この一巡で一体どの大物たちが儲けているのか、仮想通貨圏内で儲けて圈外で使う？
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この一巡で一体どの大物たちが儲けているのか、仮想通貨圏内で儲けて圈外で使う？
敗者の共通点：技術の欠如、情報格差、値上がり時に買い値下がり時に売ることに走る個人投資家、および規制変化に適応できなかったプロジェクト関係者。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：梭教授说
2025年現在、cryptoの時価総額全体が非常に高くなっている一方で、利益を得ることがますます難しくなっており、身の回りの人々、さらには大多数が損失を出していることに気づくだろう。自然と「一体誰が市場でお金を稼いでいるのか」と疑問に思うようになり、水友たちのコメントから情報を整理してみたところ、正しい答えが見えてきた。
1. 中心化取引所（CEX）
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収益モデル：取引手数料：好況期には取引量が急増（例：2024年のビットコイン半減後）、手数料収入も倍増する。不況期はデリバティブ（先物、オプション）のヘッジ需要により収益を維持。 上場料とプロジェクト育成：人気プロジェクト（例：ミームコイン、RWA分野）は高額の上場料を支払い、一部の取引所は早期投資にも参加（例：OKX Ventures）。 貸付および資産運用サービス：ユーザー資産の蓄積による利鞘収益（OKX Wealth）。
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具体例：バイナンスは2023年第4四半期においてデリバティブ取引量の60%以上を占め、好況初期（2024年）には現物取引量が日平均300億ドルまで回復した。
- 収益：例えば@Bybit_Officialがハッキングされた際、年間収益が15億ドルを超えることが判明したが、それ以上の収益を上げる取引所もあり、他の取引所を合算すればその規模はさらに刺激的になる。
多くの人の取引は依然としてCEX上で行われており、資金もCEXに預け、資産運用もCEX内で行っている。
2. 分散型取引所（DEX）および流動性提供者（LP）
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収益モデル：取引手数料分配：主要DEX（Uniswap、Jupiter、Ray、Meteoraなど）のLPは0.3%-0.25%の取引手数料を獲得。特にミームコインブーム期（2024年ソラナチェーン上のDEX月間取引高100億ドル突破）に顕著。
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戦略適応性：LPは impermanent loss を回避する必要があり、変動の大きい資産ではゼロリスクも高い（安定通貨ペアや低ボラティリティ資産を選択）。
2024年のDEX総取引量は約2.2～2.5兆ドルで、記録を更新した。
3. MEV（裁定取引、清算、サンドイッチ攻撃）
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収益モデル：裁定および清算：CEXとDEX間の価格差やDeFiにおける強制決済イベントから利益を得る（2024年MEV総利益は25億ドル超）。 サンドイッチ攻撃：個人投資家の大口取引に対して前後から注文を挟み込む手法（イーサリアム合併後、MEV利益の15%を占める）。
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技術的ハードル：高性能ノードとアルゴリズム最適化に依存しており、トップクラスのsearcherの年収は数千万ドルに達する。
簡単に言えば、CZがBNBチェーンでミームコインを買う場合でも70%は他人に挟まれる。また、毎回のチェーン上でのポジション強制決済時には、誰かが「死体」を拾っている。
4. 高頻度取引Bot
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収益モデル：跨ぎ取引所間の価格差、新規上場時の価格変動（例：Coinbaseで上場したトークンは5分以内に価格差が20%に達することも）。 ミームコイン狙い撃ち：チェーン上監視ツール（GMGN、OKXなど）で早期取引シグナルをキャッチ（例：2024年BOMEは上場3時間で100倍に上昇）。 ミームコイン迅速購入：取引Bot（例：GMGN）を使用し、有望なミームコインを素早く購入し先行投資（例：Trumpコインの初期参入者の多くがGMGNを使用）。
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リスク：チェーンの混雑、Gas手数料の変動、MEVによるサンドイッチ攻撃への対応が必要。
要するに、Botが儲からないならこれほど多くの人がBot開発に興味を持つことはなく、GMGNが次々とイベントを開催することもないだろう。
5. キャッシュフローのあるビジネスを持つプロジェクト側
- 収益モデル：多くのプロジェクトはエアドロップという名目で大量のユーザーに取引量を刷らせ、GAS消費から利益を得ている（例：LINEA）。また、サービス販売を行うプロジェクト（例：KAITO）や、代幣発行支援を行うプロジェクト（例：@pumpdotfun）もある。
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リスク：規制の圧力（例：SECによるPumpに対する訴訟）およびプロジェクトの持続可能性。
実際には代幣を発行しなくてもよいプロジェクトもあるが、データをより良くするために代幣を発行し、「10年分の収益を1年で稼ぐ」ために発行するのだ。
6. ステーキング参加者およびノード運営者
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収益モデル：PoS報酬：イーサリアム合併後、ステーキング年利は安定して4%-6%。CosmosエコシステムではAPYが一般的に8%-15%、Solanaエコシステムでは4%-5%。 Restakingの新モデル：EigenLayer、Solayer、Jtoなどのプロトコルにより、ステーキング報酬を他チェーンに重ねて利用可能（2024年TVLは50億ドル突破）。
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トレンド：Lidoなどの流動性ステーキング派生商品（LSD）が市場シェアの30%以上を占める。
