コインベースの賭け：包括的立法は本当に実現できるのか？
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コインベースの賭け：包括的立法は本当に実現できるのか？
Coinbaseはトランプ氏の真似をしているように見える。なぜなら、同社も一気にすべての暗号資産関連法案を通そうとしているからだ。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Veronica Irwin、unchainedcrypto
翻訳：Zen Oba、金色財経
ここ数カ月間、トランプ大統領は予算問題の解決にあたって、複数の小規模な法案ではなく、いわゆる「ビッグ＆ビューティフル法案」と呼ばれる包括的課税法案の成立を議会に繰り返し要請してきた。
Coinbaseもこれに倣うかのように、暗号資産に関するすべての立法を一度に可決しようとしているように見える。
関係者6人によると、主要な暗号資産取引所Coinbaseのロビーイング担当者や幹部は、ステーブルコイン規制法案の審議と並行して、大多数の暗号資産を対象とする包括的規制枠組み法案の策定を議会に働きかけている。
ステーブルコイン法案では、どの機関が発行体を監督するか、報告および監査要件、ブロックチェーン上で発行されるデジタルドルに必要な適格担保の明確化といった重要な課題が扱われる。一方で、市場構造法案はより複雑であり、トークンが商品とみなされるのか有価証券とみなされるのかの基準、またCoinbaseのような暗号資産取引所が米証券取引委員会（SEC）や商品先物取引委員会（CFTC）などの監督当局にどのように登録すべきかといった一連のルールを定めるものとなる。Coinbaseにとって市場構造法案は極めて重要である。同社のプラットフォームでは200種類以上のデジタル資産を販売しており、ステーキングやカストディなど多様なサービスを提供しているためだ。
Coinbaseの米国政策担当バイスプレジデント、Kara Calvert氏は次のように述べた。「暗号資産市場は一つの体系であり、包括的な解決策が必要です。法律として成立する際には、これらの異なる分野すべてを網羅する必要があると考えています」。彼女はさらに、Coinbaseがこの立法計画を単独で推進しているわけではないとも強調し、「最終的には、関連するすべての法律が同時に、あるいはほぼ同時に施行されることを望んでいます。そうすることで、市場における規制上の隙間を防げるからです」と付け加えた。
しかし、市場構造法案の複雑さゆえに、業界の多くの関係者は、Coinbaseがリスクの高い賭けをしているのではないかと懸念している。Coinbaseの戦略に批判的なロビイストの一人は、「ほとんどの人はこれを悪いアイデアだと考えています。まずステーブルコイン分野で『取りやすい勝利』を収め、その後で市場構造法案という難関に挑むべきです」と語った。
ステーブルコイン立法が先行
現在、米国議会はまだ暗号資産に特化した単独の法律を可決していないが、2330億ドル規模のステーブルコイン市場に関する立法は、2.97兆ドル規模の暗号資産全体市場を対象とする規制法案よりもはるかに成立に近づいている。
上院版のステーブルコイン法案「GENIUS Act」は、2週間前に上院銀行委員会を通過し、全院表決に向け準備が進められている。一方、下院版のステーブルコイン法案は同じ段階まで到達しておらず、現時点では2つの法案草案が公表されているのみだ。しかし、上下両院の金融委員会に所属する国会スタッフによると、両院の委員会は法案の相違点を調整するために協力しており、下院のステーブルコイン法案もまもなく追いつく可能性があるという。
政治的圧力も立法プロセスを加速させている。ドナルド・トランプ大統領は3月初め、8月までにステーブルコイン法案を手元に届けることを希望すると表明した。また、大統領直属のデジタル資産諮問委員会の執行責任者であるBo Hines氏は先週、ステーブルコイン法案が2カ月以内に大統領の机に届く可能性があると述べた。
