米国株トレンド（7 月 3 日）：米雇用統計の鈍化でダウ平均が史上最高値を更新、半導体株が 2 日間で急落
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米国株トレンド（7 月 3 日）：米雇用統計の鈍化でダウ平均が史上最高値を更新、半導体株が 2 日間で急落
AI 企業は、盲目的な生産拡大を続けるのではなく、すでに投じた計算資源をどうやってより高いリターンを引き出すかを模索し始めた。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察撰文：潮向研究
一份疲软的非农报告本该给市场吃一颗定心丸，道指确实借着降息预期升温冲到了历史新高；可另一头，Anthropic 被曝正在筹备自研 AI 芯片，直接把"算力必然稀缺"这个支撑芯片股估值两年的假设捅出一个洞，费城半导体指数两天跌掉 12%，纳指 100 盘中一度失守 2%，硬生生把标普 500 按在了平盘线上。
市场表现
标普 500 收平报 7483.24 点，本周涨 1.76%。道指涨 1.14%报 52900.07 点，收盘价刷新 6 月 30 日的历史高位，本周涨 1.76%。纳指跌 0.80%报 25832.672 点，本周仍涨 1.97%。VIX 收报 16.15，跌 2.65%；美元指数当天一度重挫 0.87%，创两周来最大单日跌幅，尾盘收窄转涨 0.13%，报 100.980；罗素 2000 报 2995.0 点，基本走平，微跌 0.03%。
芯片股这轮抛售是被 Anthropic 点的火，公司据说已经启动自研 AI 芯片项目，还在跟三星谈 2 纳米制程和先进封装的代工合作。芯片设计和算力这条链上几乎无一幸免：Marvell 跌 9.84%，Arm 跌 6.58%，美光跌 5.49%，AMD 跌 4.26%，博通跌 2.41%，就连相对抗跌的英伟达也丢了 1.39%，台积电 ADR 跌 2.27%；半导体设备股跌得更惨，泰瑞达重挫约 13.6%，科磊跌约 11.5%；存储这条线上，闪迪单日暴跌超过 14%，比阶段高点已经缩水了 27%，"大空头"迈克尔·伯里趁势又在 1051.87 美元的价位加码做空美光。
个股这边冷热两极。扎克伯格在 Meta 全员大会上认了，说过去四个月 AI 智能体这块的开发速度没跟上公司自己定的预期，消息传出 Meta 当天跌了 4.9%，此前市场早就在传 Meta 要把闲置算力租出去，这次算是雪上加霜。特斯拉倒是反过来演绎了一遍什么叫"买预期卖事实"：二季度交付 48 万辆，同比涨 25%，把分析师此前不到 40 万辆的预估甩在了身后，是公司历史上最强的一个二季度，可股价照样在盘中砸出 8.2%的跌幅，创近一年最大单日跌幅，说明市场现在盯的是 AI 和自动驾驶，交付量这种老指标已经没那么受待见了。
债市方面，10 年期美债收益率涨 0.40 个基点报 4.4832%，两年期收益率跌 3.73 个基点报 4.1371%。商品这边明显分化：WTI 原油收涨 0.16%报 68.69 美元/桶，布伦特涨 0.32%报 71.80 美元/桶；避险情绪推着贵金属走高，现货黄金大涨 2.30%报 4123.21 美元/盎司，现货白银涨 3.04%报 60.9430 美元/盎司。加密货币也跟着反弹，比特币两个交易日累计涨超 5%，日内一度重上 6.2 万美元，创 2 月底以来最好的两日表现，截至发稿在 61406 美元附近；以太坊当天大涨 5.5%，截至发稿报 1699.54 美元附近。欧洲 STOXX 600 指数涨 1.41%报 648.35 点，同样刷新了历史收盘纪录。
宏观与前瞻
这份非农报告本身没什么悬念，新增就业只有预期的一半，前值还被大幅下修，唯一算得上意外的是失业率反而降到了一年最低，是个"量弱质稳"的组合。市场很快用脚投票，7 月加息的概率从公布前的三分之一压到了五分之一，多数人现在把加息押到了 12 月。"新美联储通讯社"的判断是，这份报告没能真正改变联储里那些还没拿定主意的官员，接下来几个月，价格数据对利率路径的影响会远大于就业数据，报告的实际作用是给了沃什这个夏天继续按兵不动的理由。
白宫这边的施压没有消停。特朗普周四放话，说沃什"必须做他必须做的事"，哪怕最高法院裁定他眼下无权解雇美联储理事库克，他还是打算换个法子继续把库克从理事会里弄出去；沃什回怼得也很硬，说美联储的独立性不会有任何改变。沃什本人在欧洲央行的论坛上倒是松了口，说近期通胀预期回落是他强硬立场见效的早期迹象，但对 7 月要不要加息只字不提。美联储内部同样不是铁板一块，18 名官员里 9 个支持年内加息，剩下 8 个想再等等。欧洲央行行长拉加德周四也表态，说 6 月那次加息是对的，供应冲击还在往经济其他领域扩散。
芯片股这轮抛售也波及到了亚太，韩国三星电子、SK 海力士这些半导体权重股自 6 月高点已经回撤两到三成，跟隔夜美股的跌势基本同步；但同期韩国 6 月半导体出口暴增 71%，单月首次突破千亿美元，出口数据和股价走势明显背离，说明这轮下跌更多是情绪和估值问题，不是终端需求真的没了。
今晚需要盯的是中美欧英日六月服务业和综合 PMI。
潮向视角
Anthropic 自研芯片和此前 Meta 要卖闲置算力这两条消息，看着是两条路子，其实说的是同一件事：AI 公司开始琢磨怎么把已经砸出去的算力用出更高回报，而不是接着无脑扩产。这比单独一条利空更值得当回事，动摇的是芯片板块过去两年赖以支撑估值的"稀缺"故事，存储和设备股跌得最凶也是因为这个逻辑最直接砸在它们头上。
不过道指照样创新高说明，钱并没有真的离场，只是从 AI 硬件这一个太拥挤的方向挪去了金融、消费、贵金属这些地方。芯片股这轮抛售到底是不是真正的拐点，答案不在这一两条消息里，得看接下来的财报季，资本开支到底能不能真正兑现成收入。
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