Backpack創業者との対話：CEXとDEXは対立せず、一つの相場サイクルで一攫千金を狙うべきではない
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Backpack創業者との対話：CEXとDEXは対立せず、一つの相場サイクルで一攫千金を狙うべきではない
もし何か「致命的な原罪」を選ぶ必要があるなら、決して嫉妬を選んではいけない。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察整理 & 編集：TechFlow
ポッドキャスト元：ボニー・ブロックチェーン Bonnie Blockchain
元のタイトル：一回の牛熊サイクルで金持ちになれるなんてありえない！焦るな！妬むな！【ボニー・ブロックチェーン】
放送日：2025年3月13日
注目ポイントのまとめ
本エピソードでは、BackPackの創業者であるArmani Ferrante氏が、ミームコインの市場的意義からNFTの独自価値、中央集権取引所（CEX）と非中央集権取引所（DEX）の役割の違い、そして使いやすいセルフカストディ型ソリューションの設計方法まで、暗号業界の複数の核心的トピックについて深く語りました。
また、彼はAppleのエンジニアから暗号業界へと転身した経緯や、市場サイクル、プロジェクト評価、長期的価値創造に関する独自の見解も共有しています。以下に、本ポッドキャストの主要なポイントをまとめます：
- ミームコインは単なる市場の「おもちゃ」ではない。それはここ数年間の業界における善悪に対する感情の表現であり、「空っぽのプロジェクト」や詐欺、規制の不確実性へのフラストレーションを示す「中指を立てる行為」のようなものだ。
- CEXとDEXは対立する存在ではない。CEXは従来の金融と暗号経済をつなぐ橋渡しとして機能しており、そのコンプライアンス体制により、米国債利回りなどの現実世界の価値をブロックチェーン上に導入することが可能になる。
- 一つのサイクルですべてのお金を稼ごうとするのではなく、複数のサイクルにわたって業界に関与すべきだ。
- もし「致命的な原罪」を選ぶなら、決して「嫉妬」を選んではいけない。他人がミームコインで2000％の利益を得たことに羨望を感じるよりも、自分が長期的に価値を創出できる分野に集中せよ。
- 我々は全く新しい取引プラットフォームを設計した。ユーザーは貸出収益とステーキング収益を同時に得ることができ、さらにそれらの資産をクロスアセットのマージン取引にも利用可能にする。この設計により、資金効率が大幅に向上し、既存の取引所では実現困難なレベルに到達している。
- 暗号業界の真の価値は、特定の国や地域に限定されず、グローバルであることにある。
- 我々は真のセルフカストディを実現できる。これは暗号業界において最も重要かつ驚異的なコアバリューを保持しつつ、現在のセルフカストディ方式が抱える危険を回避できる。近日リリース予定の新製品では、ユーザー体験は「中央集権取引所のアカウント＋追加のWeb3ウォレット」という形態となるだろう。
Appleエンジニアからイーサリアム、そしてソラナへ
ホスト Bonnie：「今日はあなたとお話できて本当に嬉しいです。若い頃から素晴らしい成果を挙げてきた方ですから。Armaniさんをご存じない方に向けて、改めて『Armaniとは誰か』教えていただけますか？」
Armani Ferrante：「良い質問ですね。Armaniとは？私は何者なのか…？正解は何でしょう？プログラマーであり、父親であり、人間です。順を追って話しましょう。私はプログラマーで、2017年頃に暗号業界に入りました。イーサリアムと『ワールドコンピュータ』という概念に魅了され、それ以来さまざまなことに取り組んできました。おそらく、私の名前が広く知られるようになったのはソラナでの活動がきっかけでしょう。初期段階から参画し、当時はネットワーク上に何もなかった時代でした。多くの初期DeFiプロトコルやウォレットインフラ、開発者ツールの構築に携わりました。初期の小さな貢献でしたが、重要な一翼を担えたと思っています。現在では、3つの事業領域を持つ企業を運営しています。1つ目はBackPackというセルフカストディ型ウォレットで、クライアント側キーマネジメントシステムを備え、PhantomやMetaMaskのように任意のチェーン上のアプリに接続できます。2つ目は現物・デリバティブ取引ができる美しい取引所。3つ目は世界中の熱狂的なユーザーから成るNFTコミュニティ『Mad Lads』です。」
ホスト Bonnie：「後ほどこれらの取り組みについて詳しく伺いますが、まずは確認です。あなたはかつてAppleのエンジニアだったんですよね？友人たちとも話題にしていました。」
