トランプの利下げ「執念」の裏にあるもの：彼が真に恐れていることとは？
TechFlow厳選深潮セレクト
トランプの利下げ「執念」の裏にあるもの：彼が真に恐れていることとは？
トランプがFRBに対して「限界まで圧力をかける」のは根拠のない話ではなく、大幅な利下げは通常、経済に問題が生じていることを意味する。アナリストは指摘している。「誰かが彼に『我々は大変なことになっている』と伝えているに違いない。」
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：金十データ
アメリカ大統領のトランプ氏は、FRBに対して短期金利を大幅に1％まで引き下げるよう望んでいる。このような利下げ幅は通常、突発的な景気後退や金融恐慌など緊急時以外では見られないものだ。一体トランプ氏は何を懸念しているのか？
現在の米国の短期政策金利は約4.25％で、歴史的平均水準は4.6％である。FRBは金利調整を通じてインフレを管理し、経済の健全性を保つ。もしインフレが落ち着けば、FRBは今後1年程度かけて金利を3.5％前後にまで引き下げることもあり得る。
しかし、トランプ氏自身の関税政策が足かせとなっている。輸入品に新たな課税を課すことで、企業と消費者のコストを押し上げた。多くの経済学者は、これらの関税によりインフレが現在の2.4％から約1ポイント上昇し、3.5％またはそれ以上になると予想している。
トランプ氏は昨年の大統領選で「物価を大幅に引き下げる」と公約したにもかかわらず、インフレには無関心なように見える。数カ月にわたり、彼はパウエル議長に対して利下げを求め続けている。当初は1％、次に2％、そして今では3％を超える利下げを要求している。ビアンコ・リサーチのジム・ビアンコ（Jim Bianco）氏は最近SNS上で皮肉った。「7月4日以降には、もしかするとマイナス金利を要求するかもしれないね」。
FRBは通常、インフレが抑制され、かつ経済刺激が必要と判断した場合に利下げを行う。低い金利は借り入れを安価にし、支出と投資を促進する。通常の場合、FRBは数カ月ごとに0.25％ずつ段階的に利下げを行う。だが必要に応じて、大胆な利下げも行うことがある。例えば2007〜2009年のグレートリセッション期には、15カ月間でほぼ5％の利下げを行い、2020年に新型コロナパンデミックが発生して突然の景気後退が起きた際には、わずか2カ月で1.5％の利下げを行った。
0.25％を超える利下げは、通常、経済に深刻な問題が生じていることを意味する。トランプ氏が求めるような利下げ幅は、まさに景気後退期に匹敵するものだ。Yahoo FinanceのRick Newman氏はこう述べている。「誰かが彼に『我々は大きな危機にある』と伝えているに違いない」。
トランプ氏の経済顧問たち、財務長官ベセント氏やホワイトハウスの経済学者ハセット氏らは、公然と楽観論を唱えている——それが彼らの仕事だからだ。だが彼らも、多くの経済学者や投資家と同じく以下のような点を懸念している可能性がある：経済は減速しており、雇用市場は弱まり、国家債務は持続不可能な水準まで膨張しており、トランプ氏の関税政策はメリットよりデメリットの方が大きい。
トランプ氏は大統領在任中、連邦政府の借入コストを下げるために一貫して低金利を主張してきた。彼はしばしば政府債務の「リファイナンス」について語るが、これは不動産開発業者としての経験から来る手法である。
近年、比較的低い金利により、政府債務の平均金利は2007年の5％から2022年には1.6％まで低下した。政府も他の借り手と同様に、2020年のFRBによる大胆な利下げの恩恵を受けた。しかし現在、政府の平均借入金利は3.3％まで反発しており、連邦予算の赤字は年間ほぼ2兆ドルにまで膨れ上がっている。債務に対する年間の利払い額はすでに1兆ドルを超え、社会保障に次ぐ第2位の連邦支出項目となった。
トランプ氏は財政のタカ派ではない。彼が今国会に通そうとしている減税法案は、国家債務をさらに約4兆ドル増加させ、この十年末までには債務総額が40兆ドルを超えることになるだろう。だがトランプ氏は理解すべきだ。やがて巨額の国家債務の結果に直面しなければならない大統領が現れるが、その人物こそが彼自身である可能性が高い。
火曜日、トランプ氏は「トゥルースソーシャル」に投稿し、「共和党員諸君、この『美しき大法案』は史上最大かつ最重要の法案であり、史上最大の減税と国境安全保障を提供し、何百万もの雇用を創出し、軍事費と退役軍人給付を増やす。他にも多くの利益がある。もし法案が成立しなければ、史上最大の増税（68％！）が起きる！！！」と述べた。
連邦債務の急増が金融市場に動揺を与え始めている兆しがある。三大格付け機関はいずれも米国の信用格付けを引き下げた。今年、長期金利は本来あるべき水準よりも高くなっているが、これは市場が過剰な債務を吸収できていない典型的な兆候である。これによりドルは下落し、「米国資産の売却」トレンドが生まれ、外国資産が米国資産よりも魅力的になっている。
もしトランプ氏の希望通り大幅な利下げが実現すれば、確かに政府の借入コストは低下する。だが、それは根本的な問題解決にはならない：債務自体が過大であり、浪費的な議会は依然として無策のままだ。
トランプ氏はまた、経済の減速も懸念している可能性がある——第1四半期のGDPはマイナス成長だった。求人数は減少し、消費者信頼感は低迷（いつものことだが）、労働市場への不安が一般市民の間で広がっている。もし経済が本当に弱体化すれば、FRBはいずれかの時点で利下げを行うだろうが、決してトランプ氏が求めるほど極端な利下げはしない。
銀行業界アナリストのクリス・ホエーレン（Chris Whalen）氏は、FRBが最終的に短期金利を現在の4.25％から3％まで引き下げる可能性はあると考えている。だが同時に、トランプ氏の減税法案によって追加される財政赤字のため、住宅ローンやその他消費・商業ローンの長期金利はむしろ上昇する可能性が高いとも指摘する。これによりスタグフレーション状態が生じる恐れがある：成長は停滞し、インフレと金利は高止まりし、有権者の不満はさらに高まる。
トランプ氏が過激な金利政策を取るもう一つの理由は、将来の失敗に備えて責任転嫁の相手を探しているためかもしれない。彼は繰り返しパウエル氏を攻撃し、「馬鹿」「愚か者」「頑固なロバ」と呼んでいるが、これは明らかに将来の経済問題に対してあらかじめ責任をなすりつける戦略だ。もしインフレが急騰し、失業率が上昇し、あるいは消費者心理が持続的に悪化すれば、トランプ氏はすべてパウエル氏のせいだと主張できる——なぜなら彼は「もっと賢い大統領」の助言に耳を貸さず、十分早く利下げしなかったのだから。
大多数の経済学者は、現時点でのFRBの短期金利は妥当な水準にあると考えている。緊急の大規模利下げが必要となるような災難的局面を予測している専門家はほとんどいない。多くの人々が信じているのは、経済がさらに弱体化すればFRBは対応するという点だ——だが決してホワイトハウスの言う通りには動かない。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
