Binance Alphaのポイント競争が激化、しかし真実はそれほど魅力的ではない
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Binance Alphaのポイント競争が激化、しかし真実はそれほど魅力的ではない
ポイント駆動のこの狂騒は、普通のユーザーを容赦なくテーブルから締め出している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Frank、PANews
Binance Alphaのポイントゲームは、かつてないスピードで「内巻」を極限まで押し進めている。ポイントのハードルが一時200ポイントを超えた一方で、エアドロ報酬が約25米ドルに急低下した際、ユーザーの投入対収益比の低下が広範なコミュニティ議論を引き起こした。
一見して勝者がすべてを得るかのようなこの祭典の裏で、ある意見ではその巨大なトラフィックがSuiやSolanaなどの他のエコシステムに「波及」し、活力を与えているとされている。しかし、この波及効果の真の実態はどのようになっているのか？Binance Alphaが引き金を引いたこの「ガメ金（撸毛）」狂騒は、最終的に業界にどのような深い影響をもたらすのだろうか？
トラフィック「波及」の虚と実：Suiのアルファ効果を観察する
Binance Alphaのポイントゲームの仕組みについては前項ですでに詳述しているため、ここでは繰り返さない。しかし要するに、参加ユーザーが増え続けるにつれて、各エアドロのリターンには明確な上限があり、ポイントのハードルはますます高くなる。こうした状況下では、ユーザーは利益空間を維持するためにコストをさらに圧縮せざるを得なくなる。
最近、Binance AlphaはSuiエコシステムのトークンの上場を開始し、その後複数のSuiエコプロジェクトを発表した。Suiエコの参入は、取引量稼ぎを行うユーザーにとって新たなコスト削減地を提供した。5月14日、@lianyansheなど複数のKOLが、SuiエコのNAVXなどのプロジェクトは取引量稼ぎ時のガス代が低く、またフロントランナー（夹子机器人）による攻撃を受けにくく、全体的なスリップページやコスト（磨损）が少ないため、SuiエコのいくつかのプロジェクトがBinance Alphaにおける取引量稼ぎの「新・内巻王者」となると指摘した。
多くのユーザーがこの形式を選べば、確かにSuiエコに相当な取引量とトークン人気がもたらされるだろう。しかし現実には、そのような効果はほとんど見られない。PANewsの調査によると、SuiエコのトークンがAlpha上で記録した取引量はそれほど多くなく、最も高いNAVXでも24時間取引量は334万米ドルにとどまり、HIPPO、BLUE、SCAなど他のトークンは数十万から数万米ドル程度の取引量しかない。対照的に、Solanaチェーン上のいくつかのプロジェクトは取引量が基本的に1000万米ドル以上であり、BSC上の主要プロジェクトの中には取引量が2億米ドルを超えるものもある。ただし、NAVXにとってはBinance Alphaへの上場により確かに取引量が向上した。5月13日、NAVXのメインプールの取引量は160万米ドルに達したが、前日の取引量は数千米ドルにすぎなかった。
実際に取引プロセスを確認すると、ビナンス公式ウォレットのクロスチェーンブリッジでは、現在SuiエコとBSC上の資産間の直接交換は実現していない。ユーザーはBNBなどの資産を直接Sui上のUSDCに交換できないため、このコストを節約しようとすれば、他のクロスチェーンブリッジを利用する際のコストを負担しなければならない。
SolanaトップMEMEが予期せず資金流入を獲得
Solanaは、BSC以外でBinance Alphaに最も多くのプロジェクトを上場しているエコシステムの一つである。5月以降、Solana全体のDEX取引量は確かに顕著に増加している。5月4日のSolana DEX取引量は22億米ドルだったが、5月15日には45.9億米ドルにまで上昇し、倍以上に成長した。Binance Alphaに上場したMOODENG、jellyjellyなどの主要トークンも、ここ最近の取引量が大きく伸びており、価格も一時期明確な上昇を見せた。MOODENGは上場から5月14日までの価格が140%上昇し、5月にBinance Alphaに上場したSolanaエコの6つのトークンの平均上昇率は12.32%に達しており、いくつかのパブリックチェーンの中でも少数のプラス成長を示したエコシステムとなっている。
SuiやSolanaエコに加えて、最近この波及効果の恩恵を最も受けていると考えられるのはSonicエコである。Fantomの新ブランドであるSonicが現在最も必要としているのは、認知拡大と資金流入である。現在Binance AlphaにはSonicエコのプロジェクトがわずか3つしか上場していないが、価格動向を見ると、5月に上場した2つのトークンの平均上昇率は65.93%（データは5月14日時点）に達し、すべてのエコの中で最も高い順位を占めている。ただし、上場されたトークン数が少ないため、Sonicエコのトークンがより高い潜在力を持っているとは断言できない。
