでした。しかし佳寧校長の率いるこの団体とともに、20名以上の仲間たちと共に濃密で情報量が爆発的な一週間を過ごし、正直に言って満足度は非常に高かったです。帰国後に自問しました。自分一人で何度か行って多くの人に会っていたのに、なぜここまで大きな収穫が得られなかったのか？答えは明らかです。個人でシリコンバレーを訪れても、自分のネットワークの一部しか活用できません。一方、研修ツアーという形式は主催者とすべての参加者のリソースネットワークを統合・重ね合わせ、エネルギー場を形成し、集中して放出することで、自分の頭の中のアイデアと多くの衝突を起こし、多くの思考を促すのです。オーストラリアに戻って数日間沈殿させた後、今こそ今回の研修の主な成果を文章にして読者と共有すべきだと感じました。
今回の研修により、以前香港訪問に関するシリーズまとめ記事の執筆が遅れてしまいました。しかし塞翁が馬といいますか、シリコンバレーを訪れたことで比較対照ができ、香港のCrypto情勢についてむしろより明確な認識を得ることができました。この期間中、私は精力を集中してシリコンバレーと香港訪問のまとめ記事を順次執筆していく予定です。ただ記憶がまだ新鮮なうちに、先にシリコンバレー編のまとめを発表したいと思います。読者の皆様から後方で「香港編の更新を早くして」という声をいただいていますが、どうか少々お待ちください。今回は必ずドタキャンしません。
今回の研修内容は非常に豊富で、完全に記録することは不可能です。私が最も深く感じたいくつかのポイントだけを文章にまとめます。各節ごとにテーマを設け、各節は独立した記事として扱えます。いずれも私の個人的な考察であり、今回の研修の全体像を客観的かつ完全に反映するものではなく、またいかなる投資助言を構成するものでもありません。
新たなCrypto繁栄が共通認識になりつつある
今回のシリコンバレー訪問での主な発見は、米国のテック業界がすでに一般的に共通認識を形成しており、まもなくCryptoの繁栄期が到来すると考えられていることです。私たちが会って交流したすべての人物――Cryptoへの関与の深さや認知度の差、あるいはCryptoに対して偏見を持つ人々さえも含めて――誰もが、Cryptoはまもなく繁栄期を迎えると考えています。この結論を出す際、彼らは中国や欧州など他の国や地域が追随するかどうかについてはあまり考慮しておらず、「世界中の他の地域が追随しなくても、米国の政策・資金・技術条件だけで十分にこの産業の繁栄を引き起こせる」と考えています。
この楽観主義の根源は言うまでもなく、主にトランプ政権のCrypto新政にあります。安定通貨法案（GENIUS Act）や市場構造法案（CLARITY Act）の積極的推進に加え、トランプ陣営の核心メンバーがさまざまな場で公然とCryptoを支持し、自ら関与して関連事業に深く関わっています。そのため、各方面の条件が徐々に整うにつれて、シリコンバレーの人々は一般的に、Crypto産業が長期間かつ大規模な繁栄を迎えるだろうと信じており、米国は単にこの繁栄の発信地であるだけでなく、その中心でもあると考えています。
このような判断は一種の緊迫感を伝えています。
旅程最終日に、私はスタンフォード大学工学部の黄仁勲ビルを訪問し、次の展示品を見ました。1996年にGoogleの創設者がスタンフォード大学の博士課程学生寮で手作りした初代サーバーで、外装ケースは多数のレゴブロックで組み立てられています。これはスタンフォード工学部の有名な展示物で、多くの人が見たことがあるでしょう。しかし私の世代にとって、この展示物を見るのはやはり特別な感慨があります。かつて中国インターネットの歴史に詳しい人物から聞いた話ですが、おそらくこのサーバーが誕生した頃、中国はインターネット管理方法について幸運にも正しい方向を選んだそうです。当時、電信部門が固定電話と同じ方法でインターネットを管理する案がありましたが、もし本当にその道を進んでいたら、今日の中国インターネットは平凡なものとなり、過去20年以上の中国の物語もまったく違った姿になっていたでしょう。幸運にも中国は正しい選択をし、30年間にわたりインターネット産業は極めて大きな成果を上げました。時代は移り変わりますが、30年後の人々が「我々は乗り遅れなかった」と自信を持って中国のブロックチェーン産業について語れるでしょうか。
「安定通貨戦争」は予定通りに起きなかった
7月に米国で安定通貨法案が通過したとき、世界的に安定通貨に関する議論の波が起きました。当時私は、法案が成立すれば、ドル建て安定通貨を発行できるすべての機関や企業がすぐに発行を開始し、短期間で「安定通貨戦争」が勃発するだろうと判断していました。今回のシリコンバレー訪問の目的の一つは、実際にそのような状況が起きているか確認することでした。
なぜこれが重要なのか？それは「安定通貨による支払い」の普及速度に関係しているからです。この分野に詳しい人はご存じでしょうが、安定通貨は従来の支払い手段と比べてクロスボーダー支払いにおいて大幅な効率向上を実現します。しかし、従来の支払い分野はすでに十分に競争されており、各分野には強力なプレイヤーが存在しています。安定通貨支払いは先進的ですが、現在のところ強力なソリューションプロバイダーが出現していません。既存の支払い企業や銀行が自ら安定通貨を発行するよう促すことが、安定通貨が従来の支払い分野に迅速に浸透する真の原動力となります。「安定通貨戦争」は緊迫感を生み出し、このプロセスを大きく加速させる可能性があります。
