Coinbaseパノラマレポート：米国規制対応取引所リーダーの現状、リスクおよび評価

2025.08.27

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Coinbaseパノラマレポート：米国規制対応取引所リーダーの現状、リスクおよび評価

コインベースは、今回のブルマーケット期間中に、22年の過去最低値から最大で11倍以上上昇し、BTCの同期間の上昇率を大きく上回り、ほとんどの暗号資産のパフォーマンスを上回った。

2025.08.27 - 05:16:43

Coinbase合规

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

著者：Alex Xu、Mint Ventures リサーチパートナー

レポートデータ更新日：2025.8.24

1.リサーチ概要

Coinbaseは、グローバルな暗号資産取引およびサービスのリーダーとして、ブランド信頼性、広範なユーザー基盤、製品の多様化、規制順守への早期対応により、暗号産業の長期成長恩恵を享受するコア銘柄の一つである。

具体的には：

長年にわたり、規制順守およびセキュリティ・信頼性の面で強固なブランドと実績を築き、多数の機関との提携が進んでおり、より多くの機関および一般顧客の獲得に有利である。
サブスクリプションや金利収入など複数の収益源が良好な成長を遂げており、ビジネスモデルは手数料収入に依存しない多角的構造となり、過去よりも周期変動に対する耐性が高まっている。
バランスシートは健全で負債率が低く、現金保有額も豊富であり、技術革新、国際展開、逆風環境下での緩衝材および攻勢能力を提供している。
米国をはじめとする主権国家において、暗号資産全体の規制が緩和され、イノベーション促進の方向へと向かっており、長期的な業界トレンドは引き続き成長に向かっている。ブロックチェーンおよびデジタル資産は主流金融に徐々に統合されていく見込みであり、Coinbaseは業界の主要分野でポジショニングを確立している。

ただし、その収益および利益は前回サイクルに比べて変動幅が縮小したものの、依然として大きな上下動を避けられない（詳細は第6節「運営および財務パフォーマンス」参照）。この状況は最新の四半期決算報告書で明らかになっている。

さらに、Coinbaseは競争が極めて激しい市場に位置しており、米国内ではRobinhood、Krakenと直接競合し、海外ではBinanceなどの大量のオフショア暗号取引所と白熱した戦いを繰り広げている。また、Uniswapのような分散型取引所（DEX）や、Hyperliquidのようなオンチェーン取引所も急速に発展しており、従来のCEXの市場シェアを脅かしている。

注目に値するのは、Coinbaseは今回のブルマーケットサイクルで、2022年の歴史的安値から最高で11倍以上上昇しており、BTCの同時期の上昇幅を大きく上回り、大多数の暗号資産をアウトパフォームしている。

つまり、Coinbaseは競争上の課題と時代的チャンスを同時に抱えている。本レポートはMint Venturesによる初のCoinbaseカバレッジであり、今後も継続的に追跡していく予定である。

PS：本稿は執筆時点における筆者の一時的な見解であり、将来変更される可能性がある。また、意見は極めて主観的であり、事実、データ、推論ロジックに誤りが含まれる可能性もある。本稿に記載されたすべての見解は投資助言ではない。同業者および読者の批判とさらなる議論を歓迎する。

2.企業概要

2.1 発展沿革とマイルストーン

Coinbaseは2012年、ブライアン・アームストロング（Brian Armstrong）とフレッド・エルサム（Fred Ehrsam）によって設立され、本社はサンフランシスコにある。創業初期はビットコインの仲介売買サービスに特化していたが、2014年にニューヨーク州から最初のビットコイン取引ライセンス（BitLicense）を取得した。

