米国株式のブロックチェーン化の潮流が明らかになり、「暗号資産と株式の並行取引」における5つの裁定機会を素早く紹介
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米国株式のブロックチェーン化の潮流が明らかになり、「暗号資産と株式の並行取引」における5つの裁定機会を素早く紹介
値動きに関係なく、重要なのは行動力である。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察原文：Tiao.sol
編集・翻訳：Azuma、Odaily 星球日報
編集者注：
3月6日、Coinbaseが自社株COINおよび他の証券のトークン化計画を再開する意向があるとの憶測が市場で広まった。2020年にCoinbaseはこの試みを初めて行ったが、規制上の障壁により中止していた。しかしSECが新たに暗号資産ワーキンググループを設立したことを受け、Coinbaseは再開の好機を捉えたように見える。
そのわずか2日後の3月8日、RWAプロジェクトBackedはBaseネットワーク上でCoinbase株式のデリバティブトークンwbCOINをリリースしたと発表した。このトークンはCOIN株式によって1:1で裏付けられている。Backedはこの動きがCoinbaseと関係ないとしているが、これほど迅速な展開を見ると想像を掻き立てずにはいられない。
週末、暗号資産アナリストのTiao.solがX上で投稿し、「株式とトークンが並行して存在する」状況下で両市場間に生じうる複数の裁定取引（アービトラージ）機会について分析した。不透明な相場展開が続く今、新たなトレードのヒントを得られるかもしれない。
以下はその原文をOdaily 星球日報が翻訳したものである。
BackedがBaseブロックチェーン上にCoinbase株式のトークン化バージョン（wbCOIN）をリリースしたことで、SECの規制も事実上扉を開けたようだ。これは金融市場における画期的な変化を示しており、まもなく他の米国株式も次々とトークン化される可能性を予兆している。トレーダーにとっては新たな市場機会だけでなく、独自の取引戦略の導入も可能になる。
以下では、いくつかの潜在的な裁定機会と戦略を紹介する。皆さんの追加コメントも歓迎する。
機会1：価格裁定
シナリオ
米国の伝統的株式市場は、ニュース、マクロ経済データ、企業イベント（例：決算発表など）により急激な値動きを起こすことがある。一方、wbCOINのようなオンチェーンのトークン化株式は、流動性不足や価格データの遅延により、こうした変化に即座に反応できない可能性がある。
戦略
従来の市場（例：Coinbase株式COIN）とそのトークン化資産（例：wbCOIN）の間の価格差を監視する。COINが従来市場で大幅に下落（または上昇）したにもかかわらず、wbCOINが暗号資産市場で反応が鈍っている場合、トレーダーは従来市場で低価格（または高価格）でCOINを購入（または売却）し、同時に暗号資産市場で高価格（または低価格）でwbCOINを売却（または購入）することができる。
リスク
価格データの遅延、高額な取引手数料、ブロックチェーンネットワークの混雑、およびトークンと実際の株式価値間の法的リスク（例：トークンが株式と適切に連動していない場合）。
例
COINが従来市場で200ドルまで下落したが、流動性の問題からwbCOINは依然205ドルで推移している場合、トレーダーは従来市場でCOINを買い、暗号資産市場でwbCOINを売ることで、5ドルの利益を確定できる（手数料とスリッページを差し引いた後）。
機会2：流動性スプレッド裁定
シナリオ
暗号資産市場におけるトークン化株式の流動性は、通常、米国伝統株式市場よりも低く、特に取引量が少ない時期には買値と売値のスプレッドが大きく広がる傾向がある。
戦略
従来市場で市場価格付近で株式（例：COIN）を購入し、ブロックチェーン上の仕組み（例：Baseやその他のDeFiプラットフォーム）を通じてそれをトークン（例：wbCOIN）に変換した上で、暗号資産市場でプレミアム価格で売却する。あるいは、低流動性市場で流動性を提供（マーケットメイキング）し、買売差益から利益を得る。
リスク
低い流動性により取引量が制限され、素早いエグジットが困難になる可能性がある。また、オンチェーンのガス代も利益を削ぐ要因となる。
例