しかし残念ながら、シリコンバレー訪問を通じて、私の当初の見解が誤りであったことを認めざるを得ません。私たちは「安定通貨戦争」の発生を見ていないのです。新しい安定通貨の計画や設計が全くないわけではありません。本文執筆時点でも、Hyperliquidが新しいドル建て安定通貨USDHの発行を発表しており、これは安定通貨分野に新たなプレイヤーが継続的に参入することを証明しています。しかし、想像していたような「一斉殺到」の状況は現実には起こっておらず、特に銀行やインターネット大手プラットフォームは、安定通貨の発行から最大の利益を得られるだけでなく、安定通貨支払いを実体経済に押し進める上で最も有力なプレイヤーであるにもかかわらず、現時点では依然として相当な自制と冷静さを保っています。
なぜ「安定通貨戦争」が予定通りに起きなかったのでしょうか？以下に三つの仮説を提示します。
第一に、これらの銀行やインターネット企業がまだ準備できていない可能性があります。トランプ氏の当選により、米国の安定通貨政策が半年以内にほぼ180度転換しましたが、こうした大規模機関は意思決定に時間がかかっているかもしれません。
第二の理由は、法案に設定されたハードルが妨げとなっていることです。研修期間中、主催者はCoinbaseの上級法務顧問を招き、私たちと意見交換を行いました。この人物によると、Coinbaseは非常に効果的な政治献金を通じて米国Crypto産業の戦略、たとえばGENIUS法案などの立法に強い影響を与え、結果として法案の中に潜在的競合相手を狙い撃ちにするような障壁措置を巧妙に設計し、ドル建て安定通貨市場への参入を正確に阻止できたということです。これはCrypto業界の「先行者」による自己防衛策と見なせます。一見不正直に見えますが、実は筋が通っています。
第三の理由、おそらく最も深い理由は、クリステンセンが指摘した「イノベーターのジレンマ」です。すなわち、新技術が企業の現在の主要業務および既存の利益構造と大きく衝突するため、市場をリードする大企業のイノベーション部門は社内政治の中で常に抑圧され、破壊的イノベーションを内部で推進できず、特にそのイノベーションに議論がある場合にはなおさらです。この現象はすでに多くの議論があり、コダックやノキアといった痛ましい例もありますが、克服するのは非常に困難です。
安定通貨支払いは典型的な議論のある破壊的技術です。AIのように全員が賛同するなら、「イノベーターのジレンマ」は生じません。問題は、ブロックチェーンのように賛否両論ある技術が、大組織を「イノベーターのジレンマ」に陥らせやすい点です。今なお、多くの人々がブロックチェーン支払いの技術的・経済的価値に疑問を呈し、頑なに否定しています。彼らはしばしば断固として、自ら長年精緻に磨き上げてきた専有技術と比較して、ブロックチェーン支払いには何の優位性もないと言い張ります。一般ユーザーはオープンシステムやネットワーク効果といった「虚」だが非常に強力な力を理解できず、表面的なユーザーエクスペリエンスだけで是非を判断できず、意思決定層に明確な信号を送ることもできません。その結果、大企業内のブロックチェーン部門は極めて弱体化し、内部リソースの獲得競争で常に劣勢となり、CEOを納得させるような実績を示すことも難しくなります。私はこれまで多くの銀行や決済会社のブロックチェーン部門と接触しましたが、ほとんどが会社全体の周縁で苦闘しており、内部で意味のある変革を起こすのは難しいのが現状です。今日に至っても、多くの素人は安定通貨支払いのチャンスが強力なユーザー基盤を持つ大手銀行やインターネット決済会社にあると考えていますが、私は取引所やクロスボーダーEC企業の方が、安定通貨支払いにおいて銀行やインターネット決済会社よりもはるかに高い勝率を持っていると考えます。
ただし現時点では、想定していた「安定通貨戦争」がすぐには起こっていないことを認めざるを得ません。しかし、そのような状況が最終的に現れると私は依然として信じており、ただまだ醸成段階にあるだけです。
Crypto業界はRWAサイクルに入り、大規模なポジションシフトが近い
米国渡航前の最大の疑問の一つは、「もうアルトシーズンはあるのか？」というものでした。今回の交流を通じて明確な判断を下したいと考えていました。
「アルトシーズン」とは業界内で「アルトコインのブルマーケット」の略称です。「アルトコイン」とは元々ビットコイン以外のすべての暗号資産を指していましたが、イーサリアムなどいくつかの暗号資産が時間の試練を経て地位を確立したことで、現在の「アルトコイン」は「メジャー通貨」と対比される資産カテゴリとなり、市值が小さく、流動性が低く、ランキングが下位のデジタル資産を広く指すようになりました。過去二度の大ブルマーケットでは、アルトコインが数十倍、数百倍と一斉に暴騰する現象が起きており、これを「アルトシーズン」と呼んでいます。
Cryptoのブルマーケットの通常のパターンは、まずビットコインが価格回復を果たし、前回高値を突破して大幅に上昇し、その後イーサリアムが反応し、ビットコイン以上のスピードと幅で成長し、続いてアルトシーズンが到来します。通常、アルトシーズンはブルマーケットのクライマックス段階であり、業界に新たな資産を形成し、次世代のメジャープロジェクトを孵化させると同時に、市場崩壊の禍根を埋める役割も果たします。