Armani Ferrante：「はい、それが卒業後の最初の仕事でした。」
ホスト Bonnie：「多くの人が“究極の夢の職場”だと考えると思います。しかし、高給で安定したその仕事を辞め、『暗号業界で何かやりたい』と決意したわけですよね。なぜそんな心境の変化があったのですか？」
Armani Ferrante：「主に二つの要因があります。第一に、イーサリアムのホワイトペーパーを読んで非常に感銘を受けたことです。これまで出会った中で最もクールな技術だと感じました。“ワールドコンピュータ”という概念に強く惹かれました。それに2017年のブルームarketもあり、オフィス中の人々がビットコイン取引をしていて、Discordグループに参加していました。すべてがとてもクールに見え、参加したい一心でした。もう一つの要因は、Appleや大手テック企業との明確な対比です。」
「Appleは非常に規模の大きな会社で、確かに刺激的ですが、極めて秘密主義的です。iPhone Xの開発に参加していた時、まずトレーニングを受けてセキュリティ許可を得なければ、デバイスの詳細を知ることさえできませんでした。ようやく機密解除されても、オフィス内でスマホを使う際には黒い布をかけて周囲に見えないようにしなければなりません。つまり、特に重要な新製品に関しては、互いに信頼していない環境なのです。ブログも書けず、ツイートもできず、自分の仕事を公に共有できません。」
「一方、当時の暗号の動きはまさにその逆でした。完全なオープンソースであり、狂気じみた若者がアイデアを共有し、どんなクールなものが作れるか議論していました。オンラインフォーラムがあり、Twitterで交流し、世界中から人が集まってカンファレンスを開催します。『これは最高だ』と思い、新社会人としては非常に鼓舞されました。関連性も高く、興味も強く、当時の興奮は言葉では表せません。とにかく関わるために、計画もなく退職しました。他に仕事もありませんでした。ただGitHubのコードベースを徘徊して、邪魔だと思われながらもどう貢献できるか模索していました。それが私のスタートです。」
ホスト Bonnie：「つまり、まず退職してから次のことを考えたのですね？」
Armani Ferrante：「はい、まさにそうです。」
ホスト Bonnie：「一般的には予備プランを持ってから挑戦するケースが多いので、珍しいパターンですね。」
Armani Ferrante：「退職前に一年分の生活費を貯めていました。だから無職でも一年は暮らせる状態でした。『まあいいさ、インスタント麺と電子レンジ食品で過ごそう』と、サンフランシスコの小さなアパートに住み、暗号業界に入る方法を探りました。必要があれば仕事は見つかるし、お金を稼げる自信もありました。ただ、イーサリアムで働きたいという気持ちだけがありました。」
ホスト Bonnie：「最初のプロジェクトはAnchorでしたか？それとももっと後のことですか？」
Armani Ferrante：「いや、それはずっと後のことです。最初のプロジェクトは、皮肉にもAlameda Researchから電話がかかってきたことでした。FTX設立前、2018年1月頃のことです。彼らは取引会社を立ち上げていると話していました。私は取引会社で働くつもりはまったくありませんでしたが、『まあいいか、君たちは賢そうだし』と思って行ってみました。」
「面白そうに聞こえましたし、知っている人も非常に頭が切れる人物でした。でも実際に働いてみると、自分には合わないとわかりました。私はスマートコントラクトやオープンソースソフトウェア、分散台帳上で働きたいために退職したのです。そのため、わずか3ヶ月で辞め、すぐに別のことに移りました。」
「次に取り組んだのはイーサリアムステートチャンネル（Ethereum State Channels）で、当時注目されていたスケーリング技術でした。イーサリアムコミュニティ全体がスケーリングの解決策を模索していました。優れた技術でしたが、実用的なユースケースを支えるには遅すぎました。だからこそ拡張技術の構築が必要だったのです。これが私が真剣に取り組んだ最初のテーマで、Alameda退職後の最初の本格的な暗号関連の仕事でした。」
ホスト Bonnie：「Anchorはその後ですね。でもSolanaにとって最も重要な貢献の一つと言えるのではないでしょうか？多くのSolanaプロジェクトのセキュリティプロトコルですよね？」
Armani Ferrante：「その後数年間、暗号関連のさまざまな仕事をしました。その後、AlamedaとFTXのメンバーがソラナに投資し、Serumを立ち上げるなど始動しました。再び私に連絡があり、『取引会社や取引所で働きたいわけではないことは知っているが、今度はソラナの話だ。見に来ないか？』と言われました。『面白いな、見てみよう』と思いました。」