wbCOINがAerodromeFiやCoWSwapプラットフォームで買値205ドル、売値210ドルの場合、トレーダーは指値注文を出して流動性を提供し、5ドルのスプレッドから利益を得ることができる。
機会3：24×7時間裁定（タイムゾーン裁定）
シナリオ
米国伝統株式市場は米東部時間の平日午前9時30分から午後4時までしかオープンしていないが、オンチェーンのトークン化株式は24時間365日取引可能だ。これにより、米国市場がクローズしている間に発生するグローバル市場の変動を利用できる。
戦略
米国市場クローズ後、アジアや欧州などのグローバル市場でニュースやイベントが発生し、Coinbaseや他の米国株価に影響を与える可能性があるが、wbCOINはまだ完全に調整されていない場合がある。トレーダーは暗号資産市場で低価格（または高価格）でwbCOINを購入（または売却）し、米国市場再開時の価格修正を待つことで利益を得られる。
リスク
急激な価格変動により損失が発生する可能性がある。また、参加者が少ないことでトークン価格が実勢価格から乖離するリスクもある。
例
金曜日の米国市場クローズ後、アジアでCoinbaseの将来見通しを押し上げる出来事が発生したが、wbCOINはまだ上昇していない場合、トレーダーは暗号資産市場で安値でwbCOINを購入し、月曜日の米国市場再開後に売却することができる。
機会4：クロスマーケット裁定
シナリオ
トークン化株式は、複数のブロックチェーン（例：Base、Ethereum、Polygon）、複数の伝統的取引所（例：NYSE、Nasdaq）、および複数のDeFiプロトコル（例：Uniswap）で取引されることが多く、各プラットフォーム間で価格差が生じる可能性がある。
戦略
wbCOINや他のトークン化株式の各プラットフォームでの価格を監視する。Base上の価格がイーサリアム上や伝統市場より低い場合、クロスチェーンブリッジや従来市場の出入金手段を利用して、あるプラットフォームで安値で購入し、別のプラットフォームで高値で売却する。
リスク
クロスチェーン取引の遅延、高いガス代、プラットフォーム間の規制の違い。
例
wbCOINがBase上で200ドルだが、イーサリアム上では205ドルの場合、トレーダーはBaseで購入し、イーサリアム上で売却することで差益を得られる（クロスチェーン費用を差し引いた後）。
機会5：イベントドリブン裁定
シナリオ
重大なイベント（例：Coinbaseの決算発表、規制関連ニュース、ハッキングなど）により、伝統株式とトークン化版の間で非同期な価格変動が生じる可能性がある。
戦略
Coinbaseや他の米国株に影響を与える可能性のあるイベント（例：SECの方針変更、合併、買収など）を予測し、価格変動を予想した上で、イベント後に伝統株式とトークン化株式の価格差を利用して取引を行う。
リスク
イベントの結果は極めて不確実であり、価格が予想とは異なる方向にさらに進む可能性がある。
例
Coinbaseが好調な決算を発表し、従来市場でCOINが10%上昇したが、流動性の低さからwbCOINは5%しか上昇しなかった場合、トレーダーは暗号資産市場で安値でwbCOINを購入し、価格の修正を待つことができる。
重要な要素
十分な流動性：現時点でのトークン化株式の流動性は依然低く、裁定規模が一定程度制限されている。
手数料とスリッページ：オンチェーンのガス代、従来市場の手数料、トークン取引の手数料などが利益を圧迫する可能性がある。
まとめと提案
wbCOINの登場に伴い、他の米国株式（特にApple、Amazon、Teslaなど流動性が高く知名度のある銘柄）のトークン化バージョンも順次ブロックチェーン上に上場していくだろう。
総じて、トークン化株式と伝統的株式の間にある価格、流動性、時間のズレ、およびクロスマーケットやイベントドリブンの変動は、トレーダーに多様な裁定機会を提供している。
ツール面では、リアルタイム市場データツール（例：TradingView、CoinGecko）やブロックチェーン分析プラットフォーム（例：Dune Analytics）の活用をおすすめする。同時に、厳格なストップロス・テイクプロフィット設定を行い、ガス代とスリッページを常時監視し、コストを上回る利益が確保できるよう留意すべきである。
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