ビットシオロ 2025年第一四半期業績レビューおよび投資提言
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ビットシオロ 2025年第一四半期業績レビューおよび投資提言
昨年四半期および今年第一四半期の経営移行期を経て、ビットシオロは重要な時期を迎えることになる。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Cycle Trading
出来事：ビットディア（Btdr.US）が2025会計年度第1四半期報告を発表。同社の第1四半期売上高は7010万ドルで、前年同期比41.3％減、前四半期比1.6％増となった。うち自営事業の売上高は3720万ドルで、前年同期比10.4％減。総合粗利益はマイナス320万ドル、粗利益率は-4.6％。主な要因はブータンにおける渇水期に伴う電力価格の上昇により、一時的にブータンのマイニング施設を停止したことによるもの。しかし第2四半期に入り豊水期に移行したことで、電力価格はすでに0.042ドル/kWhの水準に戻っている。Sealマイナーの販売額は410万ドルとなり、同社のマイナー販売事業が正式に開始されたことを示している。調整後EBITDAはマイナス5610万ドル（2024年同期はプラス2730万ドル）。純利益は4.1億ドルで、これは2024年第4四半期に計上された転換社債（4.487億ドル）およびテザー・オプション（0.584億ドル）の公正価値戻入によるもの。
コメント：
1. ディアの2025年第1四半期における前払い金はさらに上昇し、3.82億ドル（2024年第4四半期は3.1億ドル）に達した。現在取得可能な最大流片量に必要な資金はすべてカバーされている。Seal02マイナーは出荷段階に入り、今後の自営および販売ペースは競合他社の価格戦略に左右される。競争が激化した場合は、優先的に自営マイニング施設の稼働を進める方針。Seal03マイナーも第1四半期に流片を完了しており、現在テスト段階にある。2025年第3四半期末から第4四半期にかけて、自営施設への導入と販売を本格化する予定。
2. 米国の関税戦争について。ディアは第2四半期中に北米組立工場の建設を完了させ、以降の北米地域での販売は現地組立製品によって行われる。コストは約10％上昇するものの、現行の東南アジア向け関税と比較すればほとんど無視できるレベルとなる。一方、東南アジアの組立工場は米国以外の地域のマイニング需要に対応する。
3. ディアのグローバル電力インフラ整備は急速に進んでおり、第2四半期末までに世界の利用可能電力容量は約1.6GWに達すると予想され、今年末には1.8GWに到達する見込み。
4. ディアの4月時点における自営マイニング施設のハッシュレートは12.5Eh/sに達しており、10月には40Eh/sに上昇すると予想され、2025年末には40Eh/sを超える見通し。最新のSeal01およびSeal02マイナーは3月にようやく自営施設に投入されたが、全体的なマイニングコストは依然として業界他社（Mara、CLSKなど）よりも少なくとも20％以上低い水準にある。老朽化したマイナーの全面的な交換が完了すれば、コスト優位性はさらに明確になり、単月の生産量は第2四半期から指数関数的な上昇トレンドを示すだろう。
投資アイデア：ビットコイン価格は最近再び上昇トレンドに転じており、過去最高値10.9万ドル/枚を突破する可能性がある。米国の貿易戦争以降、米ドルは下落圧力を受けており、ビットコインは代替資産としてゴールドに類似した避難通貨的特性を示し始めている。また、FRBは最近「平均インフレ目標」政策を採用し始め、利下げを6月に前倒しする可能性があり、年間の利下げ回数の期待値も従来の1回から3回に引き上げられている。これらはいずれもビットコイン価格にとってポジティブな支援材料となる。ビットディアは昨年第4四半期および今年第1四半期の経営移行期を経て、重要な局面を迎える。今後数四半期の注目点はマイナー開発のスピードと自営マイニング施設の稼働速度であり、2025年第1四半期の経営状況は今後2年間で最も厳しい時期になると考えられ、ここから経営のターニングポイントが始まる。引き続き北米のビットコイン鉱業株の中でも最良の選択肢である。
投資リスク：ビットコイン価格のさらなる調整リスク、TSMCの流片が期待に届かないリスク、自社マイナーの導入スピードが予想を下回るリスク。
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