その後、Coinbaseは製品ラインナップを拡大していった：2015年に取引所プラットフォーム「Coinbase Exchange」（後にCoinbase Proに改名）を立ち上げ、2016年からはイーサリアムを含む複数の暗号資産取引を開始。2018年にはEarn.comなどを買収し、ブロックチェーンアプリケーション分野に進出。また、元LinkedIn幹部のエミリー・チョイ（Emilie Choi）を招き、買収・拡張を主導させた。2019年にはXapoの機関向け事業を買収し、機関向け保管サービスのリード地位を確立した。同年、企業評価額は80億ドルを超えた。2021年4月14日、Coinbaseはナスダックに上場し、暗号業界初の大型取引所となった（現時点で唯一）。上場時は時価総額が850億ドルを超えるまでに達した。上場後も、グローバル展開の拡大や製品ラインの充実を続けた：2022年に先物取引所FairXを買収し、暗号デリバティブ分野に進出し、NFTマーケットプレイスを立ち上げた（ただし取引量は低迷）。2023年にはイーサリアムL2ネットワークBaseをローンチし、オンチェーンエコシステムに注力した。同年、米国の規制課題に対処しつつ、シンガポール、EU（アイルランド）、ブラジルなど複数地域でライセンスを取得。そして2025年には、トップクラスのオプション取引プラットフォームDeribitの買収を正式に完了した。

10年以上の発展を経て、Coinbaseは単一のビットコイン仲介業者から、取引、保管、決済など幅広い業務を網羅する暗号金融プラットフォームへと成長した。

2.2 定位とターゲット顧客

Coinbaseの使命は「世界経済の自由度を向上させること」であり、ビジョンは百年にわたる金融システムを刷新し、誰もが公平かつ簡単に暗号経済に参加できるようにすることである。安全で信頼できる暗号資産のワンストッププラットフォームとして位置付けられ、使いやすい製品を通じて一般ユーザーを惹きつけ、専門投資家向けの機関レベルのサービスも提供している。

Coinbaseの顧客層はおおむね以下の3つに分けられる：

個人投資家（リテールユーザー）：暗号資産に関心を持つ個人投資家。Coinbaseは主流の暗号通貨取引に加え、ステーキングによる収益獲得、支払い機能なども提供している。月次取引ユーザー（Monthly Transacting Users, MTU）のピークは1,120万人（2021年第4四半期）であった。2022～2023年の低迷期でも四半期ごとに700万人以上のアクティブユーザーを維持。2025年第1四半期のMTUは約920万人、第2四半期はやや減少し約900万人。
機関顧客：2017年から機関市場に注力し、Coinbase Prime仲介サービスやCoinbase Custody保管サービスなどを提供。ヘッジファンド、資産運用会社、企業財務部門などが含まれる。2021年末時点で機関顧客数は9,000社を超え、世界トップ100のヘッジファンドのうち10%を占める。機関顧客はプラットフォーム取引量の大部分を占めている（2024年、機関取引量の割合は約81%）。手数料率は低いが、安定した保管料および取引収入をもたらす。
開発者およびエコシステムパートナー：Coinbaseは開発者およびブロックチェーンプロジェクトをエコシステム顧客と見なし、「Coinbase Cloud」などのインフラ（ノードサービス、APIインターフェース）を通じてブロックチェーンネットワークの構築を支援。投資や上場を通じて新プロジェクトと協力している。また、安定通貨USDCはCoinbaseとCircleが共同で立ち上げたもので、Coinbaseは発行パートナーかつ主要流通プラットフォームとして、Circleからの利鞘収入およびチャネル手数料を大幅に共有している。

総じて、Coinbaseは一般ユーザーに優しく、機関から信頼されるという二重の利点を持ち、リテールと機関の両市場をつなぐ「法定通貨と暗号世界の架け橋」という役割を果たしている。

2.3 株式および議決権構造

企業はAB株式の二重株式構造を採用している。A類普通株はナスダックに上場しており、1株あたり1票の議決権を持つ。B類普通株は創設者および幹部が保有し、1株あたり20票の議決権を持つ。創設者兼CEOのブライアン・アームストロングは約2,348万株のB類株を保有しており、議決権の64%以上を掌握しているため、Coinbaseは高度に支配された企業である。少数の初期投資家（Andreessen Horowitzなど）も一部のB類株を保有している。2025年中、ArmstrongはわずかにB類株を売却したが、なおもA類株換算で約4.696億票の議決権を保持している。B類株はいつでも20:1の比率でA類株に転換可能であり、そのため企業の発行済み株式総数は転換に応じて若干変化する。このような二段階株式構造により、創業チームは企業戦略の方向性をコントロールできるが、一方で一般株主のガバナンスへの影響は限定的となる。まとめると、Coinbaseの株式構造は非常に集中しており、創設者の発言力が大きい。これは企業の長期的ビジョンおよび戦略の一貫性を保証している。