しかし、Binance AlphaがSonicエコの2つのプロジェクトの上場を発表した5月1日には、SonicエコのDEX取引量は確かに明らかな増加を見せた。前日の7340万米ドル超から1.94億米ドルへと急騰した。
プロジェクトのジレンマ：上場即頂点か、それとも価値発見か？
エコシステムの視点に加え、プロジェクト側にとってBinance Alphaへの上場後、価格が急騰するチャンスがあるのか？データから見ると、5月に上場した23のトークンの平均価格変動率は-5.04%であった。うち最大の下落幅は75%に達した。図表上看ても、これらのプロジェクトの価格はBinance Alpha上場直後に短期間の上昇を経験しているが、注目度が下がった後はほぼすべてが明らかに反落・下落している。このことから、Binance Alphaへの上場は「金の犬（金狗）」の誕生を意味するわけではなく、単に取引ポートが増えただけと言える。
また、初回上場かつエアドロイベントを実施したプロジェクトも、市場からの支持を得られていないようだ。5月に上場した7つのエアドロイベント付きトークンの平均下落率は31.5%に達し、5月14日時点ですべて下落状態にある。このことから、プロジェクト側にとってエアドロや取引量稼ぎイベントは価格上昇トレンドを牽引できないことがわかる。
総合的に見ると、Binance Alphaに上場したプロジェクトの平均時価総額は7000万米ドルに達し、最低のトークンは約160万米ドル、最高のMOODENGは2.71億米ドルの時価総額を記録している。特にSolanaエコに新しく上場したいくつかのトークンは平均時価総額が1億米ドルを超え、明らかにSolanaエコに対する要求水準がより高いことがうかがえる。
内巻の終焉：プロプレイヤーの闘技場と一般ユーザーの退場
エコシステムやプロジェクトにとってBinance Alphaは露出とトラフィック集中地を意味する。一方、ユーザーにとっては現在の内巻が一般ユーザーを淘汰し、プロのスタジオや大口投資家たちが競い合う舞台と化している。ポイントのハードルが205ポイントに達したことで、ユーザーは毎日少なくとも15ポイントの獲得が必要となり、門前を通過できるレベルに追いつく必要がある。元本1000米ドル（2ポイント）を前提とすると、さらに毎日8000米ドルの取引量をこなす必要がある。この取引量での日々のスリップページ＋ガス代は10米ドル以上になる可能性がある。次のハードルに届かなかったり、エアドロ報酬が少なかった場合、お金を失い、労力を費やすという二重の損失を被ることになる。最新のRDACトークンのエアドロ結果では、売却金額はほぼ25米ドルにとどまり、205ポイントのコストを賄うのは難しい。
今後もポイントのハードルがさらに上昇することは予想される。現行ルールのもとでは、毎日必要なポイントが増えるほど、必要な取引量は指数関数的に増加する。つまり、Binance Alphaが単一アドレスのエアドロ額を引き上げるか、大量のユーザーが内巻から離脱し、ポイントハードルが合理的な水準に戻るしかない。いずれにせよ、この内巻ゲームはすでに終焉に近づいているように見える。BSCチェーン上のDEX取引量はここ数日で減少に転じており、5月15日は26.4億米ドルで、5月12日の31.6億米ドルから16.4%低下している。
総括すると、Binance Alphaの「トラフィック波及」効果は、異なるエコシステム間で著しい差異が見られる。Suiエコは予想通りに大量の取引量稼ぎを吸収できていない一方で、Solanaエコはより強いポジティブな相互作用と成長を示している。プロジェクト側にとって、アルファによる短期的な注目は持続的な価値支えに結びつかず、「上場即頂点」後の価格下落が常態化しており、エアドロイベントも価格の救世主とはなれていない。エアドロを提供する各プロジェクトは、バイナンスのウォレット製品プロモーションのための「支払人（买单侠）」と化している。
より根本的な問題は、ポイント駆動型のこの狂騒が、一般ユーザーを無情にもゲームのテーブルから排除していることにある。上昇し続けるポイントハードルと指数関数的に増える取引量の要求、それに加えて縮小し続けるエアドロリターンが重なり、Binance Alphaは次第にプロのスタジオと大口投資家の「ゼロサムゲーム」へと変貌しつつある。BSCチェーン上でのDEX取引量の最近の減少は、このような強度の高い「内巻」に依存するモデルが、持続可能性の臨界点に近づいていることを示唆している。
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