RWAをブロックチェーンに接続するための鍵となるピース？AAVE Horizonが数兆ドル市場への扉を開く
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RWAをブロックチェーンに接続するための鍵となるピース？AAVE Horizonが数兆ドル市場への扉を開く
米国国債や株式ファンドがDeFiで担保として使えるようになったら、それは何を意味するのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Biteye
Horizon プラットフォームのコアメカニズム
プラットフォーム構造と運営原理
Horizon は Aave Protocol v3.3 上に構築された独立したレンディング市場であり、RWA の深層統合に特化しています。このプラットフォームにより、適格ユーザーはトークン化された RWA（マネーマーケットファンド、米国国債、インデックスファンド、または個別株式など）を担保として過剰担保による借入が可能になり、伝統的金融資産を能動的な DeFi 流動性源へと変換できます。現時点で、チェーン上の RWA の総価値は260億ドルを超え、機関によるトークン化の急速な採用を示しています。
このプラットフォームは二種類のユーザーグループを中心に設計されています。適格な機関投資家は RWA 担保を供給してステーブルコインを借り入れることができ、一方誰でもステーブルコインを供給し、機関借り手からリターンを得ることが可能です。この二重構造により、伝統的資産と分散型金融をシームレスに接続する独自のエコシステムが実現されています。
解決される核心的課題
現在、現実世界資産（RWA）のトークン化は根本的なジレンマに直面しています。これらの資産は機関に従来の資産へのチェーン上曝露を提供しますが、DeFi エコシステムから事実上分断されており、資本効率が低く、担保として利用できず、結果的にチェーン上資本市場から排除されている状態です。
Horizon は RWA を直接 DeFi 内で担保として使用できるようにすることでこの状況を変化させます。機関投資家はトークン化資産を売却または償還することなく、ステーブルコインの流動性を解放でき、RWA をチェーン上金融における生産的基盤コンポーネントへと転換することが可能になります。
レンディングプロセスの詳細
借入メカニズム：金融機関または個人は、Converge や xStocks などのトークン化 RWA を Horizon マーケットに供給できます。RWA トークンが担保として預け入れられると、Horizon はその担保ポジションを表す譲渡不可の aToken を発行します。ユーザーは担保価値の一定割合に基づいてステーブルコインを借入でき、各担保タイプには独自のローン・トゥ・バリュー（LTV）パラメータが設定されています。
対応資産：RWA 適格ユーザーは、Ripple のステーブルコイン（RLUSD）、Aave の分散型ステーブルコイン（GHO）、USDC などの一般的なステーブルコイン、および USDT や DAI などの他の資産も借入可能です。これらのステーブルコインは、レンディングマーケット、分散型取引所（DEX）、その他のプロトコルでの収益獲得（APY）など、DeFi エコシステム内で多様な用途を持ち、期待リターンを大幅に高めます。
貸出プロセス：Horizon へのステーブルコイン供給には、特別な許可は不要です。ステーブルコインの流動性提供者（LP）は、資産を貸し出してリターンを得ることができます。ユーザーは選択したステーブルコインを市場に供給し、その預入を表す aToken を受け取ります。この aToken は利回りを獲得でき、いつでも引き出すことが可能です。
戦略的パートナーとエコ支援
Horizon の成功は、Circle、Superstate、Centrifuge、Ant Digital Technologies、Chainlink、Ethena、KAIO、OpenEden、Ripple、Securitize、VanEck、WisdomTree などの強力なパートナーネットワークに支えられています。
初期段階において、Horizon は複数の高品質な RWA 担保オプションをサポートしています。Circle の USYC は、適格投資家が高品質かつ短期の米国国債の多様なポートフォリオに投資することで米ドル収益を得る機会を提供します。Superstate の USTB と USCC は、それぞれ短期米国政府証券および暗号通貨アービトラージ戦略を通じて、適格投資家に収益機会を提供します。Centrifuge の JRTSY と JAAA は、米国国債および AAA格のモーゲージ証券へのトークン化エクスポージャーを通じて収益機会を提供します。
Converge は Wormhole および Chainlink によって支えられた、従来の金融とデジタルドルの決済レイヤーです。xStocks は、S&P 500 インデックスファンド、Apple/Nvidia などの個別株式、および米国国債のトークン化を可能にし、Solana および他のチェーン上で操作をサポートしています。これらの資産は単なる1:1のトークン化ではなく、DeFi における所有権およびコンポジショナビリティの利点も提供しており、ユーザーは貸出、流動性提供（LP）、交換などの操作が可能です。
リスク管理と技術革新
包括的リスクフレームワーク
Aave の主要リスクプロバイダーである Chaos Labs は、Aave Labs と協力して Horizon の包括的リスクインフラを構築し、機関レベルの信頼性と運用規模を確保しています。暗号原生資産とは異なり、RWA は市場クローズ、カストディとの調整、償還リスクなどの複雑な状況に対処する必要があります。