今回のブルマーケットが始まって以来、ビットコイン、イーサリアム、その他のメジャー暗号資産は順に突破を果たしており、上記のパターンは半分ほど進行しています。次の重要な課題は、「アルトシーズン」が約束通りにやってくるのかどうかです。
今回のシリコンバレー訪問では、多くのCrypto機関や専門家と接触し、彼らとの交流を通じて私は明確な判断を下しました。つまり、このブルマーケットでは「アルトシーズン」は起きないと。言い換えれば、このブルマーケットでも「アルトシーズン」はあるかもしれませんが、その中身は前回とは異なり、色とりどりで奇妙なCryptoアルトコインではなく、RWA（リアルワールドアセット）概念資産になるため、「アルトシーズン」と呼ぶべきではないのです。
この判断を下した理由は三つあります。
第一に、主導プレイヤーが変わったことです。前回のブルマーケットは、世界的に前例のない金融緩和、複数の政府が直接家庭に現金を配布するという背景のもとで発生しました。個人投資家はかつてないほど強くなり、ブルマーケットの中で主要な役割を果たしました。彼らは暗号資産市場の驚天動地のブルマーケットを巻き起こすだけでなく、ウォールストリートと主流機関と肩を並べて競い合うことができました。しかし2022年以降、金融引き締めサイクルに入り、市場の大崩壊によって個人投資家の大部分の財産が消滅し、機関投資家だけが資金を保持していました。そのため2023年以降、ウォールストリートと機関投資家が市場の主導プレイヤーとなったことは明らかです。米国Crypto政策の転換後、大量の専門機関が参入し、機関がCrypto市場を主導する地位をさらに強化しました。こうした専門機関の参入により、市場全体の流動性志向とコンプライアンス意識に根本的な変化が生じます。過去のように、数個のデモを持ち出して壮大な物語を語るようなアルトプロジェクトが、主導機関の承認を得られるか甚だ疑問です。
第二に、市場のマインドセットが変わりました。主流機関と主流資金の参入に伴い、起業家や投資家のマインドも変化しました。かつて私がよく知っていたシリコンバレーのCrypto VCの多くは、審美眼を調整し、安定通貨やRWA関連プロジェクトに注目するようになっており、株式投資をより重視するようになりました。安易にアルトコインを発行することは、すでにネガティブな指標と見なされています。
第三に、業界のテーマが変わりました。今回のブルマーケットは間違いなくRWAがテーマです。中国語コミュニティでは、RWAといえばすぐに不動産・森林・鉱山・宝石・骨董品といった非常に「リアル」で「タングィブル」な資産を思い浮かべる人が多いですが、実際には債券・株式・著作権・証券など現実世界の「バーチャル資産」の方が規模が大きく、操作も容易です。RWAの実施ロジックから言えば、まずこうしたすでにバーチャル化・均質化・証券化されたRWAをブロックチェーンに載せた後で、ようやく目に見える、手に取れる非常に「リアル」な資産に移行します。現在米国におけるRWAのホットスポットは非常に具体的で、特に米国株式に集中しています。もう少し範囲を広げれば、優良な非上場企業の株式も注目の対象です。
今回シリコンバレーで気づいたことですが、すべての種類の企業権益をトークン化できる場合、純粋な暗号資産圏内のアルトコインの競争力は非常に弱くなります。これらはほとんどがデジタル資産の取引と投機を目的としており、現実世界とは無関係または関係が非常に薄く、チームも現実世界のリソースや経験を持っていません。対照的に、従来の市場には大量の優良な企業株式、株式その他の権益がまだトークン化されていません。もしAI、バイオ医薬、新エネルギー、スマートハードウェアなどの優良プロジェクトの株式がトークン化され、Crypto市場に参入すれば、いわゆる「小楼にこもって一統天下」といったアルトコインが、それらと太刀打ちできるでしょうか？
もちろん、Cryptoコミュニティ内には人間心理を熟知し、経験豊富な「仕手」が存在し、ブルマーケット中に盛り上げて価格を吊り上げ、草刈りをするゲームを巧みに操り、毎回のブルマーケットで利益を得ています。しかし全体としては、優良なRWA資産の流入とともに、市場のテーマはRWA資産に移行すると考えます。流動性は限られているのですから。
現在RWAのブロックチェーン搭載はまだ醸成段階にありますが、CLARITY法案がまだ通過していないからです。しかしCryptoに興味を持つ機関はすでに審美眼を事前に調整し始めています。市場はすぐに大規模なポジションシフトを行うと信じています。アルトプロジェクトにとっては、何らかの形でRWAのチャンスを掴まなければ、将来の状況はさらに厳しくなるでしょう。
Crypto産業発展の観点から言えば、RWAへの移行は非常に有利です。これはCrypto産業が再びオープンシステムに戻ったことを意味するからです。