「ソラナについて調べると、非常に衝撃的で鼓舞されるものでした。まさに私が関わりたいと思っていたブロックチェーンで、スケーラビリティや技術的課題の解決に魅力を感じました。そこでソラナに参加し、すぐに開発を始めました。」
「少し掘り下げれば、開発者体験の問題に行き当たります。スマートコントラクトの作成は非常に難しく、Solidityやイーサリアムの成熟した開発ツールに相当するものがありませんでした。ソラナで安全なスマートコントラクトを作るのは極めて困難でした。初めてのソラナハッカソンでは、ほとんどのプロジェクトが簡単に攻撃され、ハッキングされやすかったことをよく覚えています。知識不足が原因です。プログラミングモデルも技術も全く異なり、誰もソラナでスマートコントラクトを構築することの意味を完全に理解していませんでした。」
「もう一つの問題はツールです。ツールが改善されなければ、誰もこのネットワークを使わないだろうと結論づけました。ある意味でそれは正しかった。ツールがひどすぎて、多くの人がすぐに離脱しました。私はこのネットワークで何かを構築したいので、まず自分用のツールを作ることにしました。それが最終的なモチベーションとなり、結果としてAnchorが生まれました。現在、ソラナネットワークの大部分の計算は、このフレームワークを使用したスマートコントラクト上で行われています。」
ホスト Bonnie：「イーサリアムから始まり、今はソラナです。どちらに好みはありますか？」
Armani Ferrante：「とても良い質問です。両者は非常に異なり、それぞれ独自の魅力があります。ソラナには特別な思い入れがあります。初期から参加し、ゼロから成長を見届けられたからです。一方、イーサリアムも特別な存在です。暗号業界に足を踏み入れるきっかけとなったからです。どちらも素晴らしいですが、現在は特にソラナに積極的に関与しています。」
ホスト Bonnie：「イーサリアムとソラナの両方で働いた経験があるあなたに、次の質問をしたいと思います。最近、価格の動きもあり、ソラナとイーサリアムの間で多くの議論があります。イーサリアム支持者は『ソラナはカジノだ』と言い、イーサリアムはより『基盤的価値』があると主張します。これについてどう思いますか？」
Armani Ferrante：「イーサリアムでも、他のネットワーク以上に投機やギャンブルが多く行われています。だからこうした批判は、道徳的優位に立とうとするだけで、実質的な議論にはなっていません。」
「ソラナで起きていることを議論するなら、それは取引です。ソラナの主要アクティビティは取引です。多くの人が、ソラナの主要ユースケースの一つが分散型取引であると考えています。現在取引されている資産の多くはミームコインです。これらは人々がこの技術を利用するための媒体となっており、その技術自体が一種の分散型取引エンジンです。」
「Chris Dixonが最も洗練された形でこれを表現しています。有名な言葉ですが、『次の大きな出来事は、最初はおもちゃのように見える』。ミームコインはまさにその“おもちゃ”です。」
「アナトリーが言うところの『光速版ナスダック』のように、資本市場をチェーン上に持ってくることは、非常に鼓舞され、崇高な目標です。これにより、グローバルな資本市場の状況を真に改善できます。現在、ソラナを含むどのチェーンでも、主なユースケースは投機的です。」
「はい、確かにそうです。しかし、19世紀末や20世紀初頭の米国資本市場も同じでした。まったく同じ成長の痛みと教訓の繰り返しです。世界が新しい市場構造や技術革新を学んでいる過程であり、それが世界を変えようとしているのです。」
ミームは感情を表現し、NFTは現実の高級品より効率的
ホスト Bonnie：「つまり、あなたはミーム好きなんですね？」
Armani Ferrante：「これは微妙な質問ですね。私はミームが好きでも嫌いでもありません。ミームコインは市場の感情を表現していると考えています。それはここ数年の業界における善と悪の結果です。『空っぽのプロジェクト』や詐欺、市場の不公正に対するフラストレーションを表しています。規制の不確実性への失望も含まれます。この感情はまるで世界に対して『中指を立てる』ようなもので、少々乱暴ですが、『お前たちは俺たちにこんなことをした』という意味です。誰もがフラストレーションを感じており、何もできないのです。過去数年間、実用性のあるトークンを構築しようとした人は皆、法執行や規制の対象になりました。技術の最前線で世界に役立つものを構築しようとしても妨げられています。ミームコインはこうした環境で生まれたのです。」
