「新フェドウォッチャー」：ハト派でもタカ派でもなく、パウエルは今や「アヒル」のように見える
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「新フェドウォッチャー」：ハト派でもタカ派でもなく、パウエルは今や「アヒル」のように見える
表面は静かに見えるが、実際には濁った水の下で絶えずかき進んでいる。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：李笑寅、ウォールストリートジャーナル
パウエル議長は、経済危機、政治的圧力、そして内部の対立という三重の困難に直面している。
3月18日、「新・連邦準備制度理事会通信社」と称されるニック・ティミラオス氏が『ウォールストリートジャーナル』に寄稿し、連邦準備制度理事会（FRB）議長ジェローム・パウエルが抱える難局について詳細に分析した。
同記事は、パウエル議長の任期が残り1年となった今、彼がキャリアで最も複雑な挑戦に直面していると指摘する。一方ではスタグフレーションを引き起こす可能性のある関税政策の脅威があり、他方ではトランプ政権による強硬な政治的圧力がある。さらに深刻なのは、彼の政策決定委員会の18人の同僚たちがまったく異なる方向へ向かいつつあることだ。
これはつまり、パウエル議長が貿易戦争や潜在的な政策介入の中においてFRBの独立性を守ると同時に、内部の多様な意見の間でバランスを保たなければならないことを意味している。
ティミラオス氏は、パウエル議長を「アヒル」に例えた。水面の上では落ち着いており、ハト派でもタカ派でもないように見えるが、実際には濁流の下で必死に足を動かしているというのだ。
スタグフレーションの脅威が高まる
ティミラオス氏の記事は、パウエル議長が直面する核心的な課題として、スタグフレーションのリスクを冒頭で取り上げている。
貿易戦争によって関税が上昇すれば物価が押し上がり、経済成長は停滞または減速する可能性がある。このためFRB当局者たちは、需要刺激のために利下げすべきか、インフレ抑制のために高金利を維持すべきかという難しい選択を迫られている。
記事はGlobalData TS Lombardのエコノミスト、ダリオ・パーキンス氏の見解を引用して次のように述べている。
「もしFRBが現時点で利下げを行うなら、それはおそらく景気がさらに悪化したためだろう。」
この一言は、パウエル議長が直面するジレンマを的確に言い表している――インフレの抑制と経済成長の維持との間でバランスを取らなければならない。さもなくばFRBは進退両難の状況に陥る。
ティミラオス氏は、インフレ再燃のリスクが蓄積されていると指摘する。移民の減少や政府支出削減が労働力の需給に影響を与え、大幅な関税引き上げは「経済停滞と物価上昇という最悪の組み合わせ」を生む可能性があると警告する。
また記事は特に、2021年にFRBがパンデミック後のインフレに対応した際の失策にも言及している。
当時FRBは物価上昇を「一時的」と判断し、結果として急激な金融引き締めと大幅な利上げを余儀なくされた。こうした「過去の教訓」により、パウエル議長とその仲間たちは現在の政策立案においてより慎重になり、貿易戦争がインフレに与える影響を特に注視している。
ティミラオス氏は、現在の財務長官が「関税によるインフレは一時的現象とみなすべきだ」と提言していることに警鐘を鳴らす。これは危険な助言かもしれない、と述べている。
トランプ氏が独立性を揺るがす
トランプ氏の前回の政権時代と比較しても、現在FRBが受ける政治的圧力はより大きくなっている可能性がある。
トランプ政権は金利政策への干渉を否定しているが、その行動は間接的にFRBの独立性を脅かしているように見える。
記事によれば、トランプ氏の元国家経済会議（NEC）議長ケビン・ハセット氏はインタビューで、FRBがインフレ問題に対処した方法を批判した。
先月、トランプ政権が発出した行政命令は、政府がFRBの規制に関するアジェンダを監視する権限を与えるものだった。金利政策は除外されているものの、その執行方法にはあいまいさが残っており、結果的にFRBの独立性を間接的に制限することになる。
さらに懸念されるのは、トランプ政権の司法省が、1935年に制定された規制機関の独立性を保護する法的先例を覆そうとしている点だ。もしこの先例が覆されれば、FRBの自律性は大きく損なわれ、政治的干渉を受けやすくなる。
「同じベッドで異なる夢を見る」同僚たち
パウエル議長の課題は外部からのものだけでなく、内部にも存在している。
ティミラオス氏は、FOMC（連邦公開市場委員会）メンバーの立場が分かれつつあると指摘する。かつての「ハト派」が「タカ派」に、あるいはその逆の変化も見られると述べている。
記事は特にFRBの理事2人――ウォラー氏とボーマン氏に注目している。
ウォラー氏はパウエル議長の後継者候補とも言われており、最近は利下げに対してより「ハト派」的な姿勢を見せている。昨年12月には、トランプ氏風の比喩を使ってFRBのインフレ対策をこう表現していた。
「私はMMA格闘家のように感じます。インフレをチョークホールドで抑え込み、ギブアップするのを待っているところです。」
一方、ボーマン氏はトランプ政権発足後にFRBの規制担当副議長に指名された人物で、利下げ政策に公然と反対している。
こうした異なる立場や政治的野心が、パウエル議長が政策を決めるうえでの配慮をより複雑にし、FRB内部での調整の難度を高めている。
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