Injectiveのデータが急騰した背景には、一時のブームなのか、それとも真の王者の帰還なのか？
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Injectiveのデータが急騰した背景には、一時のブームなのか、それとも真の王者の帰還なのか？
Artemisのデータによると、Injectiveは過去30日間で約1億4200万ドルの純流入があり、イーサリアムに次いで2番目に高い額となった。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Frank、PANews
ここ1か月の間、老舗パブリックチェーンのInjectiveは、純資金流入額が第2位となる成績を記録し、再び大衆の注目を集めている。Artemisのデータによると、Injectiveは過去30日間に約1億4200万ドルの純資金流入を記録しており、これはイーサリアムに次ぐ規模である。
PANewsがInjectiveの他のデータを調査したところ、この資金の純流入現象は孤立した事象ではないことが分かった。チェーン上の手数料、アクティブユーザー数、トークン取引高なども顕著に増加している。長期間沈黙していたかつてのパブリックチェーン新星であるInjectiveは、再びエコシステムの爆発的成長を迎えるのか。それとも一時の流行で終わるのか。
月間1.42億ドルの流入、高利回りは「甘味」か、「信号弾」か？
6月4日時点のデータによると、Injectiveはここ1か月で1億4200万ドルの純資金流入を達成した。金額としては決して極めて高いわけではないが、全パブリックチェーンにおける最近のデータでは第2位に位置している。データ面を詳しく観察すると、このような明確な純流入の主な理由として、Injectiveが実際に急速かつ大規模な資金流入を迎えている一方で、純流出額が非常に少なく（わずか1100万ドル）なっている点が挙げられる。つまり、その背景を深く分析すれば、Injectiveの今回の純流入ランキング上位は、全体的な資金の流動性が異常に活発であること（すなわち大規模な資金の流入と流出が同時に発生していること）によるものではない。実際、単独の資金流入額を他チェーンと横並びで比較すると、約10位前後という位置にとどまっている。したがって、Injectiveが「純流入」という指標で優れた結果を出せたのは、同期間中の資金流出量がほとんどなかったことに起因している。
ただし、このようなチェーン上の資金の異常な動きは、Injectiveネットワークにとっては稀な出来事である。この1.42億ドルの資金流入のうち、1.4億ドルはpeggyクロスチェーンブリッジを通じて行われており、全体の98.5％を占めている。市場分析機関Keyrockが5月26日に発表したレポート『Key Insights, Bond Appetit』では、今回の大规模な資金流入は、機関投資家向けの高利回りプラットフォームUpshiftがInjective上で開始されたことに起因すると指摘している。UpshiftがInjective上で提供する金庫のAPYは30％に達しており、この高い利回りが資産をInjectiveへ移転させる重要な要因となった可能性がある。
しかし、PANewsの調査によると、UpshiftがInjective上に設立した金庫のハードキャップは500万ドルであり、この流入資金のすべてを吸収・活用できるわけではない。そのため、この金庫投資に参加できなかった資金は短期間で再び流出する可能性がある。
デリバティブ事業の挫折からRWAへの期待へ、Injectiveは新たな道を開けるか？
資金流入以外にも、Injectiveは最近、エコシステムにおいていくつか重要な変化を迎えている。4月22日、Lyoraのメインネットが正式にローンチされ、これはInjectiveの発展史上における重要なマイルストーンとなった。今回のメインネットアップグレードでは、動的手数料構造やスマートメモリプールなどの技術的最適化が導入され、公式資料によれば、アップグレード後のInjectiveは「より高速」になり、遅延が低減され、スループットが向上したとされている。
さらに、InjectiveはRWA専用のオラクルフレームワークiAssetsを発表しており、Upshiftの金庫もまさにRWA対応DeFi金庫である。5月29日、Injectiveは公式にユーロおよびポンドのオンチェーン外為市場を発表したが、これにもiAssetフレームワークが採用されている。このように見ると、Injectiveの新しいナラティブはRWAと切り離せない関係にあるようだ。