「さらに、これらの分散型取引エンジンが非常に革新的なユースケースになり、それがミームコインブームを生み出した完璧なタイミングとなりました。しかし、自分が何に参加しているかを理解しておく必要があります。ミームコインは投機的狂乱であり、業界の最終形ではありません。誰かに全財産を投入するように勧めるつもりはありません。カジノやルーレットに行くのと同じように、消費の一環として捉えるべきです。」
「しかし、ミームコインは今の時代精神を反映しており、業界内の人々の集合的感情を表していると言えます。」
ホスト Bonnie：「前回のサイクルではNFTやGameFiなどが登場し、多くの新規ユーザーを引き込みました。今回、ミームコインが新たなNFTだと人々は言っています。これについてどう思いますか？」
Armani Ferrante：「部分的には正しいと思います。NFTの特別な点は、それがアートであることで、誰もが直感的に理解できる点です。暗号オタクだけでなく、幅広い層に届きます。EminemやSnoop DoggがBored Apeを使ってラップパフォーマンスを行う、ZaraがOkay Bearsを店舗に取り入れるなど、NFTはさまざまな形でメインストリーム文化に浸透しました。」
「したがって、NFTはこれまでで最も主流になった形式だと思います。さらに、NFTは本質的に“使える”という特徴があります。奇妙に聞こえるかもしれませんが、NFTは高級品を“操作化”するのに完璧な技術であり、地位の信号を“操作化”するのに最適なツールです。」
「現実世界にも似た例があります。ロレックスです。なぜ人々はロレックスを買うのか？一部はその設計や工芸技術のためでしょう。しかし、実際には多くがステータスシンボルのためです。時計文化に配慮していることを示すためです。バーキンバッグも同様です。なぜバッグが現象になるのか？価値が上がるからです。多くの人にとって、それは投資です。背後にある論理は同じです。」
「エルメスは素晴らしいブランドを持っていますが、ロレックスはそれほど特別な高級品ではありません。バーキンバッグもそれほど特別な高級品ではありません。なぜなら、私がロレックスを着けていても、あなたには見えないからです。袖をまくり、手首を見せ、『ほら、ロレックスだよ』と言って、それが本物だと証明しなければなりません。どうやってそれが本物だとわかりますか？信じるしかないのです。」
「しかし、NFTははるかに効率的です。NFTは365日24時間、あなたのロレックスを表示でき、オンラインで本物であることを証明できます。」
「NFTは、特定の集団や部族にステータスを示すことができます。一国に限らず、レストランやランボルギーニを停める駐車場に限らず、世界中の誰に対しても、アート作品を中心にサブカルチャーを形成しながら示すことができます。これらは本質的に人間らしいものです――物語を語ること、ブランドを築くこと、アートを創作すること、“内輪”と“外輪”の部族的信号化です。これらは本質的に“使える”のです。」
「数十億ドル規模の高級品産業全体を指し示すことで、それを証明できます。だから私にとって、それがNFTの意味です。」
「では、ミームコインが次の形態かと問われれば、ある意味でミームコインは次の投機的狂乱です。次のホットトピックであり、大量の資金と取引を引き寄せています。しかし、まったく同じではありません。アート作品が人々にもたらす魂や感情的共鳴を、ミームコインは捉えていないと思います。取引チャートを見るのとアート作品を見るのでは、まったく異なる体験です。」
ホスト Bonnie：「ロレックスやデザイナーバッグが本当に価値を持つ理由は、価値が継続的に上昇することですよね？人々はそれを高価なものと認識し、その“高価”という概念は一定です。しかしNFTの場合、上がったり下がったりします。現在高価かどうか、価値がいくらかわからない。それならNFTはどうやって高級品に代わるのですか？」
Armani Ferrante：「どう思うかはわかりませんが、私にとってMad Ladsの価格はかなり高価です。Mad Ladsの価格は、今50〜53SOLくらいでしょうか。ドル換算では約1万ドルです。長期チャートを見れば、確かに上昇しています。だからあなたが述べた特性を持っていると言えます。」
「もちろん、すべてのNFTに当てはまるわけではありません。あなたが述べた現象は、NFTが多すぎるという現象です。ファッションブランドが多すぎるのと同じです。失敗するファッションブランドはたくさんあります。南カリフォルニア出身ですが、オレンジカウンティやロサンゼルスはファッションブランドの発祥地です。多くのファッションブランドが失敗しているからといって、GucciやHermès、Nikeが存在しないわけではありません（Nikeは厳密には高級品ではありませんが、別のカテゴリです）。」
「だから、多くのNFTの価格は下がり続け、最終的に価値がなくなるでしょう。」