Cryptoの発展歴を振り返ると、2009年から2017年まで、Crypto産業は幼少期であり、ブロックチェーンインフラは非常に原始的で、詐欺師も多く入り込んでいました。しかし当時のCryptoはオープンシステムであり、人々は新しい技術で世界を改造しようと考えていました。しかし2018年以降、主要国が次々とCryptoに対して否定的政策を採った結果、Cryptoは現実世界とのつながりを徐々に失い、閉鎖システムへと変貌しました。ほとんどのCryptoプロジェクトは投機的ギャンブルの「ニーズ」を中心に展開し、業界全体がますます空虚化していきました。これはまさに閉鎖システムの必然的な宿命です。外界とのエネルギー交換を停止した後、エントロピーは徐々に増大し、最終的には「熱的死」に陥り、有意義な物理法則が何も存在しなくなります。2024年末から2025年初頭のmemeバブルの狂乱時には、Crypto市場は表面上ですら規則性がまったく見えず、完全に仕手と個人投資家のロボットK線大賭博に陥っていました。これが典型的な閉鎖システムの行き止まりです。幸運にも、Crypto業界はこの思考の線上で長くさまよわず、安定通貨とRWAの始動とともに、再びオープンシステムへと向かい、現実世界とのエネルギー交換を再開しました。多くの人が気づいていないかもしれませんが、これは実はCryptoの再生の道なのです。
米国Cryptoの三大ホットトピック
シリコンバレーでのCrypto業界との交流をまとめるにあたり、現在の米国Crypto産業には三つのホットトピックがあることがわかりました。すなわち、コイン・株連動、米国株のブロックチェーン化、万物取引所です。
「コイン・株連動」とは、株式市場と暗号資産市場の間に何らかの形で共振関係を築くことを指します。現在、この連動は米国株と香港株で実質的な効果を発揮していますが、二つの市場の発展段階は異なります。香港のコイン・株連動はまだブロックチェーンやデジタル資産テーマの投機段階にありますが、米国では現在の主な形態は「デジタル資産財務省（Digital Asset Treasury, DAT）」企業です。今回米国で接触した専門機関のほとんどが、DATの上場に向けて積極的に探索・操作しています。このモデルはマイクロストラテジーの成功事例により、市場で最も成熟し、効果の明らかな手法となっています。しかしコイン・株連動の観点からは、程度が浅く、業務レベルまで深入りしておらず、トークンエコノミーの威力を活かしていません。いわば「入門レベル」と言えます。最近DATが市場で急速に調整され、このモデルの持続可能性に若干の不安が生じています。シリコンバレーの一部の暗号資産経験を持つ機関はすでにDAT 2.0モデルの計画を開始していますが、この2.0が具体的に何を指すかについては、それぞれの解釈が異なります。どのモデルが成功するかは、市場で競わせてみなければわかりません。私はDATモデルが発展を続ける限り、必然的にトークンエコノミーと業務の深層的連携に至ると確信しています。
ただし、シンプルなDATであっても、操作には多くの細部があります。今回シリコンバレーで、SPAC買収やRTO（売買殻上場）など、実践経験を持つ機関にDATの実践プロセスについて尋ねたところ、依然としてかなり難しく、費用もかかります。コイン・株連動にはもっと多様なアイデアが必要であり、DATに留まるべきではないと考えます。
米国株のブロックチェーン化は、現在明確に醸成されているホットトピックです。Coinbase、Robinhood、Krakenはすべて明確な計画を発表しています。Robinhoodは動きが早く、ヨーロッパでArbitrumに基づくオンチェーン米国株トークンを展開し、200以上の米国株式およびETF商品をブロックチェーン上で発売しています。Krakenは非米国顧客向けにxStocks製品を提供し、Solanaメインチェーン上で中断なしの取引を実現しています。現在50以上の米国株式およびETFをサポートしています。Coinbaseは米国内市場に深く根ざしており、株式トークンを自らの壮大な「万物取引所」戦略の一部と位置づけ、SECにコンプライアンス経路を積極的に申請しています。同意書の非反対意見や執行免除の取得を目指し、合法的なトークン化株式取引を実現しようとしています。
当初は安定通貨法案通過後、産業界がしばらく安定通貨の成果を消化し、安定通貨支払いの実用化を着実に推進すると思っていたのですが、今の見方では判断を誤っていました。業界全体は安定通貨に執着せず、直接米国株に向かっています。安定通貨支払いの実用化は銀行や従来の決済会社の利益を損なうため、各方面に影響し、ゆっくりと進めるしかありません。一方、業界の最前線は明らかに最も省力なルートを選び、より多くの優良資産を迅速にチェーン上に引き込み、安定通貨と取引ペアを形成しようとしています。米国株は現在のホットトピックです。数ヶ月後には、株式のブロックチェーン化が業界で最もホットな話題になると信じています。
第三のホットトピックはいわゆる「万物取引所」です。今回シリコンバレーでVC機関の注目分野を真剣に調べてみると、取引所がハイライトの中のハイライトであることがわかりました。これは理解しやすいことです。取引所はCrypto産業エコシステムのトップであり、食物連鎖の頂点でもありますが、この分野の競争は非常に過酷で、後発企業が台頭するのは難しいです。しかし、市場がポジションシフトし、新たな資産クラスが登場するたびに、新しいルール、新しいユーザー層、新しい市場構造が生まれ、取引所分野に再編のチャンスが訪れます。2011年のビットコイン、2013年のライトコインを代表とするアルトコイン、2017年のイーサリアムERC-20トークンの大爆発は、いずれも一時的に覇権を握った取引所巨人を生み出しました。もしこの法則が今後も有効なら、業界全体がRWAにポジションシフトするとき、必然的に次世代の取引所が登場します。
