イーサリアムが1500ドルを割り込む中、ビタリックはどう見ているのか？
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イーサリアムが1500ドルを割り込む中、ビタリックはどう見ているのか？
「見ません」
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Leek、Foresight News
4月8日午前、イーサリアムの創設者ビタリック・ブテリン（V神）が1年ぶりに香港を訪れ、Web3学者サミットに出席した。彼の講演は例によって会場は満員となり、拍手が絶えなかった。
一方で市場動向を見ると、イーサリアムの最新価格は1,580ドルまで下落しており、過去最高値4,000ドルから60％以上減少している。特に4月7日には1,500ドルの壁を割り込み、1日で15％以上急落した。
このように低迷する相場において、コミュニティのリーダーであるV神はどのような見解を持っているのか。残念ながら、V神自身は価格には関心を示していない。彼の注目は依然として、イーサリアムの技術的進化にある。
今回の講演の主な内容として、ビタリック氏はイーサリアムの中長期的な目標を再び説明した。具体的には、L2とL1間での12秒レベルのネイティブ非同期通信の実現。ユーザーは「インテント」モデルを通じて、より短い遅延（12秒未満）やコスト最適化など多様な操作を選択できるが、流動性コストは極めて低くなるという。また、L2とL1の結合性を大幅に強化し、多くのアプリケーションがL2とL1の両方にコンポーネントを展開できるように推進する。さらに、L2の確定時間の短縮および統合されたイーサリアムシステムの構築に向けて、以下の技術的取り組みが必要だと述べた。「ZK＋TEE＋OP」のうち二つを組み合わせる設計、L1の非同期負荷処理、証明の集約、証明遅延の削減――これらがその柱となる。
かつてのようにイーサリアムが圧倒的優位を占めていた時代とは異なり、今回のサイクルでは各機関による評価は大きく分かれている。
スタンダード・チャータード銀行は2025年3月に発表したレポートで、イーサリアムの目標価格を8,500ドルから2,500ドルへと70％も下方修正した。報告書は世界的な規制強化、Layer2エコシステムの停滞、機関投資家の大規模な撤退という3つのリスク要因を指摘。特に米SECがETHを有価証券と認定する可能性について「規制上の核弾頭」と警告している。データによれば、イーサリアムの上位100アドレスが全供給量の39％を保有しており、分散性はビットコイン（14％）に比べて著しく低い。またソラナやカルダノといった他のパブリックチェーンからの代替リスクも懸念されている。モルガン・スタンレーは、ETH/BTCレートが2027年には0.015まで下落し、2017年以来の最低水準になると予測している。
一方、グレイスケールは2025年第1四半期の暗号資産リストにおいて、引き続きETHをコア資産として位置づけ、その技術基盤とエコシステムの代替不可能性を強調している。ギャラクシー・デジタルも、ステーキング経済（年利4％）およびL2との統合（オンチェーン活動の70％がすでにL2へ移行）がETHの長期的価値を支えるとし、2025年に価格が5,500ドルを超える可能性があると予測している。さらに、米国債の70％がイーサリアム上でトークン化される見通しであることや、Baseチェーン上のVirtual ProtocolのようなAIエージェントなど、新たなユースケースが成長の原動力になる可能性もある。
V神が提唱する「ZK＋TEE＋OP 三つの中から二つを選ぶ」技術ロードマップは、ゼロ知識証明（ZK）、信頼できる実行環境（TEE）、オプティミスティックロールアップ（OP）の組み合わせにより、L2とL1の深層的結合を実現することを目指している。2025年内に非同期負荷処理や証明集約などの主要アップグレードを達成できれば、イーサリアムは再び性能面での優位性を取り戻す可能性がある。ギャラクシー・デジタルは、Pectraアップグレードが2025年4〜5月にアクティベートされると予測。プルーフ・オブ・ステークの最適化とデータ可用性の拡張により、ネットワーク効率が向上すると見込んでいる。加えて、伝統的金融機関との協業（例えばスタンダード・チャータードがイーサリアム上でトークン化債券を発行）やAIエージェント技術の実用化も、イーサリアムに新たな追い風を与えるだろう。
現在の市場におけるイーサリアムへの分岐した見方は、本質的にその技術革新スピードとエコシステム統合能力に対する信頼の賭けである。V神が貫く「価格を見ず、技術に集中する」という主義のもと、イーサリアムが2025年に「混雑するチェーン」から「モジュラー型ネットワーク」へ変貌を遂げられるかどうかが、Web3時代におけるリーダーシップ維持の鍵となる。機関投資家は、技術アップグレードの進捗、規制環境の変化、新興パブリックチェーンの競争動向を注意深く注視し、リスクと機会が共存する市場の中でバランスを取っていく必要がある。
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