3.業界分析

3.1 市場定義と細分化

Coinbaseが属する市場は、広義の暗号通貨取引および関連金融サービス市場である。主な領域は以下の通り：

現物取引市場：暗号資産の売買仲介取引であり、Coinbaseの主要業務領域。取引対象により、法定通貨と暗号通貨の交換（法幣ゲートウェイ）取引と、暗号通貨間の交換取引に分けられる。顧客タイプ別では、個人取引と機関取引に区分される。
デリバティブ取引市場：暗号通貨先物、オプションなどのレバレッジ付きデリバティブ商品取引。近年この市場規模は急激に成長しており、2025年上半期の暗号デリバティブ取引量は全取引量の約75%を占めた（出典：Kaiko）。Coinbaseはデリバティブ分野に参入が遅れており、現在は規制された先物取引所および海外プラットフォームを通じて展開している。
保管およびウォレットサービス：大量の暗号資産を保有する機関および個人向けの安全な保管ソリューションを提供。保管市場は取引と密接に関連しており、取引所で大口取引を行う場合、通常は規制順守の保管サービスが必要となる。
ブロックチェーンインフラおよびその他：安定通貨の発行・流通、ブロックチェーン運営（Base）、決済・清算、ステーキング（Staking）など「ブロックチェーン金融」サービス。これにより取引以外の収益源が拡大しており、例えばCoinbaseはUSDC安定通貨、ノードステーキングを通じて利子および手数料収入を得ている。

3.2 歴史的規模と成長率（過去5年）

全体の暗号市場は周期に伴い激しく変動する。取引量ベースでは、2017年の約22.9兆ドルから2021年には131.4兆ドルへと急増し、年平均成長率は非常に高い。その後、2022年には市場の低迷により取引量は82兆ドルへと後退（前年比-37%）、2023年も小幅に75.6兆ドルへと低下した。2024年には新たな市場ブームに牽引され、年間総取引量は再び約150兆ドルの新記録を樹立し、2023年比でほぼ倍増した。

業界規模は暗号資産価格およびボラティリティと強く相関している。例えば2021年のブルマーケットでは各種トークン価格が急騰し、投機取引が活発化したため、当該年の取引量の前年比成長率は+196%近くに達した。一方、2022年のベアマーケットでは価格低迷により取引量が崖っぷちのように40%近く減少した。ユーザー規模に関しては、暗号資産保有者数も市況に連動して変動するが、全体としては上昇傾向にある。Crypto.comの調査によると、世界の暗号ユーザー数は2018年の約5,000万人から2021年には3億人以上に達し、2022年に一時後退した後、2023年末には再び約4億人の水準に戻った。

Coinbase自体の事業も業界の波に乗って変化している：取引量面では、2019年の320億ドルから2021年には1.67兆ドルへと増加。その後2022年には8,300億ドルへと縮小し、2023年はさらに4,680億ドルへと低下した。アクティブユーザー面では、月次取引ユーザー（MTU）は2019年の100万人未満から2021年には年平均900万人へと増加。2022～2023年は四半期平均700万～900万人のレンジへと後退した。