「しかし、CryptoPunksのようなNFTもあります。暗号がメインストリーム文化に近づき、オンラインでの時間が増えるにつれて、世界中から見えるアバターを持つことがますます価値を持つようになると私は思います。時間が経つにつれて、それはますます重要になり、私たちが生きる世界の一部になります。」
「価値あるものはすべてミームですが、すべてのミームが価値あるわけではありません。それが違いです。」
暗号業界の外部からの認知について
ホスト Bonnie：「隣人の年配のアジア人女性が『あなたは何をしているの？』と尋ねてきました。あなたは『Backpackウォレット、Backpack取引所、Mad Lads NFTをやっています』と答えます。すると彼女は『それって何？』と尋ねます。どう説明しますか？」
Armani Ferrante：「このような人に説明する場合、二つの方法を考えます。最も簡単なのは株式市場と比較することです。もちろんまったく同じではありませんが、価格メカニズムは暗号業界で最も強力で核となる技術であり、最も重要な部分です。このメカニズムによって、東京、台湾、アメリカ、ドバイ、英国、イタリアの人々が価格を媒介に協調行動できるのです。資本主義はまさにそのために機能しているのです。」
「だから、暗号に興味のない隣人に説明するなら、株式を具体例にして市場の再構想について語るでしょう。株式が世界を支配しているわけではありませんが、一定の役割を果たしています。この概念を株式以外の領域に拡張します。」
「次に、最も強力で理解しやすい例はNFTだと思います（ただし、現在はあまり流行していないかもしれません）。日本のローカル決済システムも例に挙げます。日本は非常に興味深い国で、暗号が目指す多くのことをすでに実現しています。アジアの多くの地域も同様です。Pasmoを使ったことがありますか？非常に優れたUXです。Apple Walletを開き、クレジットカードを入れてPasmoにチャージすれば、地下鉄、昼食、夕食に使えて、すべてスムーズです。Apple Payのような体験です。」
「しかし、Pasmoの問題、そしてこうした決済ネットワーク一般の問題は、ローカルでのみ使用できることです。アメリカに行ってバスに乗ろうとしても、Pasmoは使えません。困りますよね。では、こうした決済技術、あるいはより広い意味での金融技術を、全世界にどう広げていくのでしょうか？そこが暗号の特別な点です。国境がないのです。我々が構築している金融インフラや金融技術は、一国や一地域に限定されず、世界全体にサービスを提供します。これがこの業界で最も壮観な部分の一つだと思います。」
ホスト Bonnie：「とても啓発的ですね。暗号業界外の人は常に『日本がそれを実現しているなら、それをグローバルに展開すればいい。なぜ暗号が必要なの？』と言います。しかし、それは“我々 vs 彼ら”の対立思考です。全体として見るべきです。」
Armani Ferrante：「はい、完全に同意します。正直に言えば、業界で少し腹立たしいのは、多くの人が狭い視野に囚われて『暗号だけが重要』と思う傾向です。しかし、それとは別に、本当に重要なことはすべてそちらの世界にあり、暗号業界にはありません。日常で動いている商品やサービスこそが重要なのであって、暗号そのものではないのです。」
「だから私は、暗号で構築するものが最終的にいかにそれらの価値を暗号業界に持ち込むかを想像するのが好きです。それらをチェーン上や暗号アプリにどう取り込むかです。これは業界の問題を解決する非常に重要な方法だと思います。」
Backpackの独自性
ホスト Bonnie：「Backpack Exchangeを立ち上げましたね。なぜ取引所を作ろうと思ったのですか？既に多くの取引所があります。ベストビジネスモデルの一つだからですか？それともBackpackで達成したい別の目標があるのですか？」
Armani Ferrante：「良い質問ですね。表面上見れば『もう取引所はたくさんあるのに、なぜもう一つ必要なのか？』と疑問を持つかもしれません。まず、現在の取引所業界で何が起きているか背景を説明し、取引所が置かれている独自の位置について話します。これらすべてが、我々が共有するより広い物語に収束します。つまり、暗号業界の核は金融システムのアップグレードです。Coinbaseの言葉を借りれば、金融の“スイスシステム”を代替・アップグレードし、世界を動かす金融インフラをホットスワップ可能な形にすることです。非常に壮大な目標ですよね。では、それは具体的に何を意味し、現代金融をどう具体化・改善できるのでしょうか？」
「現実に戻りましょう。中央集権取引所で何が起きているか見てみます。東京が良い例です。先週か今週（時期は曖昧ですが）、世界最大の取引所のいくつかが日本のアプリストアから削除されました。日本ではもはや取引所のモバイルアプリが存在しません。モバイルアプリが最重要であることを考えれば、存在しないのと同じです。日本の法律、規則、規制要件に合致するCEXサービスを提供できないのが基本的な現実です。」