では、この次世代の取引所とはどのようなものでしょうか？米国SECの新会長アトキンスがCryptoに関する数回のスピーチで、「スーパーアプリ」、すなわち一つのアプリですべての資産クラスを取引できるスーパー・プラットフォームに何度か触れました。このスーパー・プラットフォームはその後米国Crypto業界で吸収され、「万物取引所（Exchange for Everything）」と改名され、現在米国Cryptoベンチャーキャピタルの絶対的ホットトピックとなっています。
現在、「万物取引所」には二つの突破口があります。一つはCoinbaseの「Project Diamond」を代表とする中央集権型万物取引所、もう一つはHyperliquidを代表とする分散型万物取引所です。どちらも明確な計画を提示しており、単一のプラットフォームにデジタル資産、株式、債券、金、外為などすべての取引商品を統合しようとし、Polymarketの予測市場のような僅かな肉片すら逃さないという、野心的かつ貪欲な姿勢を見せています。
こうした貪欲な怪物を好むかどうかに関わらず、「万物取引所」は市場の法則に合致し、ネットワーク効果の原則にも沿っています。単一のプラットフォームにすべての取引商品、すべての流動性、すべての情報、すべてのユーザーを集約することは、間違いなく取引市場における聖杯であり、最も効率的な市場です。現実にはこのような取引所は存在できないかもしれませんが、この目標に向かって進む過程は、巨大なプラットフォームを生み出し、業界の構造とルールを根本的に変えるでしょう。
私は華人Crypto業界がこのトレンドに備え、戦略的配置をしてほしいと願っています。
シリコンバレーは「知人サークル」によって独自のイノベーション特区を形成
今回の研修では、主催者がシリコンバレーの特色と豊かさを十分に考慮し、すべてのリソースをCryptoに集中させず、AIやその他の革新技術に関する交流セッションを多く組み込みました。研修最初のセッションでは、著名な技術専門家で科学技術作家の呉軍先生を招き、シリコンバレーの基本状況とグローバル科学技術イノベーションのトレンドについて全体的な紹介を行いました。その後も複数の重量級ゲストを招き、私たちがシリコンバレーの状況を理解するのを助けました。
私は何度もシリコンバレーを訪れ、いくつかのデータにはよく耳馴染みです。例えば、サンフランシスコを含むシリコンバレーの総面積は4,800平方キロメートルで、そのうち中心部の都市化地域は500平方キロメートル余りです。湾岸地域の総人口は約900万人ですが、シリコンバレー科技地帯の人口は300万人程度です。呉軍先生はより詳細な統計データを提供してくれました。例えば、従業員総数170万人、ソフトウェアエンジニア15万人、世帯年収20万ドル、第一世代移民が40％、うち華人およびインド系がそれぞれ6％など、非常に興味深いデータです。シンガポールをよく「ミニ国家」と呼びますが、都市化地域の面積と人口から見れば、シリコンバレーはシンガポールより小さいにもかかわらず、これほどの輝かしい成果を挙げています。我相信绝大多数访问硅谷的人，脑子里都带着一个问号，就是想了解“为什么这个地方这么神奇”。
シリコンバレーは間違いなく地球上で最も成功し、イノベーション企業にとって最も友好的な科学技術イノベーション特区です。ベンチャーキャピタルの観点から見ると、シリコンバレーおよびサンフランシスコ湾岸地域は2024年に合計697億ドルのベンチャーキャピタルを呼び込み、前年比125％増加し、全米のベンチャーキャピタル総額の52％を占めました。有名な上場テック大手企業に加えて、シリコンバレーには未上場のユニコーン企業が約300社存在し、全米の約40％を占めています。ある非公式な交流の場で、シリコンバレーの華人VCマネージャーが私たちに誇らしげに語りました。「全世界の成功するベンチャー投資機会の20％が、私たちの車で40分の範囲内にある。」私のウォールストリートの投資銀行家の友人は、「ウォールストリートはスタートアップ企業を見ない。シリコンバレーかイスラエル出身でない限り。」と述べました。
一体何がシリコンバレーにこれほどのイノベーション能力を与えたのか？
この問いに対する議論は枚挙に暇がなく、中国語文献でも多様な見解があります。一部はスタンフォード大学の役割を強調し、他はHP、フェアチャイルド、インテル、アップルなどの初期テック企業によるシリコンバレー文化の形成に帰着させ、また一部はシリコンバレーの豊富なベンチャーキャピタルや産業クラスターに帰するものもあり、さらに多くの人々は単純に「ここに世界で最も賢い頭脳が集まっている」と説明します。