さらに、サウスカロライナ州選出の上院議員Tim Scott氏、アーカンソー州選出の下院議員French Hill氏、同州選出の上院議員John Boozman氏、ペンシルベニア州選出の下院議員Glenn (GT) Thompson氏は、2月にホワイトハウスのAIおよび暗号資産政策担当責任者David Sacks氏とともに記者会見を開き、できるだけ早く立法を推進することを約束した。上院銀行委員会委員長であるScott議員は、上院におけるステーブルコイン法案の進行を実質的に掌握しており、記者会見で「トランプ政権発足後100日以内に、重要な暗号資産関連法案を可決する」と宣言した。その中でも、ステーブルコイン法案が最初に成立する可能性が高い。
市場構造法案の核心課題
一方、今会期の議会ではまだ市場構造法案が正式に提出されていない。しかしUnchainedが取材した複数のロビイストは、前回の議会で提案された「21世紀金融革新技術法案（FIT21）」が新たな立法の出発点になる可能性が高いと予想している。これは、ゼロから新規に法案を起草するよりも迅速に前進できる可能性があるためだ。特に注目すべきは、FIT21が下院本会議で可決された初のデジタル資産関連法案であったことから、新たな市場構造法案の推進にも前向きな影響を与えるだろう。
CoinbaseのKara Calvert氏もこの見解に同意する。「市場構造法案はゼロからのスタートではありません。昨年、FIT21は下院で71人の民主党議員を含むほぼすべての共和党議員の支持を得ました」。
しかし、依然として重要な詳細について議論が必要であり、業界内でも意見は分かれている。各団体は、CFTC（米商品先物取引委員会）とSEC（米証券取引委員会）の間でのトークン管轄権の明確化を求め、議会に圧力をかけている。2人の国会スタッフはUnchainedに対し、市場構造法案の作成には、ステーブルコイン法案よりもはるかに長い時間がかかるだろうと語った。
Coinbaseの戦略が不透明な理由
現時点では、ステーブルコイン法案が先行しており、最も早く成立する可能性が高い。
上院のスタッフが先週、Unchainedに送ったメールによると、上院銀行委員会委員長のTim Scott議員が、いかなる暗号資産法案も上院本会議に提出するかどうかを決定する権限を持っているが、彼の優先順位はまずステーブルコイン法案を進めることであり、その後で市場構造法案を扱う予定だという。
一方、下院金融服务委員会委員長のFrench Hill議員は、両法案のスケジュールについてより柔軟な姿勢を示している。彼の焦点は、できるだけ早く両法案を可決させることにある。同委員会の副広報担当主任Brooke Nethercott氏は、「French氏の目標は、両法案をともに大統領の元へ届け、成立させることです。トランプ大統領も公開で、ステーブルコイン法案を早期に審議することを望んでいると述べています。ステーブルコイン法案も市場構造法案も、どちらも優先事項です」と述べた。
現時点で、ホワイトハウスはどちらの法案を優先させるか明言していない。ホワイトハウスの上級高官は、「政府としては、暗号資産およびデジタル資産分野の立法の将来性に期待しています。現段階では、立法プロセスが自然に進行し、成熟していくことを願っています」と語った。
もしステーブルコイン法案が実際に先行して可決されたとしても、Calvert氏はCoinbaseがその流れを妨げないと述べた。「私たちの目的はずっと段階的に成果を積み重ね、立法プロセスを前進させることです」と彼女は指摘した。また、業界内の企業によって関心が異なることに触れ、「一部の企業はステーブルコインに重点を置いており、それぞれの利害が異なるのは当然です」と説明した。
さらに、Coinbase自身も恩恵を受けないわけではない。2023年にCoinbaseはステーブルコインUSDCの発行元Circle Financial Ltd.に出資しており、明確なステーブルコイン規制は直接的にCoinbaseの利益となる。
だが、米国最大の暗号資産取引所として、Coinbaseが真に求めるのは市場構造法案の成立である。同社は引き続きロビー活動を続け、業界が「木を見て森を見ず」とならないよう警戒する。Calvert氏は強調する。「法律が成立する際には、市場のごく一部の問題だけを解決して、大きな規制上の空白を残してはなりません」。
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