以上から、過去5年間の業界規模は、大幅な変動の中での長期的成長を示している。

3.3 競争構造およびCoinbaseの市場シェア（過去5年）

暗号取引業界は競合が多く、市場の変化とともに構造も変化している。

世界的に見ると、バイナンス（Binance）は2018年以降、急速に台頭し最大の取引所となった。全世界の現物取引市場シェアは、ブルマーケットの最盛期には50%を超えたこともあり、2025年初頭でも約38%のシェアを維持し、首位をキープしている。その他の主要プレイヤーにはOKX、Coinbase、Kraken、Bitfinex、および地域ごとのリーディング企業（韓国のUpbitなど）がいる。近年ではBybit、Bitgetなどの新興勢力も相当なシェアを獲得している。Coinbaseの世界市場シェアは5～10%の間で変動している。例えば2025年上半期の現物取引量ベースでは、Coinbaseは世界トップ10取引所の総取引量の約7%を占めており、OKX、Bybitなどと同等の水準である。これに対して、バイナンス単独のシェアは数倍以上である。なお、Coinbaseは米国の規制市場に根ざしており、大量のアルトコイン投機取引に参加していないため、世界的なランキングでは、上場が積極的で取引量を過剰に刷るプラットフォームにしばしば抜かれる。しかし、規制順守市場、特に米国市場においては明確な優位性を持つ。2019年以降、Coinbaseは米国取引量1位の座を堅守しており、2024年には米国現物およびデリバティブ市場シェアをさらに拡大した。2022年に競合FTXが破綻したことで、Coinbaseの米国における地位はより一層強固になった。

競争構造の動向
過去5年間にはいくつか顕著な変化があった：

取引プラットフォームの市場シェアが集中から分散へ移行。2022年にFTXが破綻した後、バイナンスの市場シェアは第1四半期の48.7%から第4四半期には66.7%へと上昇したが、その後はシェアが分化し、Bybit、OKX、Bitgetなどのシェアが上昇し、競争はより激化している。
規制圧力の増大により地域的分断が進行――米国内市場の競合者が減少（Coinbase、Krakenなど少数に限られる）一方、アジアのプラットフォームが台頭（韓国のUpbit、東南アジアのGateなど）。

3.4 今後5～7年間の業界規模および成長率予測

今後5～7年間を見据えると、暗号取引業界は引き続き成長すると期待されるが、成長率は複数の要因およびシナリオ仮定に左右される。業界リサーチ機関（Skyquest/ResearchAndMarkets/Fidelity/Grand View Research）の報告書は一般的に、暗号市場が二桁の年平均成長率を維持すると予測している。基本シナリオ（マクロ環境が安定し、規制環境が深刻に悪化しないと仮定）では、世界の暗号市場時価総額は現在の約3兆ドル台から2030年には10兆ドル台へと上昇すると見込まれ、取引量規模も大幅に拡大するが、市場が成熟するにつれボラティリティは同時に低下する可能性があり、取引量の成長率は時価総額の成長率をやや下回り、年平均約15%程度と予想される。

暗号業界の主要な成長ドライバーには以下が挙げられる：

資産価格トレンド：ビットコインなどの主要資産が継続的に新高値を更新すれば、市場全体の上昇を牽引し、価格上昇とボラティリティ上昇が取引活発化を刺激し、結果として取引量を拡大させる。
デリバティブ浸透：デリバティブ市場の割合はすでに約75%に達しており、今後も拡大すると予想される。例えば機関投資家は先物などのヘッジツールを好む傾向にあり、リテール層も徐々にレバレッジ取引を受け入れていく可能性がある。これにより、総取引額規模が拡大する。2030年までにデリバティブの割合が85%に達すると仮定すれば、総取引量はさらに1.2倍以上増加すると見込まれる。
機関参入：より多くの伝統的金融機関（資産運用、銀行など）が暗号市場に参入すれば、兆ドル規模の新たな資金が流入する可能性がある。例えば、より多くの種類のETFの承認、機関向けのアクセス許可（現時点でも多くの機関は暗号資産の直接保有リスク、包括ETFの保有などを禁止されている）、主権基金の配分などが市場の深さを大幅に拡大させる。これにより、取引量および保管需要が同時に成長する。Fidelityなどは、今後数年間で機関資金が暗号市場時価総額を年数千億ドルずつ増加させると予測している。
規制の明確化：明確な規制枠組みは市場参加への懸念を低下させ、より多くの参加者を惹きつける。楽観シナリオでは、主要経済圏が合理的な規制を確立（先進国で広範にライセンス発行、ETFの合法化および拡大など）すれば、ユーザー基盤およびアクティブ度が向上する。悲観シナリオでは、規制による抑圧（銀行サポートの制限、厳しい資本要件など）があれば、市場の成長が制限され、停滞する可能性もある。現状を見ると、米国Genius安定通貨法案の正式通過、およびClarity法案の下院通過により、その模範効果が先進国経済圏に徐々に波及することが期待され、今後の暗号政策の透明性の向上が見込まれる。