しかし、私にとってはこれらの説明はあまり説得力がありません。なぜなら、これらの多くが原因と結果を逆転しているように感じるからです。例えば「賢い頭脳」という点に関して、シリコンバレーの土壌に何か変異微生物が含まれて天才を大量に育てるわけではなく、世界中の天才が次々とシリコンバレーに集まっているのです。正直に言えば、シリコンバレーに帰属しているとされる多くの科学技術イノベーションの原点はシリコンバレーになく、アメリカ国外にあることも多く、後にシリコンバレーに来て初めて「イノベーションから起業」への変身を遂げたのです。今回の研修中にシリコンバレーの地元投資家が言ったように、「シリコンバレーのすごいところは科学技術イノベーションではない。イノベーション、人材、資金、制度を『加工組み立て』して成功した起業企業を作り出すところだ。」したがって、私の疑問は、「何がシリコンバレーを起業企業の孵化と育成に特に長けさせているのか？」です。
この疑問を抱くようになったのは、近年の起業経験が大きく影響しています。近年の実践を通じて、私は起業にはベンチャーキャピタルが不可欠であり、ベンチャーキャピタルは信頼を基盤としているが、信頼は投資において最も判断が難しい品質であることを深く実感しました。初期段階のプロジェクトが投資家の信頼を得て熱々の現金を手に入れ、明明白白に資金を使い切ったり、巧みな名目で自分のポケットに隠しても、ゲームルール上は安全に撤退できる中で、あらゆる困難を乗り越え、あらゆる誘惑に耐え、地道にプロジェクトを立ち上げていくのは、非常に人間性に反する行為であり、巨大な意志力と自己洗脳が必要です。一方、十分な資金支援がなければ、大多数のスタートアップ企業は転換点まで到達できません。他方、投資機関にとって、信頼でき能力のある起業家を見極めるのは極めて困難です。そのため中国のベンチャー投資業界では、しばしば「対賭」「リバーサル」などの条項を導入して投資家の権利を保護しています。しかし、このようなやり方は起業リスクを完全に起業家に転嫁し、ベンチャーキャピタルの本質から逸脱しており、イノベーションを抑制する結果になります。以前私は多くの場で、国内のこうした変質した「ベンチャーキャピタル」を嘆いていました。これは中国の「特色」だと考えていました。しかし海外に出た後、香港、シンガポール、マレーシアに限らず、アジア地域の多くの所謂「ベンチャーキャピタル」も、何らかの有毒条項を付帯していることに気づきました。それに対し、シリコンバレーの本来の形のベンチャーキャピタルこそが真のベンチャーキャピタルであり、例外的存在です。これにより、シリコンバレーがどのように信頼と制約のバランスを取っているのか、なぜ世界で唯一無二の起業孵化の宝地になったのか、ますます興味を持つようになりました。
今回のシリコンバレー訪問により、この問題について新たな見解を持つようになりました。シリコンバレーのベンチャー投資と限られた接触を通じて、どうやらシリコンバレーのベンチャー投資は「知人サークル」を基盤としているように感じました。起業家と投資家はしばしば同級生、同僚、趣味の仲間を接点として、互いに事情をよく知る強いつながりで結ばれ、非常に高い基準で長期間にわたりリンク、選別、淘汰を行い、相互に信頼を伝達し、約束を提供し、制約を加え、段階的な信頼サークルを形成しています。投資家の観点から言えば、最終的にこれらのサークルに選ばれた起業家は、すでに選別と長期間の検証を経ており、多方面からの柔軟な制約を受けているため、信頼に値します。一方、起業家にとって、一度この段階に達すれば、他の場所では得られない信頼とリソース支援が得られ、資金があれば資金を、人材があれば人材を、人脈があれば人脈を提供されます。成功確率は自然に百倍以上に跳ね上がり、一方で「悪巧み」の代償は極めて重く、合理的選択の下では自然と善の道を選ぶようになります。シリコンバレーの起業家部門は会社全体の周辺で必死に生き延びており、内部で意味のある改革を起こすのは難しいのが現状です。今日に至っても、多くの素人は安定通貨支払いのチャンスが強力なユーザー基盤を持つ大手銀行やインターネット決済会社にあると考えていますが、私は取引所やクロスボーダーEC企業の方が、安定通貨支払いにおいて銀行やインターネット決済会社よりもはるかに高い勝率を持っていると考えます。
言い換えれば、シリコンバレーの製品は世界最高水準の科学技術イノベーション企業ですが、その基盤となるメカニズムは非常に古い「知人社会」「サークル文化」であり、先進的なゲーム理論や革新的な金融ツールに依存しているわけではありません。むしろ、起業家と投資家という二つの集団を小さなサークルに圧縮し、24時間体制で接触することで、強力な拘束力と支援力を備えたイノベーション孵化メカニズムを形成し、起業家に正道を歩ませ、同時に最大のリソース圧力をかけ、成功を支援しているのです。多くの人がシリコンバレーの「小規模さ」に驚きますが、実はシリコンバレーの成功はその十分な小規模さにこそあり、知人サークルというメカニズムが機能するためです。
私はこの「知人サークル論」をシリコンバレーの数人の友人と話し合い、彼らの同意を得ました。私の疑問は、この経験を他で再現できるのかどうかです。
シリコンバレーは「AIバブル論」をどう見ているか？
シリコンバレーに来れば、Cryptoだけを語ってはいけません。シリコンバレーに来れば、AIを避けて通れません。実際、米国Cryptoの中心はニューヨークにあり、シリコンバレーの絶対的主题はAIです。今回の研修前に、私は「AIバブル論」が今野放図に拡大している状況について、シリコンバレーの人々がどのように見ているかをしっかり調べるつもりでした。
