TUSD運営会社が約5億ドルの損失、FDUSD発行会社が「主犯」か？

2025.04.03

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TUSD運営会社が約5億ドルの損失、FDUSD発行会社が「主犯」か？

ステーブルコインはいつ真に安定するのか？

2025.04.03 - 07:49:17

TUSDFDUSD

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ステーブルコインはいつ真に安定するのか？

執筆：J1N、Techub News

2025年になってもなお、ステーブルコインの問題が続いているとは思いもよらなかった。

夜間、CoinDeskは、TUSDがその資産管理先であり、FDUSDの発行主体でもあるFirst Digital Trust（FDT）によって託管資産を流用され、約5億ドルの損失が生じたと報じた。この報道を受け、FDUSDの準備資産も同様に流用されているのではないかとの懸念から、FDUSDは一時0.88USDT前後までアンカーを外れた。その後、何一氏とFirst Digital Trust双方による否定声明により、FDUSDは大きな価格乖離から回復した。

事件の発端：TUSDの大規模な準備不足、孫宇晨が自腹で穴埋め

CoinDeskが関係者の話として伝えたところによると、TUSDステーブルコイン運営会社Techteryxが香港裁判所に提出した文書には、TUSDの準備資産に約5億ドルの欠損が発生したことを示しており、これに対し孫宇晨が貸付の形で準備不足分を補填したことが記されている。

Techteryxが香港裁判所に提出した文書

2020年12月、TechteryxはTrueCoinからTrueUSDを買収した後、そのステーブルコイン準備資産の管理を本拠地を香港に置くカストディアンであるFirst Digital Trust（FDT）に委託していた。2023年7月にTechteryxがTUSDの運営を全面的に掌握するまでは、日常的な運営はTrueCoinが担当していた。

米国の法律事務所Cahill Gordon & Reindelが提出した文書によると、FDTはTUSDの準備資金をケイマン諸島に登録されたAria Commodity Finance Fund（Aria CFF）に投資するよう指示されていた。しかし裁判所文書によれば、約4.56億ドルが不正にドバイに所在する独立かつ無許可の実体Aria Commodities DMCCに移転されていた。

司法省に提出されたCahillの文書

改めて述べるが、CoinDeskの報道によれば、裁判所文書にはAria Capital Management LtdのCEOであるMatthew BrittainがAria Commodity Finance Fund（Aria CFF）を支配しており、彼の妻Cecilia Brittainがドバイに本拠を置く独立持株会社Aria Commodities DMCCの唯一の株主であることも記されている。ARIA DMCCは貿易ファイナンス、資産開発、商品取引を手がけており、一方CFFはDMCCおよび第三者の商品トレーダーへのファイナンス提供を行っている。

香港裁判所の文書によると、FDTのCEOであるVincent Chokは、「Glass Door」という実体に対して約1,550万ドルの非開示コミッションを支払い、さらにFDTからAria DMCCへの約1,500万ドルの無承認貿易ファイナンスローンを単独で構築していた。これらの資金は、製造工場、採鉱事業、海運船、港湾インフラ、再生可能エネルギー企業など、世界中のプロジェクトにAria DMCCによって投資された。FDT側は後に、この資金の用途を合法的なファンド投資と定義している。

原告側は「FDTによるAria DMCCへの送金は、明白な公金横領およびマネーロンダリング行為である。これらの送金は原告の不知・無承認・未承認の下に行われたものだ」と主張している。

Techteryxは2022年半ばから2023年初頭にかけて、Aria CFFからの投資資金の償還を試みたが失敗した。その理由は、Aria関連会社が支払いを滞納し、償還要件を満たせなかったためとされている。当時、Techteryxは4億ドルのTUSD準備資金を失ったものの、該当資産を分離することでステーブルコインの償還業務を正常に維持し、トークン保有者への影響を回避した。この際、孫宇晨が緊急流動性支援として貸付の形で資金を提供したのである。

Vincent Chokは説明し、First Digital TrustはカストディアンとしてTechteryxの指示に厳密に従って取引を執行しただけであり、プロジェクトの評価や投資判断には一切関与していないと主張。「私たちの理解では、ARIAがTechteryxの投資償還要求を拒否した主な理由の一つは、TrueCoinとTechteryx間の取引に対するAML/KYC上の懸念、およびTechteryxの最終受益者の真の身元に関する疑念にある」と述べた。また、訴訟において誰もARIAに流動性不足があったとは考えていないとも付け加えた。

Aria GroupのCEO Matthew Brittainは、「TechteryxがARIA DMCCおよび関連会社に対して提起しているすべての非難を否定する」とし、「裁判所での訴訟には多くの虚偽の主張が含まれている」と補足した。彼はまた、Techteryxが投資期間の拘束について完全に認識しており、これはARIA CFF投資時に投資家が合意した契約書および発行メモランダムに明確に記載されていると強調した。さらにMatthew Brittainは、Vincent Chokと同様にTechteryxの実質的支配権に関する懸念を指摘し、『ウォールストリート・ジャーナル』が以前にTrueCoinおよびTrustTokenの公金流用疑惑を報じていたことにも言及した：

「2024年9月、TUSDの旧運営会社であったTrueCoinおよびTrustTokenは、米証券取引委員会（SEC）と和解した。彼らはTrueUSDが米ドルで完全担保されているかのように虚偽宣伝しつつ、準備資金を高リスクのオフショアファンドに流用したとして告発された。TrueCoinおよびTrustTokenは不正行為を認めることはなく、またARIA関連会社へのオフショア投資の具体的性質についても詳細を明かさなかったが、詐欺および未登録証券発行の申し立てに対処するため、民事罰金の支払いおよび50万ドル以上の利益返上で合意した。」

First Digital Trustはすでに破産？公式およびビットフィネックスが否定

この報道直後、孫宇晨はTwitterで「First Digital Trust（FDT）は事実上破産しており、顧客資金の償還義務を果たせない状態にある」と投稿。ユーザーに対し直ちに行動を起こして資産を守るよう呼びかけ、規制当局および法執行機関に対しても迅速な対応を求めるとし、4月3日14:00に香港で記者会見を行うと発表した。

この発言により、FDUSDは一時0.88USDT前後にまでアンカーを外れ、BTC/FDUSD取引ペアの価格は一時10万近くまで急騰した。FDUSD保有者が一斉に売り浴びせ、2022年にシリコンバレー銀行の破綻によりUSDCがアンカーを外れたときと酷似した光景となった。直後、何一氏が孫宇晨の訴訟はFDUSDではなくTUSDに関わるものだと説明したことで、FDUSDの価格は急速に0.99USDT前後に戻った。

一方、First Digital TrustはTwitterで孫宇晨の「虚偽の非難」を否定し、これは競合他社としての立場からFDUSDの地位を損なう試みであると批判。法的措置を講じて自らの権利と評判を守ると宣言した。また、香港時間4月3日16:00にX上でライブAMAを開催し、この件について回答すると発表した。

さらに、香港の会計事務所Moore CPA Limitedが提供した証明書類によれば、2024年11月時点でFDTはTrueUSDの5.01億ドル相当の準備資産を管理していた。またFirst Digitalが公開した2月の準備資産レポートによると、同社の準備資産総額は2,051,348,188.70米ドル、FDUSD発行量は2,041,924,819.94枚であり、準備資産が発行済みFDUSDを100％以上でカバーしており、1:1の準備要件を満たしていることが確認された。