シナリオ分解：2025～2030年の業界規模を予測するために、以下の3つのシナリオを設定できる：

基本シナリオ：マクロ経済が安定し、主要国が友好的な規制を制定するが慎重な姿勢を維持、暗号資産がより多くの投資家に受け入れられると仮定。暗号時価総額の年平均成長率は約15%、取引量の成長率は約12%。2030年までに世界年間取引量は約300兆ドルに達し、業界収益規模（取引手数料）も取引量の成長に連動して増加する。Coinbaseなどの主要規制順守プラットフォームの市場シェアは安定またはやや上昇。このシナリオでは業界は健全に成長するが、狂気的なバブルは発生しない。
楽観シナリオ：「インターネット金融」の大繁栄に類似した状況が発生――主要経済圏（特に米国）が業界法規を完全に明確化し、大手機関および企業が大規模に参入、暗号技術が広く普及（DeFiの規模および採用率が飛躍的に上昇）。資産価格が急騰（例えばビットコインが2030年に100万ドル級に到達する可能性、ARK Investがこうした長期展望を持っている）、世界時価総額の年成長率が20%以上、取引量の年成長率は25%に達する。この推計に基づけば、2030年の総取引額は600～800兆ドルに達する可能性がある。Coinbaseなどの規制順守大手企業は爆発的成長の中で巨額の利益を得ることができ、業界の天井が大幅に引き上げられる。
悲観シナリオ：マクロ環境が不利または規制が深刻に阻害――例えば主要国が厳格な制限を導入し、暗号資産が長期低迷・振動する。業界規模は横ばいまたは小幅成長にとどまり、場合によっては縮小年度も出現する可能性がある。最悪の場合、取引量の年成長率は一桁以下または停止・後退に陥り、2030年までの総取引量は100～150兆ドルの水準で推移する可能性がある。Coinbaseなどの規制順守取引所の市場シェアは上昇する可能性がある（厳しい規制下でグレーゾーンプラットフォームが排除または縮小されるため）、だが絶対的な事業規模の成長率は限定的となる。

総合的に見ると、筆者はやや楽観的な基本シナリオを支持する：今後5～7年間、暗号取引業界は周期的変動の中での成長を継続し、全体規模は年々上昇すると見込まれる。暗号ユーザーおよび産業団体は各国政治勢力にとって無視できない存在となっており、2024年の米国大選で共和党が民主党を打ち破った主要要因の一つでもあった。この勝利以降、民主党も二党協力による暗号法案の推進に態度を明確に軟化させ、議会で通過したGenius（上下院で既に発効）およびClarity法案（下院）において、多くの民主党議員が賛成票を投じた。