「AIバブル論」と聞いて、多くの人はまだ馴染みがないかもしれません。中国語ネットでの私の読書範囲では、現在AIについてはほぼ一色の楽観論であり、ほとんど政治的正しさにまでなっています。しかし実際には、AIバブルへの懸念はここ数年でますます大きくなっています。ChatGPT 3.5が突破を果たして以来、MetaのチーフAIサイエンティストYann LeCunをはじめとする専門家たちが、大規模言語モデル（LLM）が汎用人工知能（AGI）を実現できるかについて、公開の場で疑問を呈したり批判したりしています。ChatGPT 5のリリースとともに、大規模モデルの核心的能力の発展が減速していることは明らかになり、この状況で「AIバブル論」が最近発酵し始めました。その代表的な人物は米国の認知科学者で、ニューヨーク大学心理学教授のGary Marcusです。
Gary Marcusは、シリコンバレーとAIの接続主義的路線の長期的な批判者です。彼がシリコンバレーと人工知能に対して批判している主な点は三つあります。まず、シリコンバレーが短期的な商業的利益を過度に追求し、AIを「万能薬」として宣伝しながら、技術の真の限界と社会的リスクを無視していると批判しています。次に、大規模モデルの技術路線が膨大なデータと計算力に過度に依存していることを批判し、ディープラーニングを「薬物依存の自動補完」と皮肉り、常識的推論、因果的理解、透明性への深い研究が欠如しているため、AIは現実の応用でしばしば「話はできるが理解できない」という偽の知能を示すと指摘しています。さらに、シリコンバレー企業が十分な倫理的責任感を持たず、資本市場での投機や物語作りに熱中している一方で、AIがもたらす可能性のある安全性、偏見、規制の問題に直面することを避けていると批判しています。これらはGary Marcusの一貫した見解ですが、ChatGPT 5のリリース後、彼は特に活発になり、さまざまなメディアの取材を受け、「大規模モデルによるAIの波の可能性は尽きようとしており、バブルはまもなく崩壊する」と主張しています。
では、シリコンバレーの人々は「AIバブル論」をどう見ているのか？
私はシリコンバレー研修中に三つの異なる態度に遭遇しました。
一つ目の態度はこれを鼻で笑い、「AIバブルなど存在しない。未来は明るい」と考えるものです。一部の投資家はAIの将来性に強い確信を持っており、ChatGPT 5が期待に届かないことを否定しないものの、AIトップ企業の収益が急速に伸びており、評価額が急騰していることを指摘し、来年には評価額5000億ドル以上に達する非上場AI企業が現れるかもしれないと述べています。
二つ目の態度は、AIにバブルがあり、しかも非常に大きいと断固として信じるもの。ある名前を明かせない著名な学者にこの件を尋ねたところ、「現在のシリコンバレーAI企業のバブル化レベルは、かつての中国の『AI四小龙』以下ではない。バブルがいつ破裂するかは分からないが、一旦破裂すれば、シリコンバレーは深刻な打撃を受けるだろう」と答えました。別のシリコンバレーの新進投資家は、AIバブルの破裂時期を予測し、すでに投資戦略を調整し、悪い出来事を良い機会に変えようとしています。
三つ目の態度は、AIにバブルはあるが、バブルは悪いことではなく、AIは「バブルと共舞い」ながら前進すると考えるものです。この見方は穏健で中庸的であり、大多数の人の意見を代表しています。
原則的には私は三つ目の見解を支持しますが、現在のAI発展モデルには確かに懸念があります。
ディープラーニングを核とするAIの最大の特徴は不透明性であり、人類の科学技術発展史上初めての「説明不能」なブラックボックスです。現在最先端のAIモデルでは、人工ニューラルネットワークが数百層に及び、誰の理解能力も超えています。そのため、それがなぜそんなに賢いか、なぜまだ賢くないのか、誰も知りません。「説明不能」の直接的な結果は、AIの能力が期待に届かないとき、人々が計算力をひたすら積み重ねる以外に良い方法がないことです。計算力を少し増やすと、効果が少し良くなります。効果がまだ不十分なら、さらに計算力を増やします。この技術ルートの終点がどこにあるのか、利用可能なエネルギーを使い切る前に本当にAGIに到達できるのか、誰も知りません。私たちはSNSやシリコンバレーの食卓で、さまざまな楽観的・悲観的見解を聞くことができますが、これらはすべて個人の信念に基づいており、誰もこの数百層のニューラルネットワークの中に入って真相を確かめることはできません。
米国が発表した8月の固定資産投資成長率は5.4％に達し、30年余りぶりに中国を上回りました。しかし、これらの固定資産投資のほぼ半分が直接または間接的にAIインフラに関連しています。大量のリソースが極めて大規模な計算センターの構築に使われており、既にインターネット上の利用可能なデータは枯渇しています。現在のモデルは、産業全体がさらに壮大な神殿を構築し、AGIの神霊の降臨を祈るようなものであり、これは人々の忍耐力に大きな試練を与えています。