ETHの大口保有者にとっては、天候に関係なく安定収入が得られ、さらにノード運営者は自らのノードに優先的にトランザクションをパッケージングできる。BNBチェーンを強く推奨する。
7. 合規サービスプロバイダーおよびインフラ提供者
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収益モデル：ビットコインおよびイーサリアムETF承認後、ベライゾンなどのETFは年間管理料だけで巨額の収益を得る。その他、各種合規サービス料金も含まれる。 オンチェーン合規ツール：Chainalysis、Ellipticは機関向けにマネーロンダリング防止ソリューションを提供。慢雾などのセキュリティ部門はプロジェクトの監査を行う。
グレイスケールが長年にわたり管理料でどれだけ儲けてきたか疑問に思う人はいないだろう。ベライゾンもすぐに参入し、速攻で保有高トップのETFとなった。
8. SECおよび各国司法省
- 収益モデル：罰金。米国司法省は昨年、@binanceの元CEOから40億ドル以上を没収。SECは各取引所に罰金を科しており、最近では@okxから8200万ドルの罰金と4.2億ドルの違法所得を没収。他の取引所についても未公表の罰金がある。
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リスクと課題：各国がこの富を狙っており、特に米国は世界中をターゲットとする。トランプ政権下ではcryptoに対する支持が強まり、SECも和解を進め始め、政策の不確実性が高まっている。
米国は年間数十億から百億ドルの罰金を科せ、地方自治体も財政赤字を補うために年に一度は何かしらの取り締まりを行う。誰もが収入源を求めているのだ。
9. マーケットメーカー（做市商）
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収益モデル：アクティブ型とパッシブ型に分けられるが、多くは価格差から利益を得る。一部は「流動性の提供」のみだが、他は「価格操作と売り抜け」も担当。多くのマーケットメーカーは手数料がマイナスであり、取引所からの手数料還元も受け取れる。要するにCitadelですらcrypto業界に参入しようとしていることから、その利益の高さがわかる。
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リスクと課題：規制の圧力、技術競争、戦略競争、流動性不足。
伝統的な金融業界のマーケットメーカーが次々とcrypto業界に参入しているが、感化されたわけではない。彼らは利益に惹かれてやってきているのだ。
10. 採掘機器メーカー
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収益モデル：採掘機の販売が主軸であり、POWが主流となるとハードウェアの販売とアップデート、託管サービス、エコシステム提携、技術ライセンスおよび派生事業が活発化。ちなみに、Bitmainはほぼチップ企業になろうとしていたことを忘れてはならない。
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リスクと課題：市場価格の暴落による供給過剰、TSMCなどへのサプライチェーン依存、規制およびコンプライアンス要求。
天候に左右されない安定収入源であり、BTCまたは特定のPOWマイニングコインが急騰するたびに、採掘機の価格も急上昇する。関係が良ければ購入できるが、需給バランスは簡単に変化する。
11. ハッカー
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収益モデル：技術的脆弱性や戦略的攻撃を通じて暗号通貨市場で違法に利益を得る。すべてが無投資ビジネスであり、技術さえあれば簡単に儲かる。
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リスクと課題：技術的反撃の強化、ミキサーの制裁強化、法的制裁および国際共同捜査、内部での分配トラブルによる自身の露呈。
ハッカーにとっての無投資ビジネス。多くのハッカーが裕福な企業に潜り込んで内部から盗むことを考えている。一発で大金持ちになれるが、将軍のお金は誰も盗めない。命に関わるからだ。
12. ミームコインプロジェクトおよび陰謀グループ
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収益モデル：工業的発行と収穫、市場操作およびインサイダー取引。KOLで構成される陰謀グループがプロジェクト側と協力したり、自らプロジェクトを立ち上げて高値で売り抜けることでファンに損失を被らせる。すでに産業化されており、大量に発射し、少額ずつでも積み重ねれば大きな利益になる。
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リスクと課題：規制問題、何度も騙すとファンが実際に抗議活動を行う可能性、KOLが繰り返し推してもファンが損失を出すと法的リスクも生じる。
どれほど多くの人が陰謀グループに入りたいと思っているかを考えればわかる。あなたが遊んでいるミームコインはコミュニティのものだと思うかもしれないが、実際はすべて陰謀グループのものなのだ。
13. 情報裁定取引者
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収益モデル：取引所の新規上場や突発ニュース時に即座に行動できること。例えば、ある取引所の上場ニュースを1秒早く知れば、数倍の利益を得られるかもしれない。
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リスクと課題：方程式の成功により、全員がAPI速度やインターフェース購入速度の競争に巻き込まれている。また、上場直後に価格が暴落し、逆方向に賭けてしまうリスクもある（WhyやCheemsの先物上場時の暴落を思い出そう）。
方程式のAPIに追随して行動する人がどれほど多いか、そして次の「方程式」になろうとする人がどれほどいるかを見れば、それがどれだけ儲かるかがわかる。
14. ステーブルコイン発行会社
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収益モデル：準備金の投資収益、手数料収入、ゼロコストの資金プール。本質的には「法定通貨デジタル化裁定」である。
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リスクと課題：規制リスク、流動性リスク、システミックリスク。