4.事業および製品ライン

Coinbaseの現在の事業は多角化しており、主な収益源は取引、サブスクリプションおよびサービスの2大カテゴリーに分けられ、複数の製品ラインが含まれる。

以下に各主要事業のモードル、コア指標、収益貢献、収益性および将来の計画を個別に概説する：

取引仲介事業（リテール取引）：Coinbaseの最初期かつ核心的な事業であり、個人ユーザーに暗号資産の売買サービスを提供する。モードルとしては、Coinbaseが仲介および仲介プラットフォームとして機能し、ユーザーはアプリまたはWebサイトを通じてワンクリックで暗号通貨を売買できる。Coinbaseはリテール取引に対して比較的高い手数料を課している（以前は取引額の0.5%＋固定料金、2022年以降はスプレッドおよび段階的料金体系に変更、詳細は下記PS参照）。そのため、リテール顧客は過去の取引収入の大部分を貢献してきた。例えば2021年にはリテール取引量が全体の約32%を占めながら、収益貢献は約95%に達した（2024年には54%に低下）。主要指標には月次取引ユーザー（MTU）数および一人当たり取引量、ならびに取引手数料率が含まれる。2021年のブルマーケット期にはMTUが1,120万人のピークに達した。2022～2023年は市場低迷によりMTUは700万人台に低下した。リテール取引事業の収益性は高く、ブルマーケットでは取引手数料収入が企業の純利益率を押し上げた（2021年純利益率46%、直近1年間は42.7%）。しかし、ベアマーケットでは取引量が縮小し、この事業の収入は急減（2022年リテール取引収入は前年比約66%減）し、全体の利益を損なう。PS：リテール顧客取引における「スプレッド」は、「ワンクリック売買 / Simple / Convert / カード決済」などの取引カテゴリで課せられ、費用を資産の提示価格に内包する形態――買い価格を市場価格よりやや高く、売り価格を市場価格よりやや低く設定する。この差額が「スプレッド（spread）」である。一方、Advanced取引（指値注文／成行注文）の料金方式は段階的料金体系を採用しており、過去30日間の取引量が大きくなるほど、makerおよびtakerの料金率は低くなる。
- 将来の計画：Coinbaseはユーザーの囲い込みを高めるためにリテール製品を充実させている。例えば、無料手数料枠などの付加価値特典を提供するCoinbase Oneメンバーシップサービスの導入、新規トークンの継続的上場（2024年には48種類の取引資産を追加、人気memeコインを含めトラフィック獲得を狙う）、ユーザーエクスペリエンスの改善（よりシンプルなインターフェース、教育コンテンツなど）。また、ソーシャル取引、自動投資などの機能を探求している。市場の回復に伴い、リテール取引は引き続き収益の基盤となる。その成長は暗号市場の人気に加え、Coinbaseの市場シェア上昇に依存する。
プロフェッショナル取引および機関仲介事業：高額資産保有者および機関向けの取引サービスを含み、Coinbase PrimeおよびCoinbase Pro（現在は統一プラットフォームに統合）が該当する。これらのプロフェッショナルプラットフォームは、深い流動性、低い手数料率、API接続などを提供することで、大口取引者およびマーケットメーカーを惹きつける。機関取引量の割合は80～90%に達する（例：2024年、機関取引量は9,410億ドルで全体の81%を占める）。しかし、手数料率は数万分の一から千分の一程度と低いため、直接的な収益貢献は限定的（2024年、機関取引収入は取引収入の約10%程度）。ただし、機関事業がもたらす間接的収益は顕著である。機関はしばしば大量の資産をCoinbaseに保管し、ステーキングなどに参加するため、保管料および利子収入などをもたらす。また、活発な機関がプラットフォームの流動性および価格優位性を高め、リテールユーザーの取引体験を向上させる。主要指標としては、機関顧客数および資産保管規模（AUC）が注目される。CoinbaseのAUCは2021年第4四半期には2,780億ドルに達したが、その後市場下落に伴い2022年末には803億ドルに低下。2023年末には約1,450億ドルに回復。2025年に入り、機関保管事業は強力な勢いを維持している。2025年第1四半期のCoinbase平均資産保管額は2,120億ドルで、前四半期比250億ドル増加。第2四半期には再び新記録を樹立し、2,457億ドルに達した。収益性については、機関取引自体の直接的な利益貢献は高くないが、保管／融資などのサービスを通じて他の収入をもたらす。