シリコンバレーはこれについて心配しているのか？私は分裂が生じていると考えます。もし大規模モデルの核心的能力が再び急速に向上する勢いを取り戻せないなら、一般大衆が明確に感じ取れる知能の進歩を迅速に生み出せないなら、現在のレベルで応用を広げるだけなら、近い将来、ウォールストリートと米国民は、途方もなく続く千億ドル規模の計算力投資に怒りを覚えるでしょう。
シリコンバレーにも限界がある
研修が終わりに近づいたとき、同行の数人の友人と今回の収穫をまとめると、誰もが自ずと感じたのは、シリコンバレーにも独自の閉鎖性と限界があるということでした。シリコンバレーは科学技術イノベーションに対して確かに情熱的で、科学技術巡礼者のような敬虔さを持っていますが、この情熱と敬虔さの裏側では、外部世界の多くの重大問題、特に一般人への無関心があります。
最近トランプ氏が主宰したテックリーダー会議では、ザッカーバーグとクックを筆頭とするシリコンバレーのテックリーダーたちが、合計で1兆ドルを超えるテック投資計画を次々と発表し、トランプ氏を大喜びさせました。しかし米国のメディアは指摘しています。こうした数千億ドル規模の大型計画の多くは、データセンター、AIチップ、関連エネルギー分野などに投入されており、規模が大きく、技術も先進的ですが、米国の雇用改善にはほとんど役立っていません。
シリコンバレーは気にしているでしょうか？実はしていません。シリコンバレーには自分が関心を持つ問題があり、ほぼそれだけに関心を持っています。外部世界に対しては、自給自足の無関心、他人事のような無関心があります。シリコンバレーの起業企業はシリコンバレーの資金だけを調達し、上場までの巨額の富の増加分はほとんどシリコンバレー内で分配されます。シリコンバレーの人々は娯楽をせず、食事も普通で、名目上の高給をもらっているものの、大多数の生活は非常に退屈です。しかし、こうした食事や遊びはシリコンバレーでは重要なことではありません。本当に重要なのは、技術競争で優位を占められるか、次のラウンドの資金調達を獲得できるか、プロジェクトの評価曲線が上向きか、アルゴリズムの性能が向上したか、インフラが拡張されたか、厳しい競争の中で自分が本当に一流であることを証明できるかです。こうした努力が外部世界の教育、医療、貧富の格差といった問題を本当に解決できるか、あるいはそれらを悪化させるかについては、ほとんど関心がありません。シリコンバレーにとって、外部世界は彼らの技術魔法で改造・最適化すべき抽象的な対象であり、彼らと同じ何十億もの人々からなる共同体と共同で担い、責任を持つべき存在ではありません。
近年シリコンバレーで非常に流行している思想の一つが、プログラマーで有名なブロガーCurtis Yarvinが代表するDark Enlightment（「ダーク啓蒙主義」）であり、また「新反動主義」とも要約され、政治的スペクトラムでは新ファシズムの一派とされています。この思想は民主主義に反対し、トランプ氏を支持し、国家を「株主」が選出した管理者が党争や国民投票に頼らずに効率的に経営する株式会社に例えます。Curtis Yarvinがペンネームとして「孟子・モンバグ」を使用しているため、中国語圏では多くの人が彼を「孟子雅文」と呼んでいます。
孟子雅文の思想はPeter Thielなどのシリコンバレーの大物の後押しを受け、トランプ氏の大統領選勝利でさらに加速し、静かにシリコンバレー内外の多くの人々に影響を与えています。私たちがシリコンバレーで接触した人々の中には、孟子雅文の文章を読んだことがなくても、あるいは彼の存在を知らない人もいましたが、彼らの頭の中の多くの思想は実際には孟子雅文の影響を受けています。例えば、技術至上主義、効率至上主義、エリート統治などです。彼らは米国民や世界が直面している問題に無関心であり、湾岸地域に「科学技術イノベーション小宇宙」を築くことに集中しています。彼らの理想とする秩序は、政治的協議を技術手段で代替し、資本と計算力を正当性の源泉とし、公共責任を投資リターンに簡略化し、社会を管理・最適化すべき企業と見なすものです。シリコンバレーのこうした傲慢な世界観を「技術貴族主義」と呼ぶ人もいます。
個人的には、地球上のごく小さな地域に、長期間にわたり自負し創造力に満ちた独立小宇宙が存在することは、人類文明の誇りだと思います。世界のすべての地域の人が深い道徳的洞察を持つことを要求する必要はありません。彼らが不断にイノベーションを続ける限り、彼らが傲慢であろうと構わないのです。ただし、すべての問題がシリコンバレーで答えを見つけられるわけではないことも認識すべきです。多くのことは、シリコンバレーが関心を持たず、気にかけてもいません。
ある見方では、シリコンバレーは過去も、そして将来もCryptoの中心にはならない。なぜならCryptoは公平性を重視するが、シリコンバレーは効率を重視しており、Cryptoの基本精神は暗号学とスマートコントラクトの前では万人平等であるのに対し、これはシリコンバレーの技術貴族主義と正反対だからです。
この見方が正しいかどうかは分かりません。Crypto業界にとって、ある一つの場所で全ての答えを求めること自体が望まれるべきではありません。しかし、私はシリコンバレーの包摂性を信じます。シリコンバレーは小さいかもしれませんが、AIとCryptoの両方を収容できるはずです。
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Yan Meng