Chaos Risk Oracles は Horizon のガバナンスおよび実行層に統合され、金利、ローン・トゥ・バリュー（LTV）、清算閾値などのパラメータをリアルタイムの市場状況に応じて自動調整できます。これらのオラクルは、利用率、ボラティリティ、償還リスクを継続的に監視し、外部ベンチマーク（ブルームバーグ指数や国債利回り曲線など）と照合して NAV を検証し、市場クローズ期間中には動的バッファーおよび時間ベースの清算ロジックを強制します。
リスクフレームワークには以下が含まれます：代理シミュレーションによるユーザー行動、プロトコル負荷、極端な償還シナリオのモデル化；担保構成、NAV 更新、市場アクセスウィンドウ、ロック期間を追跡するリアルタイムダッシュボードとアラート；ストレス下での資産パフォーマンスを予測するリスクシナリオモデリング；発行者の制約、カストディ遅延、適格清算者アクセスを考慮したカスタム清算メカニズム。
技術的安全保障
Horizon は、プラットフォームの安全性を確保するために多重保護措置を採用しています。スマートコントラクトはマッチングロジック、注文帳、価格提示メカニズムなしで決定論的処理を実行します。ノンカストディ構造により、ユーザーは資産のコントロールを保持し、Aave Labs は資金を移動できません。aToken は発行元の譲渡制限を尊重するため、譲渡不可に設計されています。
また、プラットフォームは Chainlink の SmartData 技術を採用し、まず NAVLink を展開して、トークン化 RWA 担保に対する正確な純資産価値（NAV）を提供し、準拠した DeFi フレームワーク内でのリアルタイムかつ過剰担保のステーブルコインレンディングを実現しています。価格精度は RedStone によって保証され、リスクプロファイルは専用エンティティによって監督されます。
伝統的金融（TradFi）における革命的意義
伝統的金融機関は通常「サンドボックス」環境に限定されており、トップクラスのリスク調整機会やコンポジショナビリティといった DeFi の利点を十分に活用できません。Horizon はこの状況を変え、TradFi に DeFi への入り口を提供します。
資産流動性の向上と機会の解放
国債や株式ファンドなどの伝統的機関資産は、静的で流動性が限られる傾向があります。Horizon により、これらの機関はトークン化 RWA を Aave プラットフォームに供給し、資産を売却せずにステーブルコインを借り入れることが可能になります。機関は、トークン化 RWA を担保にしてステーブルコインを借入し、1670億ドル規模の DeFi マーケットにアクセスすることで、従来の静的保有資産を能動的な流動性へと変換できます。
ユーザーはステーブルコインを借入後、複数のプロトコルでより高い APY を獲得でき、従来の銀行預金や債券よりも遥かに高いリターンを得られます。このモデルは TradFi に、仲介者（銀行送金やブローカーなど）を減らしコストを削減しつつ、より効率的な資本活用方法を提供します。
兆ドル市場への橋渡し
BlackRock などのプレイヤーの参入とともに、Horizon は TradFi と DeFi を橋渡しし、兆ドル規模の市場のトークン化を推進しています。機関レベルの設計（Chaos Labs 提供のリスク管理を含む）により、規制遵守やセキュリティの懸念なく TradFi の導入が容易になっています。
分散型金融（DeFi）への深い影響
DeFi は、アクセスの難しさ、規制問題、流動性の拡張、ハッキングや悪用による評判の課題などに直面しています。Horizon はこうした課題の解決に貢献し、DeFi の成熟と主流採用を促進します。
流動性の拡張とエコシステムの成熟
規制適合、より使いやすい新プリミティブ、より良い検出手法により、DeFi は成熟しつつあります。Horizon は RWA 導入によって DeFi のアセットプールを豊かにし、ユーザーが RWA を預けてステーブルコインを借入することで、全体の TVL を増加させます。現在、Ethereum 上の Aave の TVL は590億ドルに達しており、Horizon の導入はさらにこの数値を押し上げています。
このプラットフォームは DeFi 全体の流動性を高め、機関レベルのリスク管理を通じて評判を改善し、より多くの伝統的参加者を惹きつけます。また、ステーブルコインの多用途利用を支援し、DeFi の資本効率を高め、より多くの機関資金の流入を促進し、潜在的に流動性の断片化問題を解決します。
革新的デザインスペースの開拓
Aave は信頼性と機関向けアプローチにより DeFi でリードしており、Horizon はその自然な延長として、RWA と DeFi の深い融合を推進します。従来の DeFi レンディングとは異なり、Horizon は RWA 固有の特性（例：日次または週次の NAV 更新、市場クローズ期間など、非24/7の流動性）に最適化されています。
将来展望と市場的意義
Horizon は DeFi 内の RWA における新しいデザインスペースを象徴しており、今後さらなるチェーンおよび資産クラスへの拡張が見込まれます。Chaos Labs のリスクインフラはその信頼性ある拡張を保証し、Converge や xStocks などのパートナーがさらなる革新を推進します。
全体として、Horizon は TradFi と DeFi の融合を象徴し、兆ドル規模の機会を解放するとともに、自動化とリアルタイム監視によってプロトコルの安全性を高めます。機関投資家にとって、Horizon は前例のない資本効率を提供し、DeFi ユーザーにとっては機関レベルの借り手にアクセスする新たな手段を開きます。真のウィンウィンの状況を生み出し、エコシステム全体をより成熟し包括的な方向へと推進しています。
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