- 将来の計画：Coinbaseは機関の包括的ニーズに対応するため、デリバティブ分野に注力している。2023年に海外で永続的先物商品を導入し、米国では傘下のBrokerを通じて先物仲介商資格を取得し、米国機関向けにビットコインおよびイーサ先物を提供開始。さらに、2023年にOne Riverアセットマネジメントを買収・再編してCoinbase Asset Management部門を設立し、ETF、バスケット指数など暗号投資商品の発行を計画し、機関の参加度を高める。暗号デリバティブ分野の強化のため、Coinbaseは2024年末に世界をリードする暗号オプション取引所Deribitの買収を発表した。この取引の価格は約29億ドルで、うち7億ドルの現金および1,100万株のCoinbase A類普通株が含まれる。これは暗号業界最大規模の買収案件の一つであり、Coinbaseが世界の暗号デリバティブ市場における地位および事業規模を迅速に向上させる目的がある。Deribitは業界をリードするオプションプラットフォームであり、2024年の取引量は1.2兆ドルに達し、前年比95%増加した。Deribitとの統合により、Coinbaseはビットコインおよびイーサオプション市場で支配的なシェアを即座に獲得（Deribitのビットコインオプション市場占有率は87%超）。この買収は、Coinbaseのデリバティブ製品ライン（オプション、先物、永続契約を網羅）をさらに拡大・補完し、機関が暗号領域に入る際の最適プラットフォームとしての地位を強化した。
保管およびウォレットサービス：Coinbase Custodyは業界をリードする規制順守保管サービスであり、主に機関投資家向けにコールドストレージ保管を提供。保管ビジネスモデルは、保管料（典型的な年率は保管資産の数ベーシスポイント）および出金手数料の収取を中心とする。2024年時点で、Coinbaseの保管資産は世界の暗号時価総額の12.2%を占めている。Grayscaleなどの大規模商品がCoinbaseを保管先として選んだ後、その信頼性の裏付けはさらに強化された。保管事業は財務報告書では「サブスクリプションおよびサービス」カテゴリに含まれ、規模は大きくない（1.42億ドル、当期総収益65.64億ドルの2.2%）。しかし、戦略的意義は大きい。保管は富裕層顧客の資産安全を保証し、取引所での大口取引を支援する。また、Coinbase Walletはセルフカストディウォレットアプリとして、直接収益を生まないが、エコシステムの完備やDeFiなどオンチェーン取引ユーザーの獲得に寄与する。収益性に関しては、保管事業自体の利益率は高く（比較的固定されたセキュリティ運営コストを除けばほぼ純収入）、取引事業と協働し、近年着実に上昇している（2024年第4四半期、保管料収入は4,300万ドルで、前四半期比36%増加）ため、企業に安定した手数料収入源を提供している。
- 将来の計画：Coinbaseは保管技術のセキュリティ向上に引き続き投資し、規制要件（ニューヨーク信託ライセンス下で規制されるCustody Trustなど）を満たす。また、保管事業をより多くの資産クラスおよび地域に拡大する計画であり、例えば機関向けステーキングサービスの提供、ETF保管（2024年、Coinbaseは複数のビットコイン現物ETFの保管人として選定された）など。
サブスクリプションおよびサービス収入（ステーキング、USDC金利など）：ここ数年、Coinbaseが重点的に育成している多角的収益分野。主に以下を含む：
- ステーキング（Staking）サービス：ユーザーが保有する暗号通貨をCoinbaseを通じてブロックチェーンステーキングに委託し、ブロック報酬を得る。Coinbaseはその報酬からコミッション（通常約15%）を徴収する。ステーキングはユーザーに受動的収益を提供し、プラットフォームは分配収入を得る。2021年以降、イーサリアムなどの主要通貨がステーキングを開放したことで、この収入は急速に成長した。
- 安定通貨金利収入（USDC）：USDCから得られる金利収入は、ここ数年でCoinbaseの収入の重要な構成部分となっている。2023年、金利上昇およびUSDC準備金規模の拡大に伴い、CoinbaseはUSDC準備金金利から約6.95億ドルの収入を得た（当期総収益の約22%、前年比大幅増）。2024年に入り、USDC市場金利および流通量がさらに上昇したため、Coinbaseの年間USDC関連金利収入は約9.10億ドルに増加し、2023年比31%成長した。2024年、USDC金利収入は企業総収益の約14%を占めたが、割合はやや低下したものの絶対額は新記録を樹立。2025年第2四半期決算報告書では、Coinbaseの安定通貨金利収入は3.33億ドルに達し、四半期収益の22.2%を占めた。この安定した金利収入は、主にCoinbaseとCircleの協定分配から生じる。双方はUSDC準備金から生じる金利収入を五分五分で分配し、Coinbaseプラットフォーム内に保管されたUSDCの金利収益は100%Coinbaseに帰属する。このため、USDC金利収入は、Coinbaseのサブスクリプションおよびサービス収入分野で成長が最も速く、規模も最大の単一業務となり、取引手数料以外の恒常的収入源を提供している。
- その他のサブスクリプションサービス：Coinbase Earn（学習コンテンツ視聴で報酬獲得）、Coinbase Cardデビットカードの利用手数料キャッシュバック、Coinbase Cloudのブロックチェーンインフラサービス収入など。これらは現時点では規模が小さいが、事業協働性があり、企業が包括的暗号プラットフォームを構築する方向と一致している。例えばCoinbase Cloudは機関および