知っている人は皆知っている。米ドルを預けてステーブルコインに変えるだけで、利鞘だけで莫大な収益が生まれる。他の収益については言うまでもない。
15. 少数のVC機関
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収益モデル：低評価時に投資し、TGE後にトークンを売却することで利益を得る。ただし、初値解放時にロックアップ期間が十分でなければ、おそらく騒ぎだけであまり儲からない。
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リスクと課題：プロジェクト側がルールを自由に変更できる（ロックアップや評価額など）、プロジェクト側が直接RUG（逃亡）するなど。
今回のサイクルではVCが儲けたのは極少数だ。Doveyのように交渉力を持つ者がほとんどおらず、多くのプロジェクト側がCS（コンピュータサイエンス出身）であり、条項を自由に変更できるため、儲かる確率は非常に低い。
16. KOL
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収益モデル：プロジェクトプロモーション、KOLラウンドへの参加、プロジェクト側との利益分配、陰謀グループへの参加、あるいは自ら陰謀グループを創設。中にはプロジェクト側から直接割当枠を受け取れる者もおり、さらに強力な影響力でプロジェクト側を操ることも可能。最強の場合は自ら経営者になる。
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リスクと課題：信頼崩壊、法的コンプライアンス。東大（中国）では、ゼロになったプロジェクトを推奨すると晒される（doxxed）ことを忘れてはならない。
今回のサイクルでは、KOLがプロジェクト側に最低1%の割当枠を要求できると聞いている。さらには自身の影響力でプロジェクト側に従わせることも可能であり、香港カンファレンスに行けば、KOLが最も頂点にいる存在であることがわかる。
共通点：利益を得る者の核心的特徴
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技術的優位性：MEV searchers、Bot開発者はアルゴリズムおよびインフラ（低遅延ノード）に依存。
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市場感度：初期投資家およびプロジェクト側は、トレンドの移行を正確に把握（例：2023年BRC-20、2024年RWAおよびAI）。
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反周期性：CEX、合規サービスプロバイダーは多様化されたビジネス（貸付、託管）により熊相場に対処。
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規模の経済：主要取引所およびマーケットメーカーは、資金および流動性により収益を独占。
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影響力優位性：主要VCおよび主要KOLは自身の影響力を利用して注目を集める経済を展開。
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コスト優位性：$Trumpでもミームコインの陰謀グループでも、基本的に無投資ビジネスであるため、損失の概念がない。
リスクと課題
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規制の不確実性：米国議員が現職公務員のコイン発行禁止を提案。SECも段階的に和解を進めている。
- 技術的脆弱性：クロスチェーンブリッジ攻撃（2023年Poly Networkで2.5億ドル盗難）、コントラクトバグ（2024年Curveプールのフラッシュローン攻撃）、取引所ハッキング（bybitは最近@safeの問題により15億ドル以上を盗難）。
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市場感情の変動：政治関連コインの投機バブル（例：2025年TRUMP時価総額が一時800億ドル突破後、85%暴落）。
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周期性：市場のサイクルに応じて収益性も変化。前回はDeFi、今回はAI、次回は不明。
まとめ
利益を得る核心グループは以下の通り：
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インフラ独占者（CEX、LSDプロトコル）；
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資本の大口（ステーブルコイン発行会社、マーケットメーカー）；
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技術主導プレイヤー（MEV、Bot）；
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トレンド捕捉者（初期投資家、プロジェクト側）；
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合規メリット享受者（ライセンス取得取引所、監査機関）；
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影響力集中（有名VC、著名人、KOL）；
敗者の共通点：技術・情報面での優位性がなく、盲目的に追高・損切りする個人投資家、および規制変化に適応できないプロジェクト側。
正直に言って、自分があまり損していないことに気づいて、少しすごいと思ってしまった。これほど多くの人が猛烈に稼ぎ、しかも稼いだ大半が持ち去ってしまい、業界に残らない。どうすればいい？？？
今回のサイクルのプロジェクト側が本当に儲かっているとは限らない。特に多くの人が儲かっていると思うプロジェクト側でも、プロジェクトの成功は一種の玄学であり、成功するかどうかは他の要素ではなく、運次第😂
書き終えた。ぜひ皆さんの補足をお願いしたい。その後、このサイクルにおける各プレイヤーの位置ごとに誰が最も儲けたかを別途記事にする予定🤣。ただし、兄弟たちが本当に見たいと思ってくれるかどうかによる。たくさんコメントしてくれ。
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