「しかし、これは世界の主要経済圏で起きていることです。アメリカでは、政府を恐れるあまり、ほとんど誰も運営を控えています。米国の法律に違反するのは絶対に避けたいです。ヨーロッパも良い例です。欧州では、世界の大手暗号デリバティブ取引所のほとんどが閉鎖され、またはEU市場から撤退しました。デリバティブ製品をすべて撤去しました。なぜでしょうか？デリバティブは暗号業界で最も重要な製品であり、最も儲かる部分です。巨大な市場なのに、なぜ撤退するのでしょうか？規制当局が規制を強化しており、ルールに従わない者は問題に直面しているからです。」
「これは“セクシー”な話題ではありませんが、現実を理解するにはこれが現実です。これらを無視することはできません。」
「面白いのは、取引所が暗号業界で最高の製品の一つだと思うことです。取引所を構築することは金融機関を構築することと同じで、普通のテック企業とはまったく異なるスキルと要求が必要です。それが現在の取引所業界の状況です。より成熟した業界に備える準備ができている取引所は多くなく、業界は主流の金融世界に向かって次の段階に入りつつあります。それが真の価値の所在です。」
「BlackRockやStripeのような企業が暗号に深く関与し、全力で投入しているのを見てください。これにより、新しい取引所がより成熟した業界で成功するための並外れた機会が生まれています。」
「だから、それが私たちがやりたいことです。私はアメリカ人で、アメリカ出身です。祖国の市場以上に私にとって重要な市場はありません。暗号をアメリカの資本市場に持ち込み、同時にグローバルに普及させたい。だからこそ、こうした姿勢と優れた製品体験をアメリカだけでなく世界中に持って行きたい。それが東京に移住した重要な理由の一つです。アジアは重要です。東京、台湾、ベトナム、好きなアジアの国々。しかし、アジアだけでなく、ヨーロッパや中東も同様です。」
「暗号業界は国境がないため、驚異的な領域です。真にグローバルな市場をカバーできる取引所を構築することで、並外れた製品を作り、金融システムのアップグレードという物語を真に語り始めることができます。それが私たちの出発点です。」
「そして、この段階に至れば、取引所製品、ウォレット、ソラナのようなブロックチェーンといった多くの具体的な内容に深く入り込めます。根本的に、私たちの位置付けは他の国際取引所とは全く異なります。」
ホスト Bonnie：「簡単にまとめると、最初から規制要件に従って取引所を構築したということですか？」
Armani Ferrante：「はい、それは公正な表現だと思います。」
日本在住と厳しい暗号規制
ホスト Bonnie：「日本在住とのことですが、日本は暗号通貨に対する厳しい規制で知られています。なぜ日本を選んだのですか？また、海外の人々が知らない日本の暗号事情は何ですか？」
Armani Ferrante：「人々が忘れがちなのは、日本が暗号の初期に非常に重要な中心地だったことです。Binanceは当初東京で設立されました。Mt. Gox時代やその後のハッキング事件もあり、規制が厳しくなり、多くの人が日本を離れました。しかし、私たちがここに戻ってきたのは、日本と暗号との根深い関係に惹かれたからです。今後多くの追い風があると予想しています。例えば、最近Xで話題になった記事では、日本の暗号税率が55%から20%に下がる可能性があるとされています。大手企業がビットコインをバランスシートに取り入れ始めているのも見られます。SBIのような伝統的機関がRippleの銀行採用を推進しているのも見られます。」
「トランプ政権以前から、日本はこの業界に対してかなり前向きな態度を持っていました。世界GDPトップクラスの国の一つです。だから、日本のコンプライアンス基準は高いし、ルールは厳しい。アメリカと同じです。しかし、だからといってアメリカや日本を無視できるわけではありません。これらの国で運営できる優れた製品を構築するために、あらゆる努力を払う必要があります。だからこそ、ここに大きな機会があると感じています。」
ホスト Bonnie：「日本の規制は本当に厳しいのでしょうか？それともそれは人々の認識の問題ですか？」
Armani Ferrante：「非常に厳しいです。間違いありません。我々はFTX崩壊後、ゼロから完全なライセンスを取得する最初の取引所になります。前回それを達成したのはByteDanceでした。何年もかかるプロセスです。申請書類を提出してすぐサービスを開始できるわけではありません。」
サイクルとアルファプロジェクトの判断方法