老舗パブリックチェーンとして、Injectiveの当初の核心ナラティブは「分散型デリバティブ取引所」であった。初期のInjectiveは分散型デリバティブ取引所から進化してパブリックチェーンとなったものであり、この路線は現在勢いのあるHyperliquidと全く同じ方向性を持っている。
しかし、Injectiveの現在のデリバティブ取引は期待される成果を上げられていない。6月4日のデータによると、Injective上で24時間の取引高が最も高かったBTC先物ペアの取引高は約3975万ドルであり、全チェーンのデリバティブ取引高は約9000万ドルである。対照的に、Hyperliquidの当日取引高は約70億ドルであり、およそ77倍の差がある。
おそらく暗号資産デリバティブ分野での突破口を開くのが難しいため、InjectiveはRWAとの統合という方向を選んだのだろう。エコシステム自体の発展を比較すると、この転換にはある程度の効果があるようだ。5月22日には、Injectiveのデリバティブ取引高が最高で19.7億ドルに達し、他の時期と比べて顕著に高く、最近では全体的に上昇傾向にある。
また、日次アクティブユーザー数についても、2月の最低値6300アドレスから最近4万7900アドレスまで急増しており、約7.6倍の伸びを記録している。すべてのパブリックチェーンの中では依然として第12位という順位ではあるが、短期間での急速な成長を考慮すれば、AvalancheやBerachainといった他のチェーンを上回ったことも、比較的明らかな突破といえる。
ただし、日次アクティブユーザー数が明らかに増加しても、InjectiveのTVLには顕著な変化が見られない。2024年3月以降、TVLは下落を続け、現在は2633万ドルにとどまっている。少なくとも現時点では、Injective上のDeFiプロジェクトが資金を引きつける力はまだ弱い。
トークン価格は短期間で反発、過去最高値まではまだ4倍の開き
経済面では、ガバナンストークンINJの時価総額は現在約12.6億ドルで、世界82位となっている。過去最高の時価総額53億ドルからは76％下落している。しかし、4月の安値6.34ドルから最高15.48ドルまで反発し、上昇率は144％に達しており、老舗パブリックチェーンの中では比較的目立つパフォーマンスといえる。ただしこの上昇がどれだけ続くかは未知数である。
もちろん、Injectiveの最近の動きは上述の内容に限らない。例えば、最近ではRepublic、Google Cloud、ドイツテレコムMMSなど複数の有名機関がバリデーターとして参画する協業を進めたり、AI関連の製品や動向を発表したりしている。総合的に見ると、Injectiveはここ1年間、AIやRWAといった新しいナラティブを積極的に取り入れて転換を図っている。6月時点のデータによると、ここ数ヶ月間で確かに一定の成長が見られている。しかし、規模の面では、現行の主要パブリックチェーンとは依然として大きな差がある。
そして、このような「追い上げ組」はInjectiveだけではない。前回のサイクルで注目されたいくつかのスター級パブリックチェーンも、今や同様の苦境に直面している。多くのプロジェクトが名称変更やブランドアップグレードなどを通じて再び大衆の視界に戻ろうとしている。だが、このような「古い中身を新しい瓶に入れる」モデルが本当に市場に新しい味を提供できるのか、それとも包装だけが新しくなるにとどまるのか。
現時点で、Injectiveのエコシステム改革と復興の道はまだ始まったばかりである。Upshiftが引き起こした資金流入は、根本的な構図の変化というよりも、重要な市場感情テストやエコシステムの潜在能力の提示に近い。RWAへの戦略的シフトが本当に差別化された競争優位性を築き、持続的なエコシステムの繁栄と価値獲得につながるかどうかは、多くの課題を克服し、市場の長期的な検証を受けなければならない。
短期的なデータの反発が一時的な現象なのか、それとも長い復活の旅路における前向きなシグナルなのか。最終的な答えを出すのは、時間だけである。Injectiveにとって、真の試練は今まさに始まったばかりだ。
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