ホスト Bonnie：「普通のユーザーまたはトレーダーとして、私はビットコインドミナンスチャートを見て市場サイクルを判断します。しかし、取引所創業者として、私たちが見られない指標を見ているはずです。どのような指標で現在のサイクルを判断していますか？現在の市場についての見解も共有いただけますか？」
Armani Ferrante：「典型的な金融指標はいくつかありますが、より微妙な観察方法があります。取引所創業者である必要はなく、業界に参入する新規プロジェクトの数と質に注目すればよいのです。それが最も重要なことです。金融指標は基本的に無視して、人的資本、つまりこの業界に参入する人々に注目してください。それだけですべてがわかります。」
「例を挙げます。2020年に私がソラナに入った時、周りを見渡して誰がソラナに入ってきたか確認しました。それだけで、ソラナが成功するとすぐに判断できました。当時ソラナに入ったのは誰でしょうか？Citadelを辞めてソラナに入った人、Jump Tradingもソラナに入った、もちろん当時のFTXやAlamedaも。また、AppleやFacebookといった大手テック企業を辞めて起業した人もいました。これはL1であろうと他のプロジェクトであろうと、暗号エコシステムを評価する上で最も重要な指標です。なぜなら、最終的には人間が構築し、問題を解決するからです。」
「現在、業界が成熟し、まったく異なる市場ダイナミクスに入っています。暗号市場が独立した特殊な市場ではなく、ますますマクロ経済の影響を受けるようになっているのは周知の事実です。ビットコインETFやソラナETFが価格に影響を与えるかもしれませんが、金利の影響の方が大きくなるかもしれません。マクロ経済政策は、伝統的市場だけでなく暗号市場にも影響を与えます。なぜなら、大手ファンドや伝統的機関が以前とは異なり、暗号を資産クラスとしてポートフォリオに組み入れるようになっているからです。それが私の市場観です。」
ホスト Bonnie：「現在暗号業界に参入している人々の中で、本当に優れたプロジェクトを構築している人をどう見分けますか？普通のユーザーから見れば、すべてのプロジェクトがクールに見え、マーケティングもしっかりしています。」
Armani Ferrante：「それがいわゆる『アルファ』です。お金を稼ぐ鍵は、本当に優れたプロジェクトとマーケティングだけのプロジェクトを区別することです。非常に難しいです。偉大なものを構築している人と、ただ優れたマーケティング担当者を区別するのは複雑な層があります。大多数の人にとっては、そのゲームに参加するべきではありません。」
「しかし、私は大多数の人がこの問題に対処する三つの方法があると思います。第一は最も簡単な方法（もちろん財務アドバイスではありません）：多くの人がシンプルな『バーベル戦略』を採用できます。暗号資産に配置を決めたなら、ポートフォリオの一定割合（例えば5%や10%、適切で責任ある比率）を暗号に配置し、大部分の資金を失う覚悟を決めます。そして、その資金をビットコインに投入します。ビットコインは消えません。世界で最も重要な資産の一つです。ビットコインで問題ありません。その後、他の資産に分散して、より投機的な投資を始めます。」
「しかし、暗号業界で最もユニークなことは、製品を使ってみて、どれが優れているか、友人が使っているか、自分の生活に真に価値をもたらすかを見ることです。これは暗号の最も壮観な部分の一つです。ユーザーは自分が使うものを所有でき、大きな価値を得られます。最も有名な例はUberです。Uberはドライバーに株式を発行したいと思っていましたが、証券法の制限（ドライバーは適格投資家ではない）により、ネットワークの貢献者に株式を分配できませんでした。しかし、暗号業界では、ビットコインマイナーを起動したり、ソラナバリデーターを運営したり、AMMに流動性を提供してUniswapトークンなどを獲得したりできます。実際に分散型ネットワークの運営に参加し、資産を得られます。」
「これはもう一つの並外れた投資方法かもしれません。自分の時間とリソースを投入し、自分にとって意味があり、楽しいと感じるものを使うことです。これはアルファを見つけ、多くのお金を稼ぐ素晴らしい方法だと思います。なぜなら、暗号業界には見つけにくいが非常に優れたプロジェクトがたくさんあるからです。だから、卵を一つのバスケットに集中させるのではなく、別の方法があるのです。」
ホスト Bonnie：「暗号業界では、開発者でも投資家でも、毎日目まぐるしく新しいものが次々と登場します。どのようにして、ある物語や人気プロジェクトが真の勝者か、それとも一時的なバブルかを判断しますか？」
Armani Ferrante：「それは何をしているかによります。単に『トレンドを追う』ゲームをしているなら、もちろん可能です。しかし、私はそのゲームに参加しません。第一原理から考えてみます。『世界にとって本当に価値あるものは何か？』『人々の生活を真に改善するものは何か？』『一、二サイクルだけでなく、複数サイクルにわたり、私の人生を通じて続く全新のものを創出できるものは何か？』私は真の建設者に焦点を当てます。陳腐に聞こえるかもしれませんが、世界を変えようとしている人々です。そのような人は多くなく、伝統的な起業家の中でも真正に先見性のある人は多くありません。」
「私は人々に『トレンドを追う』ゲームから離れ、流行の物語に盲目に従うのではなく、根本的に価値あるものとは何かを真剣に考えるよう勧めます。暗号業界の大きな誤りは、多くの人が集団的錯覚に陥り、『価値』は存在しない、内在的価値は重要ではないと考えてしまうことです。これは集団的錯覚です。内在的価値は実在しないという概念を信じる人が多すぎます。しかし、現実には人々が価値あると感じるものがあります。がんの治療は価値ある、国境を越えた即時支払いは価値ある、操作不能な公平な取引市場は世界にとって価値ある。こうしたものは確かに存在し、それらを見つけ、焦点を当てる必要があります。もちろん、投機的資産、ミームコイン、ギャンブルなど、楽しさや存在意義のある他の多くのものもあります。しかし、投資の視点から見る人には、シンプルに保ち、私たちを前進させるものに焦点を当てるよう勧めます。」
他人の成功を妬むな、成功は粘り強さから来る
ホスト Bonnie：「多くの人が、友人がミームコインで大儲けしているのを見て悩むと思います。自分は比較的安定した資産に投資しているのに。例えば、20%の利益なのに、友人は2000%です。」
Armani Ferrante：「チャーリー・マンガーは言いました。もし致命的な罪を選ぶなら、決して『嫉妬』を選んではいけないと。嫉妬より良い罪は他にたくさんあります。他人を妬んではいけません。これは暗号業界に限らず、あらゆる分野に当てはまります。自分が不幸になる最も速い方法は、隣人との比較です。それは苦痛への近道です。」
ホスト Bonnie：「もし明日、誰とでも会話できるなら、誰と話したいですか？なぜですか？」
Armani Ferrante：「ちょうどチャーリー・マンガーの話をしましたが、残念ながら彼は亡くなりました。だから彼は素晴らしい選択肢でした。」
ホスト Bonnie：「でも彼は暗号が好きじゃなさそうですよね。」
Armani Ferrante：「はい、だからこそ彼と話したいのです。彼は非常に知恵のある人物で、自身の言葉で言えば『世俗的知恵』を持ち、常識と豊富な経験があります。彼の多くの見解に強く共感します。投資哲学の観点から言えば、私はかなりつまらない人かもしれませんが、彼と暗号について話して、これが彼が言う『ネズミ毒』ではないことを説得したい。暗号業界には多くの面白い誠実な人々がいて、世界をより面白く、より良くしようと努力しています。」
ホスト Bonnie：「多くの年配の人々に暗号を理解してもらうのは難しいですね。あなたが前に言ったように、最も簡単なのは暗号資産を株式と比較することです。彼らは株式に慣れています。しかし、『株式の裏には工場などの実体資産がある。暗号には何があるのか？』と反論されるでしょう。どう答えますか？」
Armani Ferrante：「とても良い質問です。最も良い例は『ワールドコンピュータ』です。ソラナやイーサリアム、好きなスマートコントラクトプラットフォームを例に挙げます。そこには分散型コンピュータがあり、誰にも所有されておらず、誰にも改ざんできず、どの国の誰でも宗教や思想（社会主義、共産主義、資本主義）に関係なく使用できます。中国本土、アメリカ、韓国、ヨーロッパなどどこでも動作します。この共同信頼の共有コンピュータは非常に驚異的なイノベーションです。」
「もちろん、暗号業界には『空っぽのプロジェクト』がたくさんあります。米国の『ペンニーストック』にもゴミ企業が溢れているのと同じです。インターネットバブルから今日まで上場し続ける価値のない企業も依然存在します。これは暗号業界に特有の現象ではありません。だからといって全てを否定してはいけません。真の宝を見つけ、支援する必要があります。すべてはニュアンスの問題です。」
ホスト Bonnie：「あなたが構築するものの価値を信じていると話しましたよね？しかし、あなたがこれまでに行ったことの中には、最終的に放棄したものもあるはずです。最初は素晴らしいと思ったが、うまくいかないとわかったもの。ではより深い問いです。プロジェクトがまだ時間がかかる長期的投資なのか、それとも根本的に不可能なのか、どう判断しますか？例えば、黄仁勲は天才と言われますが、NVIDIAはAIの爆発を待つのに数十年かかりました。有限の人生の中で、どうやってその判断を下しますか